رسالة من BlockBeats، في 22 يونيو، أفادت شركة بيرنشتاين الاستثمارية في وول ستريت أن ارتفاع أسعار شرائح التخزين يمتد من الإلكترونيات الاستهلاكية إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد يجبر مزودي السحابة الكبيرة على إعادة تقييم عائد استثمار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
في التقرير الصادر في 22 يونيو، أشار بيرنشتاين إلى أن أسعار DRAM التقليدية ارتفعت بنحو 4.5 مرة منذ الربع الثالث من عام 2025، بينما لم يتم تعديل أسعار HBM بعد بسبب عقود سنوية مغلقة. وهذا أدى إلى زيادة ملحوظة في إيرادات الوفرة لكل وفرة وربحية DRAM التقليدية مقارنة بـ HBM، مما دفع شركات التخزين وشركات GPU/XPU إلى إعادة التفاوض على أسعار HBM لعام 2027. وتتوقع المؤسسة أن قد ترتفع أسعار HBM بنسبة 2 إلى 2.5 مرة العام القادم.
أفاد التقرير أن ارتفاع أسعار HBM قد يُضخم أيضًا من قبل شركات مُصنّعي مُسرّعات الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، إذا أرادت Nvidia الحفاظ على هامش ربح إجمالي قدره 75% بعد ارتفاع تكلفة HBM، فقد تحتاج إلى نقل تكلفة الزيادة للعملاء بنسبة تقارب 4 أضعاف. وحسب تقدير Bernstein، فإن ارتفاع أسعار HBM والزيادات الإضافية قد تزيد إجمالي النفقات الرأسمالية لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي بنسبة حوالي 15% في رف Vera Rubin NVL72؛ وبإضافة ارتفاع أسعار DRAM وNAND التقليديين، يصل التأثير الإجمالي إلى حوالي 30%.
يعتقد برنشتاين أن مزودي السحابة سيواصلون الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، لكن ارتفاع التكاليف يعني أن "إعادة ضبط" لا مفر منها، وقد تواجه أسعار سلسلة التوريد وتوزيع تكاليف العملاء وحتى أسعار الرموز تعديلات.
حافظت المؤسسة على تقييمات "الأداء الأفضل من السوق" لشركة سامسونج إلكترونيكس وSK هايكس وMicron، ورفعت بشكل كبير أسعار الهدف: من 225,000 وون كوري إلى 440,000 وون كوري لأسهم سامسونج العادية، ومن 1,150,000 وون كوري إلى 3,300,000 وون كوري لـ SK هايكس، ومن 510 دولارًا إلى 1,300 دولارًا لـ Micron. وتوقع Bernstein أن تكون أرباح كل شركة من الأسهم العادية لعام 2027 أعلى من التوقعات الموحدة للسوق بنسبة حوالي 26% و32% و38% على التوالي.
كما أشار التقرير إلى أن سامسونج قد تحقق تقدماً مبكراً في تقنية HBM4، مما يتيح لها توسيع حصتها في السوق. لكن زيادة نسبة HBM لا تضمن بالضرورة أرباحاً أعلى، لأن قدرة DRAM التقليدية الحالية على تحقيق الأرباح أقوى.
حافظ بيرنشتاين على تقييم "أداء أدنى من السوق" لشركة KIOXIA بسبب غياب أعمال HBM؛ وعَاد إلى تأكيد تقييم "أداء أفضل من السوق" لشركة MediaTek، معتبرًا أنه إذا اتجه مقدمو السحابة لتجنب أسعار HBM المرتفعة من مصنعي GPU/XPU والانتقال إلى شراء HBM مباشرة، فقد تستفيد خدمات ASIC الآسيوية.
حذّرت التقارير من احتمال حدوث تراجع دوري بحلول عام 2028. لكن حتى مع تطبيع الأسعار، تتوقع برنستاين أن تظل هامش ربح إجمالي صناعة DRAM عند حوالي 70٪، وهو ما يفوق ذروات معظم الدورات الصاعدة السابقة.