منافسة OUSD ضد Circle: لماذا يتوقع المحللون ارتفاعًا هائلًا في CRCL على الرغم من المنافسة في مجال العملات المستقرة
2026/07/04 10:00:00
هل من المقرر أن تشهد سوق العملات المستقرة إعادة هيكلة كاملة، أم أن المستثمرين يبالغون في رد فعلهم على أحدث تحالف مؤسسي؟ أدى الإطلاق الأخير لـ Open USD (OUSD) من قبل اتحاد Open Standard إلى انخفاض دراماتيكي بنسبة 17.5% في أسهم الشركة الأم لـ Circle (CRCL)، حيث هبطت إلى 62.63 دولارًا في 30 يونيو 2026. ومع ذلك، تدخل محللون مؤسسيون بسرعة لتقديم هذا التصحيح السوقي كفرصة شراء غير مسبوقة. وفقًا لمذكرة بحثية نُشرت من قبل Bernstein في 1 يوليو 2026، أعاد المحللون تأكيد تقييم "أداء أفضل" على Circle مع هدف سعر قدره 190 دولارًا، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع هائلة بنسبة 203% رغم ظهور منافس قوي مدعوم بقوة.
لفهم هذا الصراع، يجب استكشاف كيفية خطط OUSD لزعزعة النظام البيئي الحالي ولماذا يعتقد باحثو السوق المتمرسون أن تأثيرات الشبكة الأساسية لـ Circle لا تزال غير قابلة للهزيمة تقريبًا. يستعرض هذا المقال آليات إطلاق OUSD، ويقيم الدفاعات الاستراتيجية المتاحة لـ Circle، ويتناول ردود فعل الاقتصاد الرقمي للأصول بشكل أوسع على هذا التنافس الجديد بين العملات المستقرة.
النقاط الرئيسية
-
صدمة السوق مقابل الحفاظ على القيمة: أدى إعلان شبكة العملة المستقرة Open USD (OUSD) إلى انهيار سهم Circle (CRCL) بنسبة 17.5٪ إلى 62.63 دولارًا في 30 يونيو 2026، إلا أن شركات الأبحاث في وول ستريت تجادل بأن الاستجابة الهيكلية مبالغ فيها بشدة.
-
الموقف الصاعد القوي لبرنشتاين: أعاد محللو بيرنشتاين تأكيد تقييم "أداء أفضل" والحفاظ على هدف سعر قدره 190 دولارًا لشركة Circle في 1 يوليو 2026، متوقعين انتعاشًا في السعر بنسبة 203% في النهاية مدفوعًا بحجوم معاملات ضخمة.
-
نموذج التحالف العدائي: بقيادة زاك أبرامز، الرئيس التنفيذي لشركة Bridge، وبدعم من 140 عملاقًا مؤسسيًا (بما في ذلك فيزا وسترايب وبلك روك)، يستخدم OUSD آلية إصدار خالية من الرسوم تعيد توزيع احتياطيات العائد الأساسية مباشرة على شركاء الشبكة.
-
حاجز السرعة غير المسبوق لـ USDC: على الرغم من امتلاكها فقط 28% من العرض المتداول، فقد معالجة USDC حجم تداول قدره 5.3 تريليون دولار خلال النصف الأول من عام 2026، مما يمثل حصة مهيمنة تبلغ 60% من إجمالي سرعة المعاملات على السلسلة.
-
الحواجز الهيكلية للتوسع: تُظهر التاريخ أن شبكات التحالفات متعددة الشركات تواجه عقبات تنسيقية خطيرة. تظل بنية الامتثال التنظيمي الموحدة لـ Circle (مثل ترخيص MiCA الأوروبي) ميزة تنافسية أساسية.
ما هو Open USD (OUSD) وكيف يهدد Circle؟
يجب على كل مُصدر رئيسي للعملات المستقرة أن يجيب عن كيفية نواياه لجذب والاحتفاظ بالشركاء الشركات الذين يسهلون حجم معاملات بآلاف المليارات من الدولارات. يمثل OUSD هجومًا هيكلياً مباشراً على النموذج الأحادي المُصدر الذي شهّرته شركات مثل Circle وTether.
