تقرير كوكوين فنتشرز الأسبوعي: ترقية "الصامتة" لـ Fusaka، خطة وول ستريت لعام 2026، وواقع أعمال بنية التشفير التحتية

2025/12/08 09:51:02

مخصص

1. أبرز أحداث السوق الأسبوعية

ترقية Fusaka: كيف تعيد Ethereum كتابة منحنى التكلفة بين L1–L2 بهدوء من خلال تحسينات "أسلوب الهندسة"

في 3 ديسمبر، تم إكمال ترقية Fusaka لشبكة Ethereum الرئيسية كما هو مخطط. مقارنة بترقيات Shanghai و Dencun، جاءت Fusaka بمستوى أقل من الضجة الإعلامية: حيث كان اهتمام السوق منشغلاً بتقلبات BTC والموضوعات المرتبطة بـ BBW، بينما ظل سعر ETH نفسه ونشاط الشبكة ضعيفين نسبياً، مما صعّب بناء رواية قوية عن الشعور بالسوق. في الوقت ذاته، تم تصميم Fusaka لتكون ترقية أكثر اعتماداً على "الهندسة" على مستوى البروتوكول—لا توجد مصطلحات جديدة رنانة، ولا أساليب لعب تحوّلية جديدة، بل سلسلة من التعديلات الهيكلية حول التكلفة، وسرعة المعالجة، ومتطلبات التحقق. ببساطة، هي تؤسس الأساس لكيفية تقسيم المسؤوليات بين L1 و L2 خلال السنوات القادمة.

على صعيد التنفيذ، جاء التغيير الأكثر وضوحاً في إعادة تشكيل منحنى التكلفة وسرعة المعالجة. تم رفع حد رسوم الغاز إلى 60 مليون، وبالتزامن مع تحسينات في التنفيذ ومسارات البيانات، تشير تقديرات أطراف ثالثة إلى أن قدرة Ethereum النظرية على المعالجة قد تصل الآن إلى حوالي ~238 عملية في الثانية—بفارق ملحوظ مقارنة بعصر ~15 عملية في الثانية المبكر. بالنسبة للبنية التحتية العلوية، يفتح هذا مزيداً من المجال لتسوية L2؛ بالنسبة للتطبيقات، فإنه يقلل بشكل منهجي التكلفة المتوقعة والازدحام في "الاستخدام عالي التردد على Ethereum"—من البنية التحتية RWA على Arbitrum، إلى تدفقات الدفع x402 على Base، إلى تجارب DeFi والألعاب ذات التردد العالي على MegaETH—بدلاً من الاعتماد على "نوافذ منخفضة الرسوم" العرضية.

مصدر البيانات: https://chainspect.app/chain/ethereum

إعادة التوازن في سوق الرسوم تنعكس بشكل رئيسي في كيفية قيام EIP-7918 بتعديل تسعير Blob. بعد ترقية Dencun، أصبحت Blobs فعليًا "شبه مجانية"، حيث كان الحد الأدنى للرسوم يبلغ 1 wei فقط، مما يعني أنه عندما يكون الطلب منخفضًا، يمكن لـ L2s شغل عرض نطاق توفّر البيانات بتكلفة هامشية تقترب من الصفر. ومع إدخال Fusaka، تم تحديد سعر احتياطي لـ Blobs مرتبط بالرسوم الأساسية لـ L1: حتى في فترات الطلب الضعيف، لا تزال L2s مضطرة إلى دفع "رسوم" تتناسب مع مستويات الغاز الرئيسية. بعد الترقية، قفزت الرسوم الأساسية لـ Blob من 1 wei إلى نطاق توازن جديد في عشرات الملايين من wei؛ وتظهر الرسوم اليومية لـ Blob تغيّرًا واضحًا في الرسوم نحو الأعلى في الرسوم البيانية، مع بروز Base وWorld Chain وArbitrum كأبرز المساهمين. من جهة، يعني ذلك أن عرض البيانات على Ethereum لم يعد "خدمة مجانية"، حيث يجب على L2s الآن دفع ثمن التسوية وسعة البيانات التي تستهلكها بشكل مستمر. ومن جهة أخرى، تتدفق هذه الرسوم إلى إطار عمل EIP-1559، مما يترجم إلى مكافآت للمدققين وحرق ETH، مما يعزز دور ETH كأصل يلتقط القيمة من كونه طبقة التسوية وتوفر البيانات العالمية.

