يفقد البيتكوين أرضيته مع تطور نظام العملات المشفرة البيئي

كتابة: nikshep

مُترجم: لوفي، أخبار فورسايت

لقد سلب الذكاء الاصطناعي خاصية المضاربة على مخاطر البيتكوين، واستبدلت العملات المستقرة بالدولار البيتكوين كعملة تداول شائعة في السوق الرقمية؛ لم يعد البيتكوين بعد الآن النقطة المرجعية التي كانت تربط عالم التشفير المجزأ. هذا التغيير الهيكلي الأكثر إيجابية في صناعة التشفير على مدار سنوات عديدة، لكن القليل جدًا من الناس يفهمون المنطق وراءه.

هذا الأسبوع، هبط البيتكوين تحت 70,000 دولار، بانخفاض حوالي 45% مقارنة بذروته في أكتوبر الماضي، مما أثار استياء السوق. وواجهت صناديق البيتكوين للتداول الفوري تدفقًا تاريخيًا كبيرًا ومستمرًا للسيولة الخارجة، مسجلة أطول فترة سحب منذ إطلاق المنتج؛ بينما تراجع أداء البيتكوين، المعروف بـ "الذهب الرقمي"، في المقابل، ارتفع الذهب المادي بشكل مطرد.

لكن أسف السوق كان موجهاً في الاتجاه الخاطئ.

في وقت يستمر فيه البيتكوين في الهبوط المستمر، تجاوزت منصة تبادل على السلسلة لم يسمع بها الكثيرون، إيرادات تداولها إيرادات كوين بيس العام الماضي؛ وارتفعت تقييمات منصة سوق تنبؤات إلى 20 مليار دولار أمريكي، مع إيرادات رسوم سنوية مُحولة تصل إلى 365 مليون دولار أمريكي؛ وارتفعت عملة الخصوصية التي كان السوق يشكك فيها بنسبة 70% في أسبوع واحد، وحققت حركة مستقلة خلال فترة تذبذب البيتكوين؛ كما حقق شبكة أساسية مُهمَلة منذ فترة طويلة نقلًا خاصًا عبر جميع السلاسل، بحيث يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات الأصول دون الحاجة إلى شراء رمزها الأصلي.

لم تُدمِّر صناعة التشفير مع البيتكوين، فقد باتت الكريبتوا لا تحتاج إلى البيتكوين.

هذه الجملة تبدو سلبية في البداية، لكنها في الواقع عكس ذلك تمامًا. فالعملات المشفرة تتجه نحو النضج، وتبتعد عن المرحلة البدائية السابقة التي كانت تربط جميع العملات بتحركات البيتكوين وتعتمد على المضاربة والترويج بناءً على السوق، لتصبح نظامًا اقتصاديًا حقيقيًا يُقيّم بالدولار. وتتنافس المشاريع المختلفة بناءً على أسسها الأساسية، بينما يحلّ نظام أساسي جديد مترابط يحل محل البيتكوين ليربط عالم العملات المشفرة بأكمله.

فقد البيتكوين هذا العام وظيفتين أساسيتين، واستبدلتهما ظاهرتان جديدتان، وتنشأ فرص جديدة في الفراغ الذي خلفه النظام البيئي الأصلي.

البيتكوين لا يولد تدفقًا نقديًا، ولا يحقق أرباحًا أو توزيعات أرباح أو فوائد، ويتغير سعره بشكل شبه كامل بناءً على كمية الأموال المضاربة. إنه خزان سيولة نموذجي: عندما يكون التساهل في السيولة عاليًا، يرتفع السعر بقوة، وعندما تنكمش الأموال، يشهد تصحيحًا عميقًا. في عام 2026، ارتفع قطاع الذكاء الاصطناعي بقوة، وبدأ في توجيه جزء كبير من الأموال المضاربة التي كانت تتدفق سابقًا نحو البيتكوين.

من المتوقع أن تصل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي العالمية هذا العام إلى ما بين 700 مليار و830 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل تقريبًا نصف حجم جميع السندات ذات التصنيف الاستثماري في السوق الأمريكية، ومن المتوقع أن تصل إلى 7 تريليونات دولار بحلول عام 2030؛ يساهم قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة حوالي 5% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، ويعزز النمو الاقتصادي الأمريكي أكثر من الاستهلاك الاستهلاكي. وحدها نيفيديا تشكل 8% من وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500. لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قطاع عادي، بل أنشأ حقل جاذبية مالية قوي للغاية، وأعاد تشكيل منطق تسعير رأس المال في جميع الأسواق.

