الشراء الفوري والتخزين هو أحد أكثر مفاهيم التسويق Arbitrage شهرة في أسواق المشتقات. وببساطة، يشير إلى استراتيجية تستفيد من فجوة السعر بين الأصل في السوق الفوري وسعر العقد الآجل المرتبط بنفس الأصل. عندما يتداول العقد الآجل بعلاوة أكبر من تكلفة الاحتفاظ بالأصل حتى تاريخ الاستحقاق، قد ينظر المتداولون إلى هذا الفرق كفرصة محتملة للتسويق Arbitrage.

في أسواق العملات المشفرة، يُناقش هذا المفهوم غالبًا تحت التصنيف الأوسع للتحكيم الأساسي. تركز هذه الاستراتيجية أقل على التنبؤ بارتفاع أو هبوط البيتكوين أو الإيثيريوم أو أي أصل رقمي آخر، وأكثر على كيفية ارتباط سعر_spot وسعر العقود الآجلة بمرور الوقت. ولذلك يُوصف غالبًا التسليم النقدي والاحتفاظ بأنه محايد من حيث السوق. الهدف ليس المراهنة على الاتجاه، بل التقاط تضييق الفجوة بين السوقين.

تشرح هذه المقالة ما المقصود بـ "النقد والتخزين"، وكيف يعمل الأساس، ولماذا تتقارب أسعار_spot و futures، وكيفية تنفيذ الاستراتيجية، وما المخاطر التي يجب على المتداولين فهمها قبل استخدامها.

لفهم النقد والنقل، عليك أولاً النظر إلى سوقين مختلفين.

سوق_spot هو المكان الذي يُشترى أو يُباع فيه الأصل للتسوية الفورية. إذا اشتريت بيتكوين في سوق_spot، فأنت تشتري الأصل بسعر السوق الحالي.

سوق العقود الآجلة مختلف. بدلاً من شراء الأصل نفسه، يشتري أو يبيع المتداولون عقدًا يعكس قيمة الأصل في تاريخ مستقبلي. يمكن أن يتداول هذا العقد أعلى أو أقل من السعر الفوري حسب ظروف السوق.

الفرق بين سعر العقود الآجلة وسعر_spot يُعرف باسم الأساس.

الأساس = سعر العقود الآجلة - سعر السوق الفوري

هذا الأساس هو أساس التداول النقدي-التحصيلي. عندما تتداول العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري، يكون السوق في حالة تكامل. عندما تتداول العقود الآجلة أقل من السعر الفوري، يكون السوق في حالة تراجع. في العديد من الحالات، ترتبط فرص التداول النقدي-التحصيلي بالتكامل لأن العقد الآجل يتداول بعلاوة.

قد يوجد هذا القيد لعدة أسباب، بما في ذلك الطلب على الرافعة المالية، وأنشطة التحوط، وتكلفة حمل الأصل حتى تاريخ استحقاق العقد. إذا أصبح هذا القيد كبيرًا بما يكفي، قد يحاول المتداولون تأمين هذا الفرق من خلال التسويق التداخلي.

مبدأ أساسي وراء النقد والنقل هو التقارب. مع اقتراب عقد المستقبل من تاريخ انتهاء الصلاحية، يجب أن يقترب سعره من السعر الفوري للأصل الأساسي.

هذا يحدث لأن عقد المستقبل لا يمكن أن يظل منفصلًا بشكل دائم عن سوق النقد عند الاستحقاق. بمجرد وصول تاريخ الاستحقاق، يرتبط العقد مباشرة بقيمة الأصل الأساسي أو عملية التسوية الخاصة بالبورصة. إذا بقي عدم تطابق كبير عند الاستحقاق، فسيسارع المتداولون للاستفادة منه، وستساعد هذه الأنشطة التحكيمية في إغلاق الفجوة.

هذا التضييق القابل للتنبؤ بالأساس هو ما يجعل استراتيجية النقد والنقل جذابة. يحاول المتداول الاستفادة من حقيقة أن العلاوة المستقبلية يجب أن تنخفض مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، بشرط أن تكون المراكز منظمة بشكل مناسب وتُتحكم في التكاليف.

يتبع تجارة النقد والنقل هيكلًا بسيطًا، حتى لو يمكن أن تصبح التنفيذات أكثر تعقيدًا في الممارسة العملية.

يحدد المتداول أن سعر العقود الآجلة للأصل يُتداول أعلى من السعر الفوري بهامش يبدو جذابًا. ثم يشتري الأصل في السوق الفورية، وفي نفس الوقت يبيع عقد الآجلة على نفس الأصل.

