مدير المالية في نيفيديا يقول إن أسعار الذاكرة ستزيد أكثر مع توقع SK Hynix تحقيق توازن في HBM بحلول عام 2030

2026/09/22 14:43:00

نفيديا تحذر من استمرار نقص الذاكرة مع تجاوز طلب الذكاء الاصطناعي العرض

لقد أرسل الرئيس التنفيذي للمالية في نيفيديا إشارة واضحة تفيد أن نقص الذاكرة الذي يدفع ازدهار الذكاء الاصطناعي لا يظهر أي علامات على التخفيف في القريب العاجل. خلال مكالمة الشركة للإفصاح عن النتائج المالية للربع الثاني من السنة المالية في 26 أغسطس 2026، وصفت كوليت كريس "ظروف التسعير المتطرفة في الذاكرة"، ملاحظة أن زيادة الأسعار تجاوزت بالفعل التوقعات السابقة وستستمر في الارتفاع خلال العام التالي. تأتي هذه الملاحظات في وقت تتوقع فيه إس كيه هاينكس، المورد الرائد للذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، أن سوق الذاكرة الأوسع لن يصل إلى توازن العرض والطلب قبل عام 2030 على الأقل.

تُبرز هذه التطورات تحولاً هيكلياً حيث تُحفز بنية تحتية الذكاء الاصطناعي الطلب وتقيّد في الوقت نفسه المكونات الضرورية لتلبية هذا الطلب. وقد ردت نيفيديا بزيادة التزاماتها بالعرض بأكثر من الضعف إلى 279 مليار دولار، مع توجيهها بأن هامش الإجمالي سيصل إلى أدنى مستوى له في النطاق من 71 إلى 72 بالمئة في الربع الرابع، قبل أن يتعافى بشكل متواضع في السنة المالية 2028. إن مزيج ضغط الأسعار المستمر والقيود على القدرة على مدى سنوات متعددة يعيد تشكيل هياكل التكاليف عبر صناعة الرقائق الإلكترونية، ويدفع مشغلي السحابة الكبيرة ومصممي الرقائق ومنتجي الذاكرة إلى إعادة ضبط خططهم طويلة الأجل وفقاً لفترة مطولة من الندرة.

الواقع هو أن الطلب المُحَرَّك بالذكاء الاصطناعي على ذاكرة عالية النطاق الترددي والمنتجات ذات الصلة من نوع DRAM تجاوز جداول توسيع الطاقة الصناعية، مما أدى إلى تثبيت أسعار مرتفعة وعرض ضيق حتى نهاية العقد. هذا الخلل ليس قفزة دورية مؤقتة، بل هو سمة بنيوية في دورة التكنولوجيا الحالية، مع تداعيات مباشرة على ربحية نيفيديا واستراتيجية استثمار SK Hynix والاقتصادات الأوسع لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

ظروف التسعير القصوى تجبر نيفيديا على إعادة ضبط توقعات الهامش

كوليت كريس كانت صريحة خلال مناقشة النتائج في 26 أغسطس أن تكاليف الذاكرة تجاوزت ما كانت الشركة قد نمذجته سابقًا. "نحن نواجه ظروف تسعير شديدة في الذاكرة. لقد تجاوز حجم زيادة الأسعار توقعاتنا السابقة، وستستمر في الارتفاع أكثر في العام القادم"، كما ذكرت وفقًا لنص المكالمة. التأثير واضح بالفعل في توجيهات نيفيديا: من المتوقع أن تصل الهوامش الإجمالية غير المطابقة لمعايير المحاسبة المقبولة عالميًا إلى حوالي 74 بالمائة في الربع الثالث، قبل أن تنخفض إلى 71 إلى 72 بالمائة في الربع الرابع. وتتوقع الإدارة تعافيًا لاحقًا ليصل إلى نطاق 72-73 بالمائة في السنة المالية 2028 بمجرد بدء تأثير زيادة أسعار المنتجات التي تم الإعلان عنها سابقًا على النتائج. يمثل هذا الاتجاه إعادة ضبط متعمدة بدلاً من صدمة غير متوقعة.

