قدّمت المدعي العام لأريزونا كريس مايس 20 تهمة جنحة ضد شركتي KalshiEx LLC وKalshi Trading LLC في محكمة مقاطعة ماريكوبا. وتتهم التهم الشركة بتشغيل مؤسسة قمار غير قانونية وتقديم رهانات محظورة على نتائج الانتخابات.
هذا يمثل المرة الأولى التي تسعى فيها ولاية أمريكية إلى اتخاذ إجراءات جنائية ضد مشغل سوق تنبؤات. يتعلق أربعة من التهم بالرهان على الانتخابات. وتشمل العقود على سباق الرئاسة لعام 2028، وسباق حاكم أريزونا لعام 2026، وسوقين انتخابيين محليين إضافيين. كما يزعم المدعي العام أن كالشي قدم رهانات غير مصرح بها على رياضات محترفة وجامعية، وكذلك على إقرار قانون SAVE. وكل تهمة تحمل غرامة تتراوح بين 10,000 و20,000 دولار، مع حد أقصى إجمالي للمساءلة يبلغ 400,000 دولار.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
ضربة كالشي الاستباقية تفشل
جاءت التهم بعد خمسة أيام فقط من تقديم كالشي دعاوى مدنية استباقية ضد أريزونا ويوتا وأيوا في 12 مارس. ومن خلال هذه الدعاوى، سعت الشركة إلى منع الإجراءات الحكومية قبل أن تتحقق. ومع ذلك، لم تُردع أريزونا.
"قد تُسوق كالشي نفسها على أنها 'سوق تنبؤات'، لكنها في الواقع تعمل كعملية قمار غير قانونية وتقبل رهانات على انتخابات أريزونا. وكلا الأمرين ينتهكان قانون أريزونا. لا يُسمح لأي شركة أن تقرر بنفسها أي القوانين تتبعها." - كريس مايسيس، المدعي العام، أريزونا
وفقًا للقانون في أريزونا، يُحظر صراحةً الرهان على الانتخابات. وفي الوقت نفسه، أي مؤسسة قمار تعمل في الولاية تتطلب ترخيصًا. ولا تمتلك كالشي أي ترخيص من هذا القبيل، وتدعي أن موافقة هيئة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية كسوق عقود مُعينة كافية.
CFTC تدعم Kalshi
رد رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مايكل سيليج، وهو تعيين من ترامب، بحدة على الاتهامات. ووصفها بأنها نزاع على الاختصاص واعتبر الملاحقة الجنائية غير مناسبة تمامًا. ووفقًا للوكالة الفيدرالية، فإن عقود الأحداث الخاصة بشركة كالشي تُصنف كـ"مُبادلات" بموجب قانون تداول السلع (CEA). وبهذا، فهي تخضع حصريًا للاختصاص الفيدرالي.
في فبراير 2026، كانت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع قد قدمت بالفعل مذكرة صديق للمحكمة الدائرة التاسعة دعماً لـ Crypto.com ضد نيفادا. وحجة الوكالة أن التنظيم الحكومي سيُعيد إدخال "التشتت التنظيمي" الذي أزاله الكونغرس عمداً بموجب قانون دود-فرانك. وفي وقت سابق من عام 2026، سحبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع في عهد ترامب أيضاً اقتراحاً بحظر الرهانات على الانتخابات بدأ تحت إدارة بايدن. وبشكل فعلي، تدعم الوكالة الفيدرالية صناعة أسواق التنبؤ، بينما تعارض الولايات الفردية ذلك.
كالشي: قمار غير قانوني أم سوق مالية منظمة؟
أريزونا ليست حالة معزولة. بحلول يناير 2026، كان هناك أكثر من 19 إجراءً ولايًا ضد كالشي. وصدرت أوامر وقف وممانعة من إلينوي، ومونتانا، وأوهايو، ونيفادا، وميريلاند، ونيوجيرسي. لكن إجراء أريزونا يمثل أول ملاحقة جنائية. يحتوي قانون تبادل السلع على بند استبعاد صريح مصمم لتجاوز قوانين القمار الخاصة بالولايات. في صميم الأمر تكمن المسألة المتمثلة في ما إذا كانت عقود الأحداث التي تقدمها كالشي تخضع لهذا البند. حصلت كالشي على موافقة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع كسوق عقود مُعيّن في عام 2020. وفي أواخر عام 2024، سمح محكمة فيدرالية للشركة بتجارة عقود الانتخابات بعد أن رفعت دعوى ضد لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تحت رئاسة روستين بيهنام آنذاك. وفي بداية عام 2025، أطلقت كالشي عقود أحداث رياضية، مما أثار رد فعل فوري من الولايات.
