أسهم الأولوية لاستراتيجية STRC تنخفض تحت 95 دولارًا: ما الذي يعنيه فك الارتباط عن القيمة الاسمية البالغة 100 دولار لبيتكوين

أسهم الأولوية لاستراتيجية STRC تنخفض تحت 95 دولارًا: ما الذي يعنيه فك الارتباط عن القيمة الاسمية البالغة 100 دولار لبيتكوين

2026/06/05 15:48:00
صورة مخصصة
انخفضت أسهم Strategy Inc. (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) STRC perpetual preferred stock تحت الحد الحر البالغ 95 دولارًا، حيث تداولت عند 95.13 دولارًا في 3 يونيو 2026، مما يمثل فصلًا مهمًا عن قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. يمثل هذا التطور لحظة محورية في آلية شراء البيتكوين من قبل المؤسسات، إذ كانت STRC الوسيلة الرئيسية لتمويل استراتيجية تراكم البيتكوين العدوانية لشركة Strategy منذ إطلاقها في يوليو 2025. عندما تتداول STRC تحت 95 دولارًا، يُلزَم ميكروسترايتيج قانونيًا بزيادة معدل التوزيعات بنسبة 0.5% على جميع الأسهم المعلقة، مما يزيد تكاليف التوزيعات السنوية بمقدار حوالي 53 مليون دولار. يشير هذا الفصل إلى تراجع الطلب على أسهم الشركة المفضلة، ويرفع أسئلة جوهرية حول استدامة أحد أهم آليات شراء البيتكوين من قبل المؤسسات. مع تداول Bitcoin حاليًا حول 63,819 دولارًا في 4 يونيو 2026، وهبوطه من أعلى مستوى قياسي بلغه في أكتوبر 2025 عند 126,198.07 دولارًا، يصبح فهم العلاقة بين STRC والبيتكوين أمرًا حاسمًا للمتداولين والمحالين.

النقاط الرئيسية

  • انخفض STRC إلى 95.13 دولارًا في 3 يونيو 2026، مما تسبب في زيادة إلزامية في الأرباح بنسبة 0.5% ستكلف مايكروسترايتي حوالي 53 مليون دولار سنويًا
  • تم إيقاف شراء البيتكوين منذ أن هبطت STRC دون سعرها الاسمي البالغ 100 دولار، مع شراء بيتكوين واحد فقط عبر هذه الآلية في مايو 2026
  • يُتداول البيتكوين حاليًا بسعر 63,819 دولارًا (4 يونيو 2026)، منخفضًا من أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 126,198.07 دولارًا في أكتوبر 2025
  • تحتفظ MicroStrategy بـ 818,869 BTC بتكلفة متوسطة قدرها 75,540 دولارًا لكل عملة، لكنها باعت مؤخرًا 32 BTC مقابل 2.5 مليون دولار—أول بيع لها منذ 2022
  • أدى آلية STRC إلى دفع موجات صعودية للبيتكوين في منتصف الشهر في مارس وأبريل 2026، لكن الطلب في مايو يشهد استقرارًا مع خروجات صناديق ETF بقيمة 630 مليون دولار
  • هذا هو أول توقف رئيسي في برنامج الشركة لشراء البيتكوين على مدار سنوات متعددة، حيث تُعطي الأولوية لشراء سندات قابلة للتحويل

إلغاء ربط STRC: الآليات وراء الانخفاض

لقد كسرت STRC مستوى الدعم الحاسم البالغ 95 دولارًا، مما أدى إلى تعديلات تلقائية في الأرباح النقدية

انخفاض STRC إلى 95.13 دولارًا يمثل انهيارًا أساسيًا في آلية استقرار سعر السهم. يتم تعديل معدل توزيعات الأسهم المفضلة شهريًا خصيصًا لتشجيع التداول حول القيمة الاسمية البالغة 100 دولار وتقليل التقلبات السعرية. وفقًا لإطار تعديل التوزيعات المحدث الذي أعلنته Strategy في فبراير 2026، عندما يتداول STRC دون 95 دولارًا، تنوي الشركة اقتراح زيادة في التوزيعات لا تقل عن 50 نقطة أساس (0.5%).
 
