المؤلف:المشارك في السوق
ترجمة: تيدو تكفلو TechFlow
مقدمة تييدو: بينما اجتاحت موجة جديدة من وكلاء الذكاء الاصطناعي مثل OpenClaw و Claude Code وسائل التواصل الاجتماعي، لاحظ الكاتب بذكاء رائحة الجنون المماثلة لتلك التي سادت في عصر NFT عام 2021.
يحلل هذا المقال كيف تضخم وسائل التواصل الاجتماعي من سرد القصص التقنية، وكيف قامت وول ستريت ببيع عشوائي بسبب 偏见 "AI تقتل البرمجيات"، ولماذا تم قتل شركات عملاقة مثل Salesforce و ServiceNow بشكل خاطئ من قبل السوق رغم تسجيلها أداءً مذهلاً.
يعتقد الكاتب أننا نحن في "مرحلة منتصف اللعبة" من ثورة عظيمة، وكل التفاؤل الشديد والهلع الشديد هما محاولتان لاستباق النهاية التي لم تأت بعد.
النص الكامل على النحو التالي:
تجعلني هذه الموجة من OpenClaw و Claude Code أتذكر الهوس الذي كان سائداً في عصر NFT.
تظهر التكنولوجيا الجديدة مصحوبة بالوظيفة، وتنشأ دوافع ثقافية وسردية في روح العصر. تمامًا مثل كل تكنولوجيا تلتقط الخيال الجماعي في الوقت المناسب، فإنها الآن تخضع لمعالجة من قبل نفس "آلة التشويه" التي حولت صور جي إس إف لقرود إلى فئة أصول بقيمة 40 مليار دولار.
النمط متشابه تمامًا: تظهر الابتكارات الحقيقية، ويكتشف المُستخدمون المبتسرون القيمة الحقيقية. ومن ثم تُسيطر الطبقة الاجتماعية على كل شيء — فجأةً، تتحول المحادثات من التكنولوجيا نفسها إلى أداءٍ يدور حول "اختيار الجهة".
أصبح الادّعاء بأن "هذا هو المستقبل" علامة مميزة للنخبة. يمكن الحصول على التقدير الاجتماعي من خلال كتابة الدليل والتفكير العميق (Think pieces) وتعظيم قيمة الوضع الحالي. وتزداد قيمة الأفكار بمعدل حتى يفوق معدل تطور التكنولوجيا نفسها.
(أنا أضمن أن هناك رأيًا لاحقًا حول سوق الأسهم).
آلة تشويه الإدراك
لقد ساءت الأوضاع بفضل س. تُعتبر وسائل التواصل الاجتماعي بشكل متزايد نافذة مشروعة للواقع، وتشوه صورة الحقائق.
الصوت الأعلى لا يمثل بالضرورة الحقيقة — فهم يؤدون "الاعتقاد الثابت" لجمهور يكافئ هذا السلوك. كل منصة رئيسية تعمل على أساس المشاركة، والمشاركة تكافئ التطرف. «هذا مثير للاهتمام ومفيد» لن يُنشر على نطاق واسع، بينما «هذا غير كل شيء، ستفقد وظيفتك» سيُنشر.
ليست تغريدة تحوي مائة إعادة تغريدة وعبارة "هذا يغير كل شيء" إشارة، بل صدى.يُخطئون في تفسير الصدى على أنه توافق، ويُخطئون في تفسير التوافق على أنه حقيقة، ويُخطئون في تفسير الحقيقة على أنها نظرية تستحق الاستثمار.
كان جيرارد مندهشًا بالتأكيد لهذا المنظر. عندما يقوم عدد كافٍ من الناس بـ "أداء علني للايمان" بنتيجة معينة، يُختلط الأداء نفسه مع دليل على دعم تلك النتيجة. يثبت عصر NFT هذا بشكل قاطع: الناس لا يريدون JPEG، بل ما يريدونه هو "أن يريَّد الآخرون أن يريَّدوه"[1].
ما هو الحقيقي؟
إن قدرات النموذج الأحدث مذهلة — وهي أكثر مذهلة من NFT بكثير، والتي تفتقر إلى القدرة العملية تقريبًا بخلاف التكهنات والإشارات الثقافية.
أستخدم هذه الأدوات يومياً. لقد زادت كفاءتي بشكل ملموس ومُقاس. النماذج الأساسية بالفعل مُبهرة، والمسار المُحسّن حاد جداً. عندما أقارن ما يمكنني فعله باستخدام هذه الأدوات قبل ستة أشهر مع اليوم، فإن هذه الزيادة هائلة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الإمكانات الأوسع نطاقًا لا حصر لها. البرمجة المعززة بالذكاء الاصطناعي، والبحث، والتحليل، والكتابة - هذه ليست حالات استخدام تفترض، بل هي حالات واقعة بالفعل، وتعمل على خلق قيمة حقيقية للأشخاص الذين يستخدمونها بشكل فعال.
