أسهم شرائح الذاكرة ترتفع وسط انخفاض مؤشر VIX: لماذا يظل قطاع التخزين أقوى قطاع في الأسواق الأمريكية
2026/08/18 11:07:00
مقدمة
انخفض مؤشر VIX باستمرار منذ أوائل أغسطس 2026، من حوالي 20 إلى حوالي 15، مع أدنى مستوى حديث عند 14.2 وفقًا لبيانات Cboe حتى منتصف أغسطس. وقد تزامن هذا الانخفاض في ما يُعرف بمؤشر الخوف مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 16٪ منذ بداية العام، وتدفقات مستمرة على صناديق الأسهم لمدة 12 أسبوعًا، وتسجيل عدة مستويات قياسية جديدة للأسهم الأمريكية على مدار ثلاثة أسابيع متتالية.
لكن في هذا السياق من انخفاض التقلبات، برزت أسهم شرائح الذاكرة—SK Hynix صعدت حوالي 3%، وSanDisk تقريبًا 9%، وMicron أكثر من 4% في جلسة حديثة—كأحد القطاعات القليلة التي أظهرت قوة مستمرة. والسبب بسيط: ارتفاعات متسارعة في أسعار DRAM وNAND مدفوعة بطلب الذكاء الاصطناعي، ونقص العرض الناتج عن اتفاقيات طويلة الأجل، وتحولات هيكلية تفضل التخزين على مجالات أخرى.
ما الذي يدفع بيئة VIX المنخفضة الحالية في أسواق الأسهم الأمريكية؟
تعكس مستويات VIX المنخفضة تقلص التقلبات المتوقعة على المدى القريب والارتياح العام للمستثمرين بعد مكاسب قوية في الأسهم. ووفقًا لأرقام Cboe حتى 17 أغسطس 2026، أغلق المؤشر عند حوالي 15.19 بعد أن هبط إلى أدنى مستوى عند 14.18 في وقت سابق من الفترة، وهو ما يقع بعيدًا تحت أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا البالغ 35.30. وقد سجلت صناديق الأسهم تدفقات صافية لمدة 12 أسبوعًا متتالية، مما يدعم صعود مؤشر S&P 500 ومستوياته القياسية المتكررة.
ومع ذلك، تحذر شركات وول ستريت من التفاؤل المفرط. تُظهر نماذج BTIG الإحصائية أنه في كل عام انتخابات نصف الولاية منذ عام 1990، شهد مؤشر S&P 500 الموزون بالتساوي انخفاضًا بنسبة 7% على الأقل من ذروته المتوسطة في 18 أغسطس حتى منتصف أكتوبر. تشير الأنماط التاريخية إلى أن الفترة من منتصف أغسطس إلى منتصف أكتوبر تُعد من بين أضعف النوافذ الموسمية. وبما أن التقلبات مضغوطة بالفعل، فقد يكشف أي عامل سلبي جديد عن مدى هشاشة الانتعاش. قد يكون المستثمرون يقللون من تقدير المخاطر الهبوطية تمامًا لأن مؤشر الخوف يقع بالقرب من أدنى مستوياته منذ عدة أشهر.
لماذا ترتفع أسهم شرائح الذاكرة على الرغم من هدوء السوق العام؟
استعادت أسماء شرائح الذاكرة اهتمام السوق لأن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي يستمر في تشديد العرض من ذاكرة النطاق الترددي العالي وذاكرة DRAM/NAND التقليدية، مما ينتج قوة أسعار مستدامة حتى مع بقاء تقلبات الأسهم العامة هادئة. شهدت الجلسات الأخيرة ارتفاع SK Hynix بنسبة حوالي 3%، وSanDisk تقريبًا 9%، وMicron أكثر من 4%، وفقًا لتقارير السوق من منتصف أغسطس 2026. حدثت هذه الحركات في سياق انخفاضات ضحلة في السوق الأوسع، مما يبرز القوة الخاصة بالقطاع.
