العنوان الأصلي: "هل كتاب عن البيتكوين من قبل 8 سنوات يتنبأ بانهيار الفضة؟"
المؤلف الأصلي: ديفيد، تيدشون تكفلو
في عام 2020، قرر مؤسس شركة مايكروستراتيجي مايكل سيلر بعد قراءة كتاب شراء 425 مليون دولار من البيتكوين.
يُدعى هذا الكتاب "مقياس البيتكوين، نُشرت في عام 2018، وتم ترجمتها إلى 39 لغة، وبيع أكثر من مليون نسخة، ويُعتبرها أنصار البيتكوين "الكتاب المقدس".
الكاتب سعيد أموم هو دكتوراه في الاقتصاد من جامعة كولومبيا، والطعن الرئيسي هو واحد فقط:
البيتكوين هي عملة أكثر صلابة من الذهب.
كما أن التوصية الأصلية لـ مايكل سيلور على صفحة الترويج للكتاب هي:
"إن هذه الكتاب يُعد عملاً للعباقرة. قررت بعد قراءتي له شراء 4.25 مليار دولار من البيتكوين. كان له أكبر تأثير على طريقة تفكير شركة مايكروستراتج، ودفعنا لتحويل جدول ميزانيتنا إلى البيتكوين."
لكن هذا الكتاب يحتوي على فصل، ليس عن البيتكوين. يتحدث عن سبب عدم إمكانية أن يصبح الفضة عملة قوية.
بعد 8 سنوات من الآن، ارتفع سعر الفضة حديثًا إلى 117 دولارًا وهو أعلى مستوى تاريخي، واستمرت موجة الاستثمار في المعادن النفيسة، حتى أن Hyperliquid وبعض منصات تبادل العملات المشفرة (CEX) بدأت مؤخرًا في تقديم عقود تداول المعادن النفيسة بأشكال مختلفة.
عادةً في مثل هذه الأوقات، هناك دائمًا من يلعب دور المُبلّغ أو المُحذّر من المخاطر، خاصةً في بيئة كل شيء يرتفع باستثناء البيتكوين.
على سبيل المثال، كان هناك منشور شائع اليوم على تويتر المشفر، حيث قام شخص ما بقتباس معلومات من الطبعة الثانية والثلاثين من هذا الكتاب، مع إبراز جزء من النص يذكر:
كل فقاعات الفضة ت burst، والمرة القادمة لن تكون استثناء.
تاريخ التكهن بالفضة
لا تتعجل في الرد، يمكننا أن نرى ما هو هذا الحجة الأساسية بالضبط.
النقاش الرئيسي في هذه الكتابة يُعرف فعليًا باسم "نسبة المخزون إلى التدفق" (stock-to-flow). الأشخاص الأصليين في مجتمع بيتكوين (BTC OGs) قد سمعوا عن هذه النظرية من قبل.
المعنى السهل هو أن شيئًا ما يجب أن يكون "نقودًا قوية" لكي يُقبل عليه ويُستخدم كوسيلة للدفع،الكل متعلق بكيفية صعوبة زيادة إنتاجه.
يصعب استخراج الذهب. يُقدّر حجم مخزون الذهب على سطح الأرض في العالم بحوالي 200 ألف طن، وتُنتج كميات إضافية سنويًا تقل عن 3500 طن. حتى لو удвоилось سعر الذهب، لا يمكن للشركات التعدينية فجأةً استخراج ضعف كمية الذهب. يُعرف هذا باسم "الصلابة في العرض".
البيتكوين أكثر تطرفًا. إجمالي الكمية المُجمعة تلقائيًا 21 مليون عملة، وتقلص كمية الإنتاج نصفها كل أربع سنوات، ولا يمكن لأحد تعديل الشفرة. هذا هو ندرة مُصطنعة تم إنشاؤها بواسطة خوارزمية.
أين الفضة؟
المعنى العام للعبارة المُشَطَّرة في الكتاب هو:كانت هناك فقاعات فضة سابقة، وستحدث فقاعات أخرى في المستقبل. فبمجرد دخول كميات هائلة من الأموال إلى سوق الفضة، يمكن للتجار أن يزيدوا العرض بسهولة ويقرضوه، مما يؤدي إلى هبوط الأسعار، وتبخر ثروة المدخرين.
أعطى الكاتب مثالاً آخر: إخوة هانت.
في أواخر سبعينيات القرن العشرين، قرر مُنتجوا النفط التوأم هانت من ولاية تكساس امتلاك كميات كبيرة من الفضة بهدف التلاعب بالسوق. وقد اشتروا مليارات الدولارات من الفضة وعقود الخيارات، مما رفع سعرها من 6 دولارات إلى 50 دولارًا، وهو ما كان أعلى سعر تاريخي للفضة في ذلك الوقت.