وفقًا للبيانات السوقية التي نشرتها The Block في 1 يوليو 2026، فإن Open USD هو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار تُدار من قبل Open Standard، وهي كيان مستقل يُدار جماعيًا من قبل شركاء الشبكة المشاركين بدلاً من شركة واحدة. تم تعيين زاك أبرامز، الرئيس التنفيذي لوحدة العملة المستقرة لدى Stripe، Bridge، كأول رئيس تنفيذي لـ Open Standard. ويتمتع هذا التحالف بدعم أكثر من 140 مؤسسة مؤثرة، بما في ذلك عملاقا معالجة المدفوعات العالمي Visa وStripe وMastercard، ورائد إدارة الأصول BlackRock، وصرافة العملات المشفرة البارزة Coinbase.
التهديد الأساسي الذي يواجه Circle ينبع من النموذج الاقتصادي العدائي لـ OUSD الذي يقلل الهوامش. وفقًا للمخطط المعماري للمعيار المفتوح المُبلغ عنه في يوليو 2026، يسمح البروتوكول للمستخدمين المؤسسيين بإصدار وسداد OUSD بدون أي رسوم إصدار أو حدود على الحجم. والأهم من ذلك، أن نموذج التحالف ينص على توزيع الأرباح الناتجة عن الاحتياطيات المدعومة بالعملات الورقية والسندات الحكومية على شبكة الشركاء بدلاً من احتفاظ المُصدر بها، ناقصًا رسوم تشغيلية طفيفة لإدارتها. هذا التصميم يستهدف مباشرة محرك الإيرادات للعملات المستقرة التقليدية، ويسعى لتحفيز الشركات على نقل خطوط معاملاتها إلى شبكة حيث تعمل كشركاء ماليين مباشرين.
لماذا يرى محللو برنشتاين وجود ارتفاع بنسبة 203% لـ Circle؟
كيف يمكن لأصل أن يحافظ على نظرة تفاؤلية ساحقة عندما يواجه نموذجه التجاري الأساسي منافسًا بدون رسوم مدعومًا من وول ستريت ووادي السيليكون؟ الإجابة تكمن في الفجوة التشغيلية العميقة بين القيمة السوقية المطلقة وسرعة المعاملات النشطة.
بناءً على تقرير بحثي شامل صادر عن برنستاين في 1 يوليو 2026، حافظ المحللون على هدف السعر البالغ 190 دولارًا لشركة Circle لأن تأثيرات شبكة المعاملات شديدة الالتصاق وصعبة التكرار. وعلى الرغم من أن USDC الخاص بـ Circle يشكل حوالي 28% من إجمالي عرض العملات المستقرة المقومة بالدولار عالميًا، فإن فائدته التجارية تروي قصة أكثر هيمنة. وفقًا لتحليل برنستاين لبيانات Visa على السلسلة، فقد عالج USDC حجم معاملات هائل بلغ 5.3 تريليون دولار خلال النصف الأول من عام 2026 فقط. ويعكس هذا المؤشر معدل نمو هائل بنسبة 140% مقارنة بمعدل العام الكامل لعام 2025.
علاوة على ذلك، تُظهر بيانات برنشتاين أن حصة USDC من إجمالي حجم المعاملات على السلسلة ارتفعت من حوالي 40% في عام 2025 إلى حوالي 60% بحلول منتصف عام 2026. جادل المحللون أن شبكات العملات المستقرة تعمل وفق مسار "الفائز يأخذ كل شيء" مبني على سنوات من تراكم السيولة والتكاملات التنظيمية العميقة. تمامًا كما ربطت Tether سيولة USDT من خلال دمجها المبكر مع البورصات لتصبح في النهاية بحجم عرض قدره 180 مليار دولار، نجحت Circle في ترسيخ USDC كمحور رئيسي للسيولة. من خلال تضمين نفسها عبر منصات مثل Hyperliquid وPolymarket وسلسلة Arc الخاصة بها—التي أُطلقت مع أكثر من 100 شريك مؤسسي—أنشأت Circle حواجز تنافسية لا يمكن لأي لجنة جديدة تشكيلها أن تزيلها بسهولة.
ما دور كوينبيس الاستراتيجي في مجموعة OUSD؟
هل يمكن لصاحب مصلحة رئيسي في شبكة عملة مستقرة واحدة أن ينجو بينما يمول وينظم بشكل نشط منافسًا مباشرًا؟ أثار التوافق المزدوج لـ Coinbase ضمن إطلاق OUSD استغرابًا في قطاع التشفير بأكمله.
