تقرير كوكوين فينتشرز الأسبوعي: اشتداد السرد حول خزينة ETH وسط إشارات مترابطة من الاقتصاد الكلي والذكاء الاصطناعي، مما يعيد تشكيل النظام البيئي الأساسي للبلوكشين

2025/08/18 09:42:02

صورة مخصصة

1. أبرز أحداث السوق الأسبوعية

ETH تحطم أرقامًا قياسية، وتغذي لعبة رأسمالية عالية المخاطر مليئة بالفرص والتدقيق ضمن السرد حول الخزينة

في بداية الأسبوع الماضي، يوم 12 أغسطس، تجاوزت ETH حاجز 4,700 دولار أمريكي، لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات. وبالتزامن، سجل صندوق ETF الفوري الخاص بها حجم تداول أسبوعي قياسي بلغ 17 مليار دولار. بدعم من سرد "الخزينة المؤسسية"، والترويج المتزامن من كبار قادة الرأي (KOLs) في الشرق والغرب، واستمرار الاهتمام من رأس المال المؤسسي، تواصل Ethereum تعزيز زخمها بشكل قوي. توسع هذا السرد بسرعة من أصوله مع BTC و ETH ليشمل مجموعة أوسع من العملات البديلة، مما فتح فصلًا جديدًا للاحتياطات الاستراتيجية للشركات المدرجة علنًا.

مصدر البيانات: TradingView

مصدر البيانات:https://www.strategicethreserve.xyz/

وفقًا للبيانات من موقع strategicethreserve.xyz، في 15 أغسطس، أعلنت شركة SharpLink عن شراء 206,500 ETH، وهو أكبر عملية شراء فردية لها حتى الآن. على الرغم من عدم الكشف عن التفاصيل الدقيقة، أظهرت المحافظ المرتبطة بـ BitMine علامات على استمرار التراكم الأسبوع الماضي. المنافسة بين الشركات العامة الرائدة في السرد حول الخزينة في أوجها، مع تعجل اللاعبين الآخرين للانضمام. الأسبوع الماضي، نجحت ETH Zilla (المعروفة سابقًا باسم 180 Life Sciences) في دخول قائمة أكبر 10 كيانات تمتلك ETH مع عملية شراء فردية بلغت 82,200 ETH. بدعم من مؤسسة Story وشركة a16z، قامت شركة Heritage Distilling (رمز تداولها NASDAQ: CASK) بتحويل نفسها من مصنع تقطير حرفي إلى أول شركة عامة في العالم تطلق استراتيجية خزينة تركز على رمز Story ($IP).

أصبحت خزينة الشركات (Corporate Treasury) الرواية والسوق الأكثر إثارة في السوق الحالية، حيث لا يقتصر دورها على توليد نقاش واسع النطاق فحسب، بل إنها تجذب أيضًا تدفقات رأسمالية حقيقية كبيرة. ومع ذلك، على عكس السرديات السابقة في عالم العملات المشفرة التي كانت مدفوعة بشكل أساسي بالرمز والمجتمع، فإن "رواية الخزينة" تتسم بارتفاع شديد في حاجز الدخول. فهي مرتبطة بشكل عميق مع الكيانات المتداولة علنًا، وبدعم من رأس المال التقليدي، وهياكل مالية معقدة. وهذا يعني أنه لا يمكن استنساخها بواسطة المشاريع المقلدة من خلال "نسخ ولصق" تقني بسيط، مما يجعلها لعبة حصرية لأصول العملات المشفرة رفيعة المستوى. ومع ذلك، هناك ظلال تخيم على هذا الحماس في السوق. تتزايد المزاعم حول معاملات محتملة بين أطراف ذات صلة، والتعامل الذاتي، وحتى التداول الداخلي بناءً على عدم توازن المعلومات، كما أن نماذج تشغيل بعض شركات الخزينة تتضمن بالفعل مناطق رمادية مثيرة للجدل.

ولذلك، ما لم يكن هناك تدخل تنظيمي حاسم أو أحداث سلبية كبيرة (مثل أزمة مالية أو ديون في إحدى شركات الخزينة)، فمن المرجح أن يستمر هذا السرد في السيطرة على معنويات السوق لبعض الوقت. لكن حدوده أيضًا أصبحت واضحة: هذا السرد المكثف من حيث رأس المال يصعب توسيعه إلى أصول العملات المشفرة الأصغر والأكثر مضاربة. وبالنسبة للمشاريع الرائدة الأخرى في عالم العملات المشفرة، أصبحت مسألة كيفية العثور على "شركة واجهة" عامة مناسبة وهيكلة صفقة متوافقة وجذابة للانضمام إلى استراتيجية الخزينة هذه التحدي الاستراتيجي الأكثر إلحاحًا وصعوبة الذي يواجهونه حاليًا.

