تتعرض تقلبات البيتكوين وإيثيريوم لضربات تصل إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق في ظل الضغوط الكبيرة على الاقتصاد

في تطور مفاجئ للمستثمرين في العملات الرقمية، تراجعت التقلبات قصيرة المدى في أسواق الخيارات الخاصة ببيتكوين وإيثيريوم إلى مستويات قياسية منخفضة، مما يشير إلى تحول محتمل في نفسيات السوق رغم الضغوط الاقتصادية الكبيرة. تظهر البيانات من بورصة المشتقات الرائدة "ديريبت" أن مؤشر التقلبات الضمنية لمدة 30 يومًا لبيتكوين، المعروف باسم DVOL، تراجع إلى 40، مما يشير إلى أقل مستوى له منذ أكتوبر 2025. في الوقت نفسه، تراجع مؤشر DVOL لمدة 30 يومًا لإيثيريوم إلى 60، ليصل إلى مستوى لم يُرَ منذ سبتمبر 2024. هذا التراجع الكبير في تقلبات بيتكوين يشير إلى أن المستثمرين المتمرسين يرون حاليًا احتمالًا منخفضًا للتغيرات الحادة في الأسعار على المدى القريب، حتى مع استمرار عوامل المخاطرة التقليدية مثل التوترات الجيوسياسية وقوة الدولار الأمريكي. يوفر هذا الاتجاه رؤية حيوية حول نضج المشتقات الرقمية ودورها المتزايد كمؤشرات للرأي العام في النظام البيئي الأوسع للعملات الرقمية.

يُعد مؤشر تقلبات Deribit (DVOL) معيارًا رئيسيًا لقياس التقلبات المتوقعة في أسواق الخيارات الرقمية. في الأساس، يعكس هذا المؤشر توقعات السوق فيما يتعلق بمستوى تقلب الأصول خلال الأيام الثلاثين القادمة. وبالتالي، يشير انخفاض مؤشر DVOL إلى أن المتعاملين يسعون لتحديد أسعار الخيارات بناءً على افتراض بيئة تداول أكثر هدوءًا وقابلية للتنبؤ. يبلغ مؤشر تقلبات البيتكوين الحالية 40، وهو انخفاض كبير عن متوسطاته التاريخية. للإيضاح، خلال فترات التوترات السوقية الكبيرة أو الهياج الصعودي، تجاوزت تقلبات البيتكوين المقدرة غالبًا 100. وبالتالي، يشير القراءة الحالية إلى دخول السوق إلى مرحلة من التجميع وتقليل الحماس التكهنات. تطور هذا الأمر مثير للانتباه بشكل خاص لأنه يحدث بالتزامن مع عدة عوامل تقليدية تؤدي عادةً إلى زيادة عدم اليقين.

تؤدي عوامل متعددة متصلة ببعضها إلى هذا التراجع في التقلبات المتوقعة على المدى القريب. أولاً، أصبحت البيتكوين مؤسسة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة على أسعار السوق، مما أدخل فئة جديدة من المستثمرين الذين يشترون ويحتفظون، مما قد يقلل التذبذبات اليومية في الأسعار. ثانيًا، نضج سوق الخيارات نفسه، مع زيادة السيولة التي أدت إلى تسعير أكثر كفاءة وفروق سعرية أضيق. أخيرًا، مع أن هناك عدم يقين اقتصاديًا على نطاق واسع، فقد تم بالفعل تسعيره في تقييم الأصول الحالية، مما يترك مساحة أقل للتقلبات الناتجة عن المفاجآت. غالبًا ما يقارن محللو السوق للتقلبات المقدرة برسوم التأمين؛ يشير انخفاض DVOL إلى أن السوق يرى خطرًا أقل على المدى القريب، مما يجعل حماية المحفظة أرخص. يمكن أن يؤثر هذا البيئة على استراتيجيات التداول على نطاق واسع، من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات الكبيرة التي تدير التعرض للعملات المشفرة.

يُظهر سوق الخيارات على إيثريوم مسارًا متوازيًا، على الرغم من كونه مختلفًا. يُظهر تقلب إيثريوم على مدار 30 يومًا (DVOL) وهو عند 60، أدنى مستوى له منذ منتصف عام 2024، نفس القصة المماثلة لتناقص عدم اليقين على المدى القريب. ومع ذلك، فإن مكافأة تقلب إيثريوم تميل عادةً إلى أن تكون أعلى من مكافأة تقلب البيتكوين نظرًا لاختلاف استخداماته وطريقه التنموية. يعكس الفرق الحالي بين قراءات تقلب DVOL للقيمتين الممتلكتين ملامح المخاطر الفريدة لكل منهما. يرتبط اقتصاد إيثريوم، الذي يشمل الماليات اللامركزية (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، بحركة أسعاره عوامل تتجاوز السياسة النقدية النقية، والتي يمكن أن تحقن أحيانًا التقلبات. وبالتالي، يمكن القول إن انخفاضه إلى أدنى مستوى له على مدار عدة سنوات هو إشارة أقوى لهدوء السوق السائد.

