تقرير كوكوين فينتشرز الأسبوعي: تحوّل السرد: رأس المال يتجه نحو خزائن سولانا وأسواق التنبؤات بينما يبحث BTCFi عن مسار جديد
2025/09/01 10:33:01
1. أبرز أحداث السوق الأسبوعية : استراتيجية خزائن سولانا تحفّز ارتفاع الشركات العامة
خلال الأسبوع الماضي، أعلنت عدة شركات عن خطط لإنشاء خزائن سولانا. تتعاون كل من Galaxy Digital و Multicoin Capital و Jump Crypto لجمع حوالي مليار دولار لبناء خزائن سولانا من خلال أدوات الشركات العامة؛ كما يسعى صندوق العملات المشفرة Pantera لجمع 1.25 مليار دولار لتحويل شركة مُدرجة في ناسداك إلى خزانة سولانا؛ ونجحت شركة Sharps Technology المُدرجة في ناسداك في جمع 400 مليون دولار ضمن حملة واحدة لإنشاء خزانة سولانا، كما توصلت إلى اتفاق مع مؤسسة سولانا لشراء عملات SOL بقيمة 50 مليون دولار بخصم يبلغ 15% من متوسط السعر خلال 30 يومًا.
حاليًا، تم إطلاق صندوق REX-Osprey SOL + Staking ETF (SSK) في الولايات المتحدة وهو يتم تداوله بنشاط، بينما تواصل عدة مؤسسات تحديث طلبات صناديق SOL الفورية. يتماشى انفجار أصول SOL DAT مع التقدم المستمر في صناديق SOL المتداولة في البورصة (ETFs) وسرد المؤسسات المتغير. وبحسب بيانات SSR، فإن 13 شركة أو مؤسسة عامة معروفة تحتفظ بشكل جماعي بـ 8.689 مليون SOL (1.51٪ من إجمالي العرض)، بقيمة تُقدّر بحوالي 1.72 مليار دولار. من بين هذه العملات، يتم حالياً تخزين 585 ألف SOL، وتحقق عائدًا متوسطًا يبلغ حوالي 6.86٪. تمتلك كل من Sharps Technology و Upexi وحدهما أكثر من مليوني SOL.
مصدر البيانات: https://www.strategicsolanareserve.org/
تم الترجمة الاحترافية الكاملة وفقاً للإرشادات الخاصة: ---
على غرار شركات الخزينة الخاصة بـ BTC و ETH، تشمل مسارات جمع الأموال النموذجية لشركات الخزينة الخاصة بـ SOL عمليات طرح خاص، والسندات القابلة للتحويل، وخطوط ائتمان الأسهم. يتم استخدام الأموال التي يتم جمعها بعد ذلك لشراء SOL على دفعات. ما يميز هذه الشركات هو أن بعضها يكشف عن حصوله على SOL مقفل بخصم على سعر التداول الفوري، مما يقلل من المخاطر على دفتر الأوامر ويحد من تأثير تقلبات السوق الثانوية. على سبيل المثال، تقوم شركة Sharps Technology بشراء SOL من مؤسسة Solana بخصم قدره 15% على متوسط سعر الثلاثين يومًا، بينما كشفت Upexi أن حوالي 57% من SOL الذي تمتلكه تم شراؤه بخصم يقارب 15% على السعر الفوري وتم قفله على الفور. في هذه العملية، تعمل مؤسسة Solana كجهة مقابلة—وهو حل اقترحته المجتمع استجابةً لعمليات البيع المنتظمة التي تقوم بها مؤسسة Ethereum على السوق الثانوية. سواء من خلال شراء SOL المقفل بخصم أو عن طريق المشاركة النشطة في الـ staking، يمكن لشركات خزينة SOL كسب مكافآت من تضخم الشبكة ونشاط السلسلة، وقد تدير أيضًا عقد التحقق الخاصة بها للاستفادة من تقاسم MEV، مما يحول فعليًا الخزينة إلى مصدر دخل إضافي للشركة. بالإضافة إلى ذلك، تساعد شركات خزينة SOL عادةً المستثمرين التقليديين في تحديد أسعار الأسهم من خلال الكشف عن قيمة SOL لكل سهم (SPS) وما يعادلها بالدولار الأمريكي في إعلانات الشركة. ---
يستمر مفهوم شركات الخزينة المشفرة في الانتشار ليشمل المزيد من أصول السلاسل العامة وقطاعات العملات الرقمية البديلة، مما يجذب المزيد من مشاركة الشخصيات البارزة. على سبيل المثال، توصلت شركة Trump Media التابعة لعائلة ترامب إلى اتفاق اندماج أعمال مع Crypto com وشركة SPAC Yorkville لإنشاء Trump Media Group CRO Strategy Inc، بهدف جمع نحو 6.42 مليار دولار لإنشاء شركة خزينة CRO. كما تم تعيين المحامي الخاص بإيلون ماسك، أليكس سبيرو، رئيسًا مقترحًا لشركة خزينة Dogecoin، التي تخطط لجمع 200 مليون دولار وحصلت على موافقة من House of Doge، الكيان الرسمي التابع لمؤسسة Dogecoin المسؤولة عن تطوير وترقية Dogecoin. ---
