بيتكوين بي تي سي96.833,04 $ المرحلة التالية في السوق ستُعرَّف بشكل أقل من خلال ما إذا كان المستثمرون يؤمنون بال资産، وبشكل أكبر من خلال كمية التعرض التي يأخذونها، وبأي وسائل، وفقاً لديفيد بويل من Ark Invest.
قال بيل، وهو محلل تجاري للبحوث ومدير محفظة مساعد للأصول الرقمية في شركة إدارة الأصول التي تقودها المستثمرة كاثي وود، إن عملة البيتكوين تجاوزت عتبة مهمة تشير إلى النضج المؤسسي بعد الإطلاق الصندوق المتداوول في البورصة لبيتكوين (الصناديق المتداولة في البورصة) في عام 2024 والنمو السريع لاستراتيجيات الخزينة الأصول الرقمية (DAT).
قال بويل: "في الدورات السابقة، كان لا يزال يتم بناء الكثير من البنية التحتية". وأضاف لـ CoinDesk في مقابلة: "الآن السؤال لم يعد إذا ما كنت ستستثمر في البيتكوين، بل كم من البيتكوين تريد وكيفية استثمارك فيه".
أصبح صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة واحدة من أبرز العوامل المؤثرة في تدفق رؤوس الأموال على العملة المشفرة منذ حصولها على الموافقة التنظيمية في أوائل عام 2024. جمعت هذه المنتجات مجتمعةً أكثر من 50 مليار دولار من التدفقات الصافية في حوالي 18 شهرًا، مما يبرز تحولًا واسع النطاق نحو الوصول المؤسسي والمعتمد تنظيمًا إلى البيتكوين دون الحاجة إلى الاحتفاظ الذاتي المباشر.
أصبح صندوق الثقة في البيتكوين التابع لـ BlackRock's iShares (IBIT) وصندوق صناديق البيتكوين Wise Origin التابع لـ Fidelity (FBTC) هما المسيطران على هذا التدفق، مما ساعد في تعزيز السيولة الأعمق ونقص المعروض بشكل أكبر، حيث أظهرت بعض التقديرات أن هذه الصناديق مجتمعة تحكم في مئات الآلاف من bitcoins.
لقد كان لهذا التحول تأثير ملموس على العرض والطلب. وقال بويل إن صناديق الاستثمار المتداولة والبنوك المركزية للأصول الرقمية معًا قد امتصت حوالي 12% من إجمالي عرض البيتكوين، وهو ما يتجاوز التوقعات بكثير ويصبح أحد أكبر عوامل تحريك الأسعار حتى عام 2025، وهو اتجاه قد يستمر في عام 2026.
شركات الخزينة للأصول الرقمية هي شركات مدرجة علنًا تتبني استراتيجية أساسية تتمثل في امتلاك البيتكوين أو أصول رقمية أخرى كاحتياطي رئيسي في الميزانية العمومية لزيادة قيمة المساهمين.
في الوقت نفسه، لاحظ بويل قوة معاكسة. أصبح المحتفظون على المدى الطويل الذين اشتروا البيتكوين منذ أكثر من عقد مضى يميلون بشكل متزايد إلى أخذ الأرباح عندما تصل الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة.
"في الأسواق الصاعدة، سيقوم المبتكرون المبكر بتحقيق أرباحهم بشكل أكثر عدوانية نحو القمة"، قال بويل. "في الأسواق الهابطة، يميلون إلى الاحتفاظ بها. هذه كانت القوتان الكبيرتان المتصارعتان في عام 2025، حيث كان لديك مبتكرون مبكر يحققون أرباحهم مقابل شراء المؤسسات (عبر صناديق المؤشرات وصناديق التحوط).
رغم تلك الديناميكيات، تظل Ark واثقة من إطار تقييمها على المدى الطويل. إن الشركة 2030 أهداف أسعار البيتكوين تتوقع حالة الدب بقيمة تصل إلى 300000 دولار تقريبًا، والحالة الأساسية تصل إلى 710000 دولار تقريبًا، والحالة الصعودية تصل إلى 1.5 مليون دولار لكل بيتكوين، وفقًا لنموذج التقييم المنشور.
