تقرير كوكين فنتشرز الأسبوعي: أزمة ثقة زيكاش والضغوط الكلية على الأصول المخاطرة

2026/06/09 11:29:00

1. أبرز أسواق الأسبوع

مراجعة لحادثة "تزوير" زكاش: الذكاء الاصطناعي يخترق حاجز الخصوصية—كيف يُعاد تسعير "الثقة" من قبل رأس المال

في الآونة الأخيرة، عانت عملة الخصوصية البارزة Zcash (ZEC) من انخفاض مفاجئ، حيث انخفض سعرها بأكثر من 30% في يوم واحد. وكان السبب في هذه العاصفة هو إفصاح من تايلور هورنباي، باحث أمني في Shielded Labs (منظمة دعم مستقلة ضمن نظام Zcash البيئي): أن Orchard، خزانة الحماية الأحدث من Zcash، يحتوي على ثغرة أمنية حرجة للغاية. حيث كان يمكن للمهاجمين توليد كمية غير محدودة من ZEC مزيفة من العدم دون ترك أي آثار على السلسلة.

على الرغم من أن نظام Zcash أكمل ترقيات التفرع الناعم والصلب بكفاءة عالية خلال بضعة أيام فقط لإصلاح الثغرة، إلا أن الذعر في السوق لم يهدأ. فيما يُطلق عليه أكثر أحداث "البجعة السوداء" خطورة في قطاع الخصوصية في السنوات الأخيرة، لم يكن التخفيض في السوق مجرد ذعر بسبب عيب تقني، بل كان إعادة تسعير كاملة لأهم مبدأ أساسي في الأصول المشفرة—"مصداقية العرض الكلي".

هذا هو الجانب الأكثر تعقيدًا في الحادث بالنسبة للسوق—التناقض الجوهري لآليات الخصوصية التشفيرية.

في حوادث أمان السلاسل العامة التقليدية، مثل اختراقات جسور العبور أو تسريبات المفاتيح الخاصة للعقود الذكية، يمكن دائمًا تتبع المبالغ المسروقة وتدفقات الأموال بدقة على السلسلة. ومع ذلك، في خزان Orchard المُخفي في Zcash، نظرًا لأن كميات المعاملات وتدفقاتها مخفية بالكامل، لا يمكن لمجتمع Zcash سوى إصلاح الثغرة المستقبلية من خلال تصحيح كودي؛ فلا يمكنهم إثبات تشفيريًا ما إذا كان شخص ما قد استغل بالفعل هذه الثغرة لطباعة عملات مزيفة على مدار الأعوام الأربعة "الماضية".

في ظل انتشار شائعات السوق، أشار تحليل هاسيب، الشريك في Dragonfly، مباشرة إلى الجوهر: أن المخاطر الجوهرية لهذه الأزمة كانت "معزولة" فعليًا من خلال البنية الأساسية لـ Zcash. جادل هاسيب بأنه سيكون من الصعب جدًا على العملات المزيفة أن تؤثر مباشرة على سيولة البورصات الرئيسية. وذلك لأن Zcash تمتلك آلية محاسبة عبر الصناديق تُسمى Turnstile. وهي تسجل بدقة كمية ZEC الشفافة التي دخلت صندوق Orchard المُحَجَّب. إذا قام قرصان بخلق 10 ملايين عملة مزيفة في الصندوق المُحَجَّب وحاول نقلها إلى عنوان شفاف (على سبيل المثال، خطط لنقلها إلى عنوان شفاف في البورصة لسحبها)، فستُفعّل آلية Turnstile فورًا جهاز إيقاف الطوارئ وتعترض المعاملة فور تجاوز الانسياب خارجًا للإدخال الشرعي التاريخي. بناءً على ذلك، أكدت مؤسسة Zcash أن الحد الأقصى للعرض الكلي البالغ 21 مليون ZEC عبر الشبكة لم يُخترق.