2. إشارات السوق المختارة الأسبوعية

تسارع التضخم مجددًا، مما يخفف الرهانات على تخفيضات سبتمبر؛ الأصول الخطرة تتوقف بينما تحقق ETFs الخاصة بـ ETH رقمًا قياسيًا جديدًا

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو في الولايات المتحدة بشكل حاد بفضل الخدمات، متجاوزًا التوقعات بشكل كبير، مما يشير إلى تضخم جملة أقوى من المتوقع. هذا التقرير خفف من حماسة السوق السابقة بشأن تخفيض محتمل لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، والتي ازدادت بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأضعف. شهدت الأصول الخطرة تراجعًا طفيفًا بعد الوصول إلى مستويات مرتفعة مؤخرًا: حيث انخفض سعر Bitcoin بأكثر من 7,000 دولار خلال التداول اليومي، ليتراجع إلى أقل من 117,000 دولار. وبعد بيانات ثقة المستهلك، وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين؛ بينما تراجع الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين؛ وسجل الذهب أول انخفاض أسبوعي له منذ ثلاثة أسابيع، مع انخفاض الذهب في كومكس (Comex) بأكثر من 3%—وهو أكبر انخفاض أسبوعي في ثلاثة أشهر. بشكل عام، لا تزال الأسواق في توازن هش بين الآمال بخفض الفائدة وضغوط التضخم المستمرة.

المصدر: TradingView

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفوري (spot ETFs) الخاصة بـ ETH الأسبوع الماضي زخمًا قويًا مع تدفقات صافية بلغت 2.85 مليار دولار أسبوعيًا—وهو أعلى مستوى على الإطلاق—متفوقة بفارق كبير على صناديق BTC الفورية (spot BTC ETFs) التي سجلت 54.78 مليون دولار. وقد قدم الطلب المؤسسي المستمر دعمًا ملحوظًا لـ ETH عند مستويات مرتفعة. ومع ذلك، بعد بيانات الاقتصاد الكلي يوم الخميس، تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لكل من ETH و BTC إلى الانخفاض يوم الجمعة، مما يبرز أن حركة الأسعار قصيرة الأجل لا تزال مرتبطة بالمسار الاقتصادي العام وإشارات الاحتياطي الفيدرالي القادمة.

المصدر: SoSoValue

زادت إمدادات العملات المستقرة بمقدار 6.765 مليار دولار خلال الأسبوع الماضي (+2.5% على أساس أسبوعي). ارتفع USDT بمقدار 2.27 مليار دولار، و USDC بمقدار 2.95 مليار دولار، و USDe الذي يحمل عوائد بمقدار 1.0 مليار دولار. يشير "المحرك المزدوج" للعملات المستقرة التقليدية وتلك القائمة على العوائد إلى أن رأس المال لا يزال يدخل سوق العملات المشفرة عبر شبكات العملات المستقرة، مما يمهد الطريق لاحتمالية تعافي شهية المخاطرة وتوسع السوق بشكل أوسع.

المصدر: DeFiLlama

على الرغم من التغيرات في التوقعات، لا يزال تسعير السوق يخصص >92% احتمالية لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ويتوقع معظم المتداولين خفضين هذا العام. يظل مؤتمر Jackson Hole الاقتصادي الحدث الرئيسي المنتظر: حيث قد تشكل تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي، باول، التوقعات حول التوقيت والحجم. ومع دعم الأسهم بالفعل من خلال رهانات التيسير، فقد تؤدي أي مفاجأة متشددة إلى جولة جديدة من التقلبات عبر الأصول ذات المخاطر.

