أنكوريدج ديجيتال وسبارك تطلقان قروضًا على السلسلة مع ضمانات خارج السلسلة للمؤسسات

في خطوة تاريخية لتبني العملة المشفرة المؤسسية، أعلنت بنك الحفظ الرقمي أنشارج ديجيتال وبروتوكول القروض المالية اللامركزية (ديفي) سبارك عن شراكة مبتكرة. تُقدّم هذه الشراكة، التي أفادت بها صحيفة ذا بلك، أداة مالية جديدة: قروض على السلسلة تُضمَن بضمانات خارج السلسلة. وبالتالي، فإن هذا التطور يعالج مباشرةً عقبة حاسمة أمام كيانات المالية التقليدية، مما يربط بشكل فعّال عالم البنوك الحافظة الآمن والمرتبط بالتنظيم مع سيولة الأسواق اللامركزية الفعّالة والشفافة. تم تأكيد الإطلاق في الربع الأول من عام 2025، ويمثل هذا تطوراً كبيراً في كيفية تفاعل رؤوس الأموال الكبيرة مع المالية القائمة على سلاسل الكتل.

يُعيد هذا المنتج الجديد تخيل إدارة الضمانات بشكل جذري للمشاركة المؤسسية في DeFi. عادةً، يتطلب الوصول إلى بروتوكولات القروض الخاصة بـ DeFi مثل Spark من المستخدمين قفل أصولهم الرقمية مباشرةً في عقد ذكي على سلسلة الكتل. ومع ذلك، فإن هذا الإجراء، المعروف باسم ضمان بالكامل على السلسلة، يطرح تحديات تشغيلية وأمنية للمؤسسات التي تعتاد على المُحافِظ المُنظَّمة مثل Anchorage Digital.

يعمل النموذج الجديد على مبدأ هجين. يقوم العميل المؤسسي بإيداع الأصول التقليدية - مثل سندات الخزينة الأمريكية، صناديق سوق النقد، أو غيرها من الأصول السائلة عالية الجودة - لدى Anchorage Digital في بيئة مُدارة خارج السلسلة. ثم تقوم Anchorage Digital، باعتبارها كيانًا معتمدًا، بإصدار شهادة تشفيرية أو تمثيل مُحول للقيمة المضمونة هذه على سلسلة الكتل. بعد ذلك، يقرأ بروتوكول Spark هذه الشهادة، مما يسمح للمؤسسة بالاقتراض من العملات المستقرة أو الأصول الرقمية الأخرى مقابلها، وكل ذلك يتم من خلال عقود ذكية شفافة على السلسلة.

المنافع التشغيلية الرئيسية لهذا النموذج الهجين تشمل:

• الامتثال التنظيمي: تظل الأصول خارج السلسلة تحت نطاق التشريعات المالية الحالية والرقابة.
• الأمان المحسن: يتجنب العملاء المخاطر التقنية المتعلقة بإدارة المفاتيح الخاصة لوضعيات ضمان كبيرة.
• كفاءة رأس المال: يمكن للهيئات الاستفادة من الأصول التقليدية ذات العائد للحصول على سيولة التشفير دون بيعها.
• الإلمام بالعمليات: يتكامل سير العمل مع الممارسات الحالية لإدارة الخزينة.

تجمع هذه الشراكة زعيماً من قطاعين مختلفين في النظام البيئي للعملات المشفرة. تقدم بنك Anchorage Digital، وهو بنك رقمي مُسجّل من قبل الحكومة، طبقة الثقة الأساسية والجسر التنظيمي. في المقابل، تقدم Spark، بروتوكول رائد لقروض DeFi المبنية على منظومة MakerDAO، البنية التحتية اللامركزية لعمليات القروض والاقتراض. هذه التكاملية ليست صدفة؛ بل تعكس استراتيجية مقصودة لدمج الحفظ بمستوى المؤسسات مع آليات الابتكار في المالية اللامركزية.

على مدار التاريخ، كان نمو DeFi يقوده بشكل كبير العملاء الأفراد. وقد بقي رأس المال المؤسسي حذرًا، وغالبًا ما يشير إلى مخاطر الحفظ، وعدم اليقين التنظيمي، والتعقيد التشغيلي كأبرز العقبات. وقد قدر تقرير صادر عن BCG و ADDX في عام 2024 الفرصة المؤسسية لـ DeFi بقيمة تزيد عن تريليون دولار، لكنه حدد إدارة الضمانات كأحد أهم ثلاثة عقبات للدخول. وبالتالي، تستهدف هذه الشراكة مباشرة هذا الفجوة متعددة المليارات في السوق.

تحليل خبير حول تأثير السوق

يُنظر إلى هذا التطور من قبل محللي الصناعة على أنه نقطة تحول محورية. يلاحظ استراتيجي تكنولوجيا مالية من شركة استشارية كبرى: "هذا أكثر من مجرد منتج جديد؛ إنه ترقية أساسية للبنية التحتية لاقتصاد الأصول الرقمية بالكامل". "من خلال إنشاء قنوات آمنة لاستخدام الأصول خارج ميزان المراجعة لدعم الأنشطة على السلسلة، فإن Anchorage وSpark يبنيان فعليًا السكك الحديدية للدفعة التالية من رؤوس الأموال المؤسسية. الحالة العملية المباشرة هي الوصول إلى السيولة، ولكن التأثير على المدى الطويل هو دمج سلس بين ميزان مراجعة البنوك التقليدية العالمية (TradFi) وميزان مراجعة التمويل اللامركزي (DeFi)."