ساهم شراء نيفيديا العدائي المسبق بشكل كبير في شح العرض، حيث ارتفعت الالتزامات الشرائية المعلنة من 119 مليار دولار في الربع السابق إلى 279 مليار دولار. من هذا المجموع، يُخطط لصرف حوالي 92 مليار دولار في بقية السنة المالية 2027، تليها نفقات كبيرة في السنتين التاليتين. وقد وصفت الشركة ضغط الهامش كتكلفة مؤقتة لتأمين حجم الذاكرة المطلوب لدعم أهداف نموها، مشيرةً إلى أن الندرة نفسها هي عرض من أعراض نفس موجة الطلب على الذكاء الاصطناعي التي توسّع سوقها المستهدف. يعكس قرار امتصاص تكاليف المكونات الأعلى على المدى القريب مع التخطيط لنقل جزء من التضخم إلى العملاء لاحقًا أولوية نيفيديا للحجم والموقع السوقى على مؤشرات الربحية قصيرة الأجل. وأكد كريس أن تقلص إمدادات الذاكرة ليس عبئًا خارجيًا دون فوائد متعادلة؛ بل هو مرتبط ارتباطًا وثيقًا ببناء مصانع الذكاء الاصطناعي التي لا تزال تولّد إيرادات مراكز البيانات القياسية.

في الربع الثاني، بلغ إيرادات مراكز البيانات مستويات قياسية جديدة، وتوقعت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة حوالي 70 بالمائة على أساس سنوي في السنة المالية 2028، مع تقييد هذا النمو بشكل أساسي بالعرض المتاح وليس الطلب الكامن. وفقًا لجينسن هوانغ، يظل هذا الطلب قريبًا من إمكانية نمو تبلغ 100 بالمائة، حيث يعكس الرقم البالغ 70 بالمائة ما تتوقع نيفيديا قدرتها على شحنه بالنظر إلى توفر المكونات الحالي. وبالتالي، فإن عقدة الذاكرة تمثل عائقًا أمام الهوامش وتأكيدًا على استدامة دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لاحظ مراقبو الصناعة أن العلاقات الطويلة الأمد لنيفيديا مع الموردين الثلاثة الرئيسيين للذاكرة، SK Hynix وSamsung وMicron، تضعها في موقع يمكّنها من تأمين تخصيصات أولوية، إلا أن هذه العلاقات لا تستطيع القضاء على القيود الأساسية في الطاقة الإنتاجية التي تدفع الأسعار للارتفاع في جميع المجالات.

استمرار توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في امتصاص إنتاج HBM المتاح

العامل الرئيسي وراء نقص الذاكرة الحالي هو التوسع السريع لمُسرّعات الذكاء الاصطناعي التي تتطلب كمية أكبر بكثير من ذاكرة النطاق الترددي العالي لكل وحدة مقارنة بالأجيال السابقة. على سبيل المثال، تضم منصة فيرا روبين من Nvidia محتوى HBM أعلى بكثير من الهياكل السابقة، حيث تتطلب كل حزمة GPU عدة طبقات متقدمة. وقد أدى هذا التحول إلى إعادة توجيه حصة متزايدة من طاقة أقراص DRAM نحو إنتاج HBM، مما قلل من كمية DRAM الخادم والاستهلاكي التقليدي المتاحة للسوق الأخرى. تشير بيانات TrendForce إلى أن أسعار عقود DRAM ارتفعت بنسبة 90 إلى 95 بالمئة على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026، ثم بنسبة إضافية قدرها 58 إلى 63 بالمئة في الربع الثاني، مما يعكس إعادة توزيع الطاقة وشدة عمليات الشراء من قبل مزودي السحابة الكبيرة.

يُشار على نطاق واسع إلى أن طاقة HBM لعام 2026 قد نُفِذت بالكامل، مع عقود طويلة الأجل تُثبّت الحجوم للعملاء الرئيسيين لسنوات لاحقة. والنتيجة هي حلقة تغذية راجعة حيث ترفع طلبات الذكاء الاصطناعي أسعار الذاكرة، مما يزيد بدوره تكلفة قائمة المواد لخوادم الذكاء الاصطناعي، ويدفع إلى مزيد من تعديلات الأسعار في سلسلة التوريد. وقد خصصت SK Hynix حوالي 30 بالمائة من طاقتها للذاكرة DRAM لـ HBM في عام 2026، مع توقع المحللين أن يصل هذا الحصة إلى حوالي 40 بالمائة بحلول عام 2027. ويزيد الانتقال من تكوينات HBM3E ذات 12 شريحة إلى تكوينات HBM4 ذات 16 شريحة من تأثير استبدال القدرة، حيث تستهلك كل وحدة متقدمة كمية أكبر من السيليكون مقارنة بالذاكرة DRAM العادية التي تستبدلها.