ماذا حدث بعد ذلك؟ بعث تجار المناجم الفضة بكميات هائلة، ورفع منصات التداول متطلبات الهامش، وانهار سعر الفضة. خسر إخوة هانت أكثر من 10 مليار دولار، وانتهى بهم المطاف إلى الإفلاس.
لذلك، خلص الكاتب إلى أن:
إن مرونة العرض الفضي مرتفعة للغاية، مما يجعل من المستحيل أن يصبح أداة لتخزين القيمة. فكلما حاول أحدهم تجميعه كعملة قوية، فإن السوق يُصحح هذا الموقف من خلال زيادة الإنتاج.
عندما كُتبت هذه المنطقية في عام 2018، كان الفضة تساوي 15 دولاراً للأونصة. لم يكن أحد يهتم.
هل هذه المرة فضة مختلفة؟
لكي ينطبق المنطق المذكور أعلاه على الفضة، هناك شرط: أن يكون بإمكان العرض مواكبة ارتفاع أسعار الفضة.
لكن البيانات على مدار 25 عامًا تقول شيئًا آخر.
وصل إنتاج الفضة عالميًا ذروته في عام 2016، حيث بلغ حوالي 900 مليون أوقية. وبحلول عام 2025، تراجع هذا العدد إلى 835 مليون أوقية. ارتفع السعر 7 مرات، بينما انخفض الإنتاج بنسبة 7%.
لماذا لم تعد مبرر "الزيادة في الأسعار تؤدي إلى زيادة الإنتاج" سارياً؟
السبب الهيكلي هو أن حوالي 75% من الفضة تُنتج كناتج ثانوي أثناء استخراج النحاس والزنك والرصاص. وتتأثر قرارات مزارعي المناجم بإنتاج المعادن الأساسية، ولا تتأثر بالفضة. فحتى لو удвоилось سعر الفضة، فإن لم يرتفع سعر النحاس، فلن تزيد المناجم من الإنتاج.
السبب الآخر قد يكون الوقت. تستغرق مشاريع التعدين الجديدة دورة من 8 إلى 12 عامًا من الاستكشاف إلى الإنتاج. حتى لو تم البدء فورًا، فلن تظهر أي إمدادات إضافية قبل عام 2030.
النتيجة هي نقص في المعروض على مدى خمس سنوات متتالية. وبحسب بيانات "معهد الفضة"، فإن فجوة المعروض العالمية المتراكمة للفضة من عام 2021 إلى 2025 ستصل إلى حوالي 820 مليون أوقية، وهو ما يعادل تقريباً إنتاج المناجم العالمي للفضة لعام كامل.
في الوقت نفسه، تبدأ مخزونات الفضة أيضًا في النفاد. تراجعت مخزونات الفضة القابلة لل交割 لدى الجمعية العالمية لأسواق المعادن الثمينة في لندن إلى 155 مليون أوقية فقط. ارتفعت أسعار إيجار الفضة من 0.3% إلى 0.5% في السنوات العادية إلى 8%، مما يعني أن الأشخاص مستعدين لدفع تكلفة تصل إلى 8% سنويًا فقط لضمان حصولهم على الفضة الفورية.
هناك متغير جديد. اعتبارًا من 1 يناير 2026، فرضت الصين قيودًا على صادرات الفضة المُعالجة، حيث يمكن فقط للشركات الوطنية الكبيرة التي تزيد قدرتها الإنتاجية السنوية عن 80 طنًا الحصول على تراخيص للتصدير، مما يمنع مُصدري المنتجات الصغيرة والمتوسطة من الدخول مباشرة.
في عصر إخوة هانت، كان التجار المناجم ومالكي العملة قادرين على تدمير السوق من خلال زيادة الإنتاج والبيع بكميات كبيرة.
هذا الوقت، قد ينفد سلاح جانب العرض.
هو تكهن، وكذلك هو طلب أساسي
عندما تراكم الأخوان هانت الفضة، كانت الفضة تُعد منتجًا ماليًا قابلًا لل投机. والمشتريون يفكرون: السعر سيزيد، لذا اشتروا واحتفظوا بها لبيعها لاحقًا.
الارتفاع في سعر الفضة لعام 2025 سيكون له دوافع مختلفة تمامًا.
لننظر أولًا إلى مجموعة من البيانات. وفقًا للتقرير السنوي لعام 2025 حول الفضة العالمية، وصل الطلب الصناعي على الفضة في عام 2024 إلى 680.5 مليون أوقية، وهو رقم قياسي جديد. ويمثل هذا الرقم أكثر من 60% من إجمالي الطلب العالمي.