مصدر البيانات: https://blobscan.com/stats

من جهته، يقوم PeerDAS برفع سقف التوسّع الفعّال على مستوى التحقق. في النموذج التقليدي، كان التحقق الكامل من بيانات L2 يتطلب من العقد تنزيل Blobs بالكامل، مما يؤدي إلى متطلبات عالية من حيث عرض النطاق الترددي والتخزين، وهو ما لا يمكن إلا لمجموعة صغيرة من "العقد الكبيرة" تحقيقه بشكل واقعي. يقدم PeerDAS تقنية أخذ عينات البيانات، مما يسمح للمدققين بتنزيل والتحقق من جزء فرعي فقط من شظايا البيانات مع الحفاظ على مستوى عالٍ من الثقة في توفر الكتلة الكاملة من البيانات. يُقدّر أن هذه التقنية تقلل من متطلبات عرض النطاق الترددي بنسبة تتراوح بين 70%-85%. عمليًا، يقلل ذلك من العوائق أمام العقد العادية للمشاركة، مع خلق مساحة للمؤسسات المدققة ومقدمي خدمات التخزين لتشغيل العقد وتقديم خدمات ضمن أطر متوافقة. والأهم من ذلك، بمجرد رفع سقف سعة Blobs وتوزيع تكاليف التحقق، تنخفض المنافسة بين L2s على مساحة الكتل المحدودة لـ L1: تصبح منحنيات الرسوم أكثر سلاسة، وتصبح ذروات الازدحام أكثر قابلية للإدارة، ويتمتع L1 برسوم أساسية ومداخيل مدققين أكثر استقرارًا. في هذا التكوين، يتشارك حاملو ETH، ومدققو L1، ومنسقو L2، والمستخدمون النهائيون جميعًا في نفس المنظومة الاقتصادية ويستفيدون منها، مما يدفع تخصيص الموارد نحو توازن "عالي الاستخدام + عالي الأمان".

فوساكا لن تعيد تشكيل فائض العرض قصير المدى بالطريقة التي قامت بها شنغهاي من خلال فك تكديس ETH، ولن تُنتج تأثير "واو" الفوري الذي حققه دينكون في خفض رسوم الطبقة الثانية (L2) بين ليلة وضحاها. بدلاً من ذلك، يُفهم فوساكا بشكل أفضل كمجموعة من التعديلات "المتغيرة ببطء"، التي تهدف إلى معالجة الاختناقات الهيكلية: من خلال ضبط مشترك لزيادة الإنتاجية، رسوم Blob، ومستويات التحقق، توفر أساسًا أكثر استدامة للأجهزة لتقسيم العمل حيث "تتولى الطبقة الأولى (L1) التسوية وتوافر البيانات، بينما تتولى الطبقة الثانية (L2) تجربة المستخدم والتطبيقات." مع التقدم، ستكون المقاييس الأكثر أهمية التي يجب مراقبتها ليست رد فعل سعر ETH يوم الترقية، بل كيف يتطور نصيب رسوم Blob داخل إيرادات وحرق ETH، أين تستقر المستويات الرسومية الرئيسية على L2، كيف يتغير توزيع المدققين والعقد بمرور الوقت، وكيف يعيد منحنى إصدار ETH الصافي التوازن في عالم يحركه بشكل متزايد نشاط L2 عالي التردد.