يستجيب مقدمو السحابة والمشترون المؤسسيون من خلال تأمين اتفاقيات إمداد لعدة سنوات، مما يزيد من تشديد السوق الفوري ويعزز الضغط الصاعد على الأسعار. وصفت نيفيديا نفسها النقص على أنه ناتج إلى حد كبير عن بناء الذكاء الاصطناعي، وهو وصف يتماشى مع تعليقات قيادة SK Hynix التي تشير إلى أن طلب العملاء لا يزال يتجاوز القدرة الإنتاجية حتى على المدى الطويل. والنتيجة العملية هي أن الذاكرة أصبحت العامل المقيد في معدلات نشر أنظمة الذكاء الاصطناعي، مما يحد من سرعة تشغيل قدرات مراكز البيانات الجديدة ويرفع التكلفة الإجمالية لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

SK Hynix تتوقع توازن السوق لا قبل عام 2030

(SK Hynix) قد أشارت باستمرار إلى أن عدم التوازن الحالي بين العرض والطلب سيستمر لسنوات. وقد صرح الرئيس التنفيذي كواك نوه-جونغ أن عام 2027 من المتوقع أن يكون أكثر عام صعوبة من حيث العرض في تاريخ الصناعة، وأن الطلب من العملاء من المتوقع أن يظل أعلى من الطاقة المتاحة ما بعد عام 2030. وقد عزز الرئيس تشاي تاي-ون هذا الرأي، ملاحظًا في فعاليات الصناعة أن نقص الذاكرة، بما في ذلك HBM، من المرجح أن يستمر حتى نهاية العقد. تستند هذه التوقعات إلى فترات التمهيد الطويلة المطلوبة لإضافة قدرات جديدة ذات أهمية من شرائح السيليكون.

عادةً ما يتطلب بناء مرفق تصنيع جديد من موقع قائم ما لا يقل عن ثلاث سنوات، بينما يمكن أن تستغرق المشاريع الجديدة أكثر من خمس سنوات من بدء الحفر حتى الإنتاج الضخم. وحتى مع تسريع جداول الاستثمار، فلن يصل الجزء الأكبر من الإنتاج الإضافي من خطط التوسع الحالية إلى السوق حتى أواخر العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين. وتؤكد التصريحات العامة للشركة أن طبيعة الطلب قد تغيرت. أصبح ذاكرة الذكاء الاصطناعي مخصصة بشكل متزايد وتم تطويرها بالتعاون مع العملاء، مما يحسن رؤية الطلب ولكن يركز الطلبات أيضًا بين مجموعة أصغر من المشترين الكبار.

هذا التحرك يقلل من احتمالية دورات الارتفاع والانهيار الحادة التي ميزت فترات الركود السابقة في صناعة الذاكرة، لكنه يعني أيضًا أن إضافة الطاقة الإنتاجية يجب أن تُخطَّط بدقة لتجنب نقص طويل الأمد أو فائض نهائي. أشار قيادة SK Hynix إلى أن أي ركود مستقبلي من المرجح أن يشمل تباطؤ النمو بدلاً من انهيار حاد في الطلب، مما يعكس الطابع البنيوي للاستهلاك المرتبط بالذكاء الاصطناعي. في الأثناء، تُعطي الشركة الأولوية للاتفاقيات طويلة الأجل التي توفر استقرارًا أكبر في الأرباح وتدعم تخصيص رأس المال بكفاءة أكبر. والنتيجة الصافية هي فترة تمتد لعدة سنوات يظل فيها قوة التسعير في أيدي الموردين، ويجب على المشترين التخطيط وفقًا للتوافر المحدود.

الاستثمارات الكبيرة في القدرة تهدف إلى تضييق الفجوة بحلول أوائل العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين

استجابةً للنقص المستمر، وافقت هيئة إدارة SK Hynix على استثمارات بقيمة حوالي 38.3 مليار دولار حتى عام 2031 لتوسيع قاعدتين إنتاجيتين محليتين في كوريا الجنوبية. من هذا المجموع، تم تخصيص 35.2 تريليون وون للمرحلة الثانية من مجمع يونغين للتصنيع، والذي يركز على ذاكرة DRAM المتقدمة بما في ذلك HBM، بينما تم توجيه 19.1 تريليون وون إلى مرفق M17 في تشونغجو لإنتاج NAND. تشير جداول البناء إلى أن أول غرف نظيفة في هذه المواقع ستُفتتح في عامي 2028 و2029، مع تمديد مرحلة الاستثمارات الكاملة حتى عام 2031. تمثل هذه المشاريع جزءًا من استراتيجية أوسع تشمل تسريع جدول زمني لمجمع يونغين للإلكترونيات، حيث تم استهداف إكمال أربعة مصانع بحلول عام 2033 بدلاً من الأفق الأصلي المحدد عام 2045.

