لمسة الفراشة
الكاتب الأصلي: آرثر هاييز، المؤسس المشارك لـ BitMEX
BitpushNews

ملاحظة المحرر: في المقالة الأخيرة التي نشرها آرثر هايز بعنوان "The Butterfly Touch"، من المتوقع أن تستمر سيولة الدولار واليوان في الارتفاع، بينما سينتفع البيتكوين والعملات المشفرة من ذلك.

التفاؤل الذكي

The capital expenditure (CAPEX) supporting AI model training and inference is unprecedented in human history. Many believe that this investment in intelligence will create value for humanity unlike any prior technological construction. I agree; however, as humans, we always tend to overdo it. In this universe, positive infinity and perfection are unattainable. Therefore, when anticipating a future driven by machine intelligence, we may overbuild.

يُستخدم القومية من قبل دعاة الذكاء الاصطناعي كذريعة للإنفاق المفرط، لكن يجب ألا تُوضع علامة سعر على الوطنية... يرى كل من الولايات المتحدة والصين أن الذكاء الاصطناعي وهيمنة التكنولوجيا ضروريان لبقاء أراضيهما.

كما يُحبّذ القادة التقنيون بشدة بيع قصص الرعب لهم: ماذا سيحدث للدولة إذا سبقها الآخر في امتلاك هيمنة الذكاء الاصطناعي. وبشكل موضوعي، شهد القائدان مباشرة كيف أدى انتشار الذكاء الاصطناعي والطائرات المسيرة إلى تحقيق النصر، وهما مقتنعان بذلك تمامًا. وبالتالي، سيضمنان أن الأهداف الاقتصادية والعسكرية الأولى هي بناء أكثر أنظمة الذكاء الاصطناعي كفاءة داخل البلاد.

في الولايات المتحدة، جاء معظم إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي حتى الآن من التدفقات النقدية التشغيلية للشركات البرمجية الأكثر ربحية. ولكن نظرًا لحجم الإنفاق الحالي والمستقبلي، هناك حاجة إلى زيادة التمويل من خلال قنوات الائتمان.

في الصين، تُبطئ البنوك تمويل العقارات لصالح قطاع التكنولوجيا. بالإضافة إلى الإنفاق المرتبط بمركز البيانات، يستمر كلا البلدين، الولايات المتحدة والصين، في استثمار الأموال لزيادة إمدادات الطاقة.

بمعنى آخر، تقوم البنوك المركزية بإنشاء المزيد من العملات الورقية وتسهيل الشروط المالية.

إن دمج الإرادة السياسية (الفوز بسباق الذكاء الاصطناعي) مع الإرادة المالية (تمويل البناء عبر طباعة النقود والقروض) خلق بيئة مثالية للعملات المشفرة. ستكون وحدات العملة الورقية غدًا أكثر بكثير من اليوم، ونتيجة للإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي والكهرباء، فإن معدل التغيير يتسارع. مع انخفاض تكلفة الذكاء الوحدوي، تزداد تعقيد المهام التي ينفذها الذكاء الاصطناعي، مما يعني أن استهلاك القوة الحسابية ينمو بشكل أسّي؛ وهذا هو جوهر "مفارقة جيفونز".

بالإضافة إلى ذلك، هناك "تأثير الملكة الحمراء": مع تحسين المنافسين لكفاءة النماذج، تفقد الاستثمارات في رأس المال المخصص للذكاء الاصطناعي لشركة ما قيمتها بسرعة. وهذا يدفع إلى مسابقة لزيادة الإنفاق بشكل أكبر لإنشاء نماذج أفضل للتفوق على المنافسين، في الوقت الذي يجعل فيه إنفاق المنافسين الذي يبلغ تريليونات الدولارات (وسيصل قريبًا إلى تريليونات أخرى) غير ذي قيمة. وبالتالي، ما لم يعترضه حدث سوقي خارجي، سيستمر إنفاق رأس المال المخصص للذكاء الاصطناعي في التوسع بلا حدود.

متى تنتهي هذه الحفلة؟

أعتقد أن هناك حدثين سيحدثان تقريبًا في نفس الوقت وسينغيّران رأي الناس في ضرورة إنفاق تريليونات الدولارات على بناء الذكاء الاصطناعي.

السوق غير قادر على الهضم: بعد ظهور طرح عام أولي مرتبط بالذكاء الاصطناعي بحجم هائل وغير مسؤول ماليًا، أو عملية دمج واستحواذ ضخمة، مما يجعل السوق غير قادر على تحمله. هذا سيُعيد السوق إلى الواقع، ويجعل الناس يشككون في ما إذا كان الذكاء الآلي يستحق فعلاً هذا المبلغ.