2. إشارات السوق المختارة الأسبوعية

الهدوء وسط الازدهار في الأسهم الأمريكية، فك ارتباط BTC النادر، وتحوّل الاحتياطي الفيدرالي نحو "جانب العرض"

الخاصية المميزة لسوق الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي لم تكن مجرد المكاسب في المؤشرات، بل حالة تقلب منخفضة للغاية. يبدو أن وول ستريت قد أعلنت بشكل أحادي أن المخاطر قصيرة المدى قد تم حلها، حيث يتأرجح مؤشر VIX قرب أدنى مستوياته السنوية ويصل مؤشر MOVE (الذي يتتبع تقلبات سوق السندات) إلى أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2021. تحت هذا السطح الهادئ، تم تفكيك التحوطات ضد المخاطر المحتملة إلى حد كبير، وتدفقت رؤوس الأموال بشكل إيجابي صافي إلى صناديق الأسهم لمدة 12 أسبوعًا متتالية، مما يشير إلى ثقة عالية للغاية بين المستثمرين في المدى القريب.

مصدر البيانات: فاينانشيال تايمز

السائق الأساسي لهذا التفاؤل تحول من البيانات الاقتصادية الحالية إلى رواية اقتصادية لعام 2026. على الرغم من بيانات التضخم الأخيرة المثبتة لـ PCE والانقسامات الناشئة داخل الاحتياطي الفيدرالي، اختار السوق "تجاهل" هذه المؤشرات تمامًا، متداولًا بناءً على توقعات انتعاش عام 2026 بالكامل. وفقًا لأحدث التوقعات من البنوك الكبرى في وول ستريت، الجو العام متفائل عالميًا، متوقعًا أن تستمر الأسهم الأمريكية في تحقيق مكاسب مزدوجة الرقم في عام 2026، مع إمكانية أن يتحدى مؤشر S&P 500 مستويات 7,500 أو حتى 8,000.

ثلاثة أعمدة رئيسية تدعم هذا المنطق: أولًا، يتمثل تسعير "عائد ترامب" في توقع السوق لثلاثية تتضمن تخفيضات ضريبية، وتخفيف القيود التنظيمية، وسياسات مالية فضفاضة لتعزيز أرباح الشركات بشكل مباشر. ثانيًا، تطور السرد الخاص بالذكاء الاصطناعي؛ حيث تشير مؤسسات مثل Goldman Sachs إلى أنه بالرغم من احتمال تباطؤ نمو النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2026، سيتحول التركيز من الاستثمار في الأجهزة إلى تحقيق الإنتاجية. الشركات التي يمكنها قياس مكاسب الكفاءة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي بشكل واضح تحل محل أسهم الأجهزة البحتة كمصدر جديد لتحقيق Alpha. أخيرًا، هناك إصلاح في قطاع المستهلك، مع توقعات بتحسن الدخل الحقيقي للطبقة المتوسطة نتيجة لتراجع التضخم وتخفيضات الضرائب، حيث يوفر ذلك فرصًا لإصلاح التقييمات لسلع المستهلك. باختصار، السوق حاليًا يسعر سيناريو يبدو "جيدًا لدرجة يصعب تصديقها".

على النقيض من حالة النشوة في الأسهم الأمريكية، ظلت السوق الثانوية للعملات المشفرة هادئة الأسبوع الماضي. حيث انخفضت أسعار BTC لفترة وجيزة إلى أقل من 89,000 دولار، مما خلق خطرًا غير معتاد تاريخيًا على مستوى الانحراف السنوي وكسر العلاقة العالية التي شوهدت في الأشهر الأخيرة.

مصدر البيانات: SoSoValue

تشير البيانات إلى أن هذا الانفصال يرجع بشكل أكبر إلى تعديلات في هياكل الحيازة بدلاً من الأساسيات الخاصة بـ BTC. ويعود جزء من السبب إلى قيام صناديق التحوط الماكرو التقليدية بجني الأرباح وإعادة توازن المحافظ في نهاية العام. ومع ذلك، وبالرغم من التراجع في الأسعار، لم تشهد صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تدفقات خارجة ضخمة. الأسبوع الماضي، بدأت شركة إدارة الأصول العملاقة Vanguard بالسماح لعملائها بشراء صناديق استثمار متداولة للعملات المشفرة مُدارة من أطراف ثالثة (مثل BlackRock’s IBIT) عبر منصتها للوساطة المالية لأول مرة. يشير هذا إلى أن رأس المال طويل الأجل يمكن الآن دخول السوق بشكل أكثر سهولة.