وفقًا للبحث الذي نشرته برنستين في 1 يوليو 2026، فإن مشاركة Coinbase في اتحاد OUSD المكون من 140 شركة ملحوظة جدًا لأن البورصة تحقق حاليًا نسبة كبيرة من إيراداتها التشغيلية من اتفاقية تقاسم الإيرادات مع Circle. تقسم Coinbase حوالي 50% من إيرادات الفائدة المولدة من احتياطياتها النقدية لـ USDC المحفوظة على منصتها، وهي ترتيب يمثل ما يقارب 20% من إجمالي إيرادات Coinbase التشغيلية. إذا نجح OUSD في استهلاك حصة سوق USDC، فستعرض Coinbase نظريًا أحد أكثر تدفقاتها النقدية موثوقية للخطر.
ومع ذلك، لاحظ محللو برنستاين أن النية الفعلية لـ Coinbase من المرجح أن تركز على توسيع السوق المستهدف الإجمالي لتبني العملات المستقرة بدلاً من التخلي عن علاقتها مع Circle. تاريخيًا، شاركت Circle وCoinbase بشكل منتظم جزءًا كبيرًا من عوائد احتياطيات USDC مع شركاء توزيع بحجم تعاملات مرتفع—مثل Binance وHyperliquid—للحفاظ على السيولة داخل النظام البيئي. من خلال المشاركة في المعيار المفتوح، تضمن Coinbase الاحتفاظ بمقعد مؤثر على طاولة المعايير المالية الناشئة بينما تستمر في الاستفادة من الزخم الهائل في المعاملات لشبكة USDC.
كيف تدافع Circle عن حصنها ضد المنافسين الشركاتيين؟
ما الخطوات المحددة التي تتخذها الشركة الحالية لمنع ائتلاف معالجي المدفوعات من توجيه المستخدمين بعيدًا عن رمزها الخاص؟ تعتمد الإطار الدفاعي لـ Circle على التكامل المستمر مع الأنظمة القديمة ونشر كثيف للبنية التحتية المؤسسية المتوافقة.
وفقًا لإعلان رسمي من الشركة في 29 يونيو 2026، وسّعت Circle شراكتها مع BNY Mellon—الجهة المُودِعة الرئيسية لاحتياطيات نقدية لـ USDC—من خلال دمج USDC على منصة BNY لحفظ الأصول الرقمية. يسمح هذا الترتيب للعملاء المؤسسيين بتخزين ونقل وإصدار وحذف USDC مباشرة من خلال أحد أكبر بنوك الحفظ في العالم، مما يُنشئ قناة مؤسسية تتطلب سنوات من المراجعة التنظيمية لمحاكاتها. علاوة على ذلك، وقّعت Circle في 26 يونيو 2026 مذكرة تفاهم مع Nomura Holdings، أكبر بنك استثماري في اليابان، للتعاون في التسوية الفورية عبر الحدود والمعاملات في أسواق رأس المال.
واجه الرئيس التنفيذي لشركة Circle، جيريمي أليير، مخاوف المستثمرين على منصة X بعد كشف OUSD. أوضح أليير أن السجل التاريخي للمنتجات التي تنتجها كونسورتيومات متعددة الشركات وتصل إلى حجم تجاري ذي معنى هو "بائس تمامًا"، حيث تُعطل المصالح الشركات المتعارضة غالبًا اللجان المؤسسية اللامركزية. ووضح أليير أن Circle توزع بالفعل غالبية إيراداتها على شركاء التوزيع، لكن الاحتفاظ بجزء من هذه العوائد إلزامي لتمويل البنية التحتية العالمية المستمرة والتراخيص التنظيمية التي تحول الرمز إلى أداة دولية موثوقة.
هل يجب عليك شراء أو تداول رموز نظام البيئة المستقرة على KuCoin؟
الصراع المتصاعد بين USDC الخاص بـ Circle وOpen USD المُقدَّم حديثًا يُبرز النمو المتسارع ونضج قطاع العملات المستقرة. بالنسبة للتجار والمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من هذا التنافس بين الشركات، فإن متابعة المؤشرات السوقية وتدفقات رؤوس الأموال وأزواج منصات التداول أمر أساسي.
