يُسجل سوق المشتقات الرقمية لعام 2025 عمليات سوقيّة بقيمة 15 مليار دولار

بحسب ما ورد في MarsBit، تظهر بيانات CoinGlass أن سوق المشتقات الرقمية في عام 2025 سجل 15 مليار دولار من عمليات السحب القسرية. وعلى الرغم من هذا الرقم المرتفع، فإنه يعكس نمطًا هيكلية طبيعيًا في الأسواق التي تعتمد على الهوامش. تُعد السحب القسرية بسبب نقص الهوامش تكلفة دورية لاستخدام الرافعة المالية. في ظل حجم تداول المشتقات الإجمالي البالغ 85.7 تريليون دولار في السنة (متوسط يومي 264.5 مليار دولار)، فإن السحب هي نتيجة ثانوية لآليات اكتشاف الأسعار التي تهيمن عليها العقود الآجلة الدائمة والتجارة الأساسية. مع ارتفاع حجم المشتقات، عادت الاهتمامات المفتوحة من الحد الأدنى لخفض الرافعة في عامي 2022–2023، لتصل إلى 235.9 مليار دولار من الاهتمام المفتوح في البيتكوين في 7 أكتوبر (عندما وصل سعر البيتكوين إلى 126000 دولار). ومع ذلك، أدت الاهتمامات المفتوحة التاريخية، والمضمون الطويل المزدحم، والرافعة المالية العالية في العملات البديلة ذات الرأس الصغير، إلى جانب المزاج العالمي المتشائم الذي أدى إليه سياسة التعريفة الجمركية لترامب، إلى تغيير في السوق. تجاوزت السحب 19 مليار دولار من 10 إلى 11 أكتوبر، مع أن 85–90% منها كانت مراكز طويلة، مما قلل من الاهتمام المفتوح بمقدار 700 مليار دولار في غضون أيام، وانتهى العام عند 145.1 مليار دولار (ما زال أعلى من البداية). كانت المشكلة الأساسية هي آليات تكثيف المخاطر، حيث تعتمد السحب العادية على صناديق التأمين لامتصاص الخسائر، ولكن في الظروف القصوى، فإن آليات التخفيض التلقائي (ADL) تكثف المخاطر بدلاً من ذلك. عندما تجف السيولة، تُفعَّل ADL بشكل متكرر، مما يؤدي إلى تقليل القصص الربحية والمقاصد المصنعة في السوق، مما يسبب فشل الاستراتيجيات المحايدة. تأثرت الأسواق ذات الذيل الطويل بشدة، حيث تراجعت أسعار البيتكوين وإيثيريوم بنسبة 10–15%، وانهار معظم العقود الدائمة للعملات الصغيرة بنسبة 50–80%، مما أدى إلى دورة "السحب–انخفاض السعر–السحب مرة أخرى". ساهمت تركيزات البورصات في تفاقم انتشار المخاطر، حيث شكلت أربع منصات رائدة (بما في ذلك بانانس) 62% من حجم المشتقات العالمية. في الظروف القصوى، أدت تقليل المخاطر المتزامنة والمنطق المماثل للسحب إلى بيع مركّز. مع ضعف جسور السلسلة عبر السلاسل والطرق الرسمية للوصول إلى العملة، تأثرت تدفقات الأموال عبر البورصات، وفشلت استراتيجيات التحكيم، مما أدى إلى توسيع الفجوة في الأسعار بشكل أكبر. ومع ذلك، فإن 15 مليار دولار من السحب السنوية ليست مؤشرًا على الفوضى، بل هي سجل لخفض المخاطر في سوق المشتقات. لم تُطلق أزمة عام 2025 سلسلة ردود فعل من الافتراضات، بل كشفت عن قيود هيكلية في الاعتماد على بورصات قليلة، والرافعة المالية العالية، وبعض الآليات، مع أن التكلفة كانت خسائر مركزية. يتطلب العام الجديد آليات أكثر صحة وتجارة منطقية لمنع تكرار 11 أكتوبر.