مصدر البيانات: DeFiLlama

فيما يتعلق بالسيولة على السلسلة، توقفت إجمالي إصدارات العملات المستقرة عن الانخفاض وانتعشت الأسبوع الماضي. حتى مع استثناء الزيادة الناتجة عن تتبع USPD الجديد، تشهد العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية زيادة بطيئة بشكل عام. من ناحية أخرى، يواصل كل من USDe و BUIDL الانكماش، مما يشير إلى أن قطاع العملات المستقرة البديلة لا يزال في مرحلة تقليل الرفع المالي.

مصدر البيانات: أداة CME FedWatch

بالنظر إلى المستقبل، تدخل لعبة السيولة مرحلة جديدة. ويظل المتغير الأكبر هو التحول الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي - كيفين هاسيت من المرجح جدًا أن يخلف باول كرئيس جديد. هذا التغيير في القيادة سيعيد تشكيل توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة بشكل جذري. يميل هاسيت إلى سياسة متساهلة للغاية (حيث يرى أن المعدل المحايد يتراوح بين 2%-2.5%). وعلى عكس المنطق التقليدي لـ "الطلب" للاحتياطي الفيدرالي الذي يركز على كبح الطلب للسيطرة على التضخم، يروج كيفين لـ "منطق الاقتصاد القائم على العرض"، داعمًا لأسعار فائدة منخفضة لتحفيز الإنفاق الرأسمالي، وبالتالي استخدام الطفرات الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي والروبوتات لتخفيف التضخم ().

من ناحية أخرى، بنك اليابان (BOJ)... التحركات تستحق المتابعة المستمرة. على الرغم من أن توقعات رفع سعر الفائدة الحالية لم تؤدِ إلى انهيار كما حدث في يوليو، إلا أن تضييق الفجوة في عوائد السندات بين الولايات المتحدة واليابان يجعل اتجاه إعادة رؤوس الأموال اليابانية من سندات الخزانة الأمريكية أمرًا لا رجعة فيه. على المدى الطويل، سيؤدي ذلك إلى ضعف الطلب على سندات الخزانة وقد يدفع أسعار الفائدة الطويلة المدى إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى انخفاض في تقييمات الأصول العالمية ذات المخاطر.

بشكل عام، نرى اتجاهًا لـ تخفيف السياسة في الولايات المتحدة مقابل تشديدها في اليابان ، مما يخلق حالة من عدم اليقين المستمر في ديناميكيات السيولة العالمية.

أحداث رئيسية يجب متابعتها هذا الأسبوع:

8 ديسمبر: قرارات البنوك المركزية (الاحتياطي الفيدرالي، كندا، أستراليا، سويسرا، البرازيل). هل ستخف السيولة العالمية بشكل متزامن أم تبدأ في التباين؟
11 ديسمبر: قرار الفائدة الفيدرالي وطلبات إعانة البطالة. التركيز على "النقاط التوضيحية" (Dot Plot).
5 ديسمبر: "إدارة التوقعات" من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. ستحدد الخطابات الأولى بعد القرار كيف سيفسر السوق المؤتمر الصحفي لباول.

ملاحظات حول السوق الأولي:

مؤخرًا، استمر السوق الأولي الخاص بالعملات المشفرة في الاتجاه نحو تمويل أكثر براغماتية واستراتيجية ، مع التركيز على مجالات ذات جاذبية واضحة وشاملة و عائدات فعلية ، مثل الأسهم الأمريكية على السلسلة (On-chain U.S. Stocks)، العوائد على السلسلة (On-chain Yields)، أسواق التوقعات، والمدفوعات والبنية التحتية للمدفوعات عبر الحدود.