الموقف الفوري هو الجانب الطويل في الصفقة. الموقف القصير الآجل هو التحوط. إذا ارتفع سعر السوق، يكتسب الموقف الفوري قيمة بينما يخسر الموقف القصير الآجل القيمة. إذا انخفض السوق، يخسر الموقف الفوري قيمة بينما يكتسب الموقف القصير الآجل القيمة. نظرًا لهذه البنية، تم تصميم الاستراتيجية لتقليل التعرض الاتجاهي.

العائد المقصود يأتي من علاوة الأساس بدلاً من التنبؤ الصحيح باتجاه السوق التالي.

عند انتهاء الصلاحية، يجب أن تتقارب أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية. إذا ضاقت القاعدة كما هو متوقع، يمكن للمتداول إغلاق كلا الموضعين والاحتفاظ بالفرق المحتمل، بعد خصم الرسوم والتكاليف الأخرى ذات الصلة.

 

تخيل أن إيثريوم (ETH) يتداول عند 2,300 دولار في السوق الفورية، بينما يتداول البيتكوين (BTC) عند 68,000 دولار. الآن افترض أن عقد مستقبلي لثلاثة أشهر للبيتكوين (BTC) يتداول عند 70,500 دولار.

هذا يعني أن الأساس على البيتكوين هو 2,500 دولار، وحسابه كالتالي:

الأساس = سعر العقود الآجلة - سعر السوق الفوري
الأساس = 70,500 دولار - 68,000 دولار = 2,500 دولار

يمكن لTrader يستخدم استراتيجية النقد والنقل شراء 1 BTC في السوق الفورية بسعر 68,000 دولار، وفي نفس الوقت فتح مركز قصير في عقد المستقبلات لـ BTC بسعر 70,500 دولار. ثم سيحتفظ Trader بالوضعين حتى يقترب العقد من تاريخ انتهاء الصلاحية.

إذا تقلصت علاوة العقود الآجلة مع اقتراب استحقاق العقد، فقد يتمكن المتداول من استخلاص جزء كبير من هذا الفرق البالغ 2,500 دولار، بعد خصم رسوم التداول وتكاليف التمويل ومتطلبات الهامش وأي نفقات أخرى ذات صلة.

يُبرز هذا المثال الفكرة الأساسية وراء استراتيجية النقد والنقل. لا يعتمد المتداول على ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين. بل تستند الاستراتيجية إلى العلاقة بين السعر الفوري وسعر العقود الآجلة، وعلى توقع أن الفجوة بين السعرين ستضيق مع مرور الوقت.

يُطلق على التسويق النقدي والتخزين غالبًا اسم محايد السوق لأنه لا يعتمد على رؤية صاعدة أو هابطة للأصل الأساسي. يتم تحوط المتداول من خلال مراكز متعاكسة في سوقين مرتبطين.

هذا لا يعني أن الاستراتيجية خالية من المخاطر. بل يعني ببساطة أن المتداول يحاول تقليل التعرض لاتجاه السعر المباشر. إذا تم تحديد حجم التحوط بشكل مناسب، فقد توازن الأرباح من جانب واحد من الصفقة الخسائر من الجانب الآخر.

الهدف الحقيقي هو التقاط تقارب السعر. بمعنى آخر، يريد المتداول الاستفادة من انكماش العلاوة الآجلة مع مرور الوقت بدلاً من زخم السوق.

هذا التمييز مهم لأن العديد من الأشخاص يسمعون كلمة التسويق ويفترضون أن النتيجة مضمونة. في الواقع، حتى الصفقة المحايدة من الناحية الهيكلية يمكن أن تتضمن مخاطر التنفيذ، ومخاطر التمويل، وضغط الهامش، ومخاطر مرتبطة بالبورصة.

لا توجد الأساسيات في فراغ. يمكن أن تتداول العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري لأسباب صحيحة، وأحد أهمها تكلفة الاحتفاظ.

تكلفة الاحتفاظ تشير إلى التكلفة الاقتصادية لامتلاك أصل حتى تاريخ استحقاق العقد الآجل. في الأسواق التقليدية، يمكن أن تشمل تمويلًا، وتخزينًا، وتأمينًا، وتكلفة فرصة. في أسواق التشفير، قد تبدو المكونات مختلفة قليلاً، لكن تكاليف رأس المال، ورسوم البورصة، وترتيبات الحفظ، والهامش لا تزال مهمة.

