وأشارت وسائل إعلام أجنبية إلى أن المخاوف حول هيكل رأس المال والديون لشركة Strategy تتصاعد مجددًا مع انخفاض سعر البيتكوين. ويعتقد المحلل تشارلز إدواردز أن النموذج الحالي لهذه الشركة، التي احتفظت لفترة طويلة بكميات كبيرة من البيتكوين، يعتمد بشكل مفرط على استمرار ارتفاع السعر، وقد يُضخم ضغط الديون بسرعة في حال استمرار ضعف السوق لفترة طويلة.
حجم المراكز المفتوحة وضغط المحاسبة
استشهد التقرير بالبيانات حتى نهاية يونيو 2026، حيث يحتفظ Strategy بـ 847,363 BTC، بقيمة دفترية تبلغ حوالي 53.1 مليار دولار أمريكي. وبسبب تكلفة الشراء المتوسطة التي تبلغ حوالي 75,646 دولارًا أمريكيًا، فقد تجاوز الخسارة غير المحققة 11 مليار دولار أمريكي.
أشار إدواردز أيضًا إلى أن إجمالي الالتزامات المرتبطة بالرموز الرقمية ارتفع إلى 12.19 مليار دولار أمريكي، وارتفع العائد على المنتجات ذات الصلة في السوق الثانوية إلى 11% إلى 15%. وفي رأيه، يعكس هذا ارتفاع مخاوف السوق من مخاطر إفلاس الشركة.
خطة خطوات ثلاث لمعالجة الديون أولاً
وفقًا لخطة إدواردز، الخطوة الأولى هي تنظيف الديون بالكامل، وسداد هذا الالتزام البالغ 12.19 مليار دولار، وإيقاف المنتجات التي تحتوي على ميزات "العائد الاصطناعي"، ليعود الشركة إلى هيكل يعتمد فقط على امتلاك البيتكوين.
الخطوة الثانية هي وقف شراء العملات الرقمية بأسعار مرتفعة في السوق المفتوحة، والتحول نحو شراء شركات تمتلك هياكل أصول رقمية تُتداول بخصم. وذكر التقرير أن هذه الأصول قد تُتداول بخصم يتجاوز 50% مقارنة بقيمتها الصافية، وإذا تم تنفيذ الاستحواذ، يمكن لـ Strategy الحصول بشكل غير مباشر على البيتكوين بتكلفة أقل، ودمج السوق بشكل أكبر.
التركيز يتحول إلى بنك البيتكوين
الخطوة الأخيرة من الخطة هي تحويل الاستراتيجية إلى مؤسسة مالية متمحورة حول البيتكوين، تقدم قروضًا وخدمات تسويات بالبيتكوين، مع الاعتماد على ضمانات ذات سيولة عالية وقابلة للتصفية بدقة كأساس للعمل.
يعتقد إدوارد أن مثل هذا التعديل يمكن أن يقلل من خطر طلب ضمان إضافي أثناء انخفاض السوق. كما حذر من أنه إذا لم يتم المضي قدمًا في إعادة هيكلة الديون المؤلمة ولكن الضرورية في أسرع وقت ممكن، فقد تنفجر عبء الديون الحالي في النهاية مثل فقاعة.
معلومات إضافية: المحتوى أعلاه مستمد من اقتراح إعادة هيكلة قدمه محلل خارجي، ولم يُذكر في النص الأصلي أن الاستراتيجية قد اعتمدت هذا الحل.