يُعكس حجم الالتزام تقييم الإدارة بأن الطلب على الذاكرة المدعوم بالذكاء الاصطناعي سيظل مرتفعًا في المستقبل المنظور. كما بدأت SK Hynix إنشاء أول مصنع إنتاج لها في الولايات المتحدة في إنديانا، مع خطط لإطلاق الإنتاج الكمي لرقاقات HBM4E من الجيل التالي في الربع الثالث من عام 2029. ويهدف هذا الموقع إلى تقريب الطاقة الإنتاجية من العملاء الرئيسيين في أمريكا الشمالية وتنويع المخاطر الجغرافية. وعلى الرغم من هذه التوسعات، لا يزال مسؤولو الشركة يحذرون من أن الإنتاج الجديد سيستغرق سنوات ليتحقق، وأن نمو الطلب من المتوقع أن يواكب أو يتجاوز العرض الإضافي حتى نهاية العقد. وبالتالي، فإن برنامج الاستثمار يمثل استجابة ضرورية ولكنها غير كافية على الفور للخلل الحالي، مما يترك الأسعار والتوافر تحت ضغط في الأجل القريب والمتوسط.

حصة سوق HBM مركزة بين ثلاثة موردين رئيسيين

تحتفظ SK Hynix حاليًا بحوالي 50 بالمائة من سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي، متقدمة على سامسونج بنسبة حوالي 33 بالمائة وميكرون بنسبة 18 بالمائة، وفقًا للتقديرات الصناعية الحديثة. وقد مكّن هذا التركيز المورد الرائد من الاستحواذ على حصة غير متناسبة من القيمة المُنشأة من دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وتقوم جميع الشركات الثلاث حاليًا بشحن HBM4 لمنصة Nvidia Vera Rubin، وهي إنجاز تأكّد علنًا في منتصف عام 2026. وتتطور الديناميكية التنافسية مع زيادة إنتاج كل شركة على عقد متقدم وتأمين اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع مزودي السحابة الكبيرة وشركات المسرّعات. ومن المتوقع أن تتدفق التزامات الشراء البالغة 279 مليار دولار من Nvidia بشكل رئيسي إلى SK Hynix وميكرون، مما يعزز مراكزهما مع ترك سامسونج كمصدر بديل مهم.

للهيكل السوقي تداعيات مهمة على الانضباط السعري وتخصيص القدرة. مع وجود غالبية إنتاج HBM المتقدم مُبرم مسبقًا، يظل سوق_spot المتبقي رقيقًا وحساسًا للغاية تجاه الطلب الإضافي. تقوم الموردون بإعادة توزيع بدءات الألواح نحو منتجات HBM ذات الهوامش الأعلى، مما يُحدث تأثيرات ثانوية على أسعار DRAM وNAND التقليدية. تُظهر بيانات الصناعة أن هذا إعادة التوزيع ساهم في زيادة الأسعار على مدى عدة فصول في مجموعة الذاكرة الأوسع. بالنسبة للمشترين خارج اتفاقيات الطول الأجل الرئيسية، فإن تأمين الكميات غالبًا ما يتطلب قبول أسعار أعلى أو فترات تأخير أطول. كما أن تركيز العرض بين ثلاث شركات يعني أن أي تعطيل إنتاجي أو نقص في العائدات لدى مورد واحد يمكن أن يُضخم بسرعة شحّ النظام البيئي بأكمله.

التزامات إمدادات نيفيديا تشير إلى أولوية استراتيجية للوصول إلى الذاكرة

القفزة في التزامات موردي Nvidia المعلنة من 119 مليار دولار إلى 279 مليار دولار في ربع واحد تمثل أحد أقوى إشارات الشراء المسبق في صناعة أشباه الموصلات. ويُفسَّر هذا الارتفاع على نطاق واسع على أنه محاولة لتأمين حجم ذاكرة قبل مزيد من ارتفاع الأسعار وتقليل التعرض للسوق الفوري. ويُخطط لتقديم حوالي ثلث المجموع للربع المتبقي من السنة المالية 2027، مع توزيع الباقي على السنتين التاليتين. وهذا المستوى من الالتزام يحول جزءًا من الطلب المستقبلي إلى التزامات عقدية، مما يوفر للموردين رؤية أكبر للإيرادات مع منح Nvidia وصولًا أولويًا إلى الطاقة النادرة.