المصدر: أداة متابعة قرارات الاحتياطي الفيدرالي (FED Watch Tool)

أبرز الأحداث الاقتصادية هذا الأسبوع

18 أغسطس : الرئيس ترامب يجتمع بالرئيس الأوكراني زيلينسكي في البيت الأبيض؛ واجتماع ثلاثي محتمل بين الولايات المتحدة وروسيا وأوكرانيا إذا سمحت الظروف
20 أغسطس : يصدر محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)
21–23 أغسطس : مؤتمر Jackson Hole لسياسات الاقتصاد؛ باول يتحدث في 22 أغسطس

مراقبة تمويل السوق الأولي:

بلغ تمويل مشاريع العملات المشفرة ما يقارب 1.38 مليار دولار الأسبوع الماضي، ليبقى عند الطرف الأعلى من نطاق هذا العام. وجاءت أكبر صفقة من Bullish، التي جمعت 1.11 مليار دولار في طرحها العام الأولي (IPO) بقيمة 5.4 مليار دولار. بشكل عام، تستمر استراتيجيات الخزينة الرقمية (DAT) للشركات المدرجة والقطاعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في جذب الانتباه، مع استمرار اهتمام المستثمرين بسرديات "الخزائن المشفرة" و"الذكاء الاصطناعي + العملات المشفرة".

المصدر: https://cryptorank.io/funding-analytics

الذكاء الاصطناعي لا يزال يهيمن على روايات التمويل؛ حالات استخدام جديدة تظهر في سوق العملات المشفرة.

ترقب الكثيرون أداء GPT-5، لكنه قدم نتائج متوسطة في التقييمات، بينما تزداد المنافسة من Google و xAI، مما يشكل تحديًا لموقع OpenAI المهيمن سابقًا ويدفع الحديث عن إمكانية الوصول لما يسمى بـ "ركود الذكاء الاصطناعي". ومع ذلك، تبقى رأس المال والطلب التجاري قويين، حيث يتحول التركيز من الابتكارات الرائدة إلى استخراج القيمة التجارية من تقنيات موجودة بالفعل. وفقًا لتقديرات Bain & Company و Crunchbase ، يمثل الذكاء الاصطناعي حوالي ثلث رأس المال الاستثماري العالمي هذا العام. في مجال العملات المشفرة، يبقى AI+Crypto مفضلًا، حيث أعلنت RICE AI و Sola AI و USD.ai وغيرها عن جولات تمويل جديدة الأسبوع الماضي.

أعلنت USD.ai، وهو بروتوكول عملة مستقرة اصطناعية لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، عن جمع 13 مليون دولار (سلسلة A) بقيادة Framework Ventures مع مشاركة من Dragonfly. يستهدف المشروع حل نقاط الألم التمويلية للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال ضمان الأصول مثل وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، وأجهزة الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للعقد. يتيح معيار CALIBER على السلسلة ضمان الملكية، التأمين، واسترداد أصول الحوسبة، مما يسمح لشركات الذكاء الاصطناعي بالوصول إلى الائتمان مباشرة على السلسلة. على جانب المستخدم، يمكن رهن الودائع في USDai (دولار اصطناعي منخفض المخاطر مدعوم بالسندات) إلى sUSDai لتحقيق عوائد من قروض الحوسبة (GPU، الطاقة، البنية التحتية للاتصالات) وعوائد السندات الأساسية. تدعي الفريق سرعة الموافقة على القروض بنسبة تصل إلى 90%؛ وقد وصلت الودائع إلى ~50 مليون دولار في مرحلة النسخة التجريبية الخاصة، مع معدل APR حالي حوالي 6.76%.

في المقابل، جمعت Sola AI، مساعد صوتي للذكاء الاصطناعي في نظام Solana، 17.5 مليون دولار في سلسلة A بقيادة a16z. من خلال الجمع بين نماذج الذكاء الاصطناعي القائمة على GPT ومحرك البحث Tavily وبيانات Solana في الوقت الحقيقي، تدعم Sola AI تجميع الويب السياقي، الأسئلة العامة والإجابات، إدارة المهام/التقويم، والتفاعلات في الألعاب (مثل عبر Solana Blinks).

خلاصة: مع وصول سردية الذكاء العام الاصطناعي (AGI) إلى ركود قصير الأمد، يتجه رأس المال نحو حلول تخلق قيمة ملموسة باستخدام التكنولوجيا الحالية. تبرز USD.ai كمثال قابل للتطبيق لدمج السيولة في أصول الحوسبة، أدوات التمويل اللامركزي (DeFi)، والعملات المستقرة، بينما تسلط Sola AI الضوء على كيفية تضمين وكلاء الذكاء الاصطناعي بشكل منتج داخل أنظمة العملات المشفرة.