هذا هو السبب في أن ليس كل أساس إيجابي يمثل فرصة أرباح ربحية. يمكن تبرير هامش العقود الآجلة إذا عكس التكلفة الحقيقية لامتلاك الأصل على مدار الوقت. يحتاج المتداولون إلى مقارنة حجم الأساس مع جميع التكاليف ذات الصلة قبل اتخاذ قرار ما إذا كانت هذه الصفقة جذابة أم لا.

قد يصبح الانتشار الذي يبدو واسعًا في البداية أصغر بكثير بعد تضمين الرسوم، والانزلاق، ومتطلبات الضمان، والاحتكاك في التداول.

في أسواق الأصول الرقمية، أصبحت التسويات الأساسية إحدى الاستراتيجيات الأكثر مناقشة على نطاق واسع، لأن العملات المشفرة غالبًا ما تمتلك أسواقًا فورية ومشتقات نشطة تتجارة جنبًا إلى جنب. يمكن للمتداولين مقارنة السعر الحالي للأصل في السوق الفوري مع سعر العقود الآجلة أو العقود الدائمة المحددة والبحث عن انفصالات.

عادةً ما يتبع الهيكل الأساسي للشراء والاحتفاظ في العملات الرقمية نفس المنطق المستخدم في الأسواق التقليدية. يقوم المتداول بشراء الأصل الرقمي في السوق الفورية وبيع عقد مستقبلي بالبيع القصير. إذا كان عقد المستقبل يتداول بعلاوة كافية، فقد يوفر هذا التداول وسيلة للاستفادة من هذا الفرق مع اقتراب العقد من تاريخ انتهاء الصلاحية.

ومع ذلك، فإن الأسواق المشفرة تُدخل أيضًا اعتبارات محددة. فالمخاطر المتعلقة بالتبادل، وآليات التصفية، وإدارة الضمانات، والتقلبات العالية، جميعها تلعب دورًا أكبر مما يتوقعه العديد من المبتدئين. فقد تواجه صفقة محايدة من الناحية الهيكلية ضغطًا إذا كان الجانب القصير مدعومًا برافعة مالية ولم تُدار الهامش بعناية.

يُرتبط التقليدي النقدي-الاحتفاظي عادةً بعقود مستقبلية منتهية الصلاحية لأن هذه العقود لديها تاريخ انتهاء واضح ونقطة تقارب طبيعية. ومع ذلك، في أسواق التشفير، تُستخدم العقود الدائمة أيضًا على نطاق واسع.

عقود المستقبل الدائمة لا تنتهي. بدلاً من ذلك، تظل مرتبطة بسوق_spot من خلال آلية تُعرف باسم معدل التمويل. إذا كان سوق المستقبل الدائم طويلًا بشكل كبير، فقد يدفع حاملو المراكز الطويلة رسوم تمويل إلى حاملو المراكز القصيرة. وإذا كان السوق قصيرًا بشكل كبير، فقد يعكس التدفق.

هذا يخلق تنوعًا في تجارة الأساس. قد يشتري المتداول الأصل في السوق الفورية ويشتري عقدًا دائمًا قصيرًا، بهدف جمع مدفوعات التمويل مع الحفاظ على التعرض الاتجاهي محدودًا.

على الرغم من أن هذا مرتبط بمفهوم النقد والنقل، إلا أنه ليس مطابقًا لعملية التحوط الآجلة ذات التاريخ المحدد. يعتمد التداول على ديناميكيات معدل التمويل بدلاً من التقارب المُحَدَّد بالاستحقاق الثابت. هذا يعني أن النتيجة قد تكون أقل قابلية للتنبؤ وقد تتغير بسرعة أكبر مع تغير مشاعر السوق.

جاذبية استراتيجية النقد والنقل تأتي من بنيتها. بدلاً من الاعتماد على توقع اتجاهي، يركز المتداول على آليات السوق. نظريًا، يمكن أن تجعل هذه الاستراتيجية أكثر منهجية من المضاربة المباشرة.

يستخدم بعض المتداولين ذلك للبحث عن فرص قيم نسبية. ويستخدم آخرون ذلك كوسيلة مُحَمَّاة للتفاعل مع بنية سوق العملات المشفرة. وفي الأسواق الأكثر تطورًا، يُعد التداول القائم على الفرق جزءًا من كيفية الحفاظ على توافق أسعار السوق الفورية والمشتقات من قبل المشاركين المحترفين.

