يبدو أن تحولاً هيكلياً يحدث بين عمال مناجم البيتكوين [BTC]، الذين يلعبون دوراً حاسماً في تأمين الشبكة، حيث يتم إعادة توجيه جزء من قدرتهم الحسابية إلى أماكن أخرى.
ساهم التوسع السريع للذكاء الاصطناعي، الذي شكّل ما يقارب 80% من تمويل رأس المال المخاطر في أوائل عام 2026، بقيمة إجمالية قدرها 242 مليار دولار، إلى جانب الطلب المتزايد على مراكز البيانات، في هذا الاتجاه. ومع ذلك، فهذا لا يعني بالضرورة أن عُدّادين البيتكوين قد تحولوا إلى موقف هابط تجاه BTC.
سجل معدل التجزئة انكماشًا نادرًا
انخفض معدل هاش Bitcoin في الربع الأول، مما يمثل أول فترة نمو سلبية له في أكثر من خمس سنوات.
على أساس سنوي، انخفض معدل الهاش للشبكة بنسبة حوالي 4٪ حتى كتابة هذا التقرير، مما يشير إلى تقليل في إجمالي القوة الحسابية التي تؤمن البلوكشين. يتوافق هذا التباطؤ مع تحول أوسع في الصناعة.
تجدر الإشارة إلى أن عدة شركات تعدين بدأت إعادة توزيع البنية التحتية نحو معالجة البيانات المركزة على الذكاء الاصطناعي، حيث ظلت الطلب وديناميكيات التسعير قوية.
للكثير من المشغلين، توفر هذه الانتقالية تغطية عملية ضد تضييق هوامش التعدين التي استمرت منذ الربع الرابع عام 2025، عندما انخفض السوق. بدلاً من الاعتماد فقط على مكافآت الكتل ورسوم المعاملات، يتنوع عمال المناجم نحو تأجير الحوسبة وخدمات بيانات الذكاء الاصطناعي.
لم يعد هذا التحول معزولًا. فقد اتخذت شركات مثل Riot Platforms وIREN وBitfarms وTeraWulf وMarathon Digital Holdings خطوات للتوسع في الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء. إن مواقفهم تعكس استجابة محسوبة لزيادة الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وليس انسحابًا من البيتكوين نفسه.
يحتفظ عمال التعدين بموقفهم رغم التحول
حتى مع إعادة توجيه الموارد الحسابية، فإن سلوك عمال المناجم في السوق يروي قصة أكثر اعتدالاً.
وفقًا لـ CryptoQuant، انخفض مؤشر موقف عمال المناجم للبيتكوين (MPI)، الذي يقارن تدفقات عمال المناجم بالمتوسط المتحرك لعام واحد، إلى -1.2 في وقت النشر. يشير القراءة السلبية لمؤشر MPI إلى أن عمال المناجم يبيعون أقل من المعتاد. عمليًا، يشير هذا إلى تقليل التوزيع وتفضيل الاحتفاظ بالبيتكوين المعدن.
يصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا عند النظر في احتياطيات المناجم. لقد زاد المبلغ الإجمالي من البيتكوين المحتفظ به من قبل المناجم، مما يعزز الرأي القائل بأن التراكم لا يزال ساريًا.
حتى تاريخ 19 أبريل، بلغت احتياطيات المناجم حوالي 1.8 مليون BTC. من حيث القيمة بالدولار، هذا يعادل حوالي 140 مليار دولار، وهو أعلى مستوى سُجّل منذ 2 فبراير 2026.
عادةً ما يعكس هذا التراكم توقعات بقوة الأسعار في المستقبل. بدلاً من الخروج من المراكز، يبدو أن عُمال التعدين يحافظون على تعرضهم مع تعديل استراتيجيتهم التشغيلية.
تدفقات السوق الأوسع تدعم التوقعات
تمثل نشاطات التعدين طبقة واحدة فقط من هيكل سوق البيتكوين. تستمر تدفقات رأس المال الأوسع في توفير سياق إضافي.
في وقت كتابة هذا التقرير، أظهرت بيانات التداول الفوري شراءً صافيًا للبيتكوين بقيمة حوالي 120 مليون دولار. وهذا يشير إلى عودة الاهتمام بالشراء بعد أربعة أيام من الضغط البيعي.
تعزز النشاط المؤسسي هذا الاتجاه أكثر. في أول مايو، نفّذ المستثمرون الكبار أحد أكبر عمليات شراء بيتكوين لهم هذا العام، باستخدام حوالي 629 مليون دولار.
كما مددت هذه الخطوة سلسلة من التدفقات الأسبوعية المتتالية، مما يؤكد مشاركة مؤسسية مستمرة.
الملخص النهائي
- لقد انخفض معدل هاش البيتكوين، مسجلاً تغييراً سلبياً على أساس سنوي مع تحويل عمال المناجم للقوة الحسابية نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
- لقد ارتفعت احتياطيات عمال المناجم إلى 140 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2026، مما يشير إلى استمرار التراكم.