من الممكن أن يُعدّ PC في منزلك قبل أكثر من عقد من الزمن، إلى أن تحوّل القطاع اليوم إلى تحوّل عميق، عمقه واسعه يصعب التخيّل قبل بضع سنوات.
عند مراجعة عام 2025، شهدت الصناعة ذروتها في أكتوبر حيث بلغ سعر البيتكوين 126000 دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى تاريخي، كما واجهت هدوءًا باردًا في ديسمبر مع هبوط سعر الهش إلى أدنى مستوى له على الإطلاق. تدفقت الأموال الساخنة، بل حتى عائلة ترامب استخدمت American Bitcoin لإنجاز إدراج في البورصة، وارتفعت القدرة الحاسوبية بنسبة 30% على مدار العام، مما أدى إلى ارتفاع كبير في شدة المنافسة في صناعة تعدين البيتكوين.
في بداية عام 2026، إليك التقديرات حول الاتجاهات الرئيسية التي ستؤثر على مستقبل هذا القطاع على مدار العام.
البيئة الاقتصادية الكبيرة المفتوحة والبيئة التنظيمية الصديقة
تغير البيئة الاقتصادية الكبيرة التي يُستخرج فيها البيتكوين حاليًا بشكل جذري مقارنة بالسنوات الماضية. أصبحت سياسات البنوك المركزية في الاقتصادات الرئيسية عالميًا أكثر استرخاءً، إلى جانب الإطار التنظيمي الذي يصبح أكثر ودية تدريجيًا، مما يخلق بيئة جيدة لحركة أسعار البيتكوين.
بحسب توقعات Grayscale، وهي شركة إدارة أصول رقمية مشهورة في الولايات المتحدة، من المتوقع أن تقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل في عام 2026، بنسبة احتمال تصل إلى 74%. وسيؤدي هذا البيئة النقدية المريحة إلى تعزيز الأصول المخزنة للقيمة مثل الذهب والفضة بشكل مباشر. وباعتبار البيتكوين "ذهبًا رقميًا قابلًا للنقل والنقل وذو ندرة"، فإنه يصبح أيضًا نقطة محورية مهمة لاستثمار الأموال المؤسسية.
إن سعر البيتكوين الحالي انخفض بنسبة 44% مقارنةً بذروته في أكتوبر 2025، وانخفض بنسبة 24% مقارنةً بيوم تنصيب ترامب. أشارت مؤسسة K33 للبحث في العملات المشفرة إلى أن السبب الرئيسي للانخفاض هو عدم توازن الرافعة المالية والفقاعات المحلية، وليس تدهورًا في العوامل الأساسية. يخلق انفصال السعر عن العوامل الأساسية فرصة ممتازة لبناء المراكز، ويرغب المستثمرون المؤسسون بقوة في العودة. وبحسب إحصائيات وكالة بلومبيرغ، تم تحقيق تدفق صافي قدره حوالي 1.2 مليار دولار في يومين فقط في بداية هذا العام.
من الناحية التنظيمية، أصبحت الاتجاهات الصديقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة بعد الانتخابات عام 2025 واضحة. ومن المتوقع أن يصوت مجلس الشيوخ على أهم مشروع قانون لهذا العام، وهو "قانون الوضوح في سوق الأصول الرقمية" (CLARITY Act)، في نهاية يناير. وإذا تم تبني هذا القانون، فسيُحدد بشكل واضح أن البيتكوين والإيثريوم هي "سلع رقمية" تخضع لرقابة هيئة السلع والعقود الآجلة (CFTC)، مما يُظهر أن البيتكوين ستُدرج رسمياً في النظام المالي الرئيسي. ويمكن للبنوك حينها أن تُخزن البيتكوين بشكل أكثر أماناً، ويمكن للمؤسسات أن تداول البيتكوين بشكل أكثر حرية، ويمكن للشركات المشفرة، بما في ذلك شركات التعدين، أن تحصل على تمويل بتكاليف منخفضة بشكل متوقع، كما أن مشاركة الصناديق التقاعدية والرأسمال طويل الأجل ستزداد بشكل ملحوظ.
بينما كانت الحكومات الوطنية في الماضي مترددة تجاه العملات المشفرة، فإنها الآن تبني بنشاط الإطارات المؤسسية لاستيعابها. بالنسبة لشركات التعدين، فإن هذه الوضوح التنظيمي يتحول مباشرة إلى ثقة في الاستثمار طويل الأمد. عندما تُنفق ملايين أو حتى مئات الملايين من الدولارات على البنية التحتية، فإن معرفة أن التربة السياسية تحت أقدامك لن تهتز فجأة لها قيمة لا تُقدّر بثمن.
