يتداول البيتكوين بالقرب من 65,978 دولارًا، تحت مستوى 69,000 دولار الذي تعده Glassnode كمتوسط أساس التكلفة للحاملين قصيري الأجل، وستقرر اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو ما إذا كان يمكن إغلاق هذا الانفصال.
ارتفع التوظيف في يونيو بمقدار 57,000 فقط، وظل معدل البطالة عند 4.2٪، وخفضت المراجعات التوظيف في أبريل ومايو بمقدار إجمالي قدره 74,000.
احتفظ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بمستواه من شهر إلى شهر وتباطأ إلى 2.6% سنويًا، مما منح المتداولين أسبابًا لتوقع سياسة أقل صرامة من الفيدرالي، مع قراءة المؤشر العام، الأشد تأثرًا بتكاليف الطاقة، عند 3.5% سنويًا.
استقرت عقود النفط الخام برنت حول 94 دولارًا هذا الأسبوع، مع أعلى مستوى خلال اليوم عند 95.47 دولارًا. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.67٪، وقضى عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة الآن 11 جلسة متتالية فوق 5٪، وهو أطول فترة منذ مايو.
لقد انتقل تسعير السوق لزيادة في أسعار الفائدة في يوليو إلى النطاق التقريبي من 25% إلى 33%， مع وضع قراءة واحدة مبنية على CME الاحتمالات عند 33.7%، ارتفاعًا من 25.7% في اليوم السابق.
تُظهر بيانات Glassnode على السلسلة أن البيتكوين قد سبق وسعر النتيجة المتفائلة لبيانات قوية عن سوق العمل وصدمات نفطية جديدة تتزامن مع قرار الفيدرالي نفسه.
تم إغلاق المراكز القصيرة، وانهار التحوط الهبوطي، وانخفضت التدفقات إلى البورصات إلى أدنى مستوياتها منذ عدة أسابيع، وتفوق بيتكوين على الأسهم خلال صدمة النفط. سجلت صناديق بيتكوين_spot ست جلسات إيجابية متتالية من 14 يوليو إلى 21 يوليو، وأضافت حوالي 930.2 مليون دولار، وعكست تدفقًا خارجيًا قدره 424.7 مليون دولار من 13 يوليو.
بيانات المجموعات الخاصة بـ Glassnode تُظهر أن المحافظ التي تحتفظ بين 1,000 و 10,000 BTC، وهي النطاق النموذجي للصناديق ومكاتب التداول الكبيرة، تقود معظم التراكم الأخير. المُمسكون بحجم متوسط يوزعون مرة أخرى، ولا يزال مؤشر السوق المركب لـ Glassnode يشير إلى تجنب المخاطر.
مجموعة ضيقة من المشترين الكبار وطلب صناديق الاستثمار المتداولة الجديد يدفعان موجة صعودية مبنية على تحول من الاحتياطي الفيدرالي لم يحدث بعد، مما يجعل التداول الحالي مشروطًا.
إذا أخفق الاحتياطي الفيدرالي، فإن مشتري صناديق الاستثمار المتداولة والمجموعة التي تمتلك من 1,000 إلى 10,000 BTC والذين يحملون الآن الانتعاش هم أول من يمتصون التراجع، نظرًا لعدم عودة المشاركة الأوسع من أصحاب الحيازات الأصغر.
| إشارة | القراءة الحالية | ما يقوله | دلالة المقال |
|---|---|---|---|
| سعر BTC الفوري | ~65,978$ | أساس التكلفة للحاملي قصيري الأجل أدناه | لم يُؤكّد الانتعاش بعد |
| أساس تكلفة الحامل قصير الأجل | ~69,000$ | المشتريون الحديثون لا يزالون بحاجة إلى تأكيد كسر الاتجاه | الاختبار الرئيسي لتجارة تحول الفيد |
| رف الطلب | ~63,000 دولار | حوالي 10% من العرض موجود بالقرب من هنا | منطقة التدقيق الرئيسية للعيوب |
| تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة | +930.2 مليون دولار على مدى ست جلسات إيجابية | عاد الطلب المؤسسي | داعم، لكنه لم يُثبت بعد متانته |
| 13 يوليو تدفق صناديق الاستثمار المتداولة | -424.7 مليون دولار | تم عكس صدمة التدفق الخارجي الأخيرة | يُظهر أن التدفقات يمكن أن تتغير بسرعة |
| المجموعة الرئيسية المجمعة | محفظات تحتوي على 1,000–10,000 BTC | المستثمرون الكبار يقودون الانتعاش | لا يزال التحرك صغيرًا |
| الحامِلون متوسطو الحجم | توزيع مرة أخرى | المشاركة الأوسع مفقودة | الاسترداد يفتقر إلى الاتساع |
| بوصلة السوق Glassnode | تجنب المخاطر | لم يتحول النظام المركب | لا يزال التحرك الصاعد مشروطًا |
عوائد الخزانة تحدد السقف
أضفت عوائد السندات قيودًا تحت منطقة 69,000 دولار، حيث تبقي عوائد الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند حوالي 4.67% وعوائد TIPS لأجل 10 سنوات عند حوالي 2.36% معدل الخصم على الأصول المخاطرة مرتفعًا.
اتسعت فجوة زمنية لثلاثة أشهر لبرنت إلى حوالي 9.26 دولار، وهي أعمق حالة تراجع منذ 22 مايو، مما يشير إلى توقع المتداولين ببقاء العرض قصير الأجل ضيقًا.
