يُعيد بنشمارك التأكيد على تقييم الشراء لشركة كوينبيس رغم تجاوز النتائج للربع الأول

على الرغم من أداء تقرير ربحية كوينبيس للربع الأول المعتدل، أعاد محللو بنشمارك إيكيتي في التقرير الذي نشروه الثلاثاء التأكيد على تقييم "الشراء" لأسهم كوينبيس، ورفعوا السعر المستهدف من 260 دولارًا إلى 270 دولارًا.

يقول المحللون إن Coinbase (COIN) تُحقق تدريجيًا وعودها بتصبح ما يُعرف بـ"البورصة الشاملة"، من خلال التحول من بورصة عملات رقمية تعتمد على الأسواق إلى مزود رئيسي للبنية التحتية للاقتصاد السلاسلي المزدهر.

كتبوا: "نعتقد أن موقع COIN الحالي لا يُعد مجرد منصة وساطة للعملات المشفرة دورية، بل هو منصة بنية تحتية أساسية للاقتصاد الناشئ على السلسلة. فالأصول المستقرة، والمشتقات الرقمية، وتوسيم الأصول، والتمويل اللامركزي (DeFi)، والدفع، وأسواق التنبؤ، والتجارة القائمة على الذكاء الاصطناعي، جميعها تمر بمراحل تطوير مختلفة داخل نظام الشركة البيئي."

في الأسبوع الماضي، أبلغت Coinbase أن الشركة تتوقع خسارة صافية قدرها 394 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026، مع إيرادات قدرها فقط 755.8 مليون دولار أمريكي، وهي أقل بكثير من التوقعات. وفقًا للمعايير غير GAAP، بلغ الـEBITDA المعدل 303.3 مليون دولار أمريكي، وهو أقل من 929.9 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025. ونتيجة لذلك، انخفض سهم COIN بنسبة 6%.

كما أعلنت Coinbase في بداية الأسبوع الماضي، قبل إصدار التقارير المالية،... تسريح 14%.

على الرغم من أن إيرادات Coinbase وEBITDA لم تحقق التوقعات، وشهدت إيرادات التداول والاشتراكات والخدمات انخفاضًا، إلا أن Benchmark أشارت إلى أن الشركة حصلت على حصة في السوق حتى في ظل ضعف سوق التشفير. ووصلت حصة البورصة من حجم تداول التشفير العالمي إلى مستوى قياسي جديد بلغ 8.6%.

بالإضافة إلى ذلك، حققت البورصة تدفقًا صافيًا للربع الثاني عشر على التوالي، مع قيمة أصول تقريبية قدرها 294 مليار دولار على المنصة.

أشار المحللون: "هذه الديناميكية مهمة لأن استراتيجية COIN تصبح أكثر تركيزًا على استخدام الثقة والوصاية والسيولة والبنية التحتية للامتثال كمزايا أساسية للتوسع إلى المنتجات والخدمات المالية المجاورة."

أشار Benchmark أيضًا إلى أن خط منتجات Coinbase ينمو باستمرار، مع 12 نشاطًا مربحًا، كل منها يحقق إيرادات سنوية تقارب 100 مليون دولار. ويُجدر الذكر أن نشاط المشتقات سجّل رقمًا قياسيًا جديدًا هذا الفصل، بينما تمثل Coinbase حاليًا حوالي 50% من إجمالي الحجم الاقتصادي لعملة USDC المستقرة.

يبدو أن طبقة توسيع إيثريوم التي نمتها هذه البورصة، Base، مُقدَّرة أيضًا بشكل منخفض. وأشار المحللون إلى أن حجم تداول العملات المستقرة على السلسلة ارتفع عشرة أضعاف مقارنة بالعام السابق، كما يمكن لـ Base أن تستفيد من تكاملها المتزايد في مجالات "الاقتصاد الوكيل" وDeFi.

كتب المحلل: "قد يصبح تحسن بيئة تنظيم العملات المشفرة أكبر حافز لـ COIN"، وأشار إلى أن رئيسة القانونية في Coinbase، بول غرووال، قالت: "لدينا ثقة بأن قانون CLARITY قد يصبح قانونًا بحلول نهاية صيف 2026".

Benchmark أشارت: "أكدت الإدارة أن التشريع الشامل لهيكل السوق يمكنه إطلاق إمكانات كبيرة للمؤسسات للمشاركة في الترميز، والحفظ، والعملات المستقرة، والإقراض، وخدمات المالية الرقمية."

ليست Benchmark الشركة الوحيدة التي ترى إمكانات مستقبلية لشركة Coinbase. فشركة Rosenblatt Securities وBernstein تشاركان نفس الرأي. 重申 لقد أعطتا تقييمًا "شراء" الأسبوع الماضي.

على الرغم من أن موريغا سكاي لم تعدل تقييمها "المحايد" لـ Coinbase في تقريرها يوم الثلاثاء، إلا أن الشركة ذكرت العكس، مشيرة إلى أن معظم مساحة الصعود المحتملة لـ Coinbase قد تم امتصاصها من قبل السوق. وتجدر الإشارة إلى أن موريغا سكاي أفادت أن التفوق الكبير لـ Coinbase في سوق المتداولين غير المحترفين مقارنة بالمنافسين مثل Robinhood يتناقص، وسينخفض إلى "حوالي 51٪ في الربع الأول من عام 2026، وهو أدنى مستوى تم قياسه".

موريغان سكوت تقول: "نقيم COIN بنحو 17 ضعف إيراداتها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2027، مع سعر هدف قدره 200 دولار. هذا التقييم يمثل علاوة كبيرة مقارنة بزملائها في مجال الدفع والبورصات وإدارة الأصول، ونعتقد أن هذا التقييم معقول بسبب توسع مجموعة منتجات COIN، وتحسين التحكم في التكاليف (الذي تضمن إعادة هيكلة حديثة)، بالإضافة إلى عوامل طويلة الأجل الإيجابية الناتجة عن وضوح البيئة التنظيمية وانتشار العملات المشفرة، مما يجعل تقييمها أكثر تنافسية. ومع ذلك، فإن السعر الحالي للسهم يعادل حوالي 17 ضعف العوائد المتوقعة لعام 2027، مما يشير إلى أن السوق قد سبق ودمج هذا الارتفاع."