انخفضت أسهم MARA Holdings بعد جلسة الثلاثاء، بعد أن أبلغت شركة تعدين Bitcoin عن خسارة موسعة بشكل حاد في الربع الأول وإيرادات أقل من التوقعات. وتُبرز هذه النتائج الضغوط المستمرة التي يواجهها القطاع بسبب تحركات سعر Bitcoin وبيئة تعدين صعبة، حتى مع اعتماد MARA على استراتيجية نمو أوسع تركز على الذكاء الاصطناعي.
للفترة المنتهية في 31 مارس، قالت MARA إن الإيرادات انخفضت بنسبة 18% على أساس سنوي إلى 174.6 مليون دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت البالغة حوالي 192.7 مليون دولار. وسحقت الشركة المستثمرين بخسارة صافية كبيرة قدرها 1.3 مليار دولار، مقارنة بخسارة قدرها 533.4 مليون دولار في الربع المقابل من العام السابق. وبلغت الأرباح لكل سهم سالب 3.31 دولار، مقارنة بتوقعات متوسطة تبلغ خسارة قدرها 2.20 دولار للسهم.
في التداول خارج ساعات السوق الرسمية، انخفضت أسهم MARA بنسبة حوالي 3.4% إلى 12.93 دولارًا، ممحيةً المكاسب من الجلسة العادية التي انتهت بارتفاع نحو 3.5% إلى 13.39 دولارًا. وقد أداء السهم أداءً أضعف من السوق الأوسع حتى الآن هذا العام، مع انخفاض حوالي 16% على مدار الأشهر الـ12 الماضية.
كان الخسارة الربعية مدفوعة إلى حد كبير بخسائر غير محققة على كنز MARA من البيتكوين—38,689 BTC—في ظل انخفاض بلغ حوالي 23% في العملة المشفرة خلال الفترة. كما كشفت MARA أنها باعت أكثر من 15,100 BTC بقيمة حوالي 1.1 مليار دولار في الأسبوع الأخير من مارس، وهي خطوة وُصفت بأنها تهدف إلى تقليل الرافعة المالية من خلال شراء الديون بخصم.
على الرغم من الألم قصير الأجل، أعادت MARA التأكيد على استراتيجيتها طويلة الأجل المتمثلة في ربط عملياتها بتعدين البيتكوين مع التوسع في الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء (HPC) كمصادر إيرادات جديدة. وصفت الشركة تعدين البيتكوين بأنه "الأساس التشغيلي" لها، حتى مع متابعتها لفرص مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في نفس المواقع أو المرافق المجاورة.
تظل ظروف السوق لتعدين البيتكوين صعبة. تداول البيتكوين بأكثر من 35% تحت ذروته القياسية البالغة 126,080 دولارًا، مما أضعف إيرادات المناجم لكل كتلة. في الوقت نفسه، ارتفعت صعوبة التعدين بنسبة حوالي 30% على مدار العام الماضي، مما زاد من صعوبة العمليات الجديدة والقائمة. في هذا السياق، تراجع MARA من كونه أكبر منجم للبيتكوين من حيث القيمة السوقية إلى المرتبة السابعة تقريبًا مع تقدم المنافسين بقوة نحو بنية تحتية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
تركز استراتيجية MARA الحالية للذكاء الاصطناعي على شراكة مع ستاروود كابيتال لتحويل بعض مواقع تعدين البيتكوين إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء، وشراء Long Ridge Energy & Power—مصنع طاقة يعمل بالغاز وموقع لمركز بيانات—بقيمة 1.5 مليار دولار في أواخر أبريل. يمكن أن يغير مزيج هذه الخطوات طريقة الشركة في تحقيق الإيرادات من بصمتها الطاقوية بمرور الوقت. وصفت MARA في بياناتها نموذج تشغيلي مرن: يمكنها الاستمرار في توليد الإيرادات اليوم من تعدين البيتكوين مع الحفاظ على خيار توجيه الطاقة نحو الذكاء الاصطناعي وأعباء العمل الأخرى في تكنولوجيا المعلومات عندما تنضج الفرص على نفس المواقع.
وفقًا للشركة، يمكن أن تدعم عملية استحواذ Long Ridge في النهاية ما يصل إلى 600 ميغاواط من قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، ويمكن إعادة توجيه حوالي 90٪ من قدرة تعدين MARA غير المضيفة لاستخدامها في الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا المعلومات. وتجدر الإشارة إلى أن MARA أشارت أيضًا إلى أنها لا تخطط لشراء معدات إضافية لتعدين البيتكوين في الأجل القريب، مما يدل على أن التركيز على المدى القريب ينصب على البنية التحتية القابلة لإعادة التوجيه ودفع عجلة الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء بدلاً من توسيع قدرة التعدين التقليدية.
يأتي هذا التحول الاستراتيجي بينما يواجه السوق الأوسع مزيجًا من التحديات الكلية والضغوط الخاصة بالقطاع. لقد كانت الصناعة تتعامل مع هوامش أضيق بسبب تقلبات الأسعار وارتفاع تكاليف الطاقة التي تضغط على الأرباح، حتى مع قيام بعض اللاعبين بالتنويع نحو خدمات مدعومة بمرافق البيانات. يتماشى تحول MARA نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مع اتجاه أوسع بين مناجم العملات الرقمية لاستثمار أصول الطاقة من خلال استخدامات مرتبطة بالبنية التحتية الرقمية عندما يصبح تعدين البيتكوين وحده أقل جاذبية.
يلاحظ المحللون الذين يتبعون القطاع أن الانتقال من التعدين البحت إلى مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي يُدخل متغيرات جديدة. قد تتحسن رؤية الإيرادات إذا تعزز الطلب على الذكاء الاصطناعي، لكنه يعتمد أيضًا على أسعار الطاقة، ووقت التشغيل للموقع، وسرعة اعتماد العملاء على أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. تشير إفصاحات MARA إلى نهج حذر ومُرحَّل: الحفاظ على تشغيل تعدين البيتكوين لتوليد التدفق النقدي اليوم، مع إعادة توظيف المواقع تدريجيًا لدعم قدرات الذكاء الاصطناعي وفقًا للظروف السوقية ونضج التكنولوجيا.
مع تقدم العام، سيتابع المستثمرون مدى فعالية MARA في تحويل أصولها المادية إلى قدرات جاهزة للذكاء الاصطناعي، وكيفية إدارة الشركة للديون والسيولة في نشر كثيف من حيث رأس المال. مع وجود LED للحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي في مواقعها، تواجه MARA توازنًا دقيقًا بين الحفاظ على إيرادات التعدين وتحقيق المكاسب الاستراتيجية من طموحاتها في مراكز البيانات.
يجب على القراء مراقبة التحديثات الفصلية للشركة بشأن تقدم التعاون مع ستاروود كابيتال ووتيرة تطوير مشروع لونغ ريدج، بالإضافة إلى أي تعليقات حول اتجاهات أسعار الطاقة ومسار سعر البيتكوين، التي لا تزال حاسمة لاقتصاديات التعدين وجدوى استراتيجية الشركة ذات المسارين.
ما سيأتي بعد ذلك لا يزال غير مؤكد، لكن تركيز MARA على البنية التحتية المرنة والمواقع متعددة الاستخدامات يمكن أن يعيد تعريف كيفية إدارة عمال مناجم البيتكوين للرأس المال والموارد إذا تحقق الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى جانب ربحية تعدين البيتكوين.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ مُستخرج بيتكوين MARA ينخفض بعد تفويت الإيرادات للربع الأول، خسارة بقيمة 1.3 مليار دولار على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.