يستخدم هذا الإطار سعر المتوسط المرجح بالحجم الشهري لـ STRC لتوجيه توصيات الأرباح:
 
نطاق السعر تعديل الأرباح
أقل من 95$ على الأقل +50 نقطة أساس
95–98.99$ على الأقل +25 نقطة أساس
99$–100.99$ بشكل عام لا تغيير
101$+ قد تنخفض بمقدار 25 نقطة أساس أو أكثر
سترتفع معدلات التوزيع السنوية الحالية البالغة 11.50% (حتى يونيو 2026) إلى حوالي 12.00%، مما يزيد من التزام MicroStrategy السنوي بالتوزيعات بحوالي 53 مليون دولار على جميع الأسهم المعلقة. وهذا يمثل ضغطًا ماليًا كبيرًا، خاصةً مع انخفاض سهم الشركة العادي بأكثر من 9% منذ بداية العام، في حين انخفض البيتكوين بنسبة تقارب 14% في عام 2026.

تم تصميم المرجع بقيمة اسمية قدرها 100 دولار لمنع هذا السيناريو بالضبط

تم تقديم STRC في يوليو 2025 كأسهم مفضلة دائمة مصممة صراحةً لتمويل عمليات شراء البيتكوين المستمرة لاستراتيجية. تم تصميم العائد الشهري المتغير—الذي يبلغ حاليًا 11.50% سنويًا—لضمان تداول الأسهم بالقرب من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. عندما تنخفض الأسهم عن قيمتها الاسمية، ترفع الاستراتيجية العائد لجذب المشترين؛ وعندما تتجاوز السعر الاسمي، يمكن للشركة إصدار أسهم إضافية بعلاوة.
 
ومع ذلك، فإن هذه الآلية تفشل. يلاحظ مستثمرو Reddit أن "من المرجح أن يستمر سايلور في زيادة معدل الفائدة كل شهر حتى يتجاوز السعر 99 دولارًا"، مما يشير إلى دورة محتملة لا نهائية من زيادة الأرباح. والأكثر إثارة للقلق، "لن يتمكن من إصدار STRC إضافية، حيث سيفضل المشترون المحتملون شرائها في السوق المفتوح بسعر أقل من 100 دولار"—وكان هذا هو الاستراتيجية الأساسية لتمويل عمليات شراء بيتكوين جديدة.

آلية شراء المؤسسات لبيتكوين قد تفككت

توقفت الاستراتيجية عن شراء البيتكوين عبر STRC، مما أوقف مصدر طلب رئيسي

النتيجة الأكثر فورية لفك ارتباط STRC هي أن الاستراتيجية أوقفت شراء البيتكوين عبر آلية STRC. وفقًا لأخبار MEXC، "أوقفت الاستراتيجية شراء البيتكوين بعد أن هبطت STRC تحت قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. ولم يتم جمع رؤوس أموال جديدة منذ الجمعة". هذا التوقف ذو أهمية خاصة لأن STRC كانت مسؤولة عن الارتفاعات المتوسطة للبيتكوين خلال الأشهر الثلاثة الماضية.
 
شرح قائد البحث في معهد بيتروو للأبحاث، أندري فوزان أذيم، أهمية الآلية: "يتجه المستثمرون إلى الشراء قبل توزيع الأرباح، مما يدفع سعر السهم نحو قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. وهذا يمكّن الاستراتيجية من إصدار المزيد من الأسهم واستخدام الأموال لشراء البيتكوين". ومع ذلك، حذر من أن "دورة مايو تبدو مختلفة. فقد عادت STRC إلى قيمتها الاسمية ببطء أكبر بكثير، وكانت عمليات شراء البيتكوين الفعلية محدودة حتى الآن—فقط حوالي 1 بيتكوين تم الإبلاغ عنها من خلال هذه الآلية".
 
يصبح حجم هذا الانهيار واضحًا عند فحص النشاط الأخير:
 
الفترة مشتريات BTC المُحفَّزة بواسطة STRC التأثير على السوق
مارس 2026 1,420 BTC (تم جمع 377 مليون دولار) ارتفع البيتكوين فوق 75,000 دولار
أبريل 2026 تراكم كبير استمر الارتفاع منتصف الشهر
مايو 2026 ~1 BTC فقط استقرار الطلب
يونيو 2026 تم الإيقاف تمامًا STRC أقل من 95$
سجلت STRC حجم تداول بقيمة 1.16 مليار دولار في 13 أبريل 2026—أعلى نشاط يومي فردي تسجله على الإطلاق—مع تداول جميع الأسهم بسعر لا يقل عن القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. قارن هذا بالوضع الحالي حيث تتداول STRC بسعر 95.13 دولار، ويصبح التحليل واضحًا.