في هذا السياق الكلي، حتى لو تم تخفيف وتيرة التيسير بشكل مؤقت في المستقبل بسبب تكرار التضخم، فإن الأصول ذات التوريد المحدود مثل الذهب وبيتكوين وبعض السلع الأولية ما زالت تتمتع بدعم هيكلية محتم. وهذا يعني أن منطق الاستثمار طويل المدى في بيتكوين لم يعد يعتمد بشكل كبير على مسار السياسة النقدية الوحيد، بل يُبنى تدريجيًا على أساس قيم أكثر استقرارًا وهو "ندرة الأصول".
التكامل الرأسي، والسيطرة على كل خطوة في سلسلة القيمة
من الاتجاهات المهمة في قطاع التعدين نفسه هو تسريع التكامل الرأسي. بحلول عام 2026، لن تكون شركات التعدين الأكثر نجاحًا هي الأقوى فقط من حيث القدرة الحاسوبية، بل ستكون هي الشركات التي تسيطر على سلسلة كاملة تشمل الطاقة والأجهزة والعمليات، مما يقلل من تكلفة إنتاج كل بيتكوين.
في الماضي، لم تكن شركات التعدين سوى مشغلي مراكز البيانات، حيث كانت تستخدم الكهرباء من الشبكة وتتلقى المعدات من مصنعي أجهزة التعدين ASIC. أما اليوم، فإن شركات التعدين الرائدة تصبح في الوقت نفسه شركات للطاقة وشركات تطوير الأجهزة المشغلة للبنية التحتية.
إن الطاقة هي تكلفة التشغيل الأكبر بالنسبة لشركات التعدين، وعادة ما تمثل 60% إلى 70% من الإنفاق الكلي. لذلك، يمكن أن تؤدي قدرة الشركة على التحكم بمحطات إنتاج الطاقة الخاصة بها إلى تقليل التكاليف على المدى الطويل بشكل كبير، وزيادة التنبؤ بها (بدون التأثر بالتغيرات في أسعار الشبكة الكهربائية).
بدأت العديد من شركات التعدين في الاستثمار أو التعاون في بناء منشآت للطاقة، مثل إنشاء كهرباء مستقلة عن الشبكة من خلال مصادر مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية وتخزين البطاريات، أو التعاون مع مطوري مصادر الطاقة المتجددة، مثل إنشاء مناجم بجانب محطات طاقة شمسية أو رياحية كبيرة، حيث تشارك في توليد الطاقة، وغالبًا ما تستخدم التعدين كحل لاستيعاب الطاقة الزائدة، مما يساعد الأصول الجديدة للطاقة على تحسين جدواها الاقتصادية. أو حتى تشغيل محطات توليد الطاقة بالغاز مباشرةً، واستكشاف فكرة التعدين من خلال الطاقة الذاتية.
الوضع نفسه ينطبق على الأجهزة. كانت أجهزة تعدين الدوائر المتكاملة للاستخدامات المحددة (ASIC) تُباع في الأصل للمُعدِّنين ومحطات التعدين ومرافق البيانات، ولكن خلال الفترة 2024–2025، تحولت العديد من شركات تصنيع أجهزة التعدين إلى التعدين الذاتي. عندما تتباطأ الطلب على أجهزة التعدين الجديدة (مثل ارتفاع صعوبة التعدين أو ارتفاع تكاليف الكهرباء أو انخفاض الأسعار)، قد تمتلك الشركات كميات كبيرة من المخزون. لتجنب تأثير خفض الأسعار على الأرباح، تستخدم هذه الشركات أجهزة التعدين الخاصة بها مباشرةً في التعدين، مما يحول المخزون إلى دخل من مكافآت البيتكوين. كانت هذه الاستراتيجية ملحوظة بشكل خاص خلال فترات الصعود في سوق البيتكوين.
إن هذه المكاملة لا ترفع فقط الهوامش الإجمالية، بل تجلب أيضًا المرونة الاستراتيجية. فعندما تتحكم في الطاقة، يمكنك التخطيط للاستثمار في أفضل المواقع حول العالم؛ وعندما تتحكم في الأجهزة، يمكنك ترقية القدرة الحاسوبية حسب الإيقاع الذي تحدده. وهذا أصبح بالفعل نقطة التمييز بين القادة في الصناعة والمتأخرين.