2. إشارات السوق المختارة الأسبوعية ---
كثرة إشارات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة مع تباطؤ تدفقات صناديق التداول الفوري ETF ---
شهد الأسبوع الماضي عمليات بيع مكثفة في جلسات التداول المتأخرة في الأسهم الأمريكية، مما محى المكاسب الأسبوعية السابقة، لكن من منظور متوسط الأجل، سجل كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite الشهر الرابع على التوالي من الارتفاعات. ومع ذلك، أثارت بيانات التضخم الأخيرة بعض المخاوف بين المشاركين في السوق. حيث شهد الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة خلال شهر يوليو أكبر زيادة له خلال أربعة أشهر، كما ارتفع مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (PCE)، مما يشير إلى ضغوط تضخمية مستمرة. --- لحسن الحظ، وفي ظل البيانات التي تشير إلى تعزيز التضخم، دعا كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي وأحد المرشحين البارزين لخلافة جيروم باول، مرة أخرى إلى تخفيض سعر الفائدة. وأشار إلى أنه سيدعم خفض الفائدة في اجتماع السياسة لشهر سبتمبر. وبينما لا يرى أن التخفيض الحاد ضروري، يتوقع إجراء تعديلات إضافية خلال الثلاثة إلى الستة أشهر المقبلة لمنع انهيار سوق العمل. وعلى الرغم من أن أرقام التضخم ليست مثالية، يعتقد والر أن التأثير التضخمي للتعريفات الجمركية "مؤقت".
من منظور تأثير السوق، قد يؤدي تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ضغط أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ولكن أسعار الفائدة طويلة الأجل لا تزال مرتفعة حاليًا. سيستمر معدل تخفيض الفائدة في المستقبل في التأثر بالبيانات الاقتصادية والتغيرات في الساحة الدولية؛ وفي الظروف الطبيعية، لا يُتوقع إجراء تخفيضات سريعة وجذرية.
مصدر البيانات: FedWatchTool
في الوقت نفسه، استمرت المؤشرات الرئيسية في سوق أسهم A الصيني في الارتفاع. حتى آخر يوم تداول من الأسبوع، تجاوز إجمالي حجم التداول في السوق 2 تريليون يوان لمدة 13 يومًا متتالية، مع تجاوز التداول 3 تريليون يوان في ثلاثة من تلك الأيام. معنويات المستثمرين في هذا السوق إيجابية بشكل عام.
في سوق العملات المشفرة، تراجع كل من مؤشر موسم العملات البديلة ومؤشر الخوف والجشع، مع تحول معنويات السوق بشكل عام نحو موقف محايد إلى حذر. يأتي ذلك في وقت تستمر فيه أسعار بيتكوين في التصحيح بينما تُظهر إيثريوم قوة نسبية. في سوق صناديق التداول الفوري ETF، تستمر تدفقات صافية إلى صناديق بيتكوين ETF في التراجع، كما تباطأت التدفقات الصافية إلى صناديق إيثريوم ETF مقارنةً بالفترات السابقة.
مصدر البيانات: SoSoValue
تستمر العملات المستقرة في الحفاظ على زخم قوي نحو الأعلى، مع بقاء USDe قويًا على الرغم من تباطؤ معدل نموه. لا تزال العديد من المؤسسات متفائلة جدًا بشأن مستقبل العملات المستقرة، معتقدةً أن إجمالي إصدارها سيصل إلى تريليونات الدولارات خلال السنوات القادمة.
مصدر البيانات: DeFiLlama
أبرز الأحداث الاقتصادية الكبرى التي يجب مراقبتها هذا الأسبوع:
-
ستصدر الاقتصادات الكبرى أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI).
-
سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بنشر كتاب البيج حول الظروف الاقتصادية في منتصف الأسبوع.
-
سيتم نشر بيانات الوظائف غير الزراعية والبطالة يوم الجمعة، مع تحديد خطب لمسؤولين في البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي.