كانت أنشطة الأسبوع الماضي متمركزة بشكل كبير حول "الأسهم/الأصول الواقعية على السلسلة (RWA)"، "بنية المدفوعات التحتية"، و"العائدات الكمية". سواء كان الأمر يتعلق بـ استحواذ Kraken على Backed Finance أو استثمار عمالقة المالية التقليدية (BNY Mellon، Nasdaq، S&P Global) في Digital Asset (الشركة الأم لشبكة Canton)، فإن الإشارة واضحة: بنية العملات المشفرة التحتية تسرع من تكاملها مع منطق الأعمال المالية التقليدية.

مصدر البيانات: CryptoRank

محور بروتوكول العوائد الكمية جمع 5 مليون دولار في جولة خاصة بقيادة Galaxy Ventures، بمشاركة من KuCoin Ventures، Maven 11، و GSR. يهدف إلى تقديم عوائد حقيقية غير تضخمية (Real Yield) بعملات USD، BTC، وGold. في ظل دورة خفض الفائدة، أصبحت المنتجات الهيكلية للعائد على السلسلة وجهات رئيسية لرأس المال المؤسسي.
أعلنت البورصة اللامركزية Ostium عن جولة تمويلية من الفئة A بقيمة 20 مليون دولار بقيادة General Catalyst وذراع العملات المشفرة لشركة Jump Trading، بمشاركة Coinbase Ventures، Wintermute، وGSR. بلغت التقييمات حوالي 250 مليون دولار. تأسست من قبل فريق من جامعة هارفارد، وتركز على العقود الدائمة للأصول الواقعية (RWA Perpetual Contracts). (الأسهم، النفط، الذهب). تعتمد المنصة على منطق أساسي يتمثل في استخدام تقنية البلوكشين لدخول سوق الوساطة المالية خارج الحدود، وتقديم الخدمات للمستثمرين غير الأمريكيين الباحثين عن التعرض للأسهم الأمريكية.

دخول AllScale إلى برنامج الحاضنة YZi Labs (EASY Residency) الموسم الثاني وقائمة الانتظار البيضاء

كأحد المشاريع المدعومة مسبقًا من قبل KuCoin Ventures، AllScale وصلت إلى إنجاز كبير بدخولها رسميًا إلى برنامج الحاضنة YZi Labs (EASY Residency) الموسم الثاني وقائمة الانتظار البيضاء، ونشرها على شبكة BNB Chain.

لا تُصنف AllScale نفسها كبنك تقليدي أو محفظة عملات مشفرة، بل تعتبر نفسها "بنك نيو خفيف الوزن ومستقل الحفظ للعملات المستقرة"، وتهدف إلى بناء بنية تحتية مالية لامركزية للمدفوعات التجارية العالمية مع تجربة شبيهة بتجربة Web2. من خلال توفير حلول دفع وتحصيل بعملات مستقرة مربوطة بالدولار بنسبة 1:1، تجعل AllScale المعاملات العالمية الصغيرة والعالية التكرار بسيطة كإرسال بريد إلكتروني، مما يخدم بشكل مباشر الفئات التي لا يحصل على خدماتها بشكل كافٍ من قبل الأنظمة المالية التقليدية العابرة للحدود.