موجة تحول الذكاء الاصطناعي
من المؤكد أن الاتجاه الأكثر أهمية الذي يستحق الانتباه في عام 2025 هو التحول الاستراتيجي الذي تقوم به شركات التعدين نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة ذات الأداء العالي (HPC)، ومن المتوقع أن يتفاقم هذا الاتجاه أكثر في عام 2026.
أدى الارتفاع في الاهتمام بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة إلى زيادة كبيرة في الطلب على الطاقة. وبحسب تقرير من مورغان ستانلي، قد تواجه الولايات المتحدة نقصًا في الطاقة بنسبة 20% بحلول عام 2028 بسبب استهلاك مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وهو ما يعادل استهلاك 33 مليون أسرة. وفي الوقت نفسه، تمتلك شركات التعدين البنية التحتية والعقود الخاصة بالطاقة جاهزة، مما يمنحها ميزة طبيعية في تلبية هذه الاحتياجات. يمكن لهذه مراكز البيانات الضخمة، التي تتراوح قدراتها من عشرات الميغاواط إلى جيجاواط، أن تُعاد تشكيلها لتشغيل مجموعات معالجات الذكاء الاصطناعي (GPU) الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وبمجرد أن يؤدي السوق الهابط أو تقليل إنتاج العملة إلى انخفاض أرباح التعدين، تصبح قدرة هذه المراكز على التحول إلى أعباء متعلقة بالذكاء الاصطناعي وسيلة حاسمة لتنويع مصادر الدخل.
يمكن لمصانع تعدين البيتكوين مساعدة استقرار الشبكة الكهربائية من خلال تعديل استخدام الطاقة بسرعة، وهو ما لا يمكن تحقيقه بالمرونة نفسها في مراكز البيانات التقليدية لذكاء الآلة.
بالطبع، فإن التحول ليس سهلاً. وقد أوضح نائب رئيس العلاقات العامة في شركتنا، شارلي برايدي، لوسائل الإعلام "سيكيينغ ألبها" أنه قد تحتاج إلى ملايين الدولارات لدعم عبء العمل في الذكاء الاصطناعي، وهذا يتطلب وحدات معالجة رسومية (GPU) وأجهزة معالجة مخصصة للذكاء الاصطناعي (AI)، وهي أكثر تكلفة من أجهزة التعدين المخصصة (ASIC) المستخدمة في تعدين البيتكوين. لكن شركات التعدين تمتلك بالفعل الأراضي والترخيص والاتصال بالشبكة الكهربائية، لذلك فإن تحويل مراكز البيانات لدعم الذكاء الاصطناعي أسرع بكثير من البدء من الصفر، مما يمنحها ميزة هيكلية.
بالإضافة إلى ذلك، تتطلب مراكز البيانات الخاصة بذكاء الاتصال الآلي استثمارات ضخمة لترقية أنظمة التبريد الحالية وبنية الإنترنت، وهذا هو السبب في أن شركات التعدين التي تتحول إلى AI/HPC تحتاج إلى تحمل ديون كبيرة. ومن المتوقع من قبل وسيلة الإعلام CCN أن العديد من شركات التعدين المُدرجة في البورصة قد جمعت أكثر من 4.6 مليار دولار من خلال الديون/السندات القابلة للتحويل لتمويل النمو.
عصر سادت فيه الكفاءة في استخدام الطاقة
وصلت سباق التسلح التكنولوجي في معدات التعدين إلى نقطة حرجة، وعام 2026 سيكون عام الكفاءة.
في الثلاث سنوات الماضية، كان 20 جول/تيراهاش (J/TH) يُعد من المستويات المميزة. ولكن الآن، أصدر مصنعو شرائح (ASIC) أجهزة بأداء كهربائي أقل من 10 جول/تيراهاش (J/TH). في الوقت الحالي، تبلغ كفاءة الحفر المتوسطة للشركات الرائدة في السوق أقل من 20 J/TH.
الواقع المرّ هو أنه إذا كان المُحَوِّل لا يزال يستخدم معدات من بضع سنوات مضت، فإن اقتصادية التعدين لم تعد قابلة للاستمرار إلا إذا انخفضت تكلفة الكهرباء إلى أقل من 3 سنتات لكل كيلوواط ساعة أو حتى أقل من ذلك.