3. مشروع Spotlight

إطلاق Circle لـ Arc، سلسلة مخصصة لـ USDC تنافس Plasma/Stable الخاصة بـ Tether

أعلنت Circle الأسبوع الماضي عن إطلاق Arc، سلسلة بلوكتشين من الطبقة الأولى (L1) متوافقة مع EVM، مصممة خصيصًا لعملة USDC المستقرة. تهدف Arc إلى توفير بنية تحتية فعالة ومتوافقة للخدمات المالية المدفوعة بالعملات المستقرة مثل المدفوعات العالمية، تبادل العملات، وأسواق رأس المال.

وفقًا للمستند التعريفي المختصر (Litepaper)، يمكن تلخيص Arc كمنصة ذات بنية مكونة من أربع طبقات مع توسعات معيارية:

طبقة الإجماع والتسوية محرك الإجماع، Malachite، هو نسخة محسّنة من Tendermint BFT، مما يسمح لمطوري Ethereum الحاليين بنقل العقود مباشرة. من حيث الأداء: – 4 عقد → أكثر من 10,000 معاملة في الثانية (TPS)، وقت التأكيد ~ 100 مللي ثانية – 20 عقدة → ~ 3,000 معاملة في الثانية (TPS)، وقت التأكيد ~ 350 مللي ثانية
الرسوم يتم دفع رسوم الغاز باستخدام العملة المستقرة USDC بدلاً من ETH، مما يعالج التعقيدات المحاسبية والمخاطر الناتجة عن استخدام أصول متقلبة لتغطية رسوم الغاز. بالإضافة إلى ذلك، تقدم Arc آلية تسوية الرسوم على أساس الرسوم الرئيسية مع تعديلات ديناميكية طفيفة لتجنب التقلبات الحادة في رسوم المعاملات.
وحدة الخصوصية والامتثال تكون المعاملات علنية بشكل افتراضي، ولكن يمكن للمستخدمين اختيار عمليات تحويل سرية ومبالغ مخفية (Opt-in Confidential Transactions)؛ تظل العناوين علنية لأغراض تنظيمية. توفر Arc أيضًا أذونات مفاتيح العرض (View Key)، مما يسمح للمؤسسات بتفويض المدققين أو الجهات التنظيمية الخارجية للوصول إلى تفاصيل المعاملات. يمكن أيضًا دمج وحدات مثل TEE و MPC و FHE و ZKP تدريجيًا حسب الحاجة لتحقيق الامتثال.
طبقة التطبيقات تدمج Arc العديد من الأساسيات عند مستوى L1 المخصصة للخدمات المالية، مثل: – محرك فوركس محلي: سوق صرف أجنبي على السلسلة يدعم مطابقة P2P و RFQ – وحدة عبر السلاسل: التكامل مع خدمات Circle CCTP و Gateway و Mint لتسهيل تحويل الأموال على السلسلة وخارجها – ميزات على مستوى المؤسسات: الفواتير، الاستردادات، تقسيم الإيرادات، المدفوعات عبر الوكلاء، إلخ، يمكن تنفيذها مباشرة من خلال استدعاءات العقود الذكية بواسطة التطبيقات
الشبكة والحوكمة في مرحلتها المبكرة، ستتبنى Arc آلية PoA (إثبات السلطة)، حيث تُدار بواسطة عدد قليل من العقد المصرح لها، بما في ذلك Circle. مع استقرار الشبكة، ستنتقل تدريجيًا إلى PoS (إثبات الحصة) لزيادة اللامركزية. تشمل خارطة طريق Arc أيضًا ميزات مثل تقليل MEV، الميمبول المشفر، ومعالجة المعاملات المجمعة.

### Translation into Arabic: ####

بشكل عام، فإن Circle’s Arc و Tether’s Plasma/Stable متشابهان من حيث أن كلاهما يضع عملاتهما المستقرة في صميم النظام—لتكون بمثابة الركيزة الأساسية للمدفوعات، رسوم الغاز، والمعاملات المالية—مع التركيز على استخدامات "منخفضة التكلفة، عالية الأداء، ومتوافقة أو جاهزة للامتثال" في تسويات عبر الحدود وأسواق مالية. الاختلاف يكمن في التركيز على السلاسل العامة: يميل Circle Arc نحو بنية تحتية مالية متوافقة مع خصوصية قابلة للتنظيم والتحكم، بينما يعتمد Tether Plasma على هندسة سلسلة جانبية للبيتكوين ويؤكد على النمطية الأصلية لـ BTC؛ أما Tether Stable فهي أشبه بـ "شبكة قنوات الدفع" الأصلية لـ USDT. ####

