بنك أمريكا يحذر من أن عمليات الإدراج العامة الضخمة قد تدفع وزن التكنولوجيا إلى ما وراء مستويات فترة الفقاعة

حذّر مايكل هارنيت، الاستراتيجي الرئيسي للاستثمار في بنك أمريكا، في 22 مايو أن عمليات الإدراج العام الضخمة المتوقعة من سبيس إكس وOpenAI يمكن أن تدفع نسبة التكنولوجيا في المؤشرات الرئيسية للأسهم مثل S&P 500 إلى ما يتجاوز 48%. هذه عتبة يربطها بفقاعات السوق التاريخية.

قدمت SpaceX طلبها S-1، مستهدفة تقييمًا يتجاوز 1.75 تريليون دولار. تهدف الشركة إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار في ما سيكون أحد أكبر عمليات الإدراج العام على الإطلاق، مع احتمال بدء التداول في ناسداك في يونيو.

في غضون ذلك، تعد OpenAI ملفًا سريًا لطرح عام أولي. ووصل تقييمها الخاص الأخير إلى 830 مليار دولار بعد جولة استثمار بقيمة 120 مليار دولار.

رسم هارتنيت مقارنات صريحة مع عشرينيات القرن العشرين الصاخبة وعصر الخمسين شركة الممتازة، فترات حيث أدى حماس المستثمرين لمجموعة ضيقة من الأسهم إلى مستويات تركيز انتهت في النهاية بانكماش مؤلم.

إذا تم تضمين SpaceX وOpenAI بسرعة في مؤشرات المقارنة بعد طرحهما، فسيكون على الصناديق السلبية شراء كميات كبيرة من الأسهم في فترة زمنية مضغوطة. هذا الشراء الإجباري يعزز الطلب بغض النظر عن التقييم، مما يدفع الأسعار للأعلى، وبالتالي يزيد من وزن التكنولوجيا بشكل أكبر.

إن التوزيع الحالي للتكنولوجيا في مؤشر S&P 500 مرتفع بالفعل وفقًا للمعايير التاريخية. إضافة مُدخِلَين ضخمين بقيم إجمالية تتجاوز 2.5 تريليون دولار سيُركّز المؤشر أكثر في قطاع يهيمن عليه بالفعل. ما بعد مستوى 48% الذي حدده هارتنيت، فأنت في منطقة لم تُرَ إلا في ظروف الفقاعة.

يقع إدراج OpenAI في نقطة التقاطع المباشر بين الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، وهي سردية دفعت تدفقات رأس مال كبيرة نحو عملات رقمية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي على مدار العامين الماضيين. يمكن أن يؤدي الإدراج في السوق العامة بتقييم OpenAI عند 830 مليار دولار أو أكثر إلى تأكيد هذه التقييمات أو كشف الفجوة بين الضجيج والإيرادات.

إن إدراج SpaceX يخلق وسيلة قابلة للتداول علنًا للحصول على تعرض لامبراطورية إيلون ماسك. تاريخيًا، أظهرت الأصول المرتبطة بماسك، بما في ذلك Dogecoin وعملات ميم أخرى، حساسية تجاه التطورات في محفظة أعماله.

إذا اضطرت الصناديق السلبية إلى تخصيص مليارات الدولارات لقائمتين جديدتين من الأصول الضخمة، فهذا الرأسمال يأتي من مكان ما. يمكن أن تجبر الأحداث الكبيرة في سوق الأسهم الأصول البديلة على نقص مؤقت في التدفقات.