ومع ذلك، اعترفت Shielded Labs أيضًا بأنه بينما حمَّلت آلية التدقيق Turnstile السوق الأوسع، لا توجد حاليًا أي تقنية يمكنها إثبات قطعي ما إذا كانت الأصول المزيفة قد خُلطت مع خزان Orchard الداخلي.

يأتي الذعر في السوق بالضبط من هذا: جوهر المشكلة ليس "كم عدد العملات المزيفة التي تم اكتشافها"، بل أن "لا أحد يمكنه التأكيد بشكل قاطع أن العملات المزيفة لم تظهر أبداً". في أسواق رأس المال، عندما لا يمكن تكميل عدم اليقين، فإن أسرع خيار هو الخروج وتجنب المخاطر.

إشارة أخرى مُصدمَة للصناعة صدرت عن هذا الحادث هي القدرة الثورية التي أظهرتها نماذج اللغة الكبيرة في التدقيق التشفيري من الطراز الأول. في 28 مايو، أطلقت Anthropic للتو Claude Opus 4.8؛ وبعد يوم واحد فقط، في 29 مايو، اكتشف الباحث تايلور، بمساعدة عميقة من هذا النموذج، الثغرة وكتب استغلالها لثغرة إثبات الصفر المعرفية التي كانت خفية لمدة أربع سنوات تقريبًا.

يُجدر الذكر أن Opus 4.8 ليس حتى نموذجًا مصممًا خصيصًا لأمن المعلومات (مثل Mythos Preview الذي ترددت شائعاته لفترة طويلة ولم يُختبر علنًا بعد)، بل هو نموذج عام. وهذا يمثل انخفاضًا حادًا في تكلفة اكتشاف الثغرات التشفيرية المعقدة ذات القيمة العالية بفضل تدخل الذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من أن إرشادات وخبرات كبار خبراء الأمن لا تزال محورية، فإن مزيج "الخبير البشري + الذكاء الاصطناعي" قد أعاد تشكيل إيقاع الهجوم والدفاع في بروتوكولات الويب 3 بالكامل.

مصدر البيانات: https://x.com/zodl_co/status/2063262232184795323

في مواجهة أزمة ثقة، أطلقت فرقة تطوير ZEC الأساسية الأخرى، ZODL، خطة الإنقاذ الذاتي النهائية: ترقية Ironwood. المنطق الأساسي لـ Ironwood هو إيقاف العمل المباشر لمجمع Orchard المُشفّر، وإنشاء مجمع Ironwood جديد خضع لتدقيق رسمي صارم. يمكن فقط نقل الأموال من المجمع القديم إلى المجمع الجديد عبر تمرير "Turnstile" بشكل أحادي الاتجاه.

تُظهر المعلومات العامة أن ZODL، التي أسسها جوش سويهارت، الرئيس التنفيذي السابق لـ ECC، أكملت جولة تمويل بذريّة تجاوزت 25 مليون دولار في مارس من هذا العام، بدعم من تحالفات رأس المال الصناعي الرائدة مثل Paradigm و a16z crypto و Winklevoss Capital و Coinbase Ventures. وكانت ECC سابقًا واحدة من الشركات الأساسية المسؤولة عن تطوير التكنولوجيا الأساسية لـ ZEC. وللخروج من حالة الجمود الحوكمي السابقة، قاد جوش الفريق الأساسي على المغادرة وإنشاء ZODL، والتي وفرت قدرة تنفيذية كبيرة للتعامل مع هذه الأزمة.

هذا الاضطراب في Zcash هو درس مكلف في الأمن اللامركزي. وقد أظهر الحادث بوضوح أن الثقة الأساسية في سوق التشفير لا تستند إلى الإيمان، بل إلى الرياضيات والتكنولوجيا القابلة للتحقق. من ناحية أخرى، أشار إلى دخول عصر جديد من "الهجوم والدفاع بالذكاء الاصطناعي" و"التحقق الرسمي"، والذي سيشكل تحديًا هائلًا للمشاريع الأساسية التي اعتمدت تاريخيًا على مراجعة الكود اليدوية فقط.

