مجلس التسويات النقدية يحذر من أن العملات المستقرة قد تضعف ضوابط رأس المال في الأسواق الناشئة

يقول الجسم العالمي للبنوك المركزية إن العملات المستقرة المدعومة بالدولار تخلق قنوات جديدة للوصول إلى الدولار عبر الحدود قد تقلل من فعالية قيود صرف العملات الأجنبية.

حذرت بنك التسويات الدولية (BIS) من أن التبني المتزايد للعملات المستقرة المدعومة بالدولار يمكن أن يضعف ضوابط رأس المال في الأسواق الناشئة، معتبرة أن الدولارات الرقمية تخلق قنوات بديلة لنقل القيمة عبر الحدود خارج الأنظمة المصرفية التقليدية.

في دراسة نُشرت الثلاثاء، فحصت مصرف التسويات الدولية نشاط العملات المستقرة عبر أكثر من 130 اقتصادًا ووجدت أن تدفقات العملات المستقرة تبدو "غير متأثرة إلى حد كبير" بكل من القيود العامة والمستهدفة على تدفقات رأس المال.

وفقًا للتقرير، نظرًا لأن العملات المستقرة تدور جزئيًا خارج النظام المالي التقليدي، قد تجد الحكومات صعوبة متزايدة في فرض ضوابط صرف أجنبي كانت تُستخدم تقليديًا لإدارة التدفقات الرأسمالية الداخلة والخارجة.

قال مصرف التسويات الدولية إن العملات المستقرة تصبح مصدرًا متزايد الأهمية للسيولة بالدولار الأمريكي، خاصة في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية حيث يكون الوصول إلى العملات الأجنبية غالبًا محدودًا.

خلص الباحثون إلى أن القيود على صرف العملات الأجنبية والضوابط الرأسمالية أقل فعالية ضد العملات المستقرة مقارنة بالودائع المصرفية التقليدية بالعملات الأجنبية، مما يخلق مسارات جديدة للنشاط المالي العابر للحدود.

كما حذّر التقرير من أن صانعي السياسات قد يحتاجون إلى إعادة تقييم الأدوات النقدية الحالية مع انتشار استخدام الدولارات الرقمية.

أشار مصرف التسويات الدولية إلى أن "الدولرة صعبة العكس بمجرد ترسيخها"، محذرًا من أن الاعتماد الأكبر على العملات المستقرة المدعومة بالدولار الصادرة من القطاع الخاص قد يُعقّد السياسة النقدية المحلية والاستقرار المالي.

يأتي التقرير بينما تستمر الهيئات التنظيمية حول العالم في تطوير أطر مخصصة للعملات المستقرة بدلاً من تقييد استخدامها.

على مدار العام الماضي، قدمت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان أنظمة تنظيمية متطورة مصممة لدمج العملات المستقرة في النظام المالي الأوسع مع وضع متطلبات احترازية وحماية للمستهلك.

كما تتعارض النتائج مع مبادرات سياسية حديثة مثل البيان المشترك بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بشأن العملات المستقرة، حيث التزم كلا البلدين بدعم الأنشطة العابرة للحدود للعملات المستقرة وتعزيز التعاون التنظيمي لتسهيل استخدامها في المدفوعات وأسواق رأس المال.

تعزز الدراسة الأخيرة الموقف الأوسع للبنك الدولي للتسوية بشأن العملات المستقرة.

في تقريرهالسنوي لعام 2026، حجج المؤسسة أن العملات المستقرة لا تمتلك بعد السمات الأساسية المطلوبة للنقود، بما في ذلك التوحيد، المرونة، التوافقية، والسلامة.

بينما تعترف مصرف التسويات الدولية بالنمو السريع للنقود الرقمية، فقد حافظت باستمرار على أن العملات المستقرة الصادرة من القطاع الخاص يجب أن تكمل أنظمة النقد السيادي بدلاً من استبدالها.

على الرغم من استمرار المناقشات السياسية، فإن تبني العملات المستقرة يواصل التوسع عالميًا.

وصل العرض الكلي للعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي إلى حوالي 292.6 مليار دولار، بزيادة من 253 مليار دولار قبل عام، مما يعكس استمرار الطلب المؤسسي والتجزئي على بنية الدفع والتسوية الرقمية للدولار.

مع تعمق دمج العملات المستقرة في التمويل العابر للحدود، يتحول النقاش إلى ما وراء المدفوعات والتنظيم ليشمل أسئلة أوسع حول السيادة النقدية، وضوابط رأس المال، والدور المستقبلي للدولار الرقمي في النظام المالي العالمي.