هذا يمثل أول توقف كبير في برنامج الاستحواذ على البيتكوين على مدار سنوات الاستراتيجية

قررت Strategy Inc. وقف عمليات شراء البيتكوين العدوانية للتركيز على شراء استرداد قروض قابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي. وهذا يمثل "أول تعطيل كبير في مبادرة Strategy المستمرة منذ سنوات في شراء البيتكوين". تقوم الشركة بشراء السندات القابلة للتحويل بخصم (حوالي 1.38 مليار دولار أمريكي) بدلاً من زيادة حيازات البيتكوين، مما يعكس "مرحلة جديدة في إدارة رأس المال لدى Strategy، تشمل دورًا أكبر للسندات الأمريكية التي تولد عائدًا".
 
هذا التحول الاستراتيجي يستحق الملاحظة بشكل خاص لأن Strategy بنت سمعتها حول تراكم مستمر لعملة البيتكوين. تمتلك الشركة الآن 818,869 BTC بتكلفة متوسطة قدرها 75,540 دولارًا لكل عملة، مع إجمالي نفقات بلغ 61.86 مليار دولار. ومع ذلك، فإن التوقف الأخير يشير إلى أن الدائنين أصبحوا الآن "جزءًا أساسيًا من سردية Strategy مثل البيتكوين نفسه".

ما الذي يعنيه ذلك لحركة سعر البيتكوين

فقدان الشراء المدعوم بـ STRC يزيل أرضية طلب مؤسسية حاسمة

يُتداول البيتكوين حاليًا عند 63,819 دولارًا في 4 يونيو 2026، مما يعكس زيادة بنسبة 0.34% اليوم لكنه منخفض بشكل كبير مقارنة بذروته القياسية البالغة 126,198.07 دولارًا في 6 أكتوبر 2025. إن تحليل آلية STRC يزيل مصدر شراء مؤسسي متوقع كان يدعم الموجات الصاعدة للأسعار في منتصف الشهر.
 
لاحظ أندري فوزان أdziima من بيتروو ريسيرش أن "هذا الانخفاض سيكون مؤقتًا" و"لقد شهدنا مسحًا نموذجيًا للانخفاضات حول 78,000 إلى 79,000 دولار، تلاه دفاع قوي"، لكن دورة مايو تختلف جوهريًا. تشير بيانات السلسلة إلى أن المحافظ الكبيرة لا تزال تتراكم البيتكوين بقوة، لكن آلية STRC "تفتقر إلى الحجم والعجلة التي لاحظناها في مارس وأبريل".
 
يُظهر سوق التنبؤ Myriad أن المستخدمين يقدرون احتمالًا بنسبة 85% أن الحركة التالية المهمة لبيتكوين ستصل إلى 84,000 دولار بدلاً من الانخفاض إلى 55,000 دولار. ومع ذلك، قد يكون هذا التفاؤل غير مبرر نظرًا للتغيرات الهيكلية في الشراء المؤسسي.

أول بيع لبيتكوين من قبل مايكروسترايتي منذ عام 2022 يزيد الضغط الهابط

زيادةً على المخاوف، نفّذت Strategy بيعًا ثانيًا لها على الإطلاق لبيتكوين بين 26 و31 مايو 2026، وتم التخلص من 32 بيتكوين مقابل 2.5 مليون دولار بسعر متوسط قدره 77,135 دولارًا لكل عملة. وهذا يُعد "المناسبة الثانية التي باعت فيها Strategy بيتكوين، وحدثت بعد وقت قصير من إشارة الشركة إلى تحول بعيدًا عن فلسفة سايلور السابقة 'أبدًا لا تبيع'".
 
قد تتضمن الاستراتيجية الجديدة للشركة "بيع البيتكوين لتعزيز مؤشرات البيتكوين لكل سهم، وتسهيل مدفوعات الأرباح، أو تعزيز الاستقرار المالي للشركة". وقد صرح المدير التنفيذي فونغ لي خلال مكالمة الأرباح في أوائل مايو: "نهدف إلى أن نكون متجميعين صافيين للبيتكوين – زيادة ممتلكاتنا الإجمالية من البيتكوين، ولكن بشكل أكثر أهمية، زيادة كمية البيتكوين لكل سهم، إذ نؤمن أن هذا سيكون الأكثر فائدة لـ MSTR على المدى الطويل".
 
هذا يمثل تحولاً فلسفياً أساسياً قد يؤثر على مشاعر السوق. وقد أدت الانخفاضات السابقة الناتجة عن STRC إلى انخفاضات في BTC تتراوح بين 25–40٪، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كان هناك انخفاض آخر قادم.