يأتي التفوق هذا من الأساسيات وليس من الزخم البحت. فقد امتصت ذاكرة النطاق العريض (HBM) وDRAM المتقدمة طاقة كبيرة من الألواح، مما ترك المنتجات الرئيسية في نقص. وقد حولت هذه الديناميكية التخزين إلى أحد المجالات القليلة التي لا تزال قادرة على توليد مكاسب متتالية بينما يمتص باقي السوق المكاسب في ظل ظروف VIX منخفضة.
كيف تدعم زيادة الأسعار المتسارعة موجة التخزين؟
تتسارع زيادة أسعار العقود لـ DRAM وNAND، وتبدو أكثر هيكلية من مجرد موجة قصيرة الأجل لإعادة تعبئة المخزون. وتشير توقعات KeyBanc Capitals، التي أُبلغ عنها في منتصف أغسطس 2026، إلى ارتفاع أسعار DRAM بنسبة 15–20% على أساس ربعي في الربع الثالث، وبنسبة إضافية قدرها 15% في الربع الرابع. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار NAND بنسبة 30–40% فقط في الربع الثالث. وبمراعاة التراكم، تشير هذه الحركات إلى مكاسب تراكمية تبلغ حوالي 32–38% لـ DRAM و50–61% لـ NAND بحلول نهاية العام مقارنة بمستويات الربع الثاني.
هذه الزيادات ناتجة عن استهلاك HBM وDRAM المتقدمة للقدرة التي كانت ستخدم المنتجات التقليدية، مما يخلق نقصًا سلبيًا. وقد رفعت UBS وشركات أخرى أهداف أسعار Micron وفقًا لذلك، انعكاسًا لتوقعات بأن مسار التسعير لا يزال ثابتًا في الفترات اللاحقة. إن السرعة والشمولية للزيادات تميز الدورة الحالية عن الانتعاشات القصيرة السابقة.
ما الدور الذي تلعبه انضباط العرض في الحفاظ على القوة؟
لقد أغلقت شركات تصنيع المعدات الأصلية الحجم والأسعار من خلال اتفاقيات طويلة الأجل، مما يحد من خطر التوسعات المفاجئة في الطاقة الإنتاجية أو حروب الأسعار. تحتفظ ميكرون بأحد أعلى مستويات التغطية وفقًا لاتفاقيات الشراء طويلة الأجل، ولا يزال المشاركون في الصناعة بشكل عام مترددين في إضافة عرض جديد عدائي على المدى القريب. وقد جادلت بنك أوف أمريكا بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد غيّر دورة ميكرون التقليدية بشكل دائم، متوقعة أن يصل ربح السهم لكل سهم لعام مالي 2030 إلى حوالي 236 دولارًا مع بقاء هوامش الإجمالية قريبة من 80%.
يُناقض هذا النهج المنضبط الدورات السابقة التي تسببت فيها الفائض في التوريد بسرعة في تآكل القوة التسعيرية. إن فترات الإعداد الطويلة لمرافق التصنيع الجديدة وتخصيص الشرائح بشكل أولوي للـ HBM ذي الهامش الأعلى يقيّدان الإنتاج التقليدي أكثر. ونتيجةً لذلك، تظل الجهة العرضية داعمة للأسعار المرتفعة حتى مع تركيز الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ما هي دوافع النمو على المدى الطويل للذاكرة والتخزين؟
يدعم الطلب الهيكلي من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أهداف النمو في الإيرادات على مدى عدة سنوات تمتد أبعد بكثير من الارتفاع الحالي في الأسعار. وقد حدد يوم المستثمر الخاص بشركة SanDisk في أغسطس 2026 نموًا سنويًا في الإيرادات يتراوح بين منتصف إلى أعلى الرقمين العشرية للفترات المالية 2028–2030، إلى جانب هامش ربح إجمالي غير مطابق للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا يقارب 80% على مدى مستمر. وقد قدمت الشركة، بالتعاون مع Kioxia، تقنية QLC من الجيل التاسع بسعة 2 تيرابايت بهدف الاستحواذ على حصة من محركات الأقراص الصلبة في تطبيقات التخزين الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
تعتمد هذه الأهداف على التزامات عملاء على المدى الطويل تغطي أجزاء كبيرة من شحنات البتات المستقبلية. بالاقتران مع كثافة قدرة HBM—التي تتطلب تقريبًا ثلاثة أضعاف مساحة الرقاقة لكل بت—يدعم التوقع رؤية أن قوة التسعير قد تستمر على الأقل حتى عام 2027. تعامل التوقعات الصناعية من عدة جهات الآن دورة الصعود على أنها أكثر استدامة من أنماط الازدهار والركود التاريخية.
