شهدت صناديق البيتكوين الأمريكية على أساس_spot أسوأ أسبوع لها منذ أشهر، مع خسارة حوالي 1.4 مليار دولار في تدفقات صافية على مدار سبعة أيام حتى 25 مايو. السبب ليس أي فضيحة مرتبطة بالعملات المشفرة أو حملة تنظيمية. بل هو سوق السندات يقوم بما يفعله أفضل ما يمكن: إفساد الحفل.
لقد أجهضت عوائد الخزانة المتزايدة التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الوشيك، مما دفع المستثمرين المؤسسيين إلى التوجه نحو وضع تجنب المخاطر.
الأرقام تروي قصة قاسية
شملت الخسارة على مدار سبعة أيام على الأقل عملية سحب واحدة في يوم واحد تجاوزت 648.6 مليون دولار. منذ 7 مايو، بلغ إجمالي خروج الأموال من صناديق Bitcoin ETF حوالي 2.7 مليار دولار. ويأتي هذا الرقم بعد سلسلة ملحوظة من التدفقات الواردة في بداية الشهر، عندما كانت مليارات الدولارات تتدفق باستمرار إلى منتجات Bitcoin الفورية أسبوعًا بعد أسبوع.
الخزينة هي التي تحدد الملامح
ارتفعت عوائد الخزانة، وعندما ترتفع العوائد، فهذا يعني أن السوق يتوقع أن تبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. هذا الديناميكية يؤكد شيئًا أصبح من المستحيل تجاهله: لم يعد البيتكوين موجودًا في فراغ. فقد ربطت صناديق البيتكوين الفورية البيتكوين بالنظام المالي التقليدي، وهذا يعني أن القوى الكلية مثل عوائد الخزانة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤثر الآن بنفس القدر الذي تؤثر به أي ترقية للبلوكشين أو معاملة من قبل "ال whales".
ليس كل شيء ينزف
بينما تعرّضت صناديق Bitcoin ETF للضرب، نجحت صناديق XRP ETF في جذب حوالي 42 مليون دولار من التدفقات الصافية خلال نفس الفترة. كما واجهت صناديق Ethereum ETF سحوبات خلال هذه الفترة، مما يجعل صمود XRP أكثر وضوحًا.
مُصدرو صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية للبيتكوين، مثل IBIT لشركة بلاك روك وFBTC لشركة فيديليتي وGBTC لشركة غراي سكيل، لا يزالون يديرون أصولًا كبيرة تحت الإدارة. تظل التدفقات الصافية التراكمية الإجمالية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين الأمريكية منذ إطلاقها في يناير 2024 حوالي 60 مليار دولار، وهو رقم يضع التدفق الأسبوعي الأخير البالغ 1.4 مليار دولار في سياقه.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تؤدي عمليات سحب مستمرة من صناديق ETF إلى ضغط بيع مباشر على سعر البيتكوين الفوري، حيث يجب على مُصدري ETF تسييل持有的 الأصول لتلبية طلبات السحب. إن مبلغ 2.7 مليار دولار في عمليات السحب منذ 7 مايو كبير بما يكفي ليؤثر على حركة السعر. أصبح الارتباط بين تحركات عوائد السندات الأمريكية وتدفقات صناديق ETF للبيتكوين أحد أكثر الإشارات موثوقية في السوق.
يُستحسن أيضًا مراقبة شذوذ التدفق الوارد لـ XRP. إذا استمرت الأموال المؤسسية في التحويل نحو صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية البديلة مع خروجها من البيتكوين، فقد يشير ذلك إلى نضج السوق حيث يعامل مديرو المحافظ الأصول الرقمية الفردية بنفس التحليل المتميز الذي يطبقونه على الأسهم الفردية.