2. إشارات السوق المختارة أسبوعيًا

بيانات قوية لرواتب غير زراعية والمخاطر الجيوسياسية تضغط على التقييمات؛ أسهم التكنولوجيا تتراجع عن مستوياتها المرتفعة، والعملات المشفرة تؤدي أداءً أضعف، وانسيابيات صناديق ETF وانكماش العملات المستقرة تشير إلى سوق أكثر حذرًا

في الأسبوع الماضي، كانت المتغيرات الرئيسية للأسواق العالمية هي تزايد هشاشة إطار وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران والمفاوضات النووية، وبيانات التوظيف الأمريكية الأقوى من المتوقع، وكلاهما دفع أسعار الفائدة وأقساط المخاطر إلى الارتفاع. وشهدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران ضغوطًا متزايدة، حيث ظل الطرفان يفتقران إلى توافق مستقر بشأن التفتيش، ورفع العقوبات، والالتزامات الأمنية. ومع خطر امتداد التوترات من الشرق الأوسط، بدأت الأسواق في إعادة تسعير احتمال تعطل إمدادات الطاقة وضغط تضخمي متجدد. في الوقت نفسه، ارتفع إجمالي الأجور غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 172,000 في مايو، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات السوق، بينما ظل معدل البطالة عند 4.3٪، مما يشير إلى استمرار قوة سوق العمل. وقد أدى مزيج المخاطر الجيوسياسية وبيانات التوظيف القوية إلى تحويل السرد السوقي من "الأرباح التي تدعم رغبة المستثمرين في المخاطرة" مرة أخرى إلى إطار يحدّ فيه التضخم وأسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية معًا من التقييمات.

انعكست هذه التحول أولاً في أسواق الطاقة والمعادن الثمينة. وبدافع من مخاطر الشرق الأوسط، عاد كل من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل. وتعني أسعار النفط المرتفعة أن تكاليف الطاقة قد تستمر في التأثير على بيانات التضخم، بينما تحد أيضًا من مساحة تصرف الفيدرالي الأمريكي للتحول نحو التيسير. لا يزال الذهب يستفيد من بعض الطلب الآمن بسبب عدم اليقين الجيوسياسي، لكن ارتفاع الرواتب غير الزراعية دفع الدولار الأمريكي والعوائد على السندات الأمريكية للارتفاع، مما قلل من جاذبية الأصول التي لا تدر عوائد. وهبط سعر الذهب الفوري في لحظة ما بنسبة تقارب 3٪ يوم الجمعة الماضي. وهذا يُظهر أن السوق لا يتداول فقط سردًا آمنًا، بل يتأرجح بين "مخاطر الشرق الأوسط التي تدعم الذهب والنفط" و"أسعار الفائدة الحقيقية الأعلى التي تضغط على الذهب والأصول المخاطرة".

زادت بيانات الرواتب غير الزراعية القوية من ضغط التسعير على الأصول. فرضت بيانات التوظيف على الأسواق إعادة تقييم مرونة الاقتصاد الأمريكي وثبات التضخم، في حين قللت من الحاجة إلى تحول الفيدرالي نحو تخفيف السياسة على المدى القريب. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على المدى الطويل، مما زاد الضغط على أسعار الخصم للأصول ذات التقييمات المرتفعة. وقد تحول السؤال الأساسي بالنسبة للأسواق من "متى ستبدأ خفض الأسعار" إلى "هل ستستمر الأسعار المرتفعة لفترة أطول، وهل هناك حتى خطر جانبي من إعادة رفع الأسعار". في هذا البيئة، واجهت أسهم التكنولوجيا وأصول العملات المشفرة وغيرها من الأصول ذات الطابع النموذي التي اعتمدت سابقًا على توقعات السيولة والتقييمات المرتفعة ضغطًا مجددًا لإعادة التسعير.