ملاحظات حول تمويل السوق الأولي:
الأسبوع الماضي، تباطأت الأنشطة التمويلية في السوق الأولية للعملات المشفرة بشكل عام، حيث تم جمع إجمالي 226 مليون دولار. باستثناء بعض المعاملات الكبيرة (مثل العمليات المالية المتعلقة بـ Trump Media & Technology Group)، كانت حماسة السوق منخفضة بشكل ملحوظ. ومن الجدير بالذكر أن تمويل خزينة شركة DeFi Development Corp، وهي شركة مدرجة في النظام البيئي لـ Solana، شكّل نصف المبلغ الإجمالي، مما يبرز الاتجاهات الأساسية الحالية في السوق:
-
استقطاب كبير:يتركز رأس المال بشكل متزايد في مجالين رئيسيين. فمن جهة، يواصل تمويل خزانة الشركات العامة وأنشطة الدمج والاستحواذ (M&A) التي تقودها المشاريع الكبيرة نشاطها، مما يضمن الحصول على تمويل واسع النطاق.
-
مواضيع استثمارية واضحة: ما زالت السرديات الشائعة مثل العملات المستقرة (stablecoins)، الأصول الواقعية (RWA - Real World Assets)، الذكاء الاصطناعي (AI)، وأسواق التوقعات تجذب اهتماماً كبيراً. وفي المقابل، تواجه الشركات الناشئة في قطاعات أخرى صعوبات في التمويل، حيث أصبحت المؤسسات الاستثمارية بشكل عام أكثر حذراً.
مصدر البيانات: https://cryptorank.io/funding-analytics
انتشار سرد عائلة ترامب في السوق الأولية، وزيادة جذب أسواق التوقعات
شهد قطاع أسواق التوقعات حركة غير اعتيادية في رؤوس الأموال مؤخراً، ليصبح نقطة تسليط الضوء الجديدة في السوق الأولية:
-
في الأسبوع الماضي، Polymarket تلقت استثماراً بملايين الدولارات من صندوق 1789 Capital، حيث يُعد دونالد ترامب الابن شريكاً في هذا الصندوق. كما سينضم ترامب الابن لمجلسها الاستشاري.
-
وفقاً لتقرير بلومبرغ، قامت منصة أسواق التوقعات Kalshi بتعيين مؤثر العملات المشفرة جون وانغ كرئيس لقسم العملات المشفرة لديها لتعزيز وجودها في مجال الأصول الرقمية. تجدر الإشارة إلى أن ترامب الابن تم تعيينه أيضاً مستشاراً استراتيجياً لـ Kalshi في وقت سابق من هذا العام.
-
وفي الوقت نفسه، The Clearing Company ، وهي منصة أسواق توقعات تأسست في مارس 2025 من قِبل المدير التنفيذي السابق للنمو في Polymarket و Kalshi، توني جيميل، أعلنت الأسبوع الماضي عن إغلاق جولة تمويل أولي بقيمة 15 مليون دولار بقيادة Union Square Ventures.
مع استعداد Polymarket، التي تلقت سابقاً تحذيراً من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، للعودة إلى السوق الأمريكية، إلى جانب التحركات النشطة من المنصات الرئيسية مثل Coinbase و Robinhood، يدخل قطاع أسواق التوقعات فترة حاسمة من التطوير. ومن المتوقع أن يندمج هذا القطاع بشكل عميق مع الأحداث السياسية والتجارية الكبرى، مما يجذب اهتماماً ومشاركة أوسع من المستخدمين في التيار الرئيسي.
3. تسليط الضوء على المشاريع
Football.Fun يبدأ العمل: لعبة رأسمالية في سوق الأسهم الكروية لـ Web3
كرة القدم.فن (Football.Fun) اكتسبت شعبية مؤخرًا على سلسلة Base كـ لعبة ويب3 لإدارة كرة القدم، حيث تجذب اللاعبين والسيولة من خلال تصميم "سوق الأسهم الافتراضي لكرة القدم". على عكس أسواق التنبؤ الرياضية التقليدية، تقوم كرة القدم.فن بتجزئة نجوم كرة القدم الحقيقيين، مما يتيح للمستخدمين الانخراط في المضاربة على القيمة من خلال تداول "الأسهم" للاعبين. يتم تحريك تقلبات الأسعار من خلال مزيج من أداء اللاعبين، الشعور الاجتماعي، وديناميكيات السيولة على الشبكة، مما يُنشئ سوقًا هجينيًا يجمع بين متغيرات الرياضة الحقيقية وآليات التداول الخاصة بالويب3.
