لأكثر من ستة عقود، كان المراهنة على تراجع بيركشاير هاثاواي أمرًا ذكيًا تقريبًا مثل إحضار سكين إلى معركة بالأسلحة النارية. من عام 1965 إلى عام 2024، نمت الشركة بمعدل سنوي قدره حوالي 19.9٪، وهو ما يقارب ضعف العائد السنوي البالغ 10.4٪ لمؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة.
حتى منتصف مايو 2026، تأخرت أسهم بيركشير هاثاواي عن مؤشر S&P 500 بنحو 30 إلى 41 نقطة مئوية منذ أن أعلنت بوفيت عن تقاعدها في مايو 2025. وقد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تتراوح بين 25% و31% خلال تلك الفترة. في المقابل، ظلت بيركشير تقريبًا مستقرة أو انخفضت بضع نقاط مئوية.
فراغ بوفيت و397 مليار دولار مُجمّدة على الهامش
ان совق إعلان مغادرة بوفيت تقريبًا تمامًا مع بداية التراجع النسبي لبركشاير. ورث غريغ آبل، الرئيس التنفيذي الجديد للشركة اعتبارًا من 1 يناير 2026، ليس فقط المكتب الزاوي بل أيضًا فجوة أداء متزايدة كانت قد بدأت في التوسع خلال النصف الثاني من عام 2025.
ورث أبيل أيضًا ميزانية عمومية قد تكون الأكثر تحفظًا في أمريكا الشركاتية. ووصل نقد بيركشاير ونظائره إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 397 مليار دولار بحلول منتصف عام 2026. وقد قلّص بوفيت مراكزه في السوق وأزال مراكزه خلال سنواته الأخيرة في القيادة، وسمح لرصيد النقد بالنمو. وتحت قيادة أبيل، استمر هذا الموقف.
لماذا يرى البعض إشارات أزمة في الأداء الضعيف
فقاعة الإنترنت أواخر التسعينات هي سابقة ذات صلة. حيث تأخر أداء بيركشاير بشكل كبير مع ارتفاع أسهم التكنولوجيا، ثم بدا توجهه المحافظ مُنبئًا عندما انفجرت الفقاعة.
يمكن أن يعكس ضعف أداء بيركشير ببساطة إعادة تسعير عقلانية من قبل السوق لشركة تمر بانتقال قيادي نادر يحدث مرة واحدة في الجيل. لم يكن بوفيت مجرد مدير تنفيذي. كان هو فرضية الاستثمار.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تتمتع بيركشير بحوالي 397 مليار دولار من السيولة، ولا تواجه أي أزمة تشغيلية تُذكر، وفريق قيادي جديد عمل مباشرة تحت إشراف بوفيت. تستمر أعمال الشركة التشغيلية في توليد تدفقات نقدية كبيرة. يقترح المحللون أن الأداء الضعيف الحالي لا ينبغي تفسيره كأزمة هيكلية، بل كفرصة محتملة للمستثمرين الموجهين نحو القيمة.
حالة الهبوط تستحق أيضًا أخذها على محمل الجد. إن مغادرة بوفيت تزيل السبب الأكبر الوحيد الذي كان العديد من المستثمرين يمتلكون فيه شركة بيركشاير هاثاواي في الأصل. إن أبيل قادر على التشغيل وفقًا لجميع التقارير، لكنه لم يثبت بعد أنه قادر على استثمار كتلة نقدية بقيمة 397 مليار دولار لتحقيق عوائد ضخمة. إن انتقالات القيادة في الشركات التي يقودها المؤسسون تحمل مخاطر جوهرية، والسوق يُسعّر هذا عدم اليقين.