الاستراتيجية تتضمن تنازلات واضحة. تُعد التكاليف الأعلى للمكونات السبب الرئيسي وراء توجيه نيفيديا لانخفاض مؤقت في الهامش في النطاق من 70% منخفضة. وقد أشارت الإدارة إلى أنها ستتحمل معظم التضخم حتى نهاية السنة المالية الحالية، ثم تنفذ زيادة في الأسعار تبدأ في استعادة الهوامش في السنة المالية 2028. وتُعطي هذه المقاربة الأولوية لحجم الشحنات وعلاقات العملاء على التوسع في هامش الإجمالي على المدى القريب. كما تفرض ضغطًا تنافسيًا على مصممي رقائق الذكاء الاصطناعي الآخرين وصانعي الأنظمة الذين قد يفتقرون إلى حجم شراء مماثل. وبشكل فعّال، تستخدم نيفيديا قوتها في الميزانية العمومية وموقعها في السوق لتأمين حصة أكبر من الذاكرة المتاحة، مما يدعم بدوره قدرتها على تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 70% كما توقعت للسنة المالية 2028 على الرغم من قيود العرض.

تشعر أسواق DRAM التقليدية والمستهلكين بالآثار الثانوية لإعادة توزيع السعة

مع تحويل مصنعي الذاكرة طاقة الألواح نحو HBM، شهدت منتجات DRAM الخادم التقليدية وDRAM المستهلك ارتفاعًا حادًا في الأسعار ونقصًا أكبر في التوفر. أفادت TrendForce أن أسعار عقود DRAM العامة ارتفعت بنسبة 59.5 بالمئة على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2026، مع كون DRAM الخادم من بين أكثر المنتجات أداءً. كما ارتفعت أسعار السوق الفورية لوحدات DDR5 وDDR4 بشكل كبير على مدار العام الماضي، مع ظهور بعض الفئات بمكاسب سنوية تزيد عن مئات المئات بالمئة. التأثير الاستبدالي ميكانيكي: كل لوحة تُحوَّل لإنتاج HBM تزيل كمية أكبر من البتات التقليدية من السوق لأن تجميعات HBM المتقدمة تتطلب كمية أكبر من السيليكون لكل وحدة جاهزة.

استجبت شركات الإلكترونيات الاستهلاكية وشركات تصنيع المعدات الأصلية للحواسيب برفع أسعار البيع بالتجزئة، وتعديل تكوينات المنتجات، وفي بعض الحالات تقليل محتوى ذاكرة DRAM لكل نظام. وأظهرت شحنات الحواسيب المحمولة والهواتف الذكية حساسية تجاه ارتفاع تكاليف المكونات، مما أدى إلى شراء أكثر حذراً في هذه القطاعات. كما ارتفعت أسعار محركات الحالة الصلبة للشركات نظراً لضغط متوازٍ على سعة NAND الناتج عن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي. والنتيجة هي بيئة تضخمية واسعة النطاق عبر فئات الذاكرة تمتد أبعد بكثير من سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي. بالنسبة لصانعي الأنظمة، فإن ارتفاع تكاليف الذاكرة يتحول إلى زيادة في قائمة مواد الخوادم، وفي بعض الحالات، إلى زيادة في الأسعار المعلنة بنسبة 15 بالمائة أو أكثر على الأنظمة المُحسّنة للذكاء الاصطناعي المقررة للشحن في أوائل عام 2027.

تصبح اتفاقيات العرض المستقبلي النموذج المهيمن للتعاقد

زاد انتشار الاتفاقيات الطويلة الأجل التي تمتد لسنوات عدة بشكل حاد مع سعي الموردين والمشترين على حد سواء إلى مزيد من التنبؤ. لاحظت SK Hynix أن جزءًا كبيرًا من إنتاجها من HBM مغطى بالفعل بمثل هذه العقود، وتشير التقديرات الصناعية إلى أن 50 بالمائة أو أكثر من إجمالي سعة الذاكرة مغطى الآن بترتيبات مماثلة، مع احتمال ارتفاع النسبة نحو 70 بالمائة. عادةً ما تُفضل هذه الاتفاقيات اليقين في الحجم على التحسين الصارم للسعر، مما يعكس واقع أن تأمين الإمدادات أصبح أكثر أهمية من تقليل تكلفة الوحدة بالنسبة للكثير من المشترين الكبار. بالنسبة للموردين، تحسن هذه العقود وضوح الطلب وتدعم إنفاق رأس المال بشكل أكثر انضباطًا.

التحول نحو العقود طويلة الأجل يقلل من التقلبات التي ميزت صناعة الذاكرة تاريخيًا، لكنه يركز القدرة المتاحة بين مجموعة أصغر من الأطراف المتعاقدة. يواجه المشترون الذين لا يمتلكون حجمًا مماثلًا أو علاقات مثبتة أسعارًا أعلى وعدم يقين أكبر. كما يُثبّت هذا النموذج مستويات الأسعار الحالية المرتفعة في الفترات المستقبلية، مما يعني أنه حتى مع دخول قدرات جديدة إلى الخدمة، قد تظل الحدود التعاقدية للأسعار مرتفعة لعدة سنوات. يتوقع المحللون الذين يراقبون القطاع استمرار هذا الهيكل على الأقل حتى عام 2028، مع إمكانية مزيد من التمديد إذا استمر نمو الطلب في تجاوز إضافات العرض.