يمكن أن تكون هذه الاستراتيجية مفيدة أيضًا لفهم كيفية عمل الأسواق. حتى المتداولون الذين لا ينفذون أبدًا تجارة نقدية وتسليمة يمكنهم تعلم الكثير من مراقبة مستويات الأساس، وعلاوات العقود الآجلة، وطريقة سلوك هذه العلاوات في ظروف السوق المختلفة.

على الرغم من أن الشراء الفوري والتخزين غالبًا ما يُعرض على أنه منظم ومحايد، إلا أنه لا يزال يحمل مخاطر ذات أهمية.

أحد أكبر المخاطر هو التصفية وضغط الهامش. في عالم العملات المشفرة، قد يتضمن الجانب القصير للعقود الآجلة رافعة مالية. إذا تحرك السوق صعودًا بحدة ولم يكن الموقف مضمونًا بشكل كافٍ، فقد تتعرض العقود الآجلة للتصفية حتى لو كان الاستراتيجية العامة مُحَجَّمة نظريًا.

هناك أيضًا مخاطر الرسوم. تقلل رسوم التداول الفوري ورسوم تنفيذ العقود الآجلة وفروق السعر العرض/الطلب من الناتج الصافي. قد لا تظل الصفقة التي تبدو مربحة قبل التكاليف جذابة بعد تضمين جميع المصروفات.

مشكلة أخرى مهمة هي مخاطر التبادل والتشغيل. غالبًا ما يعتمد التداول النقدي-التحصيلي في العملات المشفرة على استقرار المنصة المستخدمة، وموثوقية تنفيذ الأوامر، ومعالجة الضمانات والتسوية. حتى الصفقة التي تبدو صحيحة رياضيًا يمكن أن تصبح مشكلة إذا كانت الظروف التشغيلية سيئة.

ثم هناك مخاطر التقلبات. فهي أصول العملات المشفرة شديدة التقلبات، ويمكن أن تخلق توتراً حتى في الإعدادات المحايدة سوقياً. قد تؤدي التقلبات السعرية قصيرة الأجل إلى طلبات هامش، أو إجبار على تعديل المراكز، أو جعل من الصعب الحفاظ على الصفقة حتى يحدث التقارب المقصود.

معالجة الضرائب مهمة أيضًا. قد تخضع الأرباح من معاملات العملات المشفرة وأنشطة التسويق الاستغلالية للضريبة، لكن المعاملة الدقيقة تعتمد على ظروف المتداول والقواعد المعمول بها في ولايته القضائية. وهذا يعني أن الضريبة يجب اعتبارها جزءًا من التقييم الشامل وليس كأمر ثانوي.

من الشائع أن يقارن المتداولون التداول الفوري، والتداول الآجل، وتحقيق الربح من الفرق السعري كأنها بدائل، لكنها تخدم أغراضًا مختلفة.

توفر التداولات الفورية ملكية مباشرة للأصل. إنها بسيطة للفهم، لكن المتداول يبقى معرّضًا بالكامل لتقلبات السوق.

التداول الآجل يوفر وصولاً إلى الأدوات الرافعة المالية والتغطية. يمكن أن يكون مفيدًا لإدارة التعرض، لكنه يُدخل أيضًا خطر الإغلاق الإجباري وإدارة مراكز أكثر تعقيدًا.

يجمع التسويق الأساسي بين عناصر كلا الجانبين. من خلال الاحتفاظ بالأصل في السوق الفوري واتخاذ الجانب المعاكس في العقود الآجلة، يحاول المتداول تقليل التعرض الاتجاهي والتركيز على الفرق بين السوقين.

هذا يجعل التسويق الأساسي أقل ارتباطًا بالتنبؤ بالسعر وأكثر ارتباطًا بتقييم هيكل السوق.

قبل استخدام أي إصدار من النقد والتخزين، يحتاج المتداولون إلى النظر أبعد من الفرق الإعلاني. إن الزيادة تكون ذات معنى فقط إذا ظلت جذابة بعد أخذ التكاليف والتنفيذ وضوابط المخاطر في الاعتبار.

السؤال الأول هو ما إذا كانت المراكز الفورية والآجلة متطابقة بشكل صحيح في الحجم. والثاني هو ما إذا كان الأساس كبيرًا بما يكفي بعد الخصومات والاحتكاكات الأخرى. والثالث هو ما إذا كان الحساب قادرًا على تحمل التقلبات ومتطلبات الهامش خلال فترة الاحتفاظ.

