مصدر البيانات: cryptorank

 

في الأسبوع الماضي، سجل السوق الأول إجمالي مبلغ تمويل قدره 1.85 مليار دولار، مما يشير إلى أرباح تمويل أسبوعية من أربع أكبر في عام 2025. جاء قطاع أسواق التنبؤ في المقدمة، حيث جمع Polymarket 200 مليون دولار بقيمة تقييم تزيد عن مليار دولار، وجذب Kalshi 185 مليون دولار بقيادة Paradigm، بقيمة تقييم تبلغ 2 مليار دولار.

 

تتيح أسواق التنبؤ للمشاركين المراهنات على نتائج الأحداث المستقبلية، وعادة ما تكون مركزة حول ما إذا كان حدث معين سيحدث أم لا، مثل فوز مرشح في انتخابات أو نتيجة مباراة رياضية. من حيث الهيكل، تكون أسواق التنبؤ تقريبًا متطابقة مع الخيارات الثنائية، وكلاهما يعتمد على التنبؤ بنتائج مستقبلية ذات نتائج ثنائية (نعم/لا، صعود/هبوط، فوز/خسارة) ويتميزان بملامح مخاطرة وعوائد ثابتة، حيث يعلم المشاركون المكاسب والخسائر المحتملة مسبقًا. تكمن الاختلافات الرئيسية في تطبيهما ونيتهما: تركز أسواق التنبؤ على تجميع المعلومات وتنبؤ الاحتمالات، بينما تكون الخيارات الثنائية أدوات مالية صريحة أكثر. ومع ذلك، تختلف الإطارات التنظيمية الخاصة بأسواق التنبؤ والخيارات الثنائية بشكل كبير بين الأماكن القضائية.

 

في الولايات المتحدة، تصنف هيئة السلع والعقود الآجلة (CFTC) أسواق التنبؤ كمشتقات، مشابهة للخيارات الثنائية، مما يتطلب التداول في أسواق عقود محددة تنظيمية (DCMs). الخيارات الثنائية قانونية فقط على منصات مُنظَّمة في الولايات المتحدة. حاليًا، تقدم 16 سوقًا محددًا في الولايات المتحدة تداول الخيارات الثنائية للمقيمين، ومن ضمنها Kalshi. يتطلب التقديم على وضعية DCM إعداد وثائق مكثفة وعملية مراجعة قد تصل إلى 180 يومًا. يجب على المتقدمين أن يعملوا كأسواق للعقود الآجلة أو خيارات العقود الآجلة أو خيارات السلع، وتقديم الطلبات عبر الملحق A من القسم 38 التابع لهيئة CFTC، وتقديم إثبات على الامتثال لـ 23 مبدأ أساسيًا، بما في ذلك الحوكمة وإدارة المخاطر والحماية العملاء. بالنسبة للعقود الآجلة القائمة على الأوراق المالية، يتطلب الأمر إشرافًا مشتركًا من هيئة CFTC وهيئة الأوراق المالية (SEC). وحتى بعد الحصول على وضعية DCM، تواجه المنصات إشرافًا مستمرًا من هيئة CFTC، بما في ذلك مراجعات دورية للتطبيق. تستمر التعقيدات التنظيمية، كما ظهر مع أسواق التنبؤ الرياضية لـ Kalshi، والتي أثارت نزاعات مع المشرفين على الولايات في نيفادا ونيوجرسي، الذين طالبوا بإشراف على المقامرة على مستوى الولاية، بينما أكدت Kalshi أن رخصتها من هيئة CFTC تنطبق على مستوى البلاد.

 

في الاتحاد الأوروبي، تواجه أسواق التنبؤ تنظيمات أقل وضوحًا وقد تُصنف كقمار، تخضع لقوانين الألعاب الخاصة بدول الأعضاء. تُحظر الخيارات الثنائية، نظرًا لارتفاع مخاطرتها واحتمالية الاحتيال، على المستثمرين الجملة، إذ يُسمح فقط للمستثمرين المحترفين الذين يلبيون معايير صارمة بالتداول على منصات مُنظمة.

 

في الصين القارية، يتم منع خيارات ثنائية بشكل صارم باعتبارها أنشطة مالية غير قانونية. تُعتبر المنصات غير المصرح بها غير قانونية، ويواجه المستثمرون مخاطر قانونية. وفي هونغ كونغ، تخضع خيارات ثنائية للتنظيم المشدد، وتحتاج إلى موافقة من هيئة الأوراق المالية والфонديات (SFC) وتقديمها بشكل رئيسي للمستثمرين المؤسسيين.