ستوفر أرباح ميكرون القادمة رؤية إضافية حول اتجاهات التسعير

من المقرر أن تُعلن ميكرون تكنولوجي عن نتائج الربع الرابع من السنة المالية في 30 سبتمبر 2026، مما يوفر تحديثًا في الوقت المناسب عن بيئة تسعير الذاكرة من منظور المورد الرئيسي الثالث. لقد زادت ميكرون من إنتاج HBM وحصّلت اتفاقيات استراتيجية مع عملاء من نفسها، وسيتم مراقبة تعليقاتها حول التسعير واستخدام الطاقة الإنتاجية وآفاق الطلب عن كثب للتحقق من الاتجاهات التي وصفها نفيديا وSK Hynix. وقد أظهرت الأرباع السابقة أن ميكرون حصلت على حصة كبيرة من المكاسب الناتجة عن ذاكرة الذكاء الاصطناعي، مع توسع الإيرادات والأرباح مع زيادة حصة HBM وذاكرة DRAM للخوادم. ومن المتوقع أن يتناول تقرير سبتمبر استدامة الزيادات الأخيرة في الأسعار والجدول الزمني لإضافة قدرات إضافية.

سيركز المستثمرون ومشاركون الصناعة بشكل خاص على أي إرشادات مستقبلية بشأن أسعار HBM واتجاهات DRAM التقليدية حتى عام 2027. نظرًا لاتساق التعليقات من Nvidia وSK Hynix وSamsung بشأن شح طويل الأمد، من المرجح أن تعزز نتائج Micron السرد الحالي أكثر من أن تقدم نظرة مختلفة جوهريًا. ومع ذلك، ستقدم التقرير بيانات مفصلة عن شحنات البتات وأسعار البيع المتوسطة ومساهمة منتجات الذاكرة المتقدمة في الربحية العامة، مما يوفر تحققًا مفيدًا على ديناميكيات السوق الأوسع.

قيود الطاقة والماء والبنية التحتية تُفاقم تحدي القدرة

بeyond pure wafer capacity، تواجه منتجات الذاكرة عوائق إضافية مرتبطة بتوافر الطاقة، وموارد المياه، وبنية التغليف المتقدمة. وقد أشار قادة SK Hynix سابقًا إلى هذه العوامل كأسباب لتحديد أولوية التوسع المحلي على بناء مصانع سريعة في الخارج. يتطلب بناء مرافق جديدة ليس فقط رأس المال، بل أيضًا وصولًا موثوقًا إلى المرافق والمعدات المتخصصة المطلوبة لإنتاج HBM بكميات كبيرة. كما أن قدرة التغليف المتقدم، خاصةً لعمليات التكديس المعقدة المستخدمة في HBM، لا تزال محدودة بشدة، مما يحد من معدل تسليم الوحدات الجاهزة.

تعني هذه القيود الثانوية أن الالتزامات الرأسمالية الكبيرة حتى لا تتحول بشكل خطي إلى إنتاج على المدى القريب. إن الجدول الزمني من ثلاثة إلى خمسة سنوات لبناء المصانع الجديدة يشمل بالفعل البناء وتثبيت المعدات؛ ويمكن أن تنشأ تأخيرات إضافية من بنية تحتية للمرافق أو مشاكل في عائد التغليف. إن التوقعات الصناعية التي تضع تخفيفًا كبيرًا في العرض فقط في أواخر العقد 2020 تفترض بالفعل تنفيذًا ناجحًا لخطط التوسع الحالية. أي تأخير سيطيل فترة ارتفاع الأسعار ونقص التوفر، مما يعزز الموقف الحذر الذي اتخذه كل من Nvidia وSK Hynix بشأن الجدول الزمني لتحقيق التوازن في السوق.

من المتوقع أن تظل قوة التسعير مع الموردين على الأقل حتى عام 2028

تتلاقى توقعات مستقلة متعددة على رأي مفاده أن أسعار الذاكرة ستظل مرتفعة وأن العرض سيظل محدودًا حتى عام 2028. وقد توقعت جيفيريز استمرار الزيادات الفصلية على أساس فصلي في النصف الثاني من عام 2026، تليها مكاسب إضافية على أساس سنوي في عام 2027، مع استحالة حدوث تخفيف كبير قبل بدء الطاقة الإنتاجية الجديدة في المساهمة بكميات كبيرة. وقد أشارت Counterpoint Research وخبراء آخرون أيضًا إلى أن الأسعار من غير المرجح أن تنخفض بشكل كبير قبل نهاية عام 2028. ويتزامن توجيه نيفيديا نفسه بأن العرض سيظل عائقًا على الأقل حتى نهاية السنة المالية 2028 مع هذه التقييمات الخارجية.