من المتوقع أن يشهد عام 2026 موجة كبيرة من التخلص من الأجهزة القديمة بشكل أسرع. هذا سيكون مؤلمًا بلا شك للمُعدِنين الصغار الذين لا يستطيعون تحمل تكاليف رأس المال لتجديد معداتهم، لكنه نتيجة لا مفر منها للتقدم التكنولوجي. بالطبع، هذه الأجهزة ليست بلا قيمة، فهناك مناطق ذات تكلفة كهرباء منخفضة وحتى مجانية، كما أن بعض شركات التعدين تطرح أنظمة تشغيل (OS) تسمح بتخفيض سرعة التشغيل لتقليل استهلاك الطاقة. بالنسبة للسوق الأمريكي، ففي عام 2026، ستسمح قوانين الضرائب الأمريكية بتسجيل تدهور كامل لقيمة معدات التعدين، مما سيؤدي إلى تحسين كبير في تدفق الأرباح الصافية بعد خصم الضرائب.
دخول الدول ذات السيادة في التعدين
الاتجاه الأكثر أهمية على المستوى الجغرافي السياسي هو تدخل الدول ذات السيادة بشكل عميق في تعدين البيتكوين.
لدول التي تتمتع بموارد طاقوية وفيرة، فإن التعدين هو وسيلة فعالة لتحويل هذه الموارد أو الطاقة الفائضة إلى نقد: يمكن تحويل الغاز الطبيعي الفائض، والطاقة الكهرومائية في موسم الفيضانات، والغاز المرافق الذي يتم حرقه هدراً، والطاقة المتجددة التي تتجاوز قدرة الشبكة على استيعابها إلى عملة بيتكوين.
في أوائل عام 2026، دخل قانون الأصول الافتراضية سارياً في تركمانستان، وهي دولة تقع في آسيا الوسطى. من خلال هذا القانون، وضعت الحكومة قواعد واضحة لتعدين العملة المشفرة وإصدار الأصول الرقمية وتشغيل منصات تداول الأصول الرقمية، مما أدخل النظام لأول مرة في قطاع كان يفتقر سابقاً إلى التنظيم الواضح. ومن 1 يناير، أصبح تعدين العملات وعمليات التداول رسمياً أمراً معلناً.
وتشمل الدول التي استفادت مبكرًا من فوائد تعدين البيتكوين بوتان، حيث استخدمت الحكومة البنية التحتية الاستثمارية الحكومية لتعدين البيتكوين باستخدام الطاقة الكهرومائية الفائضة، وبدأت في تعدين البيتكوين وإنشاء احتياطيات من البيتكوين منذ عام 2019. وجارٍ قرب تركمنستان، كازاخستان، التي أصبحت في وقت من الأوقات ثاني أكبر دولة في العالم لتعدين البيتكوين، حيث احتلت 18% من قوة التجزئة العالمية، وخلفت الولايات المتحدة فقط. وبدأت شركات الطاقة الكهربائية اليابانية (التي تسيطر عليها الدولة جزئيًا أو تمتلكها بالكامل) في تجربة تعدين البيتكوين في وقت سابق من العام الماضي. كما حاولت سلوفادور في إفريقيا استخدام الطاقة الحرارية الجوفية الناتجة عن البراكين لتعدين البيتكوين.
من الناحية الاستراتيجية، يُنظر إلى عملة البيتكوين على أنها أصل احتياطي استراتيجي مشابه للذهب. بالنسبة للدول التي تسعى إلى تقليل اعتمادها على الدولار أو تنويع احتياطياتها من العملة المحلية، توفر عمليات التعدين المحلية وسيلة لجمع البيتكوين دون الحاجة إلى شرائه في السوق المفتوح.
القدرة الحاسوبية السحابية: نقطة دخول المشارك الفردي
أخيرًا، دعونا نتحدث عن كيفية مشاركة الأفراد في التعدين. الواقع هو: أصبح استخدام جهاز واحد ASIC في التعدين في المرآب الخاص بك أقل واقعية بشكل متزايد. ارتفاع صعوبة التعدين، تكلفة الكهرباء العالية في المنازل، وانخفاض معدل توفر التعدين الفردي، وغيرها من متطلبات الكفاءة الصناعية، كلها تدفع المشاركين الصغار بعيدًا عن مجال التعدين المباشر.
ولكن هذا لا يعني استبعاد الأفراد، بل إن طريقة مشاركتهم تتطور. نماذج مثل تعدين الحوسبة السحابية ومحطات تبادل قوة الحوسبة عبر الإنترنت وغيرها تشهد نموًا متزايدًا، ومن المتوقع أن يتسارع هذا الاتجاه بحلول عام 2026.
