لقد تفتت تجارة "السبعة العظماء"، التي كانت يومًا أبسط رهان على وول ستريت. فمنذ بداية عام 2025، تأخرت خمس من الأسهم التقنية الكبرى السبع التي هيمنت على الأسواق لسنوات طويلة عن أداء مؤشر S&P 500، تاركةً فقط Nvidia وAlphabet، الشركة الأم لـ Google، تحمل شعلة التفوق الخارق للتكنولوجيا الكبرى.
عائد مؤشر S&P 500 لعام 2025 كان 16.4%. وتفوقت Alphabet على ذلك بربح بلغ حوالي 65.4%، بينما سجلت Nvidia ربحًا تقريبيًا قدره 38.9%. وفشلت العضوات الخمس الأخريات في النادي—Apple وMicrosoft وAmazon وMeta Platforms وTesla—all في مجاراة المؤشر الأوسع.
الانفصال الكبير
تم تسمية مصطلح "السبعة العظماء" من قبل المحلل في بنك أوف أميركا مايكل هارنيت لوصف المجموعة التالية: آبل، مايكروسوفت، إنفيديا، أمازون، ميتا بلوتفورمز، ألفابيت، وتسلا. تمثل هذه الأسهم السبع معًا حوالي ثلث القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر S&P 500.
عندما تُوزَّع ثلث وزن المؤشر على سبعة أسماء فقط، فإن أداء تلك الأسماء يشكّل تجربة أي شخص يحمل صندوقًا سلبيًا لمؤشر S&P 500 بشكل غير متناسب. وعندما تكون خمسة من تلك السبعة تُثقل الأداء، يصبح الرقم غير مريح.
مؤشر S&P 500 الموزع بالتساوي، الذي يمنح نفس الأهمية لكل سهم في المؤشر بغض النظر عن حجمه، أظهر أداءً نسبيًا أفضل خلال هذه الفترة. وهذا يعني أن السهم المتوسط في المؤشر يؤدي بشكل جيد. أما التراجع فهو متركز في الأسماء التي كان من المفترض أن تكون غير قابلة للاختراق.
لماذا يهم الانقسام
تفوق نيفيديا يُعد منطقيًا بشكل بديهي. فالشركة تبيع أدوات التنقيب والحفارات في سباق الذهب الاصطناعي، وهي وحدات معالجة الرسوميات التي تحتاجها جميع شركات التكنولوجيا الكبرى والشركات الناشئة لتدريب وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة.
قصة Alphabet مختلفة قليلاً لكنها بنفس القدر من الإقناع. فقد نجح جوجل في دمج الذكاء الاصطناعي في أعماله الأساسية للبحث والسحابة بطرق يراها المستثمرون موثوقة. إن عائدًا سنويًا قدره 65.4% يشير إلى أن السوق يؤمن بأن Alphabet لا تُنفق فقط على الذكاء الاصطناعي، بل تحقق منه أرباحًا فعليًا.
يبدو أن مشاعر المستثمرين حول الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد تغيرت. كان السوق سعيدًا بمعاقبة الإنفاق الرأسمالي الضخم على مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي عندما كانت القصة جديدة. لكن مع تراكم الفواتير واستمرار غموض العائدات الملموسة المنسوبة لبعض هذه الشركات، نفد صبر المستثمرين.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
مستثمر تبنى استراتيجية الاستثمارات الكاملة في Alphabet حقق عائدًا بنسبة 65.4%. أما من قسم استثماراته بالتساوي على جميع الشركات السبع، فتم تخفيف أرباحه بسبب أداء خمس شركات متأخرة.
بدأ المحللون في طرح أسئلة حول ما إذا كان نمو الأرباح المستقبلي للمجموعة السبع يمكنه دعم وزنها المفرط في المؤشر مقارنةً بالأسهم الأخرى البالغ عددها 493.
إحدى الاستراتيجيات المحتملة التي تكتسب زخماً: التوجه نحو مؤشر S&P 500 الموزع بالتساوي أو استكشاف الأسهم متوسطة وصغيرة الرأسمالية التي تفوقت بصمت على الأسهم المتأخرة من مجموعة Mag 7. إن العائد القوي البالغ 16.4% للسوق الأوسع يثبت وجود فرص وفيرة خارج المعتاد.