يدعم مزيج قدرات HBM المباعة بالكامل، وازدياد تغطية الاتفاقيات طويلة الأجل، ونمو العرض التدريجي البطيء توقع استمرار قوة تسعير الموردين. بالنسبة لـ Nvidia، فإن هذا البيئة تعني تكاليف مدخلات أعلى يجب إدارتها من خلال مزيج من الامتصاص والتحويل النهائي. بالنسبة لمنتجي الذاكرة، فإن هذا يدعم هوامش مرتفعة ويجعل البرامج الرأسمالية الكبيرة الجارية حاليًا مبررة. التأثير العملي على قطاع التكنولوجيا الأوسع هو أن تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستدمج مكون ذاكرة أعلى لعدة سنوات، مما يؤثر على حسابات إجمالي تكلفة الملكية ووتيرة نشر مراكز البيانات.

النظر إلى الأمام: ستخفف إضافات القدرة تدريجيًا لكنها لن تزيل القيود

حتى مع برنامج التوسع بقيمة 38.3 مليار دولار والاستثمارات المتوازية من سامسونج وميكرون، فإن الإجماع بين المشاركين في الصناعة هو أن العرض سيتراجع عن الطلب حتى أوائل العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين. ستبدأ غرف النظافة الجديدة المفتوحة في عامي 2028 و2029 في إضافة حجم تدريجي، إلا أن النمو المتزامن في نشر الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يمتص جزءًا كبيرًا من هذا السعة. إن توقع نفيديا بأن العرض سيظل عقبة حتى السنة المالية 2028 وتوقع إس كيه هاينكس بعدم التوازن ما بعد عام 2030 يُعرّفان معًا أفقًا متعدد السنوات من أسعار مرتفعة وتوفر محدود.

يقوم المشاركون في السوق بضبط وضعهم من خلال تأمين عقود طويلة الأجل، وإعادة تصميم الأنظمة لزيادة كفاءة الذاكرة حيثما أمكن، وقبول تكاليف أعلى لمكونات المواد كتكلفة للمشاركة في دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ستختبر الفترة القادمة قدرة الصناعة على تنفيذ توسعات طاقة معقدة مع إدارة تحديات التسعير والتوزيع المتأصلة في سوق محدود المعروض من الموردين. حاليًا، تشير الإشارات من رئيس المالية في نيفيديا وقيادة إس كي هاينكس إلى مرحلة مطولة حيث تظل الذاكرة عاملًا حاسمًا وقيدًا مُلزمًا على وتيرة تقدم الذكاء الاصطناعي.

🔥 خلف العناوين الرئيسية: ماذا يعني KuCoin 5.0 لك

الأخبار السوقية تتحرك بسرعة — لكن المكان الذي تتخذ فيه إجراءاتك يهم بنفس القدر. هذا أكتوبر، تطلق كوكين كوكين 5.0، مما يحول كوكين إلى منصة مُعاد بناؤها. إليك ما يتغير فعليًا بالنسبة لك:

حساب واحد لكل شيء. كانت المنصات الأقدم تقسم أموالك بين حسابات منفصلة "نقدية" و"هامشية" و"آجلة" وتتوقع منك فهم السبب. يزيل الحساب الموحّد في KuCoin 5.0 هذا بالكامل — قم بالإيداع مرة واحدة، وكل شيء سيكون متاحًا ببساطة.
الأسهم، المؤشرات، والسلع. KuCoin 5.0 تتوسع خارج التشفير إلى الأسواق العالمية. عندما تتذبذب التشفير وترتفع الأسهم (أو العكس)، يمكنك التحويل في دقائق بدلاً من فتح حساب وساطة والانتظار أيامًا لخطوط العملات التقليدية.
الأصول الواقعية (RWA). تعرض مُرمَّز لأسواق تقليدية مثل السلع، مباشرة داخل حساب التشفير الخاص بك. أحد أسرع القطاعات نموًا في المالية العالمية لم يعد حكرًا على المؤسسات — يمكنك الوصول إليه من نفس الرصيد الذي تتداول به.
اكتسب أثناء التعلم. لست مستعدًا للتداول؟ KCUSD يسمح لعملاتك المستقرة بالكسب يوميًا بفائدة مركبة تلقائيًا. أسهل طريقة لاستثمار إيداعك غير النشط بعائد قدره 4%.
مساعد ذكي بلغة بسيطة. اطرح الأسئلة، احصل على سياق السوق، وافهم ما تراه — مدمج في المنصة، ولا حاجة لمصطلحات تقنية.
تطبيق لا يُثقل عليك. أسرع، أنظف، وأكثر اتساقًا — بديهي من أول نقرة، وليس بعد شرح تعليمي.
الأمان الذي يمكنك التحقق منه، وليس مجرد الثقة. كيان معتمد وفقًا لـ MiCAR في الاتحاد الأوروبي، إثبات الاحتياطيات الذي يمكنك التحقق منه بنفسك، وتأمين معتمد دوليًا (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022).