في الأسهم، تراجعت الأسهم الأمريكية من مستوياتها المرتفعة الأسبوع الماضي، بينما عكست الأسواق اليابانية والكورية انتقال موجة بيع التكنولوجيا العالمية إلى سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي في آسيا.

في بداية الأسبوع الماضي، كانت أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا لا تزال تساعد في الحفاظ على المؤشرات الأمريكية الكبرى قرب مستوياتها المرتفعة. ومع ذلك، وبعد صدور بيانات الرواتب غير الزراعية القوية، تضمنت الأسواق بسرعة مخاطر إعادة رفع أسعار الفائدة والعوائد الأطول أجلاً الأعلى، حيث أصبحت أسهم التكنولوجيا وشبه الموصلات المجالات الأساسية للتعديل. على أساس أسبوعي، انخفض مؤشر ناسداك حوالي 4.7٪، مما يمثل أحد أضعف الأداءات الأسبوعية له هذا العام؛ وانخفض مؤشر إس آند بي 500 حوالي 2.6٪، مُنهيًا سلسلة انتصاراته السابقة؛ بينما كان مؤشر داو جونز أكثر مقاومة نسبيًا، منخفضًا فقط حوالي 0.3٪. وهذا يشير إلى أن التصحيح في أسواق الأسهم الأمريكية لم يكن ببساطة انهيارًا في رغبة المستثمرين تجاه المخاطرة. بل بدأ السوق في التحول من "سرديات الذكاء الاصطناعي وتوقعات الأرباح" نحو اختبار تحقيق الإيرادات، والهوامش، والعوائد على الإنفاق الرأسمالي، ومتانة التقييم في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.

استفادت كوريا الجنوبية واليابان من موجة الارتفاع في سلسلة توريد الرقائق الإلكترونية والذكاء الاصطناعي، لكن التقلبات ازدادت بشكل حاد بسبب قوة الدولار الأمريكي، وتدفقات رؤوس الأموال الخارجية، وتصحيح أسهم التكنولوجيا الأمريكية. بعد التراجع في قطاع التكنولوجيا الأمريكي الأسبوع الماضي، ارتفع الضغط على أسواق آسيا والمحيط الهادئ في بداية هذا الأسبوع. وهبط مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي في مرحلة ما بأكثر من 8% وأطلق جهاز إيقاف التشغيل التلقائي، بينما هبطت سامسونج إلكترونيكس ما يصل إلى 10% في التداولات المبكرة. كما هبط مؤشر نيكي 225 الياباني حوالي 3%–4%. وهذا يشير إلى أن المنطق الصناعي المتوسط إلى الطويل الأجل لأسواق اليابان وكوريا الجنوبية لم يتغير، لكن عندما تعيد رؤوس الأموال العالمية تسعير أسعار الفائدة وعلاوات المخاطر، يمكن أن تصبح الشركات الرائدة في مجال الرقائق الإلكترونية والذكاء الاصطناعي التي كانت قوية سابقًا أهدافًا رئيسية لجني الأرباح وإطلاق السيولة.

في عالم العملات المشفرة، انخفض البيتكوين بشكل حاد الأسبوع الماضي تحت ضغط متزامن من إعادة تسعير أسعار الفائدة الكلية، وتدفقات خروج صناديق ETF، وإشارات مترددة من المؤسسات حول احتفاظها بالعملات.

مصدر البيانات: TradingView

بدأ البيتكوين الأسبوع الماضي حول 73,000 دولار أمريكي، لكنه انخفض لاحقًا إلى حوالي 63,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره حوالي 14% للأسبوع. كما كان الإيثيريوم ضعيفًا، حيث تراجع إلى نطاق 1,600–1,700 دولار أمريكي. وعلى الرغم من أن مؤشر ناسداك 100 تراجع أيضًا من مستوياته المرتفعة، مما يعكس اختبارًا لضغط التقييم على أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، إلا أن البيتكوين واستراتيجية (سابقًا مايكروسترايتي) انخفضتا بحدة أكبر. وهذا يشير إلى أن ضغوط سوق التشفير لم تأتِ فقط من أسعار الفائدة الكلية وإعادة تسعير الأصول المخاطرة الأوسع، بل أيضًا من تدهور ظروف التمويل الخاصة بالتشفير. وقد أضعفت التدفقات المستمرة من صناديق ETF، وانكماش عرض العملات المستقرة، وبيع استراتيجة النادر للبيتكوين، ثقة السوق في الشراء المؤسسي وسردية الخزائن الشركاتية.