يستمر الذكاء الاصطناعي في سحب السيولة من البيتكوين من خلال ثلاثة أبعاد رئيسية:

1) التقى الذكاء الاصطناعي بجوهر السرد. كان النقاط البيعية الأساسية للبيتكوين في الماضي هي "المراهنة على فرص غير متناظرة في المستقبل"، لكن الذكاء الاصطناعي يتمتع بإيرادات حقيقية، وطلب سوقي متزايد باستمرار، ودعم سياسي من مختلف الدول، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار من خلال صناديق المؤشرات. اليوم، تصنف المؤسسات البيتكوين وسهم المضاربة غير المدعوم بالأداء كأصل مخاطر واحد. داخل نفس حوض المخاطر، حيث يوجد جانب يحقق أرباحًا وجانب آخر يعتمد فقط على التوقعات، فإن الأموال تستمر في الانسحاب من البيتكوين، وهذا هو جذر عمليات سحب صناديق ETF المتتالية.

2) تحتاج الذكاء الاصطناعي إلى تمويل. يعتمد توسع الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على التمويل بالديون، حيث تجاوز حجم إصدار السندات من قبل كبار مزودي السحابة حجم إصدار السندات لعام كامل مضى، وتجاوز التمويل الخاص الموجه لقطاع الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار. إن الإصدار الواسع للسندات من قبل أصول عالية الجودة يمتص الأموال من الطبقات العليا، مما يؤدي إلى حجب التدفقات المالية التي كانت قد تصل إلى أصول عالية المخاطر مثل البيتكوين.

3) الذكاء الاصطناعي يفرض بيئة أسعار فائدة مرتفعة. إن صناعة الذكاء الاصطناعي ترفع تكاليف الإنتاج مثل الكهرباء والمياه ورقائق التخزين، حيث ارتفعت أسعار المنتجات ذات الصلة عادةً بين 5% وعدد من الأرقام المئوية، مما دفع التضخم الأمريكي للثبات قرب 3.8%. أجبر هذا الفيدرالي الأمريكي على الحفاظ على سعر فائدة أساسي مرتفع يتراوح بين 3.50% و3.75%، ولم يكن هناك أي توقعات بالخفض طوال العام. لا يتنافس الذكاء الاصطناعي مع البيتكوين على التمويل فحسب، بل يُغلق أيضًا السيولة التيسيرية من الناحية الماكرواقتصادية.

بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع القوة الحسابية تغييرًا جذريًا. فكلاً من تعدين البيتكوين والقوة الحسابية للذكاء الاصطناعي يحولان الطاقة الكهربائية إلى قوة حسابية، ويتنازعان على نفس موارد الكهرباء، بينما تفوق كفاءة الخوادم من نيفيديا من حيث العائد الاقتصادي لكل وحدة كهرباء بكثير مقارنة بآلات التعدين. في الربع الماضي، بلغ التكلفة الإجمالية لاستخراج بيتكوين واحد من قبل أكبر شركات التعدين المدرجة حوالي 80 ألف دولار أمريكي، بينما كان سعر السوق للبيتكوين فقط 70 ألف دولار أمريكي، مما أدى إلى خسارة قدرها 19 ألف دولار أمريكي لكل بيتكوين. وتحولت شركات تعدين كثيرة إلى القوة الحسابية للذكاء الاصطناعي: فقد وقّعت الصناعة إجماليًا أكثر من 70 مليار دولار أمريكي من عقود التعاون في الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي، ويمكن أن يصل حصة إيرادات الذكاء الاصطناعي لدى أكبر شركات التعدين إلى 70% بحلول نهاية العام. أنفقت Core Scientific 10.2 مليار دولار أمريكي لتحويل مزرعة تعدين بيتكوين بقدرة 300 ميغاواط إلى مركز بيانات للذكاء الاصطناعي؛ كما باعت Riot بيتكويناتها الخاصة وحولت أراضيها للإيجار إلى AMD. هذه الكيانات التي كانت في الأصل تحمي أمان شبكة البيتكوين بأكملها، تهرب جماعيًا.

