هل لم يصل السوق إلى قاعه بعد؟
بالنظر إلى دورات ما بعد التخفيض، فإن هذه الفكرة تحمل في الواقع بعض الوزن. ففي كل من عامي 2016 و2020، كان Bitcoin [BTC] يميل إلى الوصول إلى أدنى مستوياته حول 875 إلى 917 يومًا بعد التخفيض. يتوافق هذا التوقيت بشكل وثيق مع الانخفاضات الكبيرة التي شهدناها، حوالي 73٪ في دورة عام 2018 وحوالي 64٪ في عام 2022.
إذا استمر هذا النمط، فهذا يشير إلى أننا قد نكون لا نزال في مراحل مبكرة من الدورة الحالية. من الناحية الفنية، نحن فقط على بعد حوالي 750 يومًا من دورة خفض 2024، مما قد يعني أن القاع الحقيقي لم يتشكل بعد. لذا فإن السؤال الحقيقي هو: هل لا نزال ننتظر تصحيحًا أعمق قبل الدفعة الكبرى القادمة؟
بالنظر إلى كيفية تشكّل السوق في مايو، يكتسب الفرضية وزنًا أكبر قليلاً.
في مارس وأبريل، سجل البيتكوين بالفعل ارتفاعًا إجماليًا قريبًا من 15%. لكن بعض المتداولين يعتقدون أن الزخم قد يهدأ هذا الشهر، نظرًا لأن البيتكوين نادرًا ما تحقق ثلاث إغلاقات شهرية قوية متتالية في مراحل سابقة تشبه الدورات الهابطة. وبناءً على سلوك الدورات بعد خفض المكافآت، قد يكون البيتكوين لا يزال في منطقة "البينية"، على الرغم من الأداء القوي في الربع الثاني حتى الآن.
مع ذلك، عند النظر إلى دورات التخفيض السابقة، هناك انفصال رئيسي.
على عكس ارتفاع أكثر من 1300% في دورة عام 2017 وحركة 60% في دورة عام 2021، أغلقت دورة عام 2025 بانخفاض حوالي -6.3%. عادةً ما تبدأ مراحل ما بعد التخفيض بقوة بفعل ارتفاع الندرة، لكن هذه الدورة أظهرت بالفعل بعض الانحراف عن هذا النمط. وهذا يثير السؤال الأكبر: هل ستختلف دورة عام 2026 عن هيكل سوق هابط نموذجي على غرار عامي 2018 و2022؟
يدخل البيتكوين مرحلة تشديد العرض بينما تقوم الحيتان بتجميع العملات بهدوء
عند التوسع، لا يزال دورة البيتكوين لعام 2026 منخفضة بنسبة 7.5٪، وهي متوافقة إلى حد كبير مع السلوك النموذجي بعد التخفيض.
لكن عند التكبير، تُظهر بيانات السلسلة صورة مختلفة. تظل إشارات التجميع قوية، مع ارتفاع حجم صفقات القرود في السوق، مما يشير إلى أن اللاعبين الكبار يمتصون العرض بثبات أثناء الانخفاضات. في الوقت نفسه، تتناقص إشارات الاستسلام، حيث عاد مؤشر الربح/الخسارة المحققة الصافية لبيتكوين إلى المنطقة الإيجابية، مما يوحي بأن مواقف السوق تبدأ في الاستقرار تحت السطح.
تجدر الإشارة إلى أن التدفقات المؤسسية تعزز هذا الاتجاه بشكل أكبر. وعلى الرغم من يومين من التدفقات الخارجة، لا تزال صناديق بيتكوين الأمريكية_spot قد سجلت ستة أسابيع متتالية من التدفقات الصافية، مما يمثل أطول سلسلة لها منذ أغسطس 2025. وأكثر من ذلك، أن حوالي 78.3% من عرض البيتكوين يقع الآن لدى حائزي المدى الطويل، بزيادة من 74.1% في بداية الدورة. يعادل هذا التحول البالغ 4.2 نقطة مئوية 830,000 بيتكوين انتقلت من المتداولين قصيري المدى إلى المحافظ طويلة المدى.
معًا، تشير بيانات السلسلة إلى ضغط في العرض يتشكل بصمت تحت السطح.
من منظور فني، يبدو التوقيت مثيرًا للاهتمام. يتحرك البيتكوين جانبيًا حول 80 ألف دولار، وهي بنية تدعم المشترين مع امتصاص العرض أثناء التجميع. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يؤدي انخفاض العرض الناشئ إلى فخ للبائعين، وربما ينفصل عن الأنماط السابقة بعد التخفيض.
بالمقابل، يمكن أن يقلب هذا الموقف الهابط لشهر مايو رأسًا على عقب، ويفتح الباب أمام تحول صاعد ويزيد من احتمالات أن يكون قاع السوق قد تم بالفعل.
الملخص النهائي
- تشير الاتجاهات التاريخية بعد التخفيض إلى أن بيتكوين قد لا تكون قد وصلت إلى أدنى مستوى لها بعد.
- تُشير تراكمات الحيتان والتدفقات القوية لصناديق الاستثمار المتداولة إلى أن ضغطًا على العرض قد يحول المشاعر الهابطة إلى حركة صاعدة.