السياق الأوسع للسوق: تدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة وضغوط جيوسياسية

انسيابيات صناديق ETF للبيتكوين بقيمة 630 مليون دولار تُفاقم خلل آلية STRC

يحدث إلغاء ربط STRC في ظل تراجع الطلب المؤسسي من خلال قنوات أخرى. فقدت صناديق بيتكوين الأمريكية المباشرة 630.4 مليون دولار في 13 مايو 2026، وهو أعلى سحب يومي خلال ثلاثة أشهر. هذا يأتي بعد أسبوع شهدت فيه منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية، بما في ذلك صناديق بيتكوين الأمريكية، خروجات تجاوزت 600 مليون دولار وسط انخفاض سعر البيتكوين.
 
يخلق تزامن فشل STRC وتدفقات ETF عاصفة مثالية للطلب المؤسسي. بينما كان STRC يعوّض عن الأداء الأضعف لصناديق ETF في مارس وأبريل، فإن كلا القناتين تظهران الآن ضعفًا في نفس الوقت.

عدم اليقين الجيوسياسي يؤثر على أسعار البيتكوين

ينتظر مستثمرو البيتكوين والإيثريوم حلًا بين الولايات المتحدة وإيران، أو على الأقل إشارات تشير إلى أن تسوية وشيكة، مما سيُسهّل إعادة فتح مضيق هرمز. وبينما تتوقع المجتمع الدولي تأييد الرئيس ترامب لتمديد وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا، تستمر الخلافات المستمرة في تهديد آفاق السلام الدائم.
 
ساهمت هذه عدم اليقين الجيوسياسي في فتح البيتكوين عند 73,568.4 دولارًا في 1 يونيو 2026 (أقل بـ 0.3% مقارنة باليوم الأحد)، ثم انخفضت إلى 71,400.64 دولارًا بحلول الساعة 9:56 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وقد كانت تقلبات العملة المشفرة ملحوظة خلال حملة الانتخابات الرئاسية الأمريكية، مع اعتراف كل من دونالد ترامب وجو بايدن بأهمية العملات المشفرة.
 
التقى ترامب مع مناجم البيتكوين في مار-أ-لاغو ووضع نفسه كمدافع عن البيتكوين، بينما يُقال إن فريق بايدن يخطط لحضور جلسة نقاش حول البيتكوين وسلسلة الكتل الشهر القادم.

الآثار الاستراتيجية على شركات خزائن البيتكوين

تتابع شركات الخزينة الأخرى للبيتكوين أداء STRC عن كثب

فشل STRC الخاص بـ Strategy له تأثيرات متسلسلة على نظام بيئي شركات الخزينة الخاصة بـ Bitcoin. Strive (NASDAQ: ASST)، وهي شركة خزينة أخرى لـ Bitcoin، رفعت مؤخرًا توزيعات أسهمها المفضلة SATA إلى 12.75% واقتنست 50 مليون دولار من أسهم STRC المفضلة الخاصة بـ Strategy. وضبطت Strive نطاق سعر الهدف الخاص بأسهم SATA ليكون بين 99 و101 دولارًا (منخفضًا من 95 إلى 105 دولارات) وأشارت إلى أنها ستتجنب إصدار أسهم من خلال عروض الأسهم تحت علامة 100 دولار.
 
هذا يشير إلى أن شركات الخزينة الأخرى تقوم بتعديل استراتيجياتها استجابةً لصعوبات STRC. حقيقة أن Strive اشترت أسهمًا بقيمة 50 مليون دولار من STRC مع رفعها أيضًا لعائدات أسهمها المفضلة تدل على الثقة في نموذج الأسهم المفضلة رغم المشاكل الحالية لـ STRC.

يواجه نموذج الأسهم المفضل اختبار ضغط حقيقي لأول مرة

تمثل الوضع الحالي لـ STRC الاختبار الكبير الأول لنموذج الأسهم المفضلة. آليّة توزيع الأرباح المتغيرة، المصممة للحفاظ على أسعار الأسهم قرب القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، تقع الآن في دورة محتملة غير مستدامة من الزيادات. إذا ظلّت STRC دون 95 دولارًا لعدة أشهر، فقد ترتفع الأرباح بشكل كبير، مما يزيد العبء المالي على مايكروسترايتيج بشكل كبير.
 
يبلغ إجمالي القيمة الاسمية لـ STRC الخاصة بالشركة 10,489.5 مليون دولار، مع تاريخ السداد التالي في 30 يونيو 2026. يُترجم زيادة في توزيعات الأرباح بنسبة 0.5% على هذا المبلغ إلى زيادة سنوية في التكلفة تبلغ حوالي 53 مليون دولار كما ذكر مستثمرو ريديت.