بالمقارنة مع مخاطر الحوسبة الكمية التي يخشى منها الكثيرون، فإن الذكاء الاصطناعي يجلب تغييرًا هيكليًا دائمًا. حتى لو تمكّنت الحواسيب الكمية في المستقبل من كسر خوارزميات التشفير الخاصة ببيتكوين، يمكن للصناعة تعديل البروتوكول من خلال معايير التشفير ما بعد الكمي وتحديثات التقسيم الناعم؛ لكن استيلاء الذكاء الاصطناعي على السرد والرأسمال والموارد الكهربائية هو أمر لا رجعة فيه، ولا يمكن لأي تحديث بروتوكولي إصلاحه. القيمة الأساسية الأولى لبيتكوين قد تلاشت تمامًا.

هذا هو التغيير الأساسي الذي يُهمل غالبًا. على مدار تاريخ تطور العملات المشفرة، كان البيتكوين لفترة طويلة أصل احتياطي للصناعة ووسيلة نقل للإيداع والسحب: حيث يتم تحويل العملة الورقية أولاً إلى بيتكوين، ثم تحويلها إلى عملات مشفرة أخرى، وجميع العملات تُقيّم بسعر البيتكوين، ويجب على الأموال خارج السوق شراء البيتكوين أولاً للدخول، وهو ما يشكل جذر الارتباط في ارتفاع وانخفاض جميع العملات في السوق سابقًا.

العملات المستقرة قطعت هذه الحلقة. تجاوز حجم تداول USDC حجم تداول USDT لأول مرة منذ عام 2019، وتجاوز إجمالي حجم تداول العملات المستقرة عالميًا 30 تريليون دولار سنويًا. اليوم، أصبحت مسارات إيداع المستخدمين: العملة القانونية → USDC → أنواع مختلفة من الأصول، مع استبعاد البيتكوين تمامًا من دورة التداول. هذا العام، أطلقت Polymarket منصة عملة مستقرة محلية مرتبطة بالدولار الأمريكي (مرتبطة 1:1 بمخزون USDC)، وتم تبني التسوية بالدولار على منصة Hyperliquid بالكامل. كما خلص الصناعيون: أصبحت العملات المستقرة العملة الاحتياطية العامة الأساسية للتطبيقات، حيث تضع المنصات المختلفة فقط علاماتها الخاصة فوقها.

لذلك، عندما تتصاعد مشاعر تجنب المخاطر في السوق، تُظهر مخططات السيطرة انخفاض حصة البيتكوين وارتفاع حصة العملات المستقرة. لم تخرج الأموال من سوق التشفير، بل انتقلت داخل الصناعة إلى أصول مقومة بالدولار. لم يعد على المستثمرين الذين يرغبون في التعرض لقطاع التشفير الاحتفاظ بالبيتكوين، إذ تولت العملات المستقرة المقومة بالدولار هذه الوظيفة. جميع المعاملات على السلسلة تعتمد على الدولار، ولم يعد تدفق الأموال على السلسلة قادرًا على توليد طلب على البيتكوين. الوظيفة الأساسية الثانية للبيتكوين انتهت رسميًا.

بعيدًا عن البيتكوين، لم تعد المنتجات الحالية الآن رهانات متحركة مرتبطة بسعر العملة، بل مشاريع تجارية تمتلك تدفقات نقدية حقيقية.

وجود هايبرليكوييد يكفي لدحض فكرة أن "العملات المشفرة في طريقها للانقراض". هذه المنصة التي تقدم عقودًا فورية على السلسلة، تتميز بعمق التزامن وسرعة التنفيذ على مستوى أكبر بورصات العملات المركزية، مع تخزين مستخدمين لأصولهم بشكل ذاتي؛ بلغ إجمالي حجم التداول الخاص بها في العام الماضي 2.6 تريليون دولار أمريكي، وهو أعلى من 1.4 تريليون دولار أمريكي لشركة كويبيك، مع إيرادات سنوية مقدرة بين 8 إلى 13 مليار دولار أمريكي. يتم استخدام 97% من رسوم المنصة لشراء وحرق الأصول الأصلية HYPE في السوق الثانوية، حيث بلغ إجمالي عمليات الشراء السنوية حوالي 13 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 7% من القيمة السوقية الإجمالية للعملة، بمعدل حرق أسرع بـ 4-5 مرات من إيثريوم و14 مرة من سولانا. المشروع لم يتلقَ أي استثمار خارجي، بل حقق إغلاقًا قيميًا من خلال توزيعات مجانية للمجتمع وشراء الرسوم، حيث يعتمد حجم التداول على الطلب الحقيقي من المتداولين فقط، ولا يرتبط بأي شكل بحركة بيتكوين؛ وفي فترة هبوط بيتكوين، ارتفع حجم المنصة على الرغم من الظروف السلبية.