يُعد هذا الاتجاه في خيارات الإيثيريوم له تأثيرات كبيرة على المطورين والمشاريع داخل نظامها البيئي. إن انخفاض التقلّب الضمني يقلل من تكلفة التحوط للمشاريع التي تمتلك أصولاً في صندوق الإيثيريوم، مما قد يحرر رأس المال لتطوير المشاريع. كما أن هذا الاتجاه قد يشير إلى أن السوق قد امتص بالكامل التحديثات الكبيرة في الشبكة، مثل الانتقال إلى إثبات الحصة، ويعتبرها أحداثاً مستقرة بدلًا من كونها عوامل خطر مستقبلية. توضح الجدول أدناه المسار الأخير للقياسات الرئيسية للتقلّب لكل الأصول، مما يوفر رؤية واضحة ومبنية على البيانات عن تغير السوق.

تُظهر البيانات بشكل واضح أن كلا الأصول تداولت بسعر أقل بكثير من متوسط تقلباتها السنوي المتوقع. هذا النمط المستمر عبر أكبر عملتين مشفرتين من حيث رأس المال السوقية يشير إلى ظاهرة تشمل القطاع بأكمله بدلًا من كونها حدثًا منعزلًا.

تحليل خبير في الرأي العام والهيكل السوقية

يُفسر خبراء تحليلات المالية المتخصصون في المشتقات الرقمية هذه القراءات المنخفضة للتقلبات كعلامة على نضج السوق. يقول تاجر مشتقات مخضرم من صندوق كمي رئيسي، طلب عدم نشر اسمه: "عندما تتقلص التقلبات المقدرة أمام المخاطر الاقتصادية الكبيرة الخارجية، فهذا عادة ما يشير إلى أن السوق قد طور بنية داخلية أقوى". "هذا يشير إلى أن المشاركين ينظرون إلى ما وراء العناوين اليومية ويتركزون على القيمة طويلة المدى. إن سوق الخيارات يشير في الأساس إلى أن المخاطر المعروفة - مثل تباطؤ التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وقوة الدولار - قد تم بالفعل تسعيرها". تتوافق هذه الرؤية مع نظرية المالية التقليدية، حيث يمكن أن تسبق التقلبات المنهارة تحركات كبيرة في الاتجاه، حيث تُحلّل الطاقة المتراكمة.

يعكس البيئة الحالية أيضًا التطور المتزايد في أدوات إدارة المخاطر المتاحة للمستثمرين في العملة المشفرة. يسمح انتشار الخيارات والعقود الآجلة والعقود القابلة للتجديد للمستثمرين بتعبر عن وجهات النظر الدقيقة أكثر من أي وقت مضى وتحمي المراكز بشكل أكثر دقة. يمكن لهذه القدرة بدورها كبح جماح التقلبات السعرية المفرطة. على سبيل المثال، يمكن للمصنعين السوق الذين يوفرون السيولة في الأسواق الفورية أن يحموا مواقفهم في الأسواق المشتقة في نفس الوقت، مما يخلق حلقة مغذية مستقرة. وبالتالي، فإن تطور سوق عميق وسائل للخيارات لكل من البيتكوين وإيثريوم هو محرك أساسي وراء الانخفاض الملاحظ في التقلبات المقدرة على المدى القصير. يمثل هذا إنجازًا رئيسيًا في رحلة فئة الأصول نحو التكامل المالي الشامل.

تتناقض الصورة الهادئة التي رسمتها مؤشرات DVOL بشكل حاد مع الخلفية الكبيرة الصعبة. تشمل الرياح العكسية الرئيسية التي حددتها المؤسسات التحليلية:

• الخطر الجيوسياسي: تؤدي التوترات المستمرة في مناطق متعددة حول العالم إلى دفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة تقليديًا وإلى زيادة عدم اليقين على نطاق السوق.
• تباطؤ الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة: بعد النمو التوافري الأولي، أظهرت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة مؤشرات على التهدئة، مما أزاح مصدر الشراء المستمر سابقاً.
• الدولار الأمريكي القوي: يخلق بيئة الدولار القوية عادةً ضغوطاً على خروج الأصول الخطرة، بما في ذلك العملات الرقمية، لأنه يزيد من تكلفتها النسبية بالنسبة للمستثمرين الدوليين.