حتى الآن، تجاوزت القيمة الإجمالية المحجوزة (TVL) للمشروع 10 ملايين دولار، مع 13.3 ألف عنوان محفظة فريدة وحجم تداول تراكمي يقترب من 39.69 مليون دولار. تجاوزت رسوم المنصة الإجمالية 2.65 مليون دولار، ووصل حجم التداول ليوم واحد إلى ذروته عند 14.85 مليون دولار في 24 أغسطس. يقوم المستخدمون بشراء أسهم محدودة للاعبين باستخدام العملة داخل اللعبة "Gold" (المربوطة بـ USDC) ويتداولون بحرية في “سوق اللاعبين”. يتم تحديد جميع الأرباح بناءً على التسعير الديناميكي للسوق. على الرغم من أن نشاط التداول قد انخفض قليلاً في الأسابيع الأخيرة، قد يشهد المشروع انتعاشًا مع تقدم البطولات الكبرى مثل دوري أبطال أوروبا، تصفيات كأس العالم، والدوريات الأوروبية الخمسة الكبرى.
تجمع كرة القدم.فن بين ثلاثة عناصر رئيسية: "بطاقات المعجبين + تداول السوق + المكافآت المستندة إلى المباريات"
-
يحصل المستخدمون على أسهم اللاعبين من خلال حزم البطاقات ويقومون بالشراء/البيع باستخدام Gold. تفرض المنصة رسومًا قياسية قدرها 5% على المعاملات، وقد تصل إلى 25% خلال فترات التقلب.
-
أثناء امتلاك أسهم اللاعبين، يحصل المستخدمون على مكافآت تعتمد على النقاط بناءً على الأداء الواقعي في المباريات.
-
جمع المشروع 2 مليون دولار في جولة تأسيسية وتعاون مع شركة رأس المال المغامر الرياضية الشهيرة 6th Man Ventures لدعم مبادرات الدخول إلى السوق.
يحمل وضع اللعبة هذا تشابهًا قويًا مع Friend.tech من خلال تشجيع اللاعبين على التعرف على الرياضيين ذوي الإمكانيات العالية مبكرًا وتحقيق الأرباح من خلال الشعور الاجتماعي والبيانات الواقعية. اللعبة لا تزال في مراحلها الأولية، حيث يتم إطلاق أسهم اللاعبين على مراحل وتتأثر بقوة بديناميكيات تدفق رأس المال قصير الأجل. مزيجها بين التفاعل مع المعجبين والاستثمار المضاربي يبدو جذابًا للغاية، ولكن يعتمد النمو المستقبلي على استمرارية أسلوب اللعب وتدفق السيولة المستدام.
بينما تقدم كرة القدم.فن نهجًا جديدًا لأسواق التنبؤ في ويب3 من خلال دمج الرياضة × التمويليّة × المضاربة الاجتماعية، تبقى هناك عدة مخاطر هيكلية:
-
غياب التقاط القيمة طويلة الأجل: لا يتوفر حاليًا نموذج لتوزيع الأرباح أو مشاركة عائدات البروتوكول. تعتمد قيمة الرموز بشكل كامل على توقعات السوق ونمو عدد المستخدمين.
-
مخاوف نموذج اللولب: إذا تباطأت وتيرة إصدار اللاعبين الجدد أو تراجعت تدفقات رأس المال الجديدة، فقد تُصبح أسعار اللاعبين المشهورين مُبالغًا فيها، مما قد يؤدي إلى تصحيحات في السوق.
-
التلاعب وديناميكيات اللعبة غير المتكافئة: قد تؤدي آليات التداول عالي التردد والأنظمة القائمة على الإحالة إلى تلاعب من قِبل الحيتان أو إثارة مخاوف شبيهة بمخططات بونزي، مما قد يُضعف الثقة.
باختصار، تعمل Football.Fun كمنصة تجريبية لرأس المال قصير الأجل، عُرضة لحملات الضجيج العرضية حول الأحداث الرياضية الكبرى (مثل كأس العالم، الديربيات) بدلاً من كونها منصة مستدامة وطويلة الأجل لتمويل الرياضة في Web3.
**تحليل رواية BTCFi: من "حروب TVL" إلى مسارات مستدامة**
انعقد مؤتمر Bitcoin Asia 2025 هذا الأسبوع في هونغ كونغ، لكن الاستجابة لنظام BTCFi كانت فاترة بشكل ملحوظ مقارنة بالعام السابق. على الرغم من حضور أكثر من 15,000 شخص، مما جعله أحد أكبر الأحداث المركزة على البيتكوين في آسيا، إلا أن النغمة العامة للصناعة تحولت من "ضجيج تقني" إلى "تنفيذ الإيرادات والربحية".
-
انخفض عدد المشاريع العارضة بشكل حاد، وتحولت المواضيع تدريجيًا بعيدًا عن سرديات الابتكار إلى مقاييس أكثر تقليدية مثل العوائد المالية ونماذج الأعمال.
-
أظهرت معظم مشاريع نظام BTC نشاطًا ضعيفًا على السلسلة، وأداءً ضعيفًا لرموزها. حتى مشروع Bitlayer، وهو مشروع BTC L2 حصل