تقوم ألوبيت بفعل لم تفعله من قبل: بيع سندات مقومة باليين الياباني. هذه الخطوة تفتح قناة جديدة للرأس المال لشركة تخطط لإنفاق أكثر من 180 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي فقط في العام القادم.
تتميز العرض الأول للسندات بالين بفترات استحقاق تتراوح بين 3 إلى 30 عامًا، مع قيادة بنك أمريكا ومورغان ستانلي للصفقة. يمكن أن يصل إصدار السندات إلى ما يصل إلى 500 مليار ين، أي ما يعادل حوالي 3.2 مليار دولار وفقًا لأسعار الصرف الحالية.
لماذا الين، ولماذا الآن
لطالما كان سوق السندات الياباني مغناطيسًا للمقترضين الشركات الرائدين، والسبب بسيط: التكلفة. تظل أسعار الفائدة اليابانية منخفضة تاريخيًا مقارنةً بأسعار الفائدة الأمريكية، حتى بعد دورة التشديد الأخيرة من بنك اليابان. بالنسبة لشركة مثل ألفابيت، يمكن أن يعني الاقتراض بالين دفعًا أقل بكثير في مدفوعات الكوبون مقارنة بإصدار ديون مكافئة بالدولار الأمريكي.
تتراوح النفقات الرأسمالية المتوقعة لشركة Alphabet لعام 2026 بين 180 مليار دولار و190 مليار دولار. وتُخصص هذه النفقات بشكل أساسي للاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز البيانات والرقائق المخصصة المصممة لتدريب وتشغيل نماذج أكثر قوة بشكل متزايد.
بيع سندات بالين يستفيد من حوض عميق من الأموال المؤسسية من شركات التأمين على الحياة اليابانية وصناديق المعاشات والبنوك التي تبحث عن عوائد من مقترضين موثوقين.
سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي يتطلب تمويلاً إبداعياً
مراكز البيانات هي الأساس لهذا التوسع. تكلف كل منشأة مليارات الدولارات للبناء والتزويد والتشغيل. كما استثمرت ألفابت بشكل كبير في وحدات معالجة التنسور (TPUs) الخاصة بها، وهي معالجات مصممة خصيصًا للتنافس مع وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من نيفيديا لمهام الذكاء الاصطناعي.
بيع السندات اليابانية، حتى عند أعلى تقدير له بقيمة 500 مليار ين، يغطي فقط جزءًا صغيرًا من خطة الإنفاق الإجمالية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
للمستثمرين في الأسهم، فإن بيع السندات بالين يتجنب التخفيف تمامًا، على عكس العرض الثانوي للأسهم.
ارتفع سهم GOOGL بنسبة 153% على مدار الأشهر الـ12 الماضية، ليصل إلى 400.80 دولار للسهم. وقد تم دفع هذا الارتفاع إلى حد كبير من قبل حماس المستثمرين إزاء موضع Alphabet في مجال الذكاء الاصطناعي، بدءًا من عائلة نماذج Gemini وصولًا إلى منتجات البحث والسرد المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
هناك أيضًا بعد العملة. إذا ارتفعت الين بشكل ملحوظ مقابل الدولار قبل استحقاق هذه السندات، فسترتفع تكاليف سداد Alphabet بالدولار.
مدى الاستحقاق من 3 إلى 30 عامًا أيضًا دال. من خلال تأمين تمويل طويل الأجل الآن، فإن ألفابت تراهن على أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبنيها اليوم ستولد عوائد لعقود قادمة.