بعد أن ارتفع البيتكوين إلى ذروة تجاوزت 123,000 دولار في يوليو 2025، انخفض حتى الآن بنسبة تقارب النصف. وتشير وسائل الإعلام الأجنبية إلى أن هذا الانخفاض أثار مجددًا نقاشًا في السوق حول "لماذا نحتفظ بالبيتكوين": هل هو أداة تنويع محفظة، أم لا يزال أصلًا عالي التقلبات يُحركه في المقام الأول المشاعر والطلب؟
التصحيح يشبه تراجع تفضيل المخاطر
قال دانيال سوتيروف، نائب المدير العام للبحوث في استراتيجية الصناديق المتداولة في البورصة، إن التصحيح الأخير يشبه أكثر تذبذبًا نموذجيًا في سوق التشفير كما هو معتاد، وليس تغييرًا واضحًا في الأساسيات الخاصة ببيتكوين.
أشار التقرير إلى أن هذا الانخفاض حدث في وقت تراجع فيه مجموعة متنوعة من الأصول بشكل متزامن. ويقوم المستثمرون بإعادة تقييم مراكزهم المعرضة للمخاطر واتجاهات تدفق الأموال. وانخفض مؤشر ناسداك المجمع والذهب من مستوياتهما المرتفعة السابقة، وبلغ سعر البيتكوين حوالي 63,900 دولار حتى يوم الجمعة الماضي.
يعتقد سوتيروف أن الحركة الأخيرة قد تكون ناتجة عن عوامل متعددة، بما في ذلك تصفية الأرباح بعد الارتفاع الكبير السابق، وكذلك توقعات السوق بأن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول. بعد اتخاذ موقف أكثر حذراً تجاه الأصول عالية المخاطر، قد تتدفق جزء من الأموال إلى مواضيع أخرى مرنة مثل الذكاء الاصطناعي.
لا تزال هناك اختلافات واضحة في القيمة المُحددة
يُنظر إلى البيتكوين عادةً من قبل المؤيدين كأداة لتنويع المحفظة، كما يرى البعض أنه يحافظ على قيمته خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي أو يعمل كوسيلة للتحوط ضد التضخم. ويعتبر سوتيروف أن "تنويع المحفظة" هو السبب الأكثر إقناعًا بينها.
لكنه يتحفظ على المزاعم المتعلقة بـ "الحفاظ على القيمة" و"التحوط من التضخم". السبب هو أن سعر البيتكوين يتقلب بشدة، مما يجعل من الصعب اعتباره أداة موثوقة للحفاظ على القيمة؛ وفيما يتعلق بالتحوط من التضخم، فإن السوق يمتلك بالفعل خيارات أكثر نضجًا مثل السندات المُخصصة للتحوط من التضخم.
أشار التقرير إلى أن هذه الموجة من التصحيح تُظهر مرة أخرى أن مساحة صعود البيتكوين غالبًا ما توجد بالتوازي مع مدى هبوطه. ولهذا السبب، لا يزال العديد من المستشارين الماليين يفضلون تضمينه بنسبة صغيرة في محفظة أصول أوسع، بدلاً من اعتباره مراكز أساسية.
يُفضل المستشارون الماليون الاحتفاظ بنسبة صغيرة
أشار أندرو هيرزوج، مستشار التخطيط المالي المسجل في مجموعة واتشمان، إلى أن تخصيص ما بين 1% و5% من المحفظة الاستثمارية الإجمالية لأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين هو ممارسة شائعة للتحكم في المخاطر.
كما أعطى سوتيروف تقييماً مشابهاً.他表示 أن نسبة التخصيص يجب عادةً الحفاظ عليها في "النطاق المنخفض للأرقام الأحادية". إذا تجاوزت هذا النطاق، فقد ترتفع تقلبات المحفظة بشكل ملحوظ.
كما أشار المقال إلى أنه على الرغم من انخفاض عتبة دخول المستثمرين الرئيسيين إلى البيتكوين بعد إطلاق صناديق البيتكوين_spot في عام 2024، إلا أن التقلبات الشديدة لا تزال السمة الأكثر وضوحًا لهذا الأصل. وهذا هو السبب في أن العديد من خبراء التخطيط المالي لا يزالون يوصون بالحذر في التخصيص.
ما زال هناك جدل حول ما إذا كان يُعتبر "استثمارًا"
يعتقد بعض المستشارين أن المشكلة الحقيقية ليست فقط انخفاض السعر، بل ما إذا كان المستثمرون يمتلكون خطة واضحة عند شرائهم في المقام الأول. يقول مات تشانسي من Tax Alpha Companies إن التصحيحات غالبًا ما تكشف من يحتفظ بالعملات بناءً على تقييمات طويلة الأجل ومن يتابع فقط الزخم الصاعد.
ومع ذلك، لا يتفق جميع المحترفين الماليين على ضرورة إدراج البيتكوين في المحافظ الاستثمارية. يقول روبرت جونسون، أستاذ التمويل في جامعة كريتون، إن البيتكوين تختلف عن الأسهم والسندات والعقار، إذ لا تولد أرباحًا أو فوائد أو إيجارات، وبالتالي من الصعب تقييمها بالطرق التقليدية، حيث يعتمد سعرها أكثر على الاستعداد الذي يبديه السوق لدفعه.
يوافق سوتيروف على هذا الرأي. فهو يقارن البيتكوين بقطعة جمع، ويعتقد أن سعره يعتمد إلى حد كبير على المبلغ الذي يرغب المشتري التالي في دفعه. وترى وسائل الإعلام الأجنبية أن هذا هو أيضًا السبب في أن السوق يعيد النظر في منطق مراكزه كلما حدث تصحيح كبير.