أنشئ حسابك في دقائق — وابدأ على المنصة المبنية للمستقبل الذي تتجه إليه العملات المشفرة، وليس الماضي الذي كانت فيه.

الأسئلة الشائعة

ما التعليقات المحددة التي أجرتها مديرة المالية في نيفيديا كوليت كريس حول أسعار الذاكرة خلال مكالمة الأرباح في أغسطس 2026؟

خلال مكالمة الربع الثاني للسنة المالية في 26 أغسطس 2026، قالت كوليت كريس إن نفيديا تواجه ظروف تسعير شديدة في الذاكرة، وأن حجم زيادة الأسعار تجاوز توقعات الشركة السابقة. وأضافت أن الأسعار ستواصل الارتفاع أكثر في العام التالي.

لماذا تتوقع SK Hynix أن يصل سوق الذاكرة إلى توازن العرض والطلب فقط بحلول عام 2030؟

أشار قياديون في SK Hynix إلى مزيج الطلب المتزايد المرتبط بالذكاء الاصطناعي وفترات التأسيس والتوسع الطويلة المتعددة السنوات المطلوبة لإنشاء قدرات تصنيع جديدة. وأفاد الرئيس التنفيذي كواك نوه-جونغ أن عام 2027 سيكون أكثر عام محدود من منظور العرض، وأن الطلب من العملاء من المتوقع أن يتجاوز القدرة الإنتاجية حتى ما بعد عام 2030.

ما حجم الاستثمارات المخطط لها من قبل SK Hynix في مرافق الإنتاج الكورية حتى عام 2031؟

وقد وافق مجلس الإدارة على استثمارات بقيمة حوالي 38.3 مليار دولار حتى عام 2031، مع تخصيص 35.2 تريليون وون للمرحلة الثانية من مجمع يونغين لإنتاج DRAM متقدم وHBM، و19.1 تريليون وون لمنشأة M17 في تشونغجو لإنتاج NAND. وتستهدف جداول البناء أول غرف نظيفة في عامي 2028 و2029، مع استمرار مرحلة الاستثمارات حتى عام 2031. وتشكل هذه المشاريع جزءًا من تسريع أوسع لمجمع يونغين للإلكترونيات، والذي يُتوقع إنجازه بشكل كبير بحلول عام 2033.

ما هي توجيهات نيفيديا الحالية لأرباح الإجمالية في ضوء ارتفاع تكاليف الذاكرة؟

تتوقع نيفيديا هامش ربح إجمالي غير مطابق للمعايير المحاسبية بمعدل حوالي 74 بالمائة في الربع الثالث من السنة المالية 2027، يليه انخفاض إلى 71-72 بالمائة في الربع الرابع. ومن المتوقع أن تستقر الهوامش في نطاق 72-73 بالمائة خلال السنة المالية 2028 بمجرد بدء تأثير زيادات أسعار المنتجات التي تم تنفيذها سابقًا في النتائج. وقد نسبت الشركة الانكماش المؤقت بشكل أساسي إلى ارتفاع أسعار الذاكرة، ووصفت الانخفاض كنتيجة مدارة بدلاً من تدهور غير متحكم فيه.

كيف تحرّكت أسعار عقود DRAM في عام 2026 وفقًا للبيانات الصناعية؟

تشير تقارير TrendForce والمرتبطة بها إلى أن أسعار عقود DRAM ارتفعت بنسبة 90-95٪ مقارنة بالربع السابق في الربع الأول من عام 2026، وبنسبة إضافية قدرها 58-63٪ في الربع الثاني. وأُبلغ عن ارتفاع أسعار عقود DRAM بشكل عام بنسبة 59.5٪ مقارنة بالربع السابق في الربع الثاني، مع كون DRAM الخوادم من بين أقوى الفئات.

إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تستلزم استثمارات العملات المشفرة مخاطر. يرجى إجراء بحثك الخاص (DYOR).

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.