لماذا تختار تداول البيتكوين على KuCoin؟

للتجار الذين يسعون للتعامل مع بيئة سوق البيتكوين المتقلبة، يصبح الوصول إلى بنية تحتية تداول موثوقة أمرًا حاسمًا. تقدم KuCoin أزواج تداول عملات رقمية واسعة النطاق وأدوات تداول متقدمة تساعد التجار على الاستجابة بسرعة للتغيرات السوقية مثل إزالة التثبيت الخاص بـ STRC الذي نشهده اليوم. سواء كنت تتوقع تحركًا محتملًا لبيتكوين نحو 84,000 دولار أو تتحوط ضد المخاطر الهبوطية، فإن السيولة العميقة ورسوم KuCoin التنافسية توفر جودة تنفيذ يحتاجها التجار الجادون.
💡 جديد في عالم العملات الرقمية؟ KuCoin's Knowledge Base يحتوي على كل ما تحتاجه للبدء.

الاستنتاج

انخفاض أسهم STRC المفضلة لشركة Strategy دون 95 دولارًا هو لحظة فاصلة لبنية شراء البيتكوين من قبل المؤسسات. إن فصلها عن قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار يُفعّل زيادة إلزامية بنسبة 0.5% في الأرباح الموزعة، مما يكلف مايكروسترايتي 53 مليون دولار سنويًا، ويُعطل آلية شراء البيتكوين الأساسية الخاصة بها—فقط 1 بيتكوين تم شراؤه عبر STRC في مايو 2026 مقارنة بـ 1,420 بيتكوين في مارس. يُتداول البيتكوين عند 63,819 دولارًا، منخفضًا من أعلى مستوى قياسي له في أكتوبر 2025 البالغ 126,198.07 دولارًا، ويتعرض لضغوط من فشل STRC، وخروجات بقيمة 630 مليون دولار من صناديق ETF، وبيع مايكروسترايتي لبيتكوين لأول مرة منذ 2022 (32 بيتكوين مقابل 2.5 مليون دولار)، مما يمثل تحولًا عن مبدأ "لا تبيع أبدًا" الخاص بسايلور. لقد اختفت الموجات الصعودية في منتصف الشهر التي تدفعها STRC والتي دعمت البيتكوين في مارس وأبريل، مما أزال أرضية طلب حاسمة. بينما تُظهر أسواق التنبؤ ثقة بنسبة 85% في وصول البيتكوين إلى 84,000 دولار، فإن التغييرات الهيكلية في شراء المؤسسات تستدعي الحذر. بالنسبة للمتداولين، فإن مراقبة انتعاش STRC فوق 95 دولارًا أمر بالغ الأهمية—فحتى تعود الأسهم المفضلة للارتباط قريبًا من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، تظل واحدة من أكثر آليات شراء البيتكوين موثوقية من قبل المؤسسات معطلة، مما قد يمدد فترة التجميع تحت مستويات المقاومة الرئيسية.

الأسئلة الشائعة

هل ستزيد MicroStrategy معدل توزيعات STRC فورًا؟

نعم. عندما يتداول STRC بأقل من 95 دولارًا، يُلزِم إطار تعديل أرباح الاستراتيجية بزيادة الأرباح بنسبة لا تقل عن 50 نقطة أساس (0.5%)، مما يرفع المعدل من 11.50% إلى حوالي 12.00%.
 

ما تكلفة زيادة التوزيعات السنوية على مايكروسترايتي؟

سيكلف الزيادة بنسبة 0.5% على القيمة الاسمية لـ STRC البالغة 10,489.5 مليون دولار حوالي 53 مليون دولار سنويًا في مدفوعات الأرباح الإضافية.
 

هل لا يزال بإمكان MicroStrategy إصدار أسهم STRC جديدة بسعر أقل من 100 دولار؟

لا. يفضل المشترون المحتملون شراء STRC في السوق المفتوحة بسعر أقل من 100 دولار بدلاً من شراء الإصدارات الجديدة بقيمتها الاسمية، مما يحجب هذه القناة التمويلية.
 

هل توقفت MicroStrategy تمامًا عن شراء البيتكوين؟

ليس بالكامل، لكن عمليات الشراء الممولة بواسطة STRC توقفت بالكامل. وقد حولت الشركة تركيزها مؤخرًا إلى شراء سندات قابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار بدلاً من تراكم البيتكوين.
 

ماذا يحدث إذا بقي STRC دون 95 دولارًا لعدة أشهر؟

من المرجح أن تستمر MicroStrategy في زيادة معدل التوزيع الشهري حتى يتجاوز STRC 99 دولارًا، مما قد يخلق عبئًا ماليًا غير مستدام مع استمرار عدم قدرتها على إصدار أسهم جديدة لشراء البيتكوين.
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية. تتضمن استثمارات العملات المشفرة مخاطر كبيرة. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص قبل التداول.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.