كشفت الاستراتيجية أنها باعت 32 BTC بين 26 مايو و31 مايو لدفع أرباح على أسهمها المفضلة الدائمة STRC. وعلى الرغم من أن حجم البيع كان صغيرًا مقارنة بحصصها الإجمالية، إلا أنه كان أول بيع صافي مُعلَن لـ BTC من قبل الشركة منذ عام 2022، مما كسر التصور السائد في السوق بأن استراتيجية هي مجرد أداة خزينة شركة تشتري فقط. كما أجبر هذا المستثمرين على إعادة تقييم استدامة نموذج الخزينة المدعوم بـ BTC في ظل أسعار فائدة مرتفعة، وضغط على سعر السهم، وتكاليف تمويل متزايدة. بشكل عام، لا يزال لـ BTC صفات تخصيص مؤسسية، لكنه خلال فترات تدفقات خروج صناديق ETF، وانكماش العملات المستقرة، وتراجع سردية الخزائن المؤسسية، من المرجح أن يتصرف كأصل مخاطر عالي البيتا. في المقابل، يمتلك ETH دعمًا مستقلًا أقل بسبب تدفقات ETF الضعيفة وغياب حوافز جديدة للنظام البيئي.

مصدر البيانات: SoSoValue

من حيث تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وفقًا لبيانات SoSoValue، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم الفورية في الولايات المتحدة ضغطًا طويلًا على التدفقات الصافية الخارجة الأسبوع الماضي. بعد 13 يومًا تداول متتالية من تدفقات صافية خارجة بلغ مجموعها حوالي 4.4 مليار دولار أمريكي، سجلت صناديق البيتكوين تدفقًا صافيًا صغيرًا قدره حوالي 3.05 مليون دولار أمريكي في النصف الثاني من الأسبوع، مما خفّف مؤقتًا الضغط. وسجلت صناديق الإيثريوم تدفقات صافية واردة بقيمة حوالي 19.3 مليون دولار أمريكي في 4 يونيو، مما أنهى 17 يومًا تداولية متتالية من التدفقات الصافية الخارجة. ومع ذلك، يجب اعتبار التدفقات الإيجابية اليومية كتخفيف مؤقت للضغط البيعي أكثر من كونها عكسًا للاتجاه. على أساس أسبوعي، لا تزال صناديق البيتكوين تسجل تدفقات صافية خارجة بقيمة حوالي 1.72 مليار دولار أمريكي، بينما شهدت صناديق الإيثريوم تدفقات صافية خارجة بقيمة حوالي 168 مليون دولار أمريكي. بشكل عام، تظل صناديق الاستثمار المتداولة البوابة المؤسسية الأساسية للبيتكوين والإيثريوم، لكن دورها الهامشي قد تحول من "امتصاص الضغط البيعي للسوق" إلى "التحرك بالتوازي مع أسعار الفائدة طويلة الأجل، ورغبة المستثمرين في المخاطرة، وظروف التمويل الخاصة بالعملات الرقمية". في ظل خلفية من ارتفاع العوائد طويلة الأجل، وانكماش العرض في العملات المستقرة، وتراجع سردية خزينة الاستراتيجية، فإن الدعم الذي توفره صناديق الاستثمار المتداولة لسوق العملات الرقمية قد تراجع بوضوح.