عادةً ما يرافق هذا الهيكل أسواقًا فيزيائية أكثر تشديدًا ويساهم في توقعات التضخم العام، وهو نفس العامل الذي دفع احتمالات رفع الفائدة في يوليو إلى الارتفاع هذا الأسبوع.
تُصنف أبحاث Glassnode البيتكوين كأصل سيولة بالدولار الآن، مشيرة إلى تعمق العلاقة العكسية مع الدولار. حددت الشركة سقفًا لعائدات الـ10 سنوات عند حوالي 4.45% وسقفًا للدولار عند 99 كعتبات للأصول المعرضة للمخاطر في تقريرها السابق.
يبلغ عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.67٪، ومؤشر الدولار يقرأ حوالي 101.14.
الإعداد إلى 29 يوليو
في السيناريو الصاعد، تحتفظ الفيدرالي بأسعار الفائدة ويعتبر ضعف سوق العمل الخطر الرئيسي. يهدأ خام برنت نحو توقعات وكالة معلومات الطاقة الأمريكية لشهر يوليو بـ 74 دولارًا للربع الثالث، وينخفض عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات تحت عتبة 4.45% التي حددتها Glassnode كحاسمة.
استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، بقى تدفق البورصات منخفضًا، واتساع التراكم ليتجاوز محافظ الحيتان، مما يدفع البيتكوين عبر 69,000 دولار إلى منطقة 84,000 دولار التي حددتها Glassnode كالمدى المفتوح التالي.
في السيناريو الهابط، تحتفظ الفيدرالي بأسعار الفائدة ويدع مجالًا لرفعها لاحقًا إذا ظل النفط مرتفعًا. يظل برنت قريبًا من 94 دولارًا، ويبقى العائد على السندات لمدة 30 عامًا فوق 5٪، وتحافظ العوائد الحقيقية على ارتفاع تكلفة الاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا.
تتناقص تدفقات صناديق الـETF أو تعود للخلف، وتعود تدفقات البورصات للارتفاع، ويرفض السعر 69,000 دولار. من المحتمل أن يعيد بيتكوين اختبار مستوى 63,000 دولار، حيث يوجد حوالي 10% من العرض.
| السيناريو | Fed/oil/yield trigger | التأكيد على السلسلة | منطقة BTC لمراقبتها | معنى |
|---|---|---|---|---|
| حالة شراء | تركز الفيدرالي على ضعف سوق العمل؛ يهدأ برنت نحو توقعات EIA البالغة 74 دولارًا للربع الثالث؛ وينخفض عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات دون 4.45% | استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وبقاء تدفقات البورصات منخفضة، وتوسع التراكم ليشمل أكثر من المضاربين الكبار | 69,000 دولارًا → 84,000 دولارًا | استعادة البيتكوين تصبح تجارة سيولة حقيقية |
| حالة دب | يبقى الفيدرالي الأمريكي متشدداً لأن النفط لا يزال قريباً من 94 دولاراً؛ يبقى عائد السندات لمدة 30 عاماً فوق 5٪؛ تبقى العوائد الحقيقية مرتفعة | تتلاشى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وترتفع تدفقات البورصات، ويفشل تراكم القروش بقيادة الدُّولاب في التوسع | رفض 69,000 دولار → 63,000 دولار | يبدو أن الارتفاع وكأنه رهان تكتيكي على تحول الفيدرالي |
| نقطة الفشل | سوق السندات يرفض التفسير التوسعية | كسر أو امتصاص العرض الثقيل عند مستوى 63,000 دولار | أقل من 63,000 دولار | فشل الطلب المؤسسي أول اختبار ضغط رئيسي له |
يتوقع تقرير EIA لشهر يوليو أن يبلغ متوسط سعر برنت 74 دولارًا للبرميل في الربع الثالث و65 دولارًا في عام 2027، أي أقل بـ 20 إلى 30 دولارًا كاملة من السعر الحالي.
توقع تحديث صندوق النقد الدولي في يوليو نموًا عالميًا بنسبة 3.0% لعام 2026، وافتراض هذا التوقع إعادة فتح مضيق هرمز بحلول منتصف يوليو وعودته إلى طبيعته بحلول مارس 2027، مع متوسط أسعار النفط عند حوالي 89 دولارًا على مدار العام، وهو افتراض قد كسره بالفعل سعر برنت الفوري.
ستحدد قرار الفيدرالي في 29 يوليو ما إذا كان مشترو ETF والمحافظ الكبيرة التي تدعم الآن انتعاش البيتكوين يمثلون عودة حقيقية للطلب المؤسسي أو رهانًا قصير الأجل على نتيجة متساهلة، وعودة مستوى 69,000 دولار مع مشاركة أوسع تؤكد القراءة الأولى.
إذا رفض البيتكوين مستوى 69,000 دولار وعاد للانخفاض نحو مستوى 63,000 دولار بعد أن تم تصفية المراكز القصيرة والتحوطات والبائعين، فستُظهر بيانات السلسلة أن سوق السندات لا يزال يُسعّر مخاطر التضخم وطلبًا معتدلًا من قطاع التشفير.
ذلك الرف، الذي يحتوي على حوالي 10% من العرض، يصبح مراجعة السوق لتحديد ما إذا كان العرض المؤسسي الجديد مستدامًا أم مجرد رهان تكتيكي على 29 يوليو.
ظهر المنشور قد يكشف اختبار بيتكوين عند 69,000 دولار عن انتعاشها القيادي من قبل الحيتان كمراهنة هشة من الفيدرالي لأول مرة على CryptoSlate.