تظل المحاكم الفيدرالية متفقة على هذا الموضوع. فقد منحت نيوجيرسي كالشي أمرًا مؤقتًا في أبريل 2025، مما أنشأ أولوية فيدرالية. وتبعها تينيسي بحكم مشابه في فبراير 2026. وفي المقابل، رفضت ماريلاند طلب كالشي في أغسطس 2025. ثم ألغت نيفادا الأمر المؤقت الذي كان قد منح لصالح كالشي في نوفمبر 2025. حاليًا، تراجع محكمة الاستئناف الثالثة قضية نيوجيرسي. ومن المتوقع أن يُحدد حكمها معيارًا وطنيًا. وفي ماساتشوستس، علقت محكمة استئناف مؤقتًا أمرًا قضائيًا ضد كالشي. ويجري حاليًا عملية تقديم مستندات مُسرّعة. ويزيد من التعقيد قرار المحكمة العليا في قضية Loper Bright لعام 2024. ومنذ ذلك الحين، تقوم المحاكم بتفسيرات مستقلة بدلاً من التسليم بمواقف الوكالات. ونتيجة لذلك، تواجه لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية عقبة أعلى في فرض مطالباتها بالولاية القضائية.
التقييم بمليارات الدولارات يواجه مقاومة حكومية
يصل التصعيد الإجرامي إلى كالشي خلال مرحلة نمو سريعة. في نوفمبر 2025، جمعت الشركة مليار دولار، بقيادة سيكويا وكابيتال جي. في ذلك الوقت، بلغ التقييم 11 مليار دولار. ولجولة جديدة، تستهدف كالشي الآن تقييمًا قدره 20 مليار دولار. وصل حجم التداول في عام 2025 إلى ما يقارب 23 مليار دولار. ارتفع الإيرادات بنسبة 994 بالمئة إلى حوالي 260 مليون دولار. جاء حوالي 89 بالمئة من ذلك من عقود أحداث رياضية. خلال أسبوع 9 إلى 15 مارس 2026، سجلت كالشي حجمًا أسبوعيًا قياسيًا قدره 2.9 مليار دولار، مدفوعًا بحدث مارش مادنس. في الوقت نفسه، يمثل شراكة روبينهود الآن أكثر من 50 بالمئة من إجمالي حجم التداول. وبإجمالي عدد المستخدمين النشطين شهريًا على المنصة البالغ 5.1 مليون مستخدم.
منافس Polymarket يشعر أيضًا بضغوط تنظيمية. عاد المنصة إلى السوق الأمريكية في ديسمبر 2025 بعد إيقاف عملياتها في 2022 بسبب تسوية مع CFTC. مكّن استحواذ Polymarket على بورصة خاضعة لتنظيم CFTC، QCEX، هذا العودة. في يناير 2026، حصلت نيفادا على أمر قضائي مؤقت ضد Polymarket. وبعد هذه التطورات، أوقفت Crypto.com طوعًا عقود الرياضة في عدة ولايات بعد تلقي أوامر وقف وإيقاف.
ومع ذلك، فإن إجراء أريزونا يُظهر أن الولايات الفردية ليست مستعدة للتخلي عن سلطتها في القمار دون قتال. وقد حقق قطاع أسواق التنبؤ الأمريكية أكثر من 44 مليار دولار في حجم التداول عام 2025. وفي فبراير 2026 وحده، بلغ مجموع حجم التداول لـ Kalshi و Polymarket ما يقرب من 18 مليار دولار. وكلما نما السوق أكبر، زادت حدة استجابة الجهات التنظيمية للولايات.