تحول في الاتجاه السياسي: الانتخابات الأمريكية لعام 2028. ارتفاع أسعار المواد الخام والعمالة، خاصة الكهرباء، الناتج عن البناء الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي، غير شائع في العديد من المناطق. علاوة على ذلك، لا يمتلك 90٪ من الأمريكيين كميات كبيرة من الأسهم، وبالتالي لا يستطيعون الاستفادة من الارتفاع الحاد في أسعار الأسهم. سياسيًا، من السهل جدًا جذب التصويت من خلال معارضة الذكاء الاصطناعي، والتركيز على قيمة العمل البشري، وكبح التضخم.

لكن في هذا الوقت بالضبط، ستستمر سيولة الدولار واليوان في الارتفاع. وستستفيد البيتكوين والعملات المشفرة من ذلك.

كل دولة، تمسح ثلج أمام بابها

ترامب يقصف إيران ولا يهتم إطلاقًا بتأثير الحرب على الاقتصاد العالمي. أو ربما يهتم، لكن الافتراض المتعلق بقدرة "العملية العسكرية الخاصة" هذا العام على تحقيق نصر سريع قد ثبت أنه متفائل أكثر من اللازم. تمتلك الولايات المتحدة طاقة رخيصة (وقود أحفوري) وأراضٍ زراعية خصبة، مُمنوحة من الله. قد تصبح الأشياء أكثر تكلفة، لكن حتى لو أُغلق جزء من مضيق هرمز، لن يجوع الأمريكيون—ما لم يقرر السياسيون إنفاق الأموال على الفلوجة بدلاً من قسائم الطعام.

لكن شعوب أوروبا وأفريقيا وآسيا大部分地区 لم تكن محظوظة بنفس القدر. لسوء الحظ، يعتقد النخب السياسية في هذه الدول خطأً أن السياسيين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار معاناتهم من نقص الغذاء والطاقة عند اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا سيشنون حربًا أخرى تهدد تدفق السلع الأساسية. نظرًا لثقتهم في الولايات المتحدة، قامت هذه الدول بحفظ فائضها في أصول مالية بالدولار الأمريكي، بدلاً من بناء أنابيب أو طرق تجارية أو تخزين السلع الضرورية.

قال ماركو بابيك من BCA Research:

"كل الأرض — حرفيًا — متصلة من أجل هيمنة الولايات المتحدة... لماذا لا يكفي دفاع ألمانيا ضد روسيا؟ لأن... الولايات المتحدة. لماذا لا تمتلك معظم دول الخليج بنية تحتية للنقل الطاقي تتجنب مضيق هرمز؟ لأن... الولايات المتحدة. لماذا تتركز التصنيع العالمي في الصين؟ لأن... الولايات المتحدة."

بسبب عدم القدرة على الحصول على الأسمدة أو الوقود، ستتغير قرارات الاستثمار في هذه الدول بشكل جذري. عندما لا تتمكن من الحصول على الغذاء والطاقة بسبب حرب لم تشارك فيها، فإن امتلاك سندات الخزانة الأمريكية أو صندوق مؤشر S&P 500 لا معنى له. لتعويض هذه الثغرات، ستقوم الدول السيادية في المستقبل ببيع أصول الدولار بشكل تدريجي وتحويل الاستثمارات إلى البنية التحتية والدفاع والسلع المادية.

هذه مشكلة للأسواق المالية الأمريكية بسبب النسبة الكبيرة من持有的 الأجنبية. إذا تُركت دون تدخل، فإن التصفية البطيئة للأصول الأمريكية بالدولار ستؤدي إلى انخفاض السوق. يفهم وزير الخزانة الأمريكي بيسنت وصناع القرار الآخرون هذا الأمر. لديهم حلين للتعامل مع الأمر: تشجيع استخدام خطوط تبادل الدولار، أو تعديل لوائح الرقابة المصرفية.

أستراليا "السيئة": بيع سندات الخزانة الأمريكية لشراء وقود الطائرات.

أستراليا "الجيدة": استعارة دولارات من الاحتياطي الفيدرالي لشراء وقود الطيران.

إذا احتاج السوق الأمريكي إلى مزيد من الدفع لتعويض بيع الدول السيادية، يمكن تخفيف التنظيمات السماح للبنوك بالاحتفاظ بمزيد من السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية. إن تخفيف متطلبات رأس المال المتعلقة بـ eSLR (نسبة الرافعة المالية الإضافية) هو إجراء في هذا الاتجاه.

