خسرت صناديق البيتكوين الأمريكية على أساس_spot 333.6 مليون دولار في 26 مايو، مع خروج حوالي 4,320 بيتكوين خلال جلسة تداول واحدة. وانضمّت صناديق الإيثيريوم على أساس_spot إلى هذا التدفق الخروجي بتدفقات صافية قدرها 35 مليون دولار في نفس اليوم، وفقًا لبيانات من SoSoValue.
الرحلة الصعبة في أرقام مايو
يأتي خروج الأموال في 26 مايو في سياق شهر كان غير مواتٍ باستمرار لحاملي صناديق Bitcoin ETF. في وقت سابق من الشهر، شهدت صناديق Bitcoin الفورية خروجًا قدره 635 مليون دولار في 13 مايو، تلاه خروج أكبر بقيمة 649 مليون دولار في 18 مايو. ثم جاء خروج بقيمة 105 مليون دولار في 22 مايو. والآن 333.6 مليون دولار في 26.
الجهات المُصدرة الرئيسية وراء هذه المنتجات، وهي بلاك روك وفيديليتي وغراي سكيل، هي التي تقود ديناميكيات التدفق هذه. عندما تشهد صناديقها تدفقات خارجية متناسقة، فإنها تميل إلى التأثير على سوق التشفير بأكمله.
أصبحت تقارير التدفق اليومية لـ SoSoValue هي مجموعة البيانات المفضلة لتتبع هذه الحركات، وتوفر رؤية دقيقة لأداء منتجات كل مُصدر. تتعقب المنصة التدفقات عبر طيف كامل من منتجات السحب الأمريكية، مما يجعل من الممكن تحديد ما إذا كانت التدفقات الخارجة مركزة في صناديق محددة أو موزعة على نطاق واسع في السوق.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
بالنسبة للبيتكوين على وجه التحديد، فإن التأثير التراكمي ليومين متعددين من التدفقات الخارجة الكبيرة في مايو يخلق ضغطًا بيعيًا حقيقيًا. عندما تقوم شركات صناديق الاستثمار القابلة للتداول بمعالجة عمليات الاسترداد، عادةً ما تحتاج إلى بيع البيتكوين الأساسي لتلبية هذه الالتزامات. وهذا يعني أن تدفقات خارجة بقيمة 333.6 مليون دولار تعادل بيتكوين حقيقيًا يدخل السوق، حوالي 4,320 عملة تحتاج إلى مشترين.
اضرب هذا التأثير على عدة أيام خروج، بما في ذلك جلسات 649 مليون دولار و635 مليون دولار في بداية الشهر، وسترى كمية كبيرة من العرض تم امتصاصها من قبل السوق.
بالنسبة لإيثريوم، فإن التدفق الخارجي بقيمة 35 مليون دولار أصغر من حيث القيمة المطلقة لكنه يحمل تداعيات مشابهة. لقد واجهت منتجات ETH صعوبة في مجاراة زخم التدفقات الداخلة الذي استمتعت به صناديق Bitcoin ETF في مراحلها الأولى، وتساهم التدفقات الخارجة المستمرة في توسيع هذا الفجوة.
تشكل البيئة التنافسية بين مُصدري صناديق التداول المنتقلة طبقة إضافية من التعقيد. فشركة بلاك روك وفيديليتي وجريسكيل تتنافس جميعها على حصة متقلصة من الاهتمام المؤسسي. وعندما تتحول التدفقات الإجمالية إلى سلبية، يتحول الصراع من جذب رؤوس أموال جديدة إلى الحفاظ على الأصول الحالية تحت الإدارة.