رغم هذه الضغوط، يُظهر سوق الخيارات الرقمية المشفرة رسالة هدوء. يمكن تفسير هذه الانحرافات بعدة طرق. إحدى الاحتمالات هي أن أسواق العملات المشفرة تبدأ في الانفصال عن الترابطات الكبيرة التقليدية، وتعتبر دورات مستقلة خاصة بها. التفسير الآخر، والأرجح، هو أن السوق قد قام بالفعل بتحديد هذه السلبيات المعروفة مسبقًا، مما يترك مساحة ضئيلة لحدوث مفاجآت سلبية إضافية. يمكن أن يشير انخفاض التقلبات أيضًا إلى فترة تراكم، حيث يقوم المشاركين الكبار ببناء مراكزهم في سوق هادئ قبل ظهور اتجاه جديد. تُظهر التحليلات التاريخية أن فترات طويلة من انخفاض التقلبات في العملات المشفرة تُتبع غالبًا باندفاضات كبيرة، على الرغم من أن الاتجاه لا يمكن ضمانه من خلال مؤشر التقلب وحده.

تُعدّ الانخفاض المُفاجئ في تقلّب المدى القصير المُستنتَج لعملة البيتكوين وإيثيريوم لحظة محورية في أسواق العملات الرقمية. ووصلت قراءات التقلّب هذه إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، مما يشير إلى أن تجار الخيارات يتوقعون فترة هدوء وثبات غير معتادين في المستقبل القريب. ويشير هذا الاتجاه إلى النضج المتزايد والتعقيد في المشتقات الرقمية، التي تُقدّم الآن إشارات واضحة عن المزاج الجماعي للسوق. في حين أن التحديات الاقتصادية الكبيرة ما زالت قائمة، فإن آلية تحديد الأسعار في السوق تشير إلى أن هذه العوامل قد لا تُحفّز الخوف الحاد على المدى القصير anymore. بالنسبة للمستثمرين، يقدّم هذا البيئة منخفضة التقلّب في البيتكوين فرصًا جديدة واعتبارات إضافية لاستراتيجية تنويع المحفظة وإدارة المخاطر. أما الأسابيع القادمة فستُظهر ما إذا كان هذا الهدوء يُشير إلى فترة استقرار مستمرة، أم أنه هدوءٌ قبل العاصفة السوقية الكبيرة التالية.

سؤال 1: ما هو مؤشر DVOL في العملات الرقمية؟
يُعد مؤشر DVOL (مؤشر تقلبات Deribit) مؤشرًا فوريًا يقيس تقلبات الأصول المتوقعة لمدة 30 يومًا من قبل السوق، ويُشتق من أسعار الخيارات المتداولة على بورصة Deribit. يعمل بشكل مشابه لمؤشر VIX بالنسبة للأسهم الأمريكية.

سؤال 2: لماذا تقلّب السقوط المفروض مهم؟
تُشير تقلبات السوق الضمنية المتناقصة إلى أن تجار الخيارات يتوقعون تقلبات أسعار أقل في المستقبل القريب. عادةً ما تعكس ذلك انخفاضًا في الخوف أو عدم اليقين في السوق، مما يجعل استراتيجيات مثل بيع عائدات الخيارات أقل ربحية.

سؤال 3: هل تشير التقلبات المنخفضة دائمًا إلى استقرار السعر؟
ليس بالضرورة. إن التقلّب الضمني هو توقع وليس ضمانًا. يمكن أن تتحرك الأسعار بشكل حاد حتى عندما يكون التقلّب الضمني منخفضًا. ومع ذلك، يعني ذلك أن السوق لا يتوقع *هكذا* تحركات حادة، وبالتالي يتم تسعير الخيارات بسعر أرخص.

سؤال 4: كم تختلف تقلبات إيثريوم عادةً عن تقلبات البيتكوين؟
عادة ما تكون التقلبات المقدرة لعملة إيثيريوم أعلى من تلك الخاصة بعملة بيتكوين. ويُعزى ذلك إلى خريطة طريق تقنية إيثيريوم المختلفة، ودورها في مجتمعات DeFi و NFT، بالإضافة إلى رأس مالها السوقية الأصغر، مما يمكن أن يؤدي إلى حركات أسعار نسبية أكبر.

سؤال 5: ما استراتيجيات التداول المناسبة لبيئة منخفضة التقلبات؟
في الأسواق ذات التقلبات المنخفضة، يمكن أن تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من تدهور الوقت وحركة الأسعار المقيّدة ضمن نطاق، مثل "الكُنّور الحديدية" أو "التوسعات التقويمية"، فعّالة. عكس ذلك، تصبح الاستراتيجيات التي تستفيد من حركات الأسعار الكبيرة، مثل "الهجمات الطويلة"، أقل جاذبية بسبب تكلفة خيارات أقل.