الشخصية الرئيسية الأخرى هي Polymarket، رائد السوق التنبؤي، الذي تبلغ قيمته 20 مليار دولار، وحجم تداوله السنوي بين 250 و300 مليار دولار، ورسومه السنوية المُحولة 365 مليون دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا ارتفع 2.5 مرة خلال خمسة أشهر؛ كما أنه يُصدر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، وستُطرح عملته الرقمية قريبًا. تركز منتجات Polymarket على المراهنات على الانتخابات، والفعاليات الرياضية، والأحداث العالمية، وهي لا ترتبط بارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين.

تعتمد هذه المشاريع اليوم منطق تقييم الشركات التقليدية: الإيرادات، وحجم المستخدمين، ومضاعفات التقييم، وهو ما يمثل علامة على نضج الصناعة.

إذا كان دفتر الحسابات الشفاف والخاضع للمراقبة للبيتكوين هو الخيار الافتراضي في الماضي، فإن الخصوصية هي الترقية الجديدة. إنها العملة ذات السيادة الذاتية وغير القابلة للتتبع التي يمكن الحصول عليها فقط على السلسلة. لكن طريقة شراء هذه العملة مختلفة تمامًا، وهذه الفروق هي ما يهم حقًا.

الخصوصية ذاتية التخزين. ارتفع زكاش (ZEC) بنسبة 70% في أسبوع واحد، واقترب إجمالي رأس ماله من 10 مليارات دولار، بزيادة تزيد عن 45 ضعفًا مقارنة بانخفاض عام 2024، وحقق أداءً مستقلًا خلال مرحلة التردد البيتكوين. دعمه الأساسي قوي: ارتفع حجم التحويلات الخاصة من 11% إلى 30% منذ نوفمبر الماضي، ونادرًا ما تُعاد الأصول الخاصة إلى السلسلة العامة، مما يؤدي إلى انكماش مستمر في العرض مع ارتفاع الطلب. بدلاً من تقليل قيمة العملات الخاصة، ساعد الضغط التنظيمي على تعزيز قيمتها: أطلقت روبينهود ZEC كأصل فوري، وقدمت غرايسكيل أول صندوق تداول منفصل (ETF) فوري للعملات الخاصة في الصناعة. أصبحت الخصوصية من تطبيق محدد إلى منطق استثمار طويل الأجل. لكن ZEC تتطلب شراء رمز منفصل والتبديل إلى سلسلة عامة للاستخدام.

خصوصية عالمية عبر السلسلة. لا يحتاج NEAR إلى شراء عملات خاصة بالخصوصية أو نقل الأصول عبر السلسلة؛ باستخدام تقنية التوقيع على السلسلة، يمكن لحساب NEAR واحد التحكم مباشرة في الأصول الأصلية لبيتكوين وإيثريوم وسولانا، دون استخدام رموز مغلفة أو مخاطر جسور عبر السلسلة، مع الاعتماد على شبكة حسابات آمنة متعددة الأطراف للاستضافة المركزية للمفاتيح. مع دمج بروتوكول النية السرية، يمكن للمستخدمين نقل الأصول بخصوصية على أي سلسلة عامة، مع إخفاء كامل لمعلومات المتعاقدين والمسارات، مع تنفيذ مبني على تقسيم الخصوصية. تبقى أصول المستخدم في السلسلة العامة الأصلية، بينما تصبح الخصوصية خدمة أساسية عامة قابلة للإضافة.

بالمقارنة مع عملة خصوصية واحدة، فإن هذا النموذج أكثر ثورية. لا يحتاج المستخدمون إلى امتلاك ZEC أو مغادرة البيئات الأصلية لإيثيريوم أو البيتكوين، بل تصبح الخصوصية ميزة مدمجة في جميع المعاملات، وليس مجرد خاصية للأصول المخصصة.

