لمدة أكثر من عقدين، كانت شركة Benchmark Capital هي شركة رأس المال المغامر التي كانت تفعل الأشياء بشكل مختلف. بينما تضخمت منافساتها لتصبح إدارة أصول بقيمة مليارات الدولارات، حافظت Benchmark على صناديقها عند حوالي 425 مليون دولار، موزعة بالتساوي بين مجموعة صغيرة من الشركاء، وتمسكّت بالاستثمارات في المراحل المبكرة. لقد انتهى هذا العصر رسميًا.
أُغلق بانشمار على 2 مليار دولار من الالتزامات الجديدة عبر صندوقين أُطلقا في 3 يونيو. ويشمل هذا التمويل صندوقًا للمرحلتين المبكرتين بقيمة 750 مليون دولار، وهو ما يقارب ضعف حجمه التقليدي، وصندوق نمو بقيمة 1.25 مليار دولار يمثل أول أداة مخصصة للشركة للاستثمارات في المراحل المتقدمة.
لماذا غيّر المعيار المنهجية
حجم صندوق Benchmark القديم البالغ 425 مليون دولار، الذي كان في السابق أكثر من كافٍ لتأمين حصص ذات معنى في الشركات الناشئة الواعدة، أصبح تدريجيًا قيدًا مع ارتفاع التقييمات في المراحل المبكرة، خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي. يحل الصندوق النمو مشكلة محددة: فقد راقبت الشركة تاريخيًا شركاتها الأكثر نجاحًا في المحافظ تجمع جولات لاحقة من مستثمرين آخرين، مما أدى إلى تخفيف ملكية Benchmark دون منحها وسيلة لمتابعة الاستثمارات. يمنح صندوق المراحل المبكرة بحجم 750 مليون دولار Benchmark مساحة أكبر لكتابة شيكات أولية أكبر أو اتخاذ مراكز أكبر في الجولات التنافسية، بينما يسمح صندوق النمو بحجم 1.25 مليار دولار له بتعزيز استثماراته في الشركات الفائزة.
هذه شركة اكتسبت سمعتها من دعمها لـ Uber و Snap و eBay و Twitter، من بين آخرين. تم اتخاذ هذه الاستثمارات بحجم صندوق نسبيًا متواضع، مما أدى إلى عوائد كبيرة لكل دولار.
الهيكل المتساوي بين الشركاء في Benchmark، حيث يتقاسم كل شريك بشكل متساوٍ العوائد بغض النظر عن المستوى أو الخبرة، كان دائمًا جوهر هويته. التوزيع المتساوي على صندوق بقيمة 425 مليون دولار أمر واحد، لكن التوزيع المتساوي على 2 مليار دولار، مع رسوم الإدارة والربح الناتج عنها، يخلق صورة مالية مختلفة تمامًا.
الزاوية المشفرة، أو غيابها
لم تخصص بنشمارك موارد محددة نحو مشاريع العملات المشفرة أو البلوك تشين في جولة التمويل الأخيرة هذه. في نوفمبر 2025، قادت بنشمارك جولة من السلسلة A بقيمة 17 مليون دولار لشركة Fomo، وهي تطبيق تداول عملات مشفرة، مما يمثل إحدى الدخول النادرة للشركة في الأصول الرقمية.
للمؤسسين في مجال التشفير الباحثين عن تمويل مغامر، لا تُغلق أبواب بنشمارك، لكن غياب تفويض مخصص للتشفير يعني أن أي استثمارات في الأصول الرقمية ستحتاج إلى التنافس على رأس المال ضد الذكاء الاصطناعي وبرمجيات المؤسسات وأي شيء آخر يمر على مكتب بنشمارك. يظل الحد الأدنى للانتباه من قبل صناديق الاستثمار التقليدية في مجال التشفير مرتفعًا، كما يوضح استثمار Fomo، حيث دعمت بنشمارك منتج تداول وليس بروتوكولًا.