مصدر البيانات: DeFiLlama

في العملات المستقرة، تُظهر بيانات DeFiLlama أنه اعتبارًا من 8 يونيو، كان إجمالي رأس المال السوقي للعملات المستقرة حوالي 316.3 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره حوالي 3.6 مليار دولار أمريكي على مدار سبعة أيام، أي انخفاض بنسبة حوالي 1.13%. وكانت حصة USDT من السوق حوالي 59%. واستمر انكماش السيولة الدولارية على السلسلة الأسبوع الماضي، مما يشير إلى أن التراجع في الأصول المحفوفة بالمخاطر، وتدفقات صافي الخروج من صناديق الاستثمار المتداولة، والنشاط التجاري الأقل على السلسلة قد بدأوا في التأثير على قاعدة تمويل السوق.

من الناحية الهيكلية، انخفض كل من USDT وUSDC قليلاً، مما يشير إلى أن مجموعات التداول والسيولة للتسوية الرئيسية لم تتلقَ تدفقات جديدة ذات أهمية. وشهدت العملات المستقرة المرتبطة بالنظام البيئي مثل USDS وUSD1 وPYUSD انخفاضات أكبر، مما يعكس أن رأس المال يميل إلى مغادرة العملات المستقرة غير الأساسية بسرعة أكبر خلال فترات التقلبات السوقية. ظل USDe مستقرًا بشكل عام على مدار سبعة أيام، لكنه ما زال مرتفعًا على مدار الشهر الماضي، مما يشير إلى أن التوسع المتوسط الأجل للعملات المستقرة التي تدر عائدًا لم يُعَكَس بالكامل، حتى مع تباطؤ زخم الإصدار على المدى القصير مع تراجع حب المخاطرة. كما انخفض BUIDL قليلاً، مما يعكس إعادة توازن مؤقتة لرأس المال المؤسسي المُدار على السلسلة في ظل أسعار أعلى وتقلبات سوقية متزايدة. بشكل عام، انتقل سوق العملات المستقرة من "التوسع في العرض الكلي مع تباين هيكلي" إلى "الانكماش في العرض الكلي مع تحول رأس المال نحو أدوات الدولار ذات اليقين الأعلى". لم يغادر رأس المال على السلسلة بالكامل، لكن حب المخاطرة قد تراجع بوضوح.

مصدر البيانات: أداة CME FedWatch

الأحداث الاقتصادية/المالية الرئيسية التي يجب مراقبتها الأسبوع القادم

بيانات التضخم الأمريكية وإعادة تسعير الفيدرالي: في 10–11 يونيو، ستُصدر الولايات المتحدة بيانات التضخم (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو. إذا تجاوز التضخم مرة أخرى التوقعات، فسيعزز ذلك من احتمالية رفع أسعار الفائدة لاحقًا هذا العام، وستستمر الضغوط على الأصول الحساسة لأسعار الفائدة مثل أسهم التكنولوجيا وأصول العملات المشفرة والذهب.
اكتتاب SpaceX واختبار السيولة لأسهم التكنولوجيا: من المتوقع أن تُحدد SpaceX سعر اكتتابها في 11 يونيو وتبدأ التداول في 12 يونيو. من المتوقع أن يكون العرض ضخمًا وقد يصبح أكبر اكتتاب عام في التاريخ العالمي. لن يختبر هذا الاكتتاب رغبة السوق في التقييمات التقنية عالية النمو على نطاق واسع فحسب، بل قد يخلق أيضًا تأثيرًا يُستهلك فيه السيولة في الأسواق الثانوية.
مؤتمر Apple WWDC واختبار تسليم الذكاء الاصطناعي: سيكون مؤتمر Apple WWDC حدثًا مهمًا لقطاع التكنولوجيا. وستركز الأسواق على تحسين Siri، ودمجه مع نماذج لغوية كبيرة خارجية، وتطورات هاتف iPhone القابل للطي، وميزات الذكاء الاصطناعي على الجهاز. بالنسبة لتجارة الذكاء الاصطناعي، فإن قدرة Apple على تحويل وظائف الذكاء الاصطناعي إلى تجارب منتجات حقيقية ودورة ترقية أجهزة جديدة ستؤثر على تسعير السوق للإلكترونيات الاستهلاكية وذكاء الحافة.
بيانات الاقتصاد الكلي للصين واليابان وكوريا الجنوبية: ستُصدر الصين بيانات التجارة والمؤشرات الاستهلاكية للأسعار والمؤشرات المنتجة للأسعار والبيانات المالية لشهر مايو، بينما ستُنشر اليابان وكوريا الجنوبية بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول. ستركز الأسواق على تعافي الطلب المحلي الصيني، ومتانة الصادرات، وتعافي المؤشرات المنتجة للأسعار، ومساهمة صادرات أشباه الموصلات في النمو الاقتصادي في اليابان وكوريا الجنوبية.
قرارات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي ومصرف كندا: قد يُشير البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من رفع أسعار الفائدة، بينما من المتوقع على نطاق واسع أن يبقى مصرف كندا على حاله. إذا أصبح البنك المركزي الأوروبي أكثر تشددًا، فسيزداد التباين في السياسة النقدية العالمية، مما يواصل دعم الدولار الأمريكي وعوائد السندات الأمريكية، ويضيف ضغطًا إضافيًا على الأصول المخاطرة.