منذ تأسيس نظام النفط والدولار في سبعينيات القرن العشرين، كان احتفاظ الفائض بالمدخرات في أصول الدولار هو "أفضل الممارسات". لكن اليوم، لا يمكن لامتلاك أصول الدولار أن يضمن لك شحنة من الأسمدة أو النفط. لقد مات "اللوجستيات في الوقت المناسب" (Just-in-time)، ويعيش "الاستعداد لأي طارئ" (Just-in-case). هذا اتجاه هيكلي سيستمر لعقود عديدة. وهذا يعني أن صانعي السياسة النقدية يجب أن يحافظوا على بيئة مالية متساهلة لملء الفراغ الناتج عن تحويل المدخرين الأجانب لودائعهم من "الأصول المالية الوهمية للدولار" إلى البنية التحتية المادية.

أعلى + أطول

الحرب تُسبب التضخم، ولا يختلف الصراع الأمريكي الإيراني على ذلك. إن إنفاق الذكاء الاصطناعي على رأس المال وبناء البنية التحتية هو ذريعة لزيادة الإقراض. يدعم السياسيون طباعة النقود من أجل الضرورة الواقعية والظاهرية. وهذا هو السبب في أن بيتكوين تفوق على الذهب وسهم التكنولوجيا الأمريكي وغيرها من الأصول المخاطرة الرئيسية بعد 28 فبراير.

لقد لامس البيتكوين قاعًا عند 60,000 دولار في بداية هذا العام، مدعومًا بتريليونات الدولارات واليوان التي لم تُخلق بعد، وعودة إلى 126,000 دولار أصبحت محسومة. رفض العديد من المتشككين المشاركة في هذه الموجة، لأن أداء البيتكوين على مدار الـ24 شهرًا الماضية كان أضعف من أسهم التكنولوجيا والذهب. إنهم لا يفهمون لماذا لا يزال البيتكوين أداة فعالة للتحوط ضد التضخم النقدي. لكنه سيُظهر حساسية شديدة لتوسيع السيولة النقدية. أتوقع أن يتسارع الصعود، وعند اختراق 90,000 دولار و被迫平仓 العديد من بائعي خيارات الشراء، سيصبح المسار الصاعد انفجاريًا.

لا أعرف إلى أي مدى يمكن أن يرتفع البيتكوين، لكنني سأرفع مخاطر محفظة Maelstrom إلى أقصى حد، ما لم يحدث تغيير كبير. بحلول انتخابات منتصف نوفمبر، قد تصبح المواقف السياسية الأمريكية تجاه الذكاء الاصطناعي والتضخم سيئة جدًا، مما قد يشكل عقبة صغيرة خلال عملية الارتفاع.

لكن تذكّر: ارتفاع أسعار النفط لا يضر ترامب بالقدر الذي يُعتقد. من المؤكد أن MAGA ستخسر في كاليفورنيا (حيث سياسات الطاقة تؤدي إلى أعلى أسعار النفط في البلاد)، لكن سعر النفط عند 100 دولار وإعادة بناء البنية التحتية في فنزويلا والشرق الأوسط سيفيد صناعة النفط والغاز في الولايات التي يدعمها مؤيدو ترامب. طالما يمكنه وضع الأموال في جيوب الأمريكيين العاديين، فلا يزال لدى ترامب وقت للفوز بإعادة انتخابه. إذًا، تقدّم يا عزيزي، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 10,000 نقطة!

حان وقت لعب العملات البديلة (Shitcoin). بخلاف العملات التي نمتلك فيها مراكز كبيرة بالفعل، Hyperliquid ($HYPE) و Zcash ($ZEC)، فإن العملة المفضلة التالية لدي هي $NEAR. ستشرح مقالتي القادمة حجتنا: لماذا سيخلق دمج "سردية الخصوصية" مع "نيار إنتيينتس" (Near Intents) تدفقًا نقديًا إيجابيًا للبروتوكول. وهذا سيقلب تمامًا أداء السعر الضعيف لهذه العملة، ويوفر فرصة تراكم كبيرة تدفعها بسرعة نحو أعلى مستوياتها التاريخية منذ سنوات عديدة.

السوق الآن في صعود؛ أغمض عينيك واضغط على زر الشراء. ستكون هناك أوقات للبيع، لكن ليس الآن. لا تُفسد الأمر، دعونا نجنّ معًا.

الرابط الأصلي

انقر لمعرفة الوظائف الشاغرة لدى BlockBeats

مرحبًا بانضمامك إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats

قناة تيليجرام للاشتراك: https://t.me/theblockbeats

مجموعة Telegram للنقاش: https://t.me/BlockBeats_App

الحساب الرسمي على تويتر: https://twitter.com/BlockBeatsAsia