ما المخاطر التي يمكن أن تحد من موجة رقاقات الذاكرة أو تقلبها؟
تمثل الإمدادات الصينية أكبر متغير قصير الأجل. أصبحت ChangXin Memory Technologies (CXMT) واحدة من أعلى الشركات المدرجة قيمة في الصين، وبدأت كبريات شركات تصنيع أجهزة الكمبيوتر المحمولة، بما في ذلك HP وAcer وASUS، في تأهيل محدود واستخدام كميات صغيرة من ذاكرة DRAM الخاصة بها في أجهزة الكمبيوتر المحمولة غير الأمريكية، وفقًا لتقارير Nikkei Asia في أوائل أغسطس 2026. وقد ارتفعت Yangtze Memory Technologies (YMTC) إلى أعلى ثلاث شركات عالمية من حيث شحنات بتات NAND بنسبة حصة تبلغ حوالي 14% في الربع الثاني من عام 2026، وفقًا لـ Counterpoint Research. حتى إذا ظلت المنتجات الصينية مركزة على المنتجات الأقل تصنيعًا في البداية، فلا يزال من الممكن حدوث ضغط تدريجي على الأسعار الرئيسية.
يستمر الشك الدوري أيضًا. فقد سجلت ميكرون سابقًا تصحيحًا يزيد عن 20% من القمم حتى دون إصدارات أرباح جديدة، وشهدت أسماء أخرى تقلبات أكثر حدة. ولا يزال النقاش في السوق مستمرًا حول ما إذا كانت المستويات الحالية تمثل دفعة متأخرة في الدورة أو تجميعًا في منتصف الدورة. وأخيرًا، فإن تركيز الطلب على إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي يخلق ضعفًا: فقد قام تسعة شركات تقنية كبرى بالالتزامات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي خارج الميزانية العمومية بقيمة تقارب 3 تريليونات دولار. ويمكن لأي مرحلة هضم أن تفتح فجوة طلب مؤقتة في التخزين. وقد رفعت برنستين بالفعل تقديرات إنفاق معدات تصنيع الرقائق على مدار سنتين بنسبة 75%، مما يزرع بذور استجابات طاقات إنتاجية في النهاية.
على المدى القريب والمتوسط، لا يزال بإمكان القطاع الحفاظ على ميل إيجابي، مع احتمال استمرار قوة الأسعار حتى عام 2027. ومع ذلك، فإن التمركز الانتقائي بدلاً من الشراء العشوائي مبرر عند التقييمات الحالية. من بين المؤشرات الرائدة التي يجب مراقبتها: منحنيات أسعار عقود NAND المتتالية، معدلات تغطية LTAs للأجهزة الأصلية، وسرعة تأهيل الذاكرة الفائقة الصينية.
تقدم KuCoin خيارًا أكثر استقرارًا في سوق متقلب
إذا كنت قلقًا من التقلبات المتكررة في السوق، وتسعى لخيار أكثر استقرارًا لكسب المال بشكل سلبي، فإن KuCoin هو المكان المناسب للقدوم إليه:
-
Simple Earn: أودع واسحب الرموز في أي وقت واحصل على عوائد ثابتة.
-
KuCoin Earn: اكتسب أرباحًا مستقرة مع إدارة أصول احترافية.
-
الاحتفاظ لكسب المكافآت: اكسب مكافآت من خلال الاحتفاظ بالأصول في حسابات التمويل، التداول، الهامش، العقود الآجلة، التعدين، والحسابات الموحدة.
-
الاستيداع: فك قفل إمكانات الربح للأصول على السلسلة.
-
الاستثمارات المتقدمة: تقدم الاستثمارات المتقدمة مجموعة متنوعة من المنتجات المهيكلة لمساعدة أموالك على النمو في أي سوق.