الملاحظات الأساسية للسوق:

مصدر البيانات: CryptoRank

استنادًا إلى التغطية الإحصائية الواسعة لـ CryptoRank وقواعد البيانات العامة للتمويل، تباطأ التمويل في السوق الأولية للعملات المشفرة بشكل ملحوظ الأسبوع الماضي. وأظهر السوق بشكل عام ثلاث سمات رئيسية: انخفاض إجمالي التمويل، الاعتماد على صفقة واحدة كبيرة، وتوحيد نشط في عمليات الدمج والاستحواذ. مقارنة بالأسابيع السابقة التي كانت تُدفع بواسطة تمويلات كبيرة ومشاريع قائمة على سرديات، لم يتجه رأس المال الأسبوع الماضي بوضوح وراء المواضيع عالية البيتا. بل استمر في التدفق نحو البنية التحتية للتداول، ودفعات العملات المستقرة، وأدوات أسواق التنبؤ، وخدمات البيانات المؤسسية/التحكم في المخاطر.

من بين الصفقات البارزة، كانت أكبر عملية تمويل معلنة الأسبوع الماضي من نصيب SignalPlus، مزود البنية التحتية لتداول خيارات الأصول الرقمية، والتي أكملت جولة من الفئة B بقيمة 50 مليون دولار أمريكي. وشمل المستثمرون HashKey Capital وBlockBooster وAppWorks. وتقدم SignalPlus أدوات تداول الخيارات وإدارة المخاطر وتنفيذ الأوامر الآلي وربط متعددة البورصات للمتداولين المحترفين والمستخدمين المؤسسيين. ويُظهر هذا التمويل أن أدوات التداول من المستوى المؤسسي والبنية التحتية لإدارة المخاطر لا تزال جذابة للمستثمرين وسط تزايد تقلبات السوق الثانوية وارتفاع الطلب على الخيارات والمشتقات.

ظلت مدفوعات العملات المستقرة محورًا رئيسيًا آخر لرأس المال في السوق الأولية. أكملت WasabiCard جولة من السلسلة A بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي. يُعرَّف المشروع على أنه بنية تحتية مالية لـ Web3 تربط العملات المستقرة بالمدفوعات التقليدية، وتوفر بطاقات دفع كريبتو افتراضية ومادية، وتحويلات عبر الحدود، والتسوية، وواجهات برمجة تطبيقات لإصدار البطاقات بالعلامة البيضاء. المنطق الاستثماري خلف هذه الفئة هو أن العملات المستقرة تتجاوز التسوية التجارية لتدخل مجالات المدفوعات، التحويلات، بوابات الدخول/الخروج للشركات، وقبول الدفع من قبل التجار. لا يزال المستثمرون في السوق الأولية يبحثون عن بوابات دفع قادرة على التقاط الطلب الحقيقي على الدولارات على السلسلة.