لا أريد أن أصبح شخصًا يسخر من الإنترنت في عام 1998. هذا ليس هو الجوهر، فأنا أؤمن كثيرًا بذكاء الآلة على المدى الطويل. الجوهر هوجدول، بالإضافة إلىالفجوة بين الإمكانات والواقع.
ما الذي ليس حقيقيًا بعد؟
لا، لن يُسرع Claude فورًا في إثارة الاضطرابات الاجتماعية. هذا لا يعني أن البشر لم يعودوا بحاجة إلى واجهات للتحكم في المهام. كما أن هذا لا يعني أن شركة أنثروبิก قد فازت في حرب الذكاء الاصطناعي.
فلنفكر فيما يطلب منك هذا الاعتقاد الأكثر إثارة للانبهار أن تصدقه بالفعل: هل سيُستبدل برنامج الأعمال - الذي تراكم على مدار عقود من العمل والتكامل والالتزام الإداري والمعرفة المؤسسية - في بضع فترات ربعية بدلًا من سنوات عديدة؟ هل ستختفي نماذج التسعير حسب عدد المقاعد فجأة؟ هل ستختفي شركات تحقق أكثر من 10 مليار دولار من الإيرادات السنوية مع هامش ربح 80% فقط لأن روبوت المحادثة يستطيع كتابة دالة بسيطة؟ [2]
داني إيفس من ويبوش يوضح بوضوح: «لن تقوم الشركات بإهدار مليارات الدولارات من استثمارات البنية التحتية للبرمجيات على مدى السنوات الماضية من أجل الهجرة إلى شركات مثل Anthropic أو OpenAI». [3] أما جينسن هوانغ، الذي لديه أكثر الأسباب مبرراً للترويج لقوة AI التدميرية أكثر من أي شخص آخر، فقد وصف مفهوم "استبدال الذكاء الاصطناعي للبرمجيات" بأنه "أبسط الأشياء منطقاً في العالم"[4].
الأشخاص الذين يعلنون بنشاط "النهاية" (Endgame، شكرًا لـ @WillManidis على جعل هذا المصطلح شائعًا) هم غالبًا أولئك الذين يحققون أكبر فائدة من "الثقة العمياء" الخاصة بك: عدد المتابعين، والمشورة، والاشتراكات، والدعوات للمؤتمرات. تكافئ هيكلية الحوافز التنبؤات الجريئة التي لا تحمل أي مسؤولية عن التوقيت.
مرآة السوق
ما يثير اهتمامي هو أن السوق أيضًا يرتكب نفس الأخطاء من الطرف الآخر من الطاولة.
أطلقت شركة أنثروبيك (Anthropic) إضافة Claude Cowork في 30 يناير، وفي أقل من أسبوع، تبخرت 285 مليار دولار من أسهم قطاعات البرمجيات والخدمات المالية وإدارة الأصول [5].
تراجعت صناديق الاستثمار المتداولة في البرمجيات — $IGV — بنسبة 22% هذا العام، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد أند بورز 500. 100 من 110 عنصر في المؤشر تعاني من خسائر. وصل مؤشر قوة الشراء والبيع إلى 16، وهو أقل قراءة منذ سبتمبر 2001 [6].
تقوم صناديق التحوط ببيع أسهم البرمجيات قصيرة الأجل بشكل مفرط وتزيد من مراكزها باستمرار [7]. منطق القصة هو: تقتل الذكاء الاصطناعي SaaS (البرمجيات كخدمة). كل شركة برمجيات تُدفع مقابل الموقع هي "أموات تائهاً".
كانت المبيعات هستيرية. تم معاملة الشركات التي تختلف فيها مخاطر التأثير من الذكاء الاصطناعي بشكل مختلف تمامًا كأنها معاملة واحدة [8]. عندما تبدأ 100 من أصل 110 أسماء في المؤشر بالانخفاض، يتوقف السوق عن التحليل، ويغوص في ذروة القصة.
ملاحظة: قد تكون عملية التعافي قد بدأت منذ أن بدأت كتابة هذه المقالة.
التخلص من ماء الاستحمام مع الطفل فيه
انظر إلى ما يحدث فعليًا داخل الشركات التي تُعتبر أنها تواجه كارثة.