**إحراق واسع النطاق لـ OKB قد يشير إلى التركيز على دور شبكة X Layer** أعلنت منصة OKX لتداول العملات المشفرة الأسبوع الماضي عن إحراق واسع النطاق لـ OKB لمرة واحدة، مما يثبت إجمالي المعروض عند 21 مليون رمز. كما تم ترقية العقد الذكي لـ OKB، مع إزالة وظائف الصك والإحراق اليدوي. وفي الوقت ذاته، يجري التخلص التدريجي من OKTChain، حيث يتم استبدال OKT بـ OKB بنسبة 1:1. في هذه الأثناء، تخضع X Layer لترقية استراتيجية تهدف إلى ترسيخ نفسها كسلسلة عامة تخدم سيناريوهات التمويل اللامركزي (DeFi)، المدفوعات، والتمويل المرتبط بأصول حقيقية (RWA)، مع وضع OKB كرمز أصلي ورمز رسوم الغاز في X Layer. ####

X Layer هي حل Ethereum L2 تم بناؤه بواسطة OKX وPolygon باستخدام Polygon CDK، وهي مصممة خصيصًا كـ zkEVM Validium (وليست Rollup). يتم ضمان صحة المعاملات عبر إثباتات ZK، ولكن بيانات المعاملة نفسها لا تُنشر على Ethereum؛ بدلاً من ذلك، يتم إدارة توفر البيانات بواسطة لجنة توفر البيانات (DAC)، مما يؤدي إلى رسوم أقل وسرعة أعلى في التنفيذ. وفقاً لبيانات L2Beat، شهدت X Layer ارتفاعاً بنسبة 103% في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) خلال الأيام السبعة الماضية، لتصل إلى حوالي 85 مليون دولار، وذلك بعد إحراق OKB واسع النطاق. في 16 أغسطس وحده، تجاوز عدد معاملات المستخدمين 2 مليون معاملة، متفوقاً مؤقتاً على Ethereum. ####

**المصدر: L2Beat** ####

من منظور تفاعل المجتمع، يظل النشاط الحالي لشبكة X Layer مركزاً بشكل كبير على إصدار أصول جديدة، ويمثل ذلك بشكل رئيسي Memecoins. وقد سارعت منصات التداول مثل Aveai إلى دمج X Layer، مما عزز هذا الاتجاه. ومع ذلك، فإن الشبكات مثل Solana، والتي تعتمد أيضاً على Memecoins، واجهت صعوبة في تحقيق نمو كبير في القيمة السوقية بسبب القيود المفروضة على الإدراج من قبل منصات التداول المركزية الكبرى (CEXs)، مما تركها في مرحلة تداول PvP. يبقى من غير المؤكد ما إذا كانت Memecoins على X Layer ستحصل على دعم الإدراج من منصة OKX. وفقاً لبيانات DeFiLlama، فإن معظم التطبيقات الحالية على X Layer ما زالت تمثل تكاملات لتطبيقات موجودة بالفعل من سلاسل بلوكتشين أخرى، مما يشير إلى أن النظام البيئي ما زال في مرحلة مبكرة نسبياً. ####

حول KuCoin Ventures

تُعد KuCoin Ventures الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin Exchange، وهي واحدة من أفضل 5 منصات لتداول العملات المشفرة عالميًا. وتهدف إلى الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة وتقنيات البلوكشين ابتكارًا في عصر Web 3.0. تقدم KuCoin Ventures الدعم المالي والاستراتيجي لبناة العملات المشفرة وتقنيات Web 3.0 من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية. باعتبارها مستثمرًا يركز على المجتمع ومدفوعًا بالبحث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع المشاريع المدرجة في محفظتها الاستثمارية خلال كامل دورة حياتها، مع تركيز خاص على البنية التحتية لـ Web 3.0، والذكاء الاصطناعي، والتطبيقات الاستهلاكية، والتمويل اللامركزي (DeFi)، وخدمات الدفع المالي (PayFi).

إخلاء المسؤولية هذه المعلومات العامة عن السوق، التي قد تكون من مصادر خارجية، تجارية، أو برعاية، لا تُعتبر نصيحة مالية أو استثمارية، أو عرضًا، أو طلبًا، أو ضمانًا. نحن نخلي مسؤوليتنا عن مدى دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها وأي خسائر قد تنتج عنها. الاستثمارات/التداول تنطوي على مخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يُنصح المستخدمون بإجراء أبحاثهم، والتقييم بحكمة، وتحمل المسؤولية الكاملة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.