تستحق أسواق التنبؤ والبنية التحتية للتداول في الوقت الفعلي أيضًا الاهتمام. أكملت Speed Labs جولة تمويل أولية بقيمة 6.5 مليون دولار أمريكي، مما يضعها كبنية تحتية لأسواق التنبؤ في الوقت الفعلي لمنصات الرهان على الرياضة وأسواق التنبؤ وتطبيقات الرهان المعتمدة على التشفير. وجمعت K25.ai 4 ملايين دولار أمريكي، وهي مُصَمَّمة كمنصة لأسواق التنبؤ تجمع بين الذكاء الاصطناعي والبث المباشر وتقنية البلوكشين. وهذا يشير إلى أن سرد أسواق التنبؤ لا يزال نشطًا، لكن رأس المال يميل تدريجيًا نحو البنية التحتية وحالات الاستخدام القابلة للدمج بدلاً من تطبيقات التداول الأمامية المستقلة.

بالإضافة إلى ذلك، ظل نشاط الاندماجات والاستحواذات نشطًا الأسبوع الماضي، مما يعكس تحولًا نحو التكامل داخل الصناعة. استحوذت Cosmos Labs على Mintscan، مما عزز قدرات تصفح البيانات وتحليلات السلسلة داخل نظام Cosmos البيئي. واستحوذت Kaiko على Amberdata، مما يعكس استمرار التكامل في بيانات الأصول الرقمية المؤسسية. واستحوذت WTW على Redefind، مما يدل على دمج التأمين على العملات المشفرة وحماية المخاطر المتعلقة بالاحتفاظ بالعملات ضمن استراتيجيات المؤسسات التقليدية للتأمين وإدارة المخاطر. ومن المتوقع أن يساعد استحواذ Keyrock على BlockFills في توسيع خدمات التداول المؤسسي، والتجارة خارج البورصة، والسيولة. بشكل عام، وفي ظل ضغوط أسعار الفائدة الكلية وتدفقات صافية خارجة من صناديق ETF في الأسواق الثانوية، يتجه رأس المال في الأسواق الأولية نحو مشاريع البنية التحتية التي يمكنها تحقيق إيرادات، وخدمة المؤسسات، ودعم حالات استخدام أعمال حقيقية.

عن KuCoin Ventures

كويكين فنتشرز هي الذراع الاستثمارية الرائدة في منصة كويكين للعملات المشفرة، وهي منصة عالمية رائدة مبنية على الثقة وتخدم أكثر من 40 مليون مستخدم عبر أكثر من 200 دولة ومنطقة. بهدف الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة وبلوك تشين إثارةً في عصر الويب 3.0، تدعم كويكين فنتشرز مطوري العملات المشفرة والويب 3.0 ماليًا واستراتيجيًا من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية. كمستثمر يعتمد على المجتمع والبحث، تعمل كويكين فنتشرز عن كثب مع مشاريع محفظتها طوال دورة حياتها الكاملة، مع التركيز على بنى تحتية الويب 3.0، والذكاء الاصطناعي، وتطبيقات المستهلك، وتمويل اللامركزية (DeFi) وتمويل الدفع (PayFi).

إخلاء المسؤولية: هذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر خارجية أو تجارية أو ممولة، ليست نصيحة قانونية أو متوافقة أو مالية أو استثمارية، ولا تُعد عرضًا أو دعوة أو ضمانًا. لا نقدم أي تمثيلات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها، وننفي أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عنها. الاستثمار/التداول محفوف بالمخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن نتائج مستقبلية. يجب على المستخدمين إجراء البحث، واتخاذ قراراتهم بحكمة، وتحمل المسؤولية الكاملة. يُرجى استشارة مستشارين قانونيين أو ضريبيين أو ماليين محترفين عند الحاجة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.