قال بويل إن الذهب الرقمي، والدور الذي تلعبه عملة البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، يسهمان بشكل كبير في سيناريوهات الأر بيئية والأساسية، بينما تشكل الاستثمارات المؤسسية أكبر جزء من الارتفاع في السيناريو الإيجابي.
إن أحد العوامل الداعمة هو تزايد تأمين المعروض من عملة البيتكوين. أشار بويل إلى بيانات على السلسلة تُظهر نشاط الشبكة المتأرجح حول 60% منذ أوائل عام 2018، والتي تفسره شركة Ark على أنه حوالي 36% من معروض البيتكوين يتم إغلاقه فعليًا من قبل المحتفظين على المدى الطويل.
قد تدعم الظروف الكبيرة بيتكوين أكثر في السنوات القادمة. قال بويل إن انتهاء تشديد السياسة النقدية الأمريكية يمكن أن يجلب سيولة جديدة، وهو وضع تاريخياً يميل إلى دعم الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين.
"بالنسبة لبيتكوين، فإن السيولة الأمريكية تهم أكثر من المكون العالمي M2"، قال بويل، ملاحظًا أن الدول الأخرى تميل أحيانًا إلى اتباع الولايات المتحدة، نظرًا لكونها أكبر قاعدة رأسمالية في العالم.
تُعدّ تحوّل آخر في الهيكل هو ملف تقلّب البيتكوين المتغيّر. قال بويل إن التقلّب تراجع إلى مستويات تاريخية منخفضة، مما يعزز رؤية Ark بأن عوائد البيتكوين المحسوبة على أساس المخاطر تتحسن.
قال بويل: "في الدورات السابقة، كانت عمليات السحب بنسبة 30% إلى 50% خلال الأسواق الصاعدة طبيعية". "منذ قاع عام 2022، لم تشهد بيتكوين تراجعًا أكبر من حوالي 36%، وهو أمر غير معتاد".
إن هذا التراجع في التقلبات، إلى جانب تراجعات أقل حدة، قد يوسع من جاذبية البيتكوين لدى المستثمرين المحافظين أكثر الذين كانوا مترددين سابقًا بسبب المخاطر الكارثية.
قال بويل: "لديك الآن مستثمرين أكثر تطوراً لا يركبون بقوة في الحركات الهyperbolية ويحفظون السيولة لاستخدامها خلال فترات التراجع". "وهذا يقلل التقلبات ويخفض مدة المكاسب."
أشار بويل أيضًا إلى الوضوح التنظيمي تحت إدارة ترامب، وظهور صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالstaking، والاهتمام المتزايد على مستوى الولايات، مع تكساس كمثال بارز، كرياح مواتية هيكلية على المدى الطويل. وقال بويل إن احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في الولايات المتحدة لن يخلق طلبًا جديدًا، لكنه سيعزز قاعدة قوية من الملاك الذين من غير المرجح أن يبيعوا.
لقد قامت Ark بإجراء تعديل ملحوظ على توقعاتها. لقد تحول بعض الطلب الآمن في الأسواق الناشئة الذي كان من المتوقع أن يتدفق إلى البيتكوين إلى العملات المستقرة بدلاً من ذلك. وقال بويل إن التخفيف يتم تعويضه بشكل كبير من خلال الاهتمام الأقوى من المتوقع بالحالات الاستخدامية المرتبطة بالذهب ضمن نموذج Ark.
"نحن نتمسك برأينا في الأهداف بشكل واسع"، قال بويل. "لقد تطورت تكوينات الطلب، لكن الفرضية على المدى الطويل ما زالت سليمة."
وقال بويل إن أرك ما زالت مركزة على أفق خمس سنوات بدلًا من التنبؤات قصيرة المدى بأسعار البيتكوين، مؤكدًا أن نضج البيتكوين كأصل أقل تقلبًا ويتم احتفاظ به من قبل المؤسسات قد يثبت في النهاية أنه مهم مثل أي مستوى أسعار فردي.
اقرأ المزيد: يُراقب مُدير الأصول Bitwise 3 اختبارات لارتفاع العملة المشفرة في عام 2026