-
الزعانف القرشية: حماية الرأس المال وأرباح مضمونة
-
الاستثمار المزدوج: اشترِ منخفضًا وابيع مرتفعًا مع حسابات عوائد شفافة.
-
Snowball: عوائد عالية، مع حماية من السعر.
-
الشراء بخصم: اشترِ العملات المشفرة بأسعار مخفضة.
-
KCS Loyalty: ارتفع إلى مستوى أعلى للاستمتاع بمزايا حصرية عن طريق تجميد ≥ 1 KCS.
-
KuCoin Wealth: اكتشف القيمة المستقبلية وابدأ رحلتك في الاستثمار الذكي.
-
فوائد KCS: احتفظ بـ KCS وقم بstakes للوصول إلى المزايا عبر المنصة.
-
KCS Staking 2.0: شارك في حوكمة KCS على السلسلة لكسب عائد.
الاستنتاج
القراءات المنخفضة لمؤشر VIX القريبة من 15 ترافقت مع مكاسب قوية في الأسواق العامة، لكن أسهم شرائح الذاكرة ظهرت كفائزة نسبية واضحة بفضل الزيادات المتسارعة في أسعار DRAM وNAND، والعرض المنضبط عبر اتفاقيات طويلة الأجل، والطلب المتعدد السنوات المدعوم بالذكاء الاصطناعي. جميع توقعات KeyBanc بالزيادة التسلسلية، وسيناريوهات Bank of America المرتفعة لعائدات每股 لشركة Micron حتى عام 2030، وأهداف SanDisk للنمو بين 15% و18% حتى السنة المالية 2030، تعزز جميعها الحجة الإيجابية حتى عام 2027.
في الوقت نفسه، فإن تقدم إمدادات الصين، والتقلبات الدورية المتبقية، وتركيز الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، تُدخل مخاطر ذات أهمية قد تُقلّل من الزخم إذا تحوّلت أي من هذه الإشارات أولاً. ينبغي للمستثمرين التعامل مع هذا القطاع باختيارية وليس تلقائية، مع التركيز على اتجاهات أسعار العقود، وتغطية LTA، وتقدم الواردات عالية الجودة من المنتجين الصينيين. في ظل البيئة الحالية من انخفاض التقلبات، لا يزال التخزين أحد المجالات القليلة التي لا تزال قادرة على تحقيق قوة مستقلة، بشرط بقاء الدعامات الأساسية سليمة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يُشير إليه مؤشر VIX المنخفض عادةً لأسواق الأسهم؟
يشير انخفاض مؤشر VIX إلى تقليل التقلبات المتوقعة على المدى القريب وزيادة هدوء المستثمرين، وغالبًا ما يرافقه ارتفاع مؤشرات الأسهم وتدفقات الصناديق.
كم من الوقت يمكن أن تستمر زيادة أسعار DRAM وNAND؟
تشير التوقعات الحالية من KeyBanc وآخرين إلى استمرار المكاسب المتتالية على الأقل حتى الربع الرابع من عام 2026، مع احتمال دعم الضيق الهيكلي لمستويات مرتفعة حتى عام 2027.
لماذا تعتبر الاتفاقيات طويلة الأجل مهمة لمنتجي الذاكرة؟
تُثبّت LTAs الحجم والتسعير، مما يقلل من احتمالية إضافة قدرات مفاجئة أو منافسة على الأسعار، ويوفر رؤية أكبر للأرباح.
هل يمكن لصانعي الذاكرة الصينيين إحداث خلل في دورة الارتفاع الحالية؟
نعم. تؤدي زيادة شحنات رقائق بيتي من YMTC والاعتماد المحدود لرقائق CXMT من قبل كبرى شركات تصنيع أجهزة الكمبيوتر الشخصية إلى ضغط محتمل على الأسعار من الطرف الأدنى للسوق.
هل لا يزال قطاع الذاكرة دوريًا على الرغم من طلب الذكاء الاصطناعي؟
بينما غيّر الذكاء الاصطناعي توزيع السعة ورفع الحد الأدنى للطلب، فإن التراجعات التاريخية والنفقات الرأسمالية المركزة تعني أن المخاطر الدورية لم تختفِ بالكامل.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.