بالنظر إلى خريطة التشفير بأكملها: لم تعد الصناعة تتجه نحو التوحيد، بل تشهد توازي سلاسل متعددة وتوسعًا مستمرًا للنُظم البيئية، حيث أصبحت العملات المستقرة بالدولار العملة الشائعة الأساسية، وأصبحت الوكلاء الذكية بالذكاء الاصطناعي كيانات مشاركة جديدة تمتلك الشهادات وتستدعي واجهات البرمجة وتنقل الأموال بشكل ذاتي.

يتطلب النظام البيئي الواسع للسلاسل المتعددة والوكيلات بنية تحتية مترابطة، وشغلت البيتكوين هذا الدور على مدار العقد الماضي؛ والآن تم ملء هذا الفراغ بطبقة تنسيق خصوصية جديدة: توقيع عبر جميع السلاسل، التسوية بالدولار، المعاملات الخاصة، وتنفيذ الوكلاء التلقائي.

NEAR تستهدف هذا القطاع. فهي تدعم الوكلاء الذكاء الاصطناعي على إجراء عمليات سرية باستخدام USDC، مع الاعتماد على مناطق الأمان المادية لتنفيذ عمليات سرية، وتحويل شبكة التوقيع إلى مركز إدارة المفاتيح للاقتصاد الذكي، لتوفير خدمات عبر سلاسل وسرية غير مرتبطة بسلسلة عامة للمستخدمين والروبوتات.

من المنتجات المطبقة في نفس القطاع أيضًا Venice. وهو يركز على تطبيقات الذكاء الاصطناعي ذات التفاعل الخفي، وجذب عدد كبير من المستخدمين الأصليين لـ Web2؛ يمكن تأمين رمز المنصة VVV لتقاسم عائدات الاستدلال الذكي، ويعتمد المشروع على شراء وإحراق الرموز لتقليل أكثر من 40% من كمية الرموز المتداولة، حيث يُدفع الطلب من خلال استخدام الذكاء الاصطناعي، وحركة الرمز مستقلة عن بيتكوين.

لقد تشكل الآن التركيز الصناعي الجديد: ليس عملة واحدة، بل البنية التحتية الأساسية، حيث تستند المشاريع الواقعية المختلفة إلى هذه البنية التحتية لإنشاء قيمة حقيقية.

اجمعها معًا: الدولار هو السيولة السائدة في الصناعة بأكملها، ورموز المشاريع مثل HYPE وPOLY وZEC وNEAR وVVV تمثل أسهمًا في الشركات، وطبقة الخصوصية عبر السلاسل هي البنية التحتية التي تربط الصناعة بأكملها، بينما يعتبر البيتكوين مجرد قطاع واحد ضمن النظام البيئي. الذكاء الاصطناعي يستولي على المراكز الطويلة المدى، والذهب المادي يتحمل الطلب على الملاذ الآمن، والعملات المستقرة ت monopolize وظيفة العملة الاحتياطية، وتحت ضغط الثلاثي هذا، لم يعد البيتكوين يحظى بنفس اللمعة.

على مدار العقد الماضي، كان الصناعة بأكملها تراقب حركة البيتكوين، وكانت جميع عملات الشيلد تتحرك وفقًا للبيتكوين، وهذه الحقبة انتهت تمامًا. الآن، يتم تقييم المشاريع جيدًا أو سيئًا بنفس المعايير المستخدمة للشركات التقليدية: هل هناك إيرادات حقيقية، ومستخدمون نشطون، وهل يمكن للعملة المميزة أن تلتقط عوائد نمو المشروع؟

لا تستخدم صعود وهبوط البيتكوين كمقياس لحالة صناعة التشفير. ركّز بشكل أساسي على إيرادات المشاريع، وزيادة المستخدمين، والبنية التحتية الأساسية التي تربط السلسلة الكاملة: بنية تحتية عبر السلسلة تتيح التحويلات الخاصة بالسلسلة الكاملة، والدفع بالدولار الأمريكي، وتوحيد التفاعل بين الإنسان والآلة.

الذكاء الاصطناعي يجذب أموال المضاربة الكلية، والدولار يسلب مركز العملة الاحتياطية، بينما تتحمل بروتوكولات أساسية جديدة مسؤولية تحقيق التكامل بين جميع قطاعات الصناعة. انخفاض البيتكوين تحت 70,000 دولار ليس نهاية صناعة التشفير، بل هو نقطة تحول تاريخية تحرر التشفير تمامًا من قيود البيتكوين.