لقد شهدنا هذه المعركة من قبل حول عوائد العملات المستقرة، وتُعلّمنا التاريخ أننا لا ينبغي أن نقلل من الابتكار لصالح حماية المصالح الحالية. في الوقت الحالي، يبذل lobby البنوك جهداً كبيراً لإلغاء الاتفاق الذي وقعته الكونغرس في قانون GENIUS السنة الماضية. في هذا القانون التاريخي، منع الكونغرس مُصدري العملات المستقرة — أولئك الذين يُسمح لهم قانونياً بإنشاء وتقديم العملات المستقرة في الولايات المتحدة — من تقديم عملات مستقرة تدفع معدل فائدة للمالك. بمعنى آخر، يُحظر على مُصدر العملة المستقرة أن يقدم لك رمزاً مكافئاً للدولار سيصل قيمته إلى 1.04 دولار بعد عام. هذا الخيار في السياسة يُولّد عروضات من طرف ثالث غير مُصدر حيث يمكن للمستخدمين استخدام عملاتهم المستقرة لكسب عائد. والمستهلكون يسعدون بلا شك من الفرص لجعل نقودهم تعمل لديهم في الوقت الذي تظل وسيلة مريحة للتبادل.
يعمل المشرعون من قِبل البنوك بشكل عدائي على كبح هذه الاتجاه في مهده. ويدافعون عن إضافة قيود إضافية على العملات المستقرة التي تجني فائدة إلى أي مشروع قانون لتنظيم سوق الأصول الرقمية. رداً على ذلك، يحظر المسودة الحالية لمشروع قانون هيكل السوق تقديم عوائد على حساب المستهلك الذي يحتفظ فقط بعملة مستقرة، إذ يسمح بالعوائد فقط بناءً على استخدام العملات المستقرة أو من خلال أداة مالية تابعة لطرف ثالث. سيكون حتى هذا الموقف الوسطي المسمى "الحل الوسط" خطأً — اقتصادياً، وتاريخياً، وباعتباره مسألة في صنع السياسات المستدامة.
لقد شهدنا من قبل كيف يدافع المتنفذون عن مواقعهم المميزة. في القرن العشرين، كانت أسعار الفائدة على ودائع البنوك الأمريكية مقيّدة بقوانين التنظيم، ولكن عندما ارتفعت أسعار السوق فوق ما يمكن للبنوك دفعه، نقل المدخرون أموالهم إلى خيارات ذات عوائد أعلى. حققت صناديق السوق النقدية نجاحاً كبيراً في سبعينيات القرن العشرين من خلال تقديم عوائد السوق، والتي كانت أعلى بكثير مما تقدمه البنوك على الودائع. أحبّ المستهلكون هذه المنتجات لأنها كانت تقدم أيضاً ميزات إدارة النقد، وشملت في النهاية إمكانية كتابة الشيكات.
كان هذا يحدث خارج نطاق تنظيم البنوك التقليدية، لذا أثار غضب عالم البنوك. ولكن بدلًا من قمعه، أعادت السياسة العامة في النهاية تكييف القواعد بطريقة مواتية للمستهلك: تحرك الكونغرس لوضع حد لسقف العائد على ودائع البنوك تدريجيًا وسمح بمنتجات بنكية جديدة وضعت البنوك في وضع يسمح لها بالمنافسة.
كانت المخاوف بشأن هروب الودائع وانخفاض القدرة على الإقراض — المخاوف ذاتها التي يثيرها المشرعون الماليون اليوم — قد عالجت ليس من خلال كبح الابتكار، بل من خلال تعزيز المنافسة مع تنظيم المخاطر بشكل منطقي. وبهذا استفاد المستهلكون.
نرى قصة مشابهة مع الحسابات الجارية التي لا تحمل فائدة. كان يُحظر على البنوك قانونًا لعقود من الزمن أن تقدم فائدة على الحسابات الجارية، ثم تم تقديم حسابات بنكية تدر فائدة من خلال أوامر السحب القابلة للتداول، مما غير ديناميكيات المنافسة في السوق. بدلًا من قتل الابتكار الذي يُستمد من الطلب، تم في النهاية إلغاء الحظر على دفع الفائدة على الحسابات الجارية. كان يمكن للوكلاء التنظيميين أن يدعموا حظر فائدة الودائع المطلوبة ويختاروا بدلاً من ذلك إغلاق منتجات جديدة مبتكرة ومتوافقة مع القوانين، لكنهم اختاروا ألا ينظروا إلى هذه المنتجات على أنها تهرب، بل كابتكار.
تُعد عوائد العملة المستقرة مجرد قضية جديدة في لعبة القط والفأر من خلالها نقوم بتحديث أسواقنا المالية وتطوير سياساتنا التنظيمية. تسمح التكنولوجيا الجديدة لنا بتحديد فجوة في السوق، وتمنحنا وسيلة لملء تلك الفجوة على الحواف أو حتى خارج الحدود التنظيمية التقليدية. يقوم صانعو السياسات بتقييم الوضع، ويطلب الممارسين الحاليون أن تُدافع عن الحدود القديمة ويتم سحب المبتكرات من عنقهم مرة أخرى إلى داخل الحدود. ولكن، سواء كان ذلك من خلال رؤية جيدة أو مجرد قدر، فقد اخترنا تاريخياً رسم حدود جديدة منطقية بدل الالتزام بالقديمة، مما يسمح للمبادرين بتحسين خيارات المستهلكين والنتائج.
هذا ما فعلته جينيوس. ويجب أن تظل الكونغرس ملتزمة بذلك الاختيار - المدعوم من التاريخ - في مواجهة الدعوات لإعادة تقييم مكافآت العملات المستقرة. لقد قمنا بتوسيع الحدود وسمحنا بتقنية جديدة بالمنافسة في سوق العمل مع تنظيم المخاطر بشكل مناسب. يجب أن نسمح للconsumers، وليس للشركات التقليدية، باختيار من الفائز. المنافسة الذكية هذه هي الطريقة التي نحافظ بها على نشاط نظامنا المالي - وهي الطريقة التي نضمن بها فوز المستهلكين، وليس المصالح المستقرة.