ما الذي تشتريه الطلب الصناعي؟
الطاقة الشمسيةتحتاج كل لوحة شمسية إلى معجون فضي لطبقة موصلة. توقعت الوكالة الدولية للطاقة أن تزداد قدرة التثبيت الكهروضوئي العالمية أربع مرات بحلول عام 2030. أصبح قطاع الطاقة الكهروضوئية بالفعل أكبر مشتر صناعي للفضة على مستوى العالم.
السيارة الكهتستخدم السيارات التقليدية التي تعمل بالوقود حوالي 15-28 غرامًا من الفضة. وتستخدم السيارات الكهربائية 25-50 غرامًا، وأكثر في السيارات الفاخرة. تُستخدم الفضة في كل مكان، بدءًا من نظام إدارة البطارية وصولًا إلى وحدة تحكم المحرك وواجهة الشحن.
الذكاء الاصطناعي والبيانات المركزيةتتميز الفضة بخصائصها الكهربائية والحرارية الاستثنائية وغير القابلة للتعويض، مما يجعلها لا غنى عنها في مجالات مثل الخوادم وتعبئة الشرائح والconnectors ذات التردد العالي. بدأت هذه الطلب في التسارع منذ عام 2024، وقد قام معهد الفضة بتقديم تقرير خاص به تطبيقات ذكاء اصطناعي متعلقة.
في عام 2025، أدرجت وزارة الداخلية الأمريكية الفضة في قائمة "الores المعدنية الحيوية". آخر مرة تم فيها تحديث هذه القائمة، تم إضافة الليثيوم والمعادن الأرضية النادرة.
بالطبع، فإن بقاء سعر الفضة مرتفعاً لفترة طويلة سيؤدي إلى "توفير الفضة"، على سبيل المثال، فإن بعض شركات الطاقة الشمسية بدأت بالفعل في تقليل كمية معجون الفضة المستخدمة في كل لوحة. لكن توقعات "معهد الفضة" تشير إلى أنه حتى مع أخذ تأثير توفير الفضة في الاعتبار، فسيظل الطلب الصناعي على الفضة في مستويات قريبة من الأرقام القياسية خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة.
هذا هو الطلب الجامد بالفعل، وهو متغير لم يكن سايفيدان قد تنبأ به عندما كتب كتاب "Bitcoin Standard".
يمكن للكتاب أيضًا أن يُقدّم تدليكًا نفسيًا.
تراجعت قصة "الذهب الرقمي" لعملة البيتكوين حديثاً في طريق مسدود أمام الذهب الفعليiver الفضي.
يُطلق السوق على هذه السنة اسم "تجارة التخفيض" (Debasement Trade): حيث يضعف الدولار، وترتفع توقعات التضخم، وتتصاعد التوترات الجيوسياسية، مما يدفع الأموال إلى التدفق نحو الأصول الصلبة للتحوط. ولكن الأموال التي تبحث عن التحوط في هذه الموجة اختارت المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة، بدلًا من عملة البيتكوين.
يحتاج هذا إلى تفسير بالنسبة لل maximalists من عملة البيتكوين.
ثم أصبح الكتاب العلوي نوعًا من الإجابة المبنية على الإشارات والدفاع عن الموقف، والفضة ترتفع الآن بسبب الفقاعة، وعندما تنهار، سترون من كان على حق.
هذا يشبه نوعًا من الإنقاذ السردي.
عندما تتفوق السوق بأكملها على الأصول التي تمتلكها طوال العام، فأنت بحاجة إلى إطار لشرح "لماذا أنا ما زلت على حق".
الأسعار على المدى القصير ليست مهمة، والمنطق على المدى الطويل هو ما يهم. منطق الفضة خاطئ، ومنطق البيتكوين صحيح، لذا فإن البيتكوين بالتأكيد ستفوز، وكل شيء مسألة وقت فقط.
هل منطق هذه النظرية متسق؟ نعم، متسق. هل يمكن دحضها؟ من الصعب جدًا.
لأنك يمكنك دائمًا القول إن "الوقت لم يكتمل بعد".
القضية هي أن العالم الحقيقي لا ينتظر أحدًا. إن الأخوة الذين يمتلكون كميات كبيرة من البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى ويظلون متمسكين بالعملات المشفرة يشعرون حقًا بالقلق.
لا يمكن لنظرية البيتكوين المكتوبة قبل 8 سنوات أن تغطي تلقائيًا الواقع الذي لا يرتفع فيه السعر بعد 8 سنوات.
لا يزال الفضة تتسارع، ونود أيضًا أن نتمنى للعملة البيتكوين التوفيق.
انقر لمعرفة المزيد عن وظائف BlockBeats المفتوحة
مرحبًا بك في الانضمام إلى مجتمع BlockBeats الرسمي:
مجموعة اشتراك تيليجرام:https://t.me/theblockbeats
مجموعة المحادثة على تيليجرام:https://t.me/BlockBeats_App
الحساب الرسمي على تويتر:https://twitter.com/BlockBeatsAsia