سيليفر فورس ارتفع إيرادات Agentforce بنسبة 330% مقارنة بالعام الماضي، وتجاوزت الإيرادات السنوية المركبة 5 مليارات دولار، وحققت 12.4 مليار دولار من النقد الحر. وصلت نسبة السعر إلى القيمة المحققة إلى 15 مرة. لقد أصدرت مؤخرًا هدفًا لإيرادات بقيمة 60 مليار دولار لعام 2030 [9]. هذه ليست شركة تُعاني من الاضطراب الناتج عن الذكاء الاصطناعي، بل هي شركة تبني طبقة تسليم شركات الذكاء الاصطناعي.
سرويس نوو ارتفع نمو الأعمال المُشتركة بنسبة 21%، وارتفع هامش الربح التشغيلي إلى 31%، وتم منح 5 مليار دولار لشراء أسهم الشركة. بلغت قيمة العقود السنوية (ACV) لحزمة الذكاء الاصطناعي Now Assist 600 مليون دولار، والهدف هو تجاوز مليار دولار بنهاية العام [10]. ومع ذلك، فقد تراجعت أسهم الشركة بنسبة 50% من ذروتها.
هل يجب خفض تقييم هذه الأسماء بشكل مناسب بسبب المخاطر؟ ربما. لكن الأشخاص الأذكياء بدأوا في تسعير هذا منذ سنوات. كما أشار العديد من الأذكياء أكثر مني: تتطلب هذه المبيعات أن تؤمن في آنٍ واحد بأن "إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي ينهار" وبأن "الذكاء الاصطناعي قوي بما يكفي لدمار كامل صناعة البرمجيات"[11]. لا يمكن أن تكون هاتان الأمرين صحيحتين في آنٍ واحد. اختر واحدة.
تحديد المخاطر الحقيقية
هل ستُحل بعض الشركات محلها شركات أخرى بالفعل؟ نعم.
الحلول الأداة (Point solutions) التي تقدم تدفق عمل موحد معياري هي هشة. إذا كان منتجك بأكمله مجرد طبقة واجهة تُبنى على بيانات لا تمتلكها، فهناك مشكلة. تراجعت قيمتُ سهم LegalZoom بنسبة 20% — وهذا يُظهر أن القلق مبررٌ بالفعل بالنسبة لهذه الشركات [12]. عندما يمكن للإضافات (Plugins) الخاصة بالذكاء الاصطناعي أن تُجري مراجعة العقود وتُصنف اتفاقيات السرية (NDA) تلقائيًا، فإن المبرر الاقتصادي لدفع نفس الميزات من الموردين التقليديين يصبح صعب الدفاع عنه.
لكن الشركات التي تمتلك تكاملًا عميقًا وبيانات مملوكة وقواعد على مستوى المنصة هي حالة مختلفة تمامًا. Salesforce متعمق في كومة التكنولوجيا لكل شركة من شركات قائمة فورتشن 500. ServiceNow هو نظام سجل لأنظمة تكنولوجيا المعلومات في الشركات. نموذج Datadog القائم على الاستهلاك يعني أن المزيد من الحسابات باستخدام الذكاء الاصطناعي سيتحول مباشرة إلى دخل أكثر من المراقبة - حيث تسارع نمو أعمالهم غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي فعليًا ليصل إلى 20% سنويًا [13].
تبيع البنية التحتية الرقمية لأن "الذكاء الاصطناعي يقتل البرمجيات" هو أمر سخيف مثل بيع أسهم معدات البناء لأن المباني ترتفع.
لقد مررنا بهذه الأمور من قبل
كان انهيار SaaS في عام 2022 مُفَدِّحًا. تراجع القطاع بنسبة تزيد على 50%. تراجع متوسط مضاعفات الإيرادات المستقبلية من 25 إلى 7 مرات، وهو ما يقل عن مستواه قبل الجائحة [14]. ومع ذلك، كانت نتائج التقارير المالية جيدة في تلك الفترة. كانت الزيادة اللاحقة ملحوظة جدًا — ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 43% في عام 2023. بالطبع، كانت العوامل آنذاك أكثر صلة بالصدمات المرتبطة بالأسعار بدلاً من تدهور العوامل الأساسية.
يناير 2025 ديب سيك إن الذعر أقرب. انخفضت أسهم نفيديا بشكل حاد بسبب مخاوف من أن نماذج الذكاء الاصطناعي الرخيصة من الصين قد تجعل بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بأكملها عديمة الفائدة، ولكنها استعادت كل خسائرها لاحقًا [15]. كان ذلك الخوف من حيث الهيكل مماثلاً تمامًا لما هو اليوم: إصدار منتج واحد يُثير إعادة تقييم وجودية بأكملها للصناعة.
