قد يحتاج مقرضو البيتكوين إلى أن يصبحوا أكثر شبهاً بشركات التمويل التقليدي، وليس أقل، إذا أرادوا استمرار تدفق رؤوس الأموال المؤسسية إلى هذا القطاع.
في مؤتمر Consensus 2026 في ميامي، جادل ألكسندر بلوم، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Two Prime المقرضة المؤسسية للبيتكوين، بأن المرحلة التالية من نمو الائتمان في عالم العملات المشفرة ستكون أقل اعتمادًا على تجارب التمويل اللامركزي وأكثر اعتمادًا على التوحيد والشفافية وإدارة المخاطر.
قال بلووم: "في اللحظة التي تبدأ فيها محاولة شرح كيفية عمل أي من هذه الأشياء، يصبحون مثل: لا... سندفع أكثر. لا تخسر أموالي"، مُشيرًا إلى المقترضين المؤسسيين الذين يقيمون منتجات الإقراض بالعملات المشفرة التي تصبح صعبة التبرير خلال فترات التوتر في السوق.
عكست التعليقات تحولاً أوسع بعد عام 2022 في الإقراض الرقمي عقب إفلاسات Celsius وVoyager وBlockFi، حيث أدى الاستخدام غير الشفاف للرافعة المالية، وإعادة تأهيل العقارات بقوة، وضعف ضوابط المخاطر إلى أزمة ائتمانية أوسع في الصناعة. منذ ذلك الحين، ابتعد العديد من المقترضين المؤسسيين عن الهياكل المعقدة في التمويل اللامركزي لصالح منتجات تركز على الحفظ الشفاف، والعقود القياسية، والأطراف المقابلة المحددة بوضوح.
على مدار الجلسة، اقترح المتحدثون باستمرار أن التمويل المؤسسي والتمويل الأصيل للعملات المشفرة لا يزالان غير متوافقين جوهريًا في مناهجهما تجاه المخاطر. بينما تطورت دي فاي حول الوصول دون إذن، والقابلية للتركيب، وكفاءة رأس المال، لا تزال المؤسسات تُعطي الأولوية للتنبؤ، والمساءلة القانونية، وبساطة العمليات.
كانت هذه التوترات مرئية بشكل خاص في المناقشة المحيطة بإعادة رهن الأصول، وهي ممارسة إعادة استخدام ضمانات العملاء لتوليد عائد إضافي، والتي أصبحت واحدة من المخاطر الأساسية التي كُشف عنها خلال انهيار القروض عام 2022.
"أهم شيء يجب أن تسأله... أين يتم تخزين بيتكوينك،" قال آدم ريدز، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Ledn.
قال جاي باتيل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Lygos Finance، إن المُقترضين بحاجة متزايدة إلى "تقييم المُقرض" بأنفسهم قبل أخذ قروض مقابل ممتلكاتهم من البيتكوين.
"النقطة الأكبر في ذهني هي بالتأكيد جزء إعادة التمويل المرهون،" قال باتيل.
قال بلوم إن المُقترضين المؤسسيين يرفضون غالبًا هياكل الإقراض المعتمدة على العملات المشفرة ليس لأنهم يعارضون البيتكوين، بل لأن التعقيد التشغيلي المحيط بالعديد من أنظمة DeFi لا يزال صعب التبرير أمام مجالس الإدارة والمساهمين ولجان المخاطر.
في مرحلة ما، اختصر بلوم الفجوة بين التمويل المُولد للعملات المشفرة والتمويل المؤسسي في ملاحظة واحدة.
قال: "إن نظامنا المالي بأكمله مصمم ليكون هناك شخص آخر يمكن إلقاء اللوم عليه"، مُجادلًا أن المُقترضين المؤسسيين لا يزالون يفضلون الوسطاء المحددين، والعمليات القياسية، والمساءلة القانونية على الأنظمة المالية المستقلة بالكامل.
للكثير من المقرضين على المسرح، لم يعد مستقبل الائتمان المشفر مرتبطًا بجعل التمويل أكثر لامركزية. بل قد يعتمد على إقناع المقترضين المؤسسيين بأن الإقراض المدعوم ببيتكوين يمكن أن يتصرف بشكل متوقع بما يكفي ليشبه النظام التقليدي الذي يثقون به بالفعل.