فيما يتعلق بالتبني التجاري، على عكس معظم مشاريع PayFi التي تركز على الشركات المتصلة بالعملات المشفرة (Crypto-Native)، تُظهر AllScale مسار دخول سوق مختلفًا تمامًا: فهي تقوم ببراغماتية بالتعامل مع عملاء حقيقيين في "المياه العميقة" للـ Web2 . حاليًا، تستهدف قاعدة عملاء AllScale الأساسية مجموعة واسعة تشمل الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تحتاج إلى توسع عالمي عاجل و الشركات الصناعية العملاقة متعددة الجنسيات . تنجح AllScale في دمج العملات المستقرة في التدفقات التجارية التقليدية كـ "وسيط تسوية فعال". هذا "الهيكل القائم على الاقتصاد الحقيقي" يمنحها مرونة قوية ضد التقلبات الدورية—حتى إذا دخل سوق العملات المشفرة في "شتاء"، فإن احتياجات الرواتب والتسويات العابرة للحدود للشركات التقليدية ستستمر في النمو بشكل صلب. يُوفر ذلك للمشروع إمكانيات تمويل مستقلة عن دورات سوق العملات المشفرة. هدف فريق العمل هو إعطاء الأولوية لتحسين نموذج العمل وموازنة الإيرادات؛ هذه الفلسفة التي تعتمد على المدى الطويل نادرة في المسار الحالي لمشاريع PayFi وتستحق استمرار دعمنا.

3. تسليط الضوء على المشروع

اضطراب البيع العام لـ HumidiFi: التوتر بين السيولة والعدالة لمنصة تداول مظلمة على Solana.

مع بدء سوق العملات المشفرة في التعافي من حالة التشاؤم الشديدة، بدأت إطلاقات العملات على السلسلة تكتسب زخماً مرة أخرى. في 3 ديسمبر، أطلق منصة التداول عبر "الدافعة المظلمة" المبنية على Solana HumidiFi عملة WET عبر منصة DTF (تكوين التوكنات اللامركزية) الخاصة بـ Jupiter، مما جعل سردية "Prop AMM + سيولة الدافعة المظلمة" في الواجهة. نجحت HumidiFi بالفعل في التوسع بسرعة داخل مشهد DEX الخاص بـ Solana: حيث وصل إجمالي حجم التداول التراكمي إلى حوالي 125.99 مليار دولار، مع أكثر من 27 مليار دولار تم تداولها خلال الثلاثين يوماً الماضية، وقد شكلت حصتها السوقية تقريباً انقساماً ثلاثياً مع Jupiter و Raydium.

مصدر البيانات: https://defillama.com/protocol/dexs/humidifi

الإطلاق العام أشار إلى تقييم مخفف بالكامل (FDV) بحوالي 69 مليون دولار، وهو أقل بكثير من تقييم منصات DEX الرئيسية الأخرى في نفس النظام البيئي (Jupiter بحوالي 1.57 مليار دولار FDV، و Raydium بحوالي 639 مليون دولار). نتيجة لذلك، تم تأطير WET بسرعة من السوق كفرصة استثمارية عالية المخاطر على "السيولة العميقة + اللحاق بالتقييم المحتمل". في Polymarket، الأسواق التنبؤية حول ما إذا كان تقييم HumidiFi المخفف بالكامل سيتجاوز 80 مليون دولار أو 100 مليون دولار بعد يوم واحد من الإطلاق، كانت متداولة ضمن نطاقات احتمالية عالية لفترة طويلة.

مصدر البيانات: https://polymarket.com/event/humidifi-fdv-above-one-day-after-launch?tid=1764854137982

ومع ذلك، الجدل الحقيقي جاء من الطريقة التي تم تنفيذ بها الجولة الأولى من البيع. في التصميم الأولي، كان من المفترض تقديم WET بشكل أساسي لمستخدمي HumidiFi (قائمة "Wetlist") و JUP stakers. ولكن، في ليلة الإطلاق، تم كشف نقطة الدخول للعقد مبكراً، وقام عدد كبير من البوتات باستخدام دفعات من المحافظ لتقديم المعاملات بشكل متزامن، مما استهلك معظم الحصة المخصصة في وقت قصير جداً. يشير تحليل السلسلة إلى أن عدة آلاف من العناوين على الأقل كانت تحت إدارة كيان واحد، والذي استحوذ بشكل إجمالي على حوالي 70% من الحصة المخصصة للبيع المسبق: حيث تم تهيئة كل عنوان مسبقاً بمبلغ 1,000 USDC بالضبط من منصة تداول، ثم قامت بشكل جماعي بتقديم معاملات الاشتراك إلى عقد DTF الذكي. وبحلول الوقت الذي أكمل فيه هؤلاء "العلماء" عمليات الشراء الجماعية، لم تكن واجهة البيع الخاصة بالعديد من المستخدمين المنتظمين قد تم تحميلها بالكامل بعد؛ ما كان أصلاً مؤطراً كـ"بيع عام موجه للمجتمع" تحول فعلياً إلى معركة تخصيص بين مجموعة صغيرة جداً من المشاركين.