تقدم KuCoin نظامًا تداوليًا قويًا يتميز بسيولة عميقة وفروق ضيقة وأدوات رسومية متقدمة مثالية لمراقبة هذه الديناميكيات السوقية المتغيرة. سواء كنت ترغب في الحصول على تعرض لأصول مرتبطة بالأسهم، أو التفاعل مع منصات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تدعم عوائد العملات المستقرة، أو استخدام USDC للتداول الفوري والآجل بكفاءة عالية، فإن KuCoin توفر بيئة آمنة وذات معايير مؤسسية. من خلال إنشاء حساب على KuCoin، تحصل على وصول فوري إلى مقاييس على السلسلة في الوقت الحقيقي، وخيارات استثمار مرنة، ومجموعة شاملة من الأصول الرقمية التي تسمح لك بتعديل محفظتك مع تطور "حروب العملات المستقرة" على مدار عام 2026.
الاستنتاج
إن إطلاق Open USD من قبل اتحاد المعيار المفتوح قد أضاف بالتأكيد منافسة شديدة إلى نظام الأصول الرقمية، مما أثار تقلبات قصيرة الأجل في موضع Circle في السوق. وبفضل دعم 140 من كبرى الشركات الصناعية، يقدم OUSD هيكلًا مجانيًا للطباعة ومشاركة العائد، مما يمثل تحديًا عدوانيًا للنماذج التقليدية. ومع ذلك، فإن التحليل المؤسسي من شركات الأبحاث الرائدة مثل برنستين وويليام بلاير يؤكد أن مخاوف السوق مبالغ فيها إلى حد كبير. إن الزخم التحويلي الهائل لـ Circle — الذي معالجة 5.3 تريليون دولار في النصف الأول من عام 2026 وحده — إلى جانب علاقاتها المتأصلة بعمق مع المؤسسات المالية مثل BNY Mellon وNomura، يمنحها ميزة هيكلية كبيرة. بينما يخدم OUSD لتأكيد الإمكانات الضخمة على المستوى الكلي لصناعة العملات المستقرة، فإن تأثيرات الشبكة المتراكمة لـ Circle وحواجزها التنظيمية الراسخة تضعها في موقع يمكّنها من الحفاظ على حضورها التجاري المهيمن، مع توفير إمكانات صاعدة كبيرة مع استمرار توسع التسوية الرمزية العالمية.
الأسئلة الشائعة
ما هو الفرق الأساسي بين OUSD وUSDC؟
يُدار OUSD من قبل اتحاد شركات لامركزي يضم أكثر من 140 شركة تشارك في توزيع أرباح الاحتياطي مباشرة مع شركائها المشاركين، بينما يتم إصدار USDC من قبل كيان مركزي واحد، Circle، الذي تحتفظ بجزء من عوائد الاحتياطي لتمويل تطوير البنية التحتية العالمية والتراخيص التنظيمية.
لماذا انخفضت أسهم Circle بعد إعلان OUSD؟
شهدت أسهم Circle انخفاضًا بنسبة 17.5% في يوم واحد في 30 يونيو 2026، لأن المستثمرين خافوا أن نموذج الإصدار المجاني وحوافز مشاركة الإيرادات الخاص بـ OUSD سيؤديان إلى تآكل عدوانية لقاعدة مستخدمي المؤسسات لـ USDC ويدفعان نحو ضغط الهامش.
من يقود الاتحاد القياسي المفتوح؟
زاك أبرامز، الرئيس التنفيذي لوحدة البنية التحتية للعملة المستقرة لدى Stripe، بريدج، يُشرف كرئيس تنفيذي مؤسس لـ Open Standard، ويُشرف على نشر رمز Open USD.
هل ستتوقف Coinbase عن دعم USDC بعد الانضمام إلى OUSD؟
من غير المرجح أن تتخلص Coinbase عن USDC، حيث تتلقى حاليًا حوالي 50٪ من دخل الاحتياطي المُولد من USDC المُحتفظ به على منصتها، والذي يمثل ما يقرب من 20٪ من إيراداتها التشغيلية الإجمالية؛ ويرى المحللون أن مشاركتها في OUSD جهد لتوسيع التبني الصناعي العام.
متى مقرر إطلاق Open USD بالكامل؟
وفقًا للبيانات الصادرة عن Stripe ومجلس المعيار المفتوح، من المقرر إطلاق Open USD بشكل تجاري كامل خلال النصف الثاني من عام 2026.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.