يبدو أن جدول التبني منظم. تهدف المرحلة الأولى إلى العملاء الحاليين في Anchorage Digital وهي صناديق التحوط وشركات رأس المال الاستثماري والخزائن الشركاتية. المرحلة التالية من المرجح أن تشمل دمجها مع كيانات مُنظَّمة أخرى وربما توسيعها ليشمل فئات أصول إضافية كضمان. تُظهر البيانات من سجلات البلوك تشين العامة لـ MakerDAO أن Spark تُسهِّل بالفعل مليارات الدولارات من حجم القروض، مما يدل على وجود سوق جاهز وقابل للتوسع لهذا التدفق الجديد.

تُعتبر هذه الإطلاق خطوة جديدة في اتجاه متعدد السنوات لتطوير البنية التحتية المؤسسية في عالم العملة المشفرة. تلي هذه الابتكارات السابقة مثل مسابح DeFi المُوَرَّغَة، وعملات المستقرة المنظمة، وتحليلات البلوكشين المركزة على الامتثال. الجدول أدناه يقارن النموذج التقليدي لـ DeFi مع النهج الهجين الجديد:

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤثر هذه النموذج على المناقشات التنظيمية. من خلال الاحتفاظ بالضمانات ذات القيمة العالية داخل كيان مُنظم، فإنه يوفر للمشرفين مسار تدقيق واضح ونقطة تحكم، ويمكن أن يخدم كنموذج لسياسات مستقبلية. قد تحمل هذه التنفيذ العملي وزناً أكبر من الاقتراحات النظرية في تشكيل إطار تنظيمي متماسك للعملات الرقمية اللامركزية.

تُعدّ إطلاق قروض على السلسلة مع ضمانات خارج السلسلة من قبل Anchorage Digital و Spark Protocol لحظة تحول في المالية الرقمية. تُعَدّ هذه الابتكار ناجحًا في معالجة المخاوف التشغيلية الأساسية للاعبين المؤسسيين، ويوفر مسارًا آمنًا ومتوافقًا ومألوفًا للوصول إلى مسابح سيولة DeFi. من خلال بناء جسر وظيفي بين قاعدة الأصول في TradFi وأسواق DeFi الكفؤة، فإن هذه الشراكة لا تخلق فقط منتجًا جديدًا، بل توسّع الحدود الفعلية للاقتصاد التشفيري. مع إثبات هذا النموذج على نفسه، فإنه يُقدّم فرصة لتفعيل رؤوس أموال مؤسسية كبيرة، مما يدفع نحو سيولة أكبر واستقرارًا ونضجًا للنظام المالي القائم على سلاسل الكتل بأكمله.

سؤال 1: ما المقصود تحديدًا بـ "القروض على السلسلة مع ضمانات خارج السلسلة"؟
هذا نموذج قرض هجين حيث تتم معاملة الاقتراض عبر عقد ذكي لسلسلة الكتل (على السلسلة)، ولكن الأصول المستخدمة لضمان القرض تُحتفظ بها في حساب إدارة تقليدي خاضع للتنظيم (خارج السلسلة)، مع التحقق من قيمتها تشفيرياً للبروتوكول.

سؤال 2: لماذا ستستخدم مؤسسة هذا بدلًا من الائتمان المصرفي التقليدي؟
وهو يوفر وصولاً إلى مصادر السيولة العالمية على مدار الساعة، والتي تكون في كثير من الأحيان أكثر تنافسية. كما أنه يسمح للمؤسسات بالاقتراض مباشرةً من الأصول الرقمية (مثل العملات المستقرة)، وهي أساسية للتداول، والتحصل على عوائد، أو إجراء العمليات داخل النظام البيئي للمحولات الرقمية دون بيع ممتلكاتهم التقليدية أولاً.

سؤال 3: ما أنواع الضمانات خارج السلسلة المقبولة في البداية؟
بينما قد تتطور التفاصيل المحددة، يركز التركيز الأولي على الأصول التقليدية عالية الجودة والسائلة مثل أدوات الدين الأمريكية وصناديق السوق النقدي المحتفظ بها ضمن إطار الحفظ المُنظم الخاص بـ Anchorage Digital.

سؤال 4: كيف تعرف بروتوكول سبارك أن الرهن موجود فعلاً؟
-anchor Digital، كمؤسسة معتمدة ومُوثوقة، تصدر شهادة آمنة موقعة تشفيرياً إلى سلسلة الكتل. يتم برمجة عقود Spark الذكية للاعتراف والثقة بهذه الشهادات من كيانات معتمدة مُسبقًا ومُوثوقة مثل Anchor.

سؤال 5: هل يجعل هذا القرض أقل أماناً أو "غير مركزي"؟
إنها تقدم نموذج ثقة مختلف. لا يزال تنفيذ القرض والبنود يتم تطبيقها من خلال عقود ذكية موزعة وشفافة. ولكن، يعتمد البروتوكول الآن أيضًا على شهادة من حارس محدد مُنظم. إنه ينقل بعض المخاطر من الرمز البرمجي النقي إلى مصداقية وسolvency للحارس، وهو تبادل ضروري وقابل للقبول لاعتماد المؤسسي.