مصدر البيانات: https://v2.bubblemaps.io/map/KrzRTTwcXnIb2VmxswiW

‎استجابةً لردود فعل قوية من المجتمع، قررت فرق HumidiFi و Jupiter اتخاذ خطوة "إعادة الضبط وإعادة التشغيل". أعلنت الفرق عن إلغاء بيع WET الأولي وعدم دعمه، بالإضافة إلى إصدار رمز جديد مع إعادة إطلاق البيع العام. سيحصل المستخدمون المؤهلون في Wetlist وأصحاب JUP على توزيع للرموز الجديدة وحقوق التخصيص بناءً على السجلات على السلسلة، بينما سيتمكن العناوين التي تم التعرف عليها كروبوتات أو مشاركين في Sybil فقط من استرداد رأس المال الخاص بهم وسيتم استبعادهم من التوزيعات المستقبلية. سيتم إجراء البيع الجديد باستخدام نسخة محسّنة ومدققة من عقد DTF، مع معايير صارمة لمكافحة Sybil على مستويات التخصيص والعنوان. بشكل عام، أدى هذا الحدث إلى تعزيز رؤية منصات التداول اللامركزية في الظلام على شبكة Solana من حيث السيولة وهيكل التنفيذ، وأبرز التوتر الهيكلي بين "سلاسل عالية الأداء + الإطلاق حسب الأسبقية" وبين "التوزيع العادل". ما إذا كانت المبيعات العامة المستقبلية ستتمكن من الجمع بين أدوات مثل قوائم البيضاء، السحوبات/المزادات، وترجيح الهوية على السلسلة بطريقة أكثر نضجًا سيكون عاملاً رئيسيًا في تحديد ما إذا كان هذا الحماس الجديد لـ ICO يمكن أن يتطور من طفرة موجهة بالعواطف إلى تحسين مستدام للبنية التحتية للسوق الأولية.‎

عن KuCoin Ventures

KuCoin Ventures هو الذراع الاستثماري الرائد لمنصة KuCoin Exchange، والتي تُعد منصة عالمية رائدة للعملات المشفرة مبنية على الثقة، تخدم أكثر من 40 مليون مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. تهدف إلى الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة وتقنيات البلوكشين إحداثاً للثورة في عصر Web 3.0، تدعم KuCoin Ventures بناة العملات المشفرة و Web 3.0 مالياً واستراتيجياً من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية. ‎بصفتها مستثمرًا صديقًا للمجتمع ومعتمدًا على الأبحاث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع مشاريع المحفظة طوال دورة حياتها بالكامل، مع التركيز على بنى Web3.0 التحتية، الذكاء الاصطناعي، التطبيقات الاستهلاكية، التمويل اللامركزي (DeFi)، و PayFi.‎

إخلاء مسؤولية ‎تُعد هذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر طرف ثالث أو تجارية أو مدعومة، ليست نصيحة مالية أو استثمارية، أو عرض، أو طلب، أو ضمان. نحن نخلي مسؤوليتنا عن دقتها، اكتمالها، موثوقيتها، وأي خسائر تنجم عنها. الاستثمار/التداول محفوف بالمخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يجب على المستخدمين البحث بعناية، واتخاذ قرارات حكيمة، وتحمل المسؤولية الكاملة.‎

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.