من المهم أيضًا فهم العقد المحدد المعني. لا تتصرف العقود الآجلة المؤرخة والعقود الدائمة بنفس الطريقة. يمكن أن تتغير قواعد التسوية وآليات التمويل وسياسات الهامش الخاصة بالبورصة، وكلها تؤثر على اقتصاديات الصفقة.

استراتيجية تبدو نظيفة نظريًا تتطلب إدارة دقيقة عمليًا.

الشراء الفوري والتخزين هو أحد أوضح الطرق لفهم التسويق في الأسواق الحديثة. وهو مبني على فكرة بسيطة: عندما تتداول العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري بأكثر من تكلفة حمل الأصل، فقد يخلق هذا الفجوة فرصة.

في أسواق العملات المشفرة، يظهر هذا المفهوم من خلال التسويق الأساسي، وفي بعض الحالات، من خلال استراتيجيات تعتمد على معدل التمويل باستخدام العقود الأبدية. غالبًا ما يُوصف الهيكل بأنه محايد بالنسبة للسوق لأنه يهدف إلى تقليل التعرض المباشر للأسعار والتركيز بدلاً من ذلك على التقارب بين الأسواق.

مع ذلك، لا ينبغي اعتبار استراتيجية النقد والنقل أنها خالية من الجهد أو المخاطر. يمكن أن تؤثر الرسوم، ومخاطر التصفية، ومخاطر الصيرفة، والتقلبات، والتفاصيل التشغيلية على النتيجة النهائية. يُفهم أفضل لهذه الاستراتيجية على أنها طريقة منضبطة لتداول هيكل السوق، وليس كطريقة مختصرة لتحقيق أرباح سهلة.

 إذا كنت ترغب في قراءة المزيد، استكشف دليل KuCoin حول Basis Arbitrage and Cash and Carry in the Crypto Market.

1. ما هو النقد والتخزين ببساطة؟

الشراء الفوري والتخزين هو استراتيجية تحوط حيث يشتري المتداول أصلًا في السوق الفورية ويباع عقدًا آجلًا على نفس الأصل للسعي لتحقيق ربح من فجوة السعر بين الاثنين.

2. ما هو الأساس في التداول النقدي-التسليمي؟

الأساس هو الفرق بين سعر العقود الآجلة وسعر السوق النقدي. يُحسب عادةً على النحو التالي:

الأساس = سعر العقود الآجلة - سعر السوق الفوري

هذا الفجوة السعرية هي العامل الرئيسي الذي يراقبه المتداولون عند تقييم فرصة الكاش أند كاري.

3. كيف تعمل ممارسة التسويق النقدي والنقل؟

تعمل هذه الاستراتيجية من خلال شراء الأصل في السوق الفورية وفتح مركز مستقبلي قصير في نفس الوقت. إذا ضاقت علاوة العقود المستقبلية مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، قد يتمكن المتداول من استغلال هذا الفرق بعد خصم التكاليف.

4. هل استراتيجية النقد والتخزين استراتيجية خالية من المخاطر؟

لا، إنه ليس خاليًا من المخاطر. على الرغم من أنه مصمم لتقليل التعرض لاتجاه السوق، إلا أن المتداولين لا يزالون يواجهون تكاليف التمويل، وضغط الهامش، وخطر الإلغاء، ومشكلات التنفيذ، ومخاطر مرتبطة بالبورصة.

5. لماذا تتقارب أسعار العقود الآجلة والسعر الفوري عند الاستحقاق؟

مع اقتراب عقد المُستقبل من تاريخ الاستحقاق، يتحرك سعره أقرب إلى السعر الفوري لأن عنصر الوقت يختفي. هذا التقارب هو ما يجعل عملية الشراء والتخزين ممكنة.

6. ما الفرق بين التسليم النقدي والتحايل على الأساس؟

النقد والتخزين هو نوع من التحكيم الأساسي. التحكيم الأساسي هو المفهوم الأوسع المتعلق بتداول فرق السعر بين أسواق_spot وأسواق المشتقات، بينما يشمل النقد والتخزين شراء الأصل الفوري وبيع العقود الآجلة.

7. هل يمكن استخدام التداول النقدي-التسليمي في أسواق العملات المشفرة؟

نعم، يُناقش مفهوم الشراء والاحتفاظ بشكل شائع في أسواق التشفير. يستخدم المتداولون غالبًا هذا الأسلوب مع أصول مثل البيتكوين أو الإيثيريوم من خلال شراء الأصل في السوق الفورية وبيعه قصيرًا في العقود الآجلة أو العقود الدائمة للسعي للاستفادة من العلاوة.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص قبل شراء أي عملة مشفرة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.