تقدم هذه المنصات للمستخدمين فرصة شراء حصة من قوة الحوسبة دون الحاجة إلى القلق بشأن الأجهزة أو الكهرباء أو التبريد أو الصيانة، مما يسمح لهم بالاستمتاع بفوائد الكفاءة التي توفرها مزارع التعدين الضخمة وتجنب التعقيدات التشغيلية.
لم يعد القطاع نفسه فوضويًا كما كان عليه قبل بضع سنوات، حيث أصبحت منصات الرائدة أكثر نضجًا، وارتفعت مستويات الشفافية، و أصبحت هيكلية الرسوم أكثر وضوحًا، و أصبحت العقود أكثر مرونة، مما يجعل من الحوسبة السحابية مسارًا عمليًا وقانونيًا للمستثمرين الأفراد. وعلى الرغم من وجود حالات احتيال في الماضي، إلا أن المشغلين الشرعيين قد أقاموا سجلات موثوقة.
أعتقد أن هذا تطور طبيعي ناتج عن نضج القطاع. تمامًا كما أن الاستثمار في الذهب لا يتطلب امتلاك منجم ذهب، فإن المشاركة في اقتصاد تعدين البيتكوين لا تتطلب بناء منجم خاص. هذه "الديموقراطية الوسيطة" توسع من قابلية الوصول إلى القطاع، كما تسمح للمؤسسات المتخصصة في التعدين التركيز على تحسين الكفاءة.
التعدين المالي
مع دخولنا عام 2026، يشهد تعدين البيتكوين تحولًا تدريجيًا من نموذج العمليات القائم على قوة الحسابات الفردية إلى مرحلة مالية أكثر طبيعة رأسمالية. إن قوة الحسابات وآلات التعدين والمواقع التعدينية لم تعد أدوات إنتاج فقط، بل تتحول تدريجيًا إلى أصول مالية قابلة للتسعير والتمويل والتجارة. هذا التحول ليس جديدًا تمامًا: في التعدين التقليدي، نجح باريك جولد (Barrick Gold) في تمويل تدفق الأرباح من خلال تغطية مخاطر الإنتاج المستقبلي من الذهب، بينما قام فرانكو نيفادا (Franco-Nevada) بتحويل عوائد المناجم المستقبلية إلى أدوات مالية من خلال اتفاقيات الترخيص وبروتوكولات تدفق الإيرادات.
تُعاد تكرار منطق مشابه في صناعة تعدين البيتكوين. بدأت شركات التعدين في اعتبار إنتاج البيتكوين المستقبلي كتدفق نقدي قابل للخصم، حيث تبدأ في تقسيم و إعادة تشكيل مخاطر التشغيل ومخاطر الأسعار من خلال عقود قوة التجزئة، وتأجير أجهزة التعدين، واتفاقيات التخزين وإعدادات أكثر تعقيدًا ومُنظمة. مع نضج هيكل الأصول الواقعية (RWA) وتحسين أدوات المشتقات البيتكوينية باستمرار، تحسنت كفاءة تسعير أصول التعدين وتمويلها بشكل ملحوظ.
يساعد هذا الاتجاه أيضًا في دفع سوق تعدين البيتكوين نحو التخلص تدريجيًا من الطابع البيتا (Beta)، حيث لا يتحمل شركات التعدين التقلبات العالية في أسعار البيتكوين بالكامل، بل تُدار المخاطر بشكل نشط وتُستوى العوائد باستخدام أدوات مالية، مما يسمح لتعدين البيتكوين بالتحول من حالة ذات رافعة مالية عالية والتقلبات العالية إلى شكل مختلط يتضمن البنية التحتية والأصول المالية.
النظر إلى الأمام
تُحوَّل تعدين البيتكوين لعام 2026 من تجربة هواة إلى صناعة عالمية تجمع بين رؤوس الأموال المؤسسية وال استراتيجيات الدولة والتكنولوجيا المتقدمة. كل من التوسع الكلي والتكامل العمودي والتحول إلى الذكاء الاصطناعي والمنافسة على الكفاءة والمشاركة السيادية والانتشار العالمي لقوة الحوسبة السحابية والتحول المالي لتعدين البيتكوين، هذه الاتجاهات السبعة تشير جميعها إلى اتجاه واحد، ألا وهو أن تعدين البيتكوين يصبح أكثر نضجاً واحترافية، ويندمج بعمق في نسيج الاقتصاد العالمي، ويصبح بنية تحتية للنظام العالمي للطاقة والمال.
الأساس الذي نبنيه اليوم، سيُسند بيتكوين لعقود قادمة. وعام 2026 مُحْرَمٌ بأن يكون عامًا محوريًا في هذه الرحلة.