يُقارن العديد من المراقبين اللحظة الحالية بشكل مباشر مع المراحل المبكرة لانهيار فقاعة الإنترنت، حيث تراجعت أسهم التكنولوجيا بينما ارتفعت أسهم السلع الاستهلاكية الضرورية والمرافق والرعاية الصحية [16]. لكن هناك شيء واحد عن انهيار فقاعة الإنترنت: تراجعت أسهم أمازون بنسبة 94%، ثم أصبحت واحدة من أهم الشركات في العالم. حاول السوق تسعير "النهاية" في منتصف اللعبة، مما أدى إلى إنشاء واحدة من أعظم فرص الشراء في التاريخ.
قال جيم ريد من بنك دويتشه: "في المرحلة الحالية، فإن التعرف على الفائزين والخاسرين على المدى الطويل هو في الغالب مجرد تخمين"[17].
أنا واثق من أنه على حق. وهذه اللامعانيّة - أي الاعتراف بأننا لا نزال لا نعرف كيف ستنتهي الأمور - هي السبب في أن هذا النوع من البيع العشوائي يصبح خطأً.
خطأ النهاية
التجار المحتالون على تي إكس والبائعون المذعورون في وول ستريت يرتكبون نفس الخطأ في طرفي الطاولة.
قالت مجموعة من الناس إن الذكاء الاصطناعي قد فاز بالفعل، والمستقبل هنا بالفعل، وسيتم إعادة كتابة جميع المؤسسات والوظائف من الآن فصلياً. وقالت مجموعة أخرى إن الذكاء الاصطناعي قتل بالفعل البرمجيات، ودخل الاشتراك مات، ولا يهم الآن تدفق النقد الحر بمليار دولار، لأن نموذج العمل التجاري قد أصبح قديماً.
كلا الطرفين قفز إلى "النهاية" بينما كان هناك الكثير من الخطوات المتبقية في اللعبة. ستُملأ الهوة بين وضعنا الحالي ورؤيتنا التكنولوجية من خلال تقدم فوضوي وتدريجي ومحدد لكل شركة على حدة. ستقوم بعض شركات البرمجيات بدمج الذكاء الاصطناعي وتصبح أقوى؛ وستُحل محلها قلة حقاً؛ وستتكيف معظمها—وهو عملية تكيف بطيئة وغير متوازنة وغير مناسبة لنشر تغريدات.
المسار الحقيقي أكثر تقلبًا وغير مؤكد من الذي تشير إليه التكهنات أو الذعر. والأشخاص الذين سيحققون نتائج جيدة من الآن فصليًا هم أولئك القادرون على تحمل هذه الغموضية، وليس أولئك الذين يسارعون إلى انتهاز سردٍ مبكرٍ محدد.
القادة العظماء دائمًا ما يجدون طريقة للخروج.
مصدر المراجعة
[1] نظرية الرغبة المقلدة لغيلارد (https://www.iep.utm.edu/girard/)
مجلة فورتشن: لماذا تهبط أسهم SaaS مثل DeepSeek بشكل غير منطقي تمامًا كما لو كانت في حالة ذعر
[3] سي أن بي سي: تأثير أدوات الذكاء الاصطناعي على أسهم البرمجيات كخدمة (SaaS)
[4] سي أن بي سي: يصف هوانغ رينشون تبني الذكاء الاصطناعي كاستبدال للبرمجيات بأنه "أقل الأمور منطقية"
[5] ياهو فاينانس: تأثير أنثروبيك يُفقد قطاع البرمجيات في وول ستريت 2.85 تريليون دولار
[6] ياهو فاينانس: تحليل走势 صندوق IGV ETF
[7] أكسيوس: صناديق التحوط تشن هجوماً كبيراً على قطاع البرمجيات
[8] بنزينجا: سقوط قطاع البرمجيات المُفهوم بشكل خاطئ
[9] علاقات المستثمرين في Salesforce: تقرير الربع الثالث القياسي المُدرَّب بواسطة Agentforce
[10] مجموعة فوتوروم: تقرير ServiceNow الربعي الرابع والطاقة الحركية لمنصة الذكاء الاصطناعي [11] مجلة فورتشن: تناقض الذكاء الاصطناعي والتحليل غير العقلاني
[12] سي أن بي سي: أسهم البرمجيات تدخل في أزمة، وتتراجع بشكل حاد بما في ذلك سيرفيس نوو.
[13] StockAnalysis: إحصائيات تشغيل Datadog
[14] Meritech Capital: مراجعة انهيار SaaS لعام 2022
[15] CNBC: تراجعت أسهم نفيديا بشكل كبير بسبب مخاوفها من ديب سيك.
[16] مجلة فورتشن: بنك دويتشه تاون على فقاعات أسهم البرمجيات والمقارنة بالعصر الإنترنت
[17] تقرير تحليلي من قبل جيم ريد في دويتشه بنك