 

في اليابان، تخضع الخيارات الثنائية للتنظيم بقوة، حيث تتطلب موافقة هيئة خدمات المالية (FSA)، مع الالتزام بالمنصات بمعايير الشفافية وحماية المستثمرين، وغالبًا ما تستهدف المستثمرين المؤسسيين. يُحظر على المستهلكين المشاركية، ويتم تعيين دورة التداول عادةً أطول، مثل أكثر من سبعة أيام، لتقليل المخاطر. قد تخضع أسواق التنبؤ، إذا كانت مرتبطة ب الأصول المالية، لتنظيمات المشتقات التابعة لـ FSA، بينما يمكن اعتبار الأسواق غير المالية قمارًا وفقًا للقوانين اليابانية الخاصة بالقمار.

 

من الناحية الهيكلية، فإن Kalshi و Polymarket متشابهان تقريبًا، مع الاختلاف الرئيسي في الامتثال. كمنصة DCM أمريكية، يمكن لـ Kalshi خدمة السكان الأمريكيين مباشرة، بينما يستثني Polymarketهم بشكل صريح. تدعم Kalshi الإيداعات المشفرة ولكنها تتطلب تسجيل الدخول عبر البريد الإلكتروني، في حين توفر Polymarket تكامل المحفظة السلس، مما يتوافق مع قاعدة مستثمريها الأصليين في Web3، بما في ذلك Polychain و Founders Fund، مقارنة بـ Kalshi التي تعتمد على الدعم من مؤسسات Web2 مثل Y Combinator و Sequoia. لقد اكتسب Polymarket سمعة سوقية أقوى، خاصة خلال حملة ترامب، حيث سيطر على الدورات الإخبارية وأبرم شراكة رسمية مع Twitter. رغم تأثير Polymarket الأعلى في السوق، فإن الترخيص الأمريكي والامتثال لـ Kalshi يمنحان لها ميزة تنافسية. من المرجح أن يشهد الصراع المباشر على حصة السوق حدوثه خلال الانتخابات الأمريكية النصفية في نوفمبر والكأس العالمية 2026.

في الآونة الأخيرة، بينما ظل السوق الأصلي للعملات المشفرة هادئًا نسبيًا، فإن الهوس الناتج عن "الاندماج المالي" يزداد حدة في سوق الأسهم الثانوي التقليدي. من الاتجاهات البارزة أن المالية التقليدية (TradeFi) والعالم المشفر لم تعد خطوطًا متوازية، بل بدأت في الاندماج النشط ثنائي الاتجاه. سواء كان ذلك من خلال دخول الوسطاء التقليديين إلى مجال الأصول الافتراضية أو تواجد كبار شركات العملات المشفرة استراتيجيًا في سوق الأوراق المالية المُحَوَّلة إلى رموز، فإن هذه الحركات قد جذبت اهتمامًا كبيرًا من أسواق رأس المال.

تُصبح ترقية التراخيص لشركات الأصول المشفرة (وتشير إليها هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ إلى "الأصول الافتراضية") عاملًا محفزًا للقطاع الوسيط في هونغ كونغ. في 24 يونيو 2025، أعلنت شركة Guotai Junan International (01788.hk) أن فرعها في هونغ كونغ حصل على ترخيص مُعدّل لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية لعملائها. أثارت الأخبار السوق بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهم الشركة بنسبة 167.26% خلال أسبوع واحد. ارتفع حجم ملكيتها عبر خدمة هونغ كونغ ستوك كونكت بنسبة ضعفين على أساس شهري، ووصل حجم التداول إلى مستوى قياسي جديد. بعد ذلك، امتدت حماسة السوق إلى شركات الوساطة الأخرى، حيث شهدت أسهم مفاهيم مشابهة مثل Tianfeng Securities ارتفاعًا مؤقتًا، حتى مع حصول فرعها في هونغ كونغ بالفعل على المؤهلات ذات الصلة في منتصف عام 2024.

 

في الواقع، فإن هونغ كونغ قد دخلت بالفعل بشكل عميق في مجال تجارة الأصول الافتراضية. حتى الآن، تم منح 41 مؤسسة (معظمها بشكل كبير هو شركات توسط) موافقة على تقديم هذه الخدمات، بالإضافة إلى 11 منصة تداول أصول افتراضية مرخصة. في ظل هذا الوضع الذي تتميز فيه جانب العرض بكثافة كبيرة، فإن منح رخصة واحدة فقط قد لا يزال يثير تقلبات كبيرة في أسعار الأسهم، مما يعكس إلى حد ما أن مشاعر السوق الحالية قد تكون قد تجاوزت الأساسيات.

 

يُعد الحصول على ترخيص نقطة البداية فقط. لكي تقوم شركات الوساطة بتحويل هذا التأهيل إلى دخل وربح مستدامين، ما زال أمامها تحديات عديدة. وتشمل هذه التحديات المنافسة الشديدة في الصناعة، تكاليف تعليم العملاء وتطوير السوق، والمخاطر المرتبطة بطبيعة تقلب الأسواق الافتراضية العالية. يجدر بالذكر أن شركات الوساطة تؤدي حاليًا دور الوسيط أو الوكيل في التداول. نموذجها التجاري نسبيًا بسيط، وقد يكون مساهمتها الفعلية في إجمالي دخل الشركة محدودًا جدًا على المدى القصير.

 

بلا شك، فإن تبني الوسطاء التقليديين للعملات الافتراضية بشكل نشط هو خطوة كبيرة تتماشى مع تطور تقنية المالية، ومع ذلك فإن الأهمية الاستراتيجية طويلة المدى تستحق التقدير. ومع ذلك، فإن الارتفاع الحالي في سعر السهم مُحَرَّك أكثر من قبل توقعات السوق والتفاؤل. في هذه المرحلة الابتدائية، حيث لم تكن النماذج التجارية ناضجة بعد، وتظل مساهمات الأرباح غير واضحة، قد توجد فجوة مؤقتة بين تقييم السوق والأساسيات المؤسسية.

بينما تستكشف المالية التقليدية مجال العملات المشفرة، يتشكل اتجاه عكسي قوي بنفس القدر: تستخدم كبار الشخصيات الأصليين من عالم العملات المشفرة "أسهمًا مُحَوَّلة إلى رموز" كسلاح أساسي لاختراق استراتيجي سوق الأوراق المالية التقليدية.

 

أعلنت منصة تبادل العملات المشفرة Gemini في 28 يونيو أنها بدأت في تقديم خدمات تداول الأسهم المُحَوَّلة إلى رموز لمستخدميها في الاتحاد الأوروبي، مع Strategy (MSTR) كالأصل الأول المتاح. هذا الإجراء لا يمنح المستخدمين نفس الحقوق الاقتصادية للاحتفاظ بالأسهم الفعلية ضمن إطار متوافق فحسب، بل يسمح أيضًا بنقل الأصول بشكل حر على السلسلة، مما يعزز الشفافية والسيولة العالمية بشكل كبير.

 

كما هو الحال، وفي أعقاب نجاح تجربة ناجحة لعملة الإيداع الخاصة بها، كشف المدعي العام الرئيسي لشركة Coinbase مؤخرًا أن الشركة تسعى بشكل نشط للحصول على "خطاب عدم الإجراء" من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بهدف واضح هو إطلاق تداول الأسهم المُحَوَّلة إلى رموز بشكل متوافق مع القوانين لقاعدة المستخدمين الواسعة في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، فإن روبينهود، التي اشترت سابقًا Bitstamp، هي أيضًا مستعدة للتحرك. وقد أعلنت إدارتها عن إصدار كبير مرتبط بالعملات المشفرة في 30 يونيو، مع تكهنات واسعة النطاق بأن ذلك قد يشمل تطوير سلسلة بلوكشين من الطبقة 2 وتمكين المستخدمين الأوروبيين من تداول الأصول الأمريكية.

 

من المنتجات التي تم إطلاقها بالفعل إلى الإفصاحات التنظيمية الواضحة والإنصان إلى السوق في المستقبل، تشير خرائط الطرق هذه للشركات العملاقة في العملة المشفرة إلى هدف استراتيجي واحد: تقديم الأصول المالية التقليدية إلى بيئات التداول المألوفة في العملة المشفرة. وهذا يهدف إلى تنويع مصفوفة منتجاتهم وتعزيز ولاء المستخدمين، حيث تعمل كتوسع في خط المنتجات الموجه لخدمة واحتفاظ المستخدمين الحاليين.

KuCoin Ventures هي الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin Exchange، وهي من أبرز خمس منصات تبادل عملات مشفرة عالميًا. تهدف KuCoin Ventures إلى الاستثمار في أبرز مشاريع العملات المشفرة والبلوكشين المبتكرة في عصر الويب 3.0، حيث تدعم KuCoin Ventures المطورين في مجال العملات المشفرة والويب 3.0 من الناحية المالية والاستراتيجية من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية. وبصفتها مستثمرة ودودة مع المجتمع ومبنية على الأبحاث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع مشاريع محفظتها على طول دورة حياتها بأكملها، مع التركيز على البنية التحتية للويب 3.0، والذكاء الاصطناعي، والتطبيقات الاستهلاكية، وDeFi وPayFi.

 

إخلاء المسؤولية: يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط، دون أي ضمان أو تعويض من أي نوع، ولا يُعتبر بمثابة نصيحة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin Ventures مسؤولة عن أي أخطاء أو إغفالات، أو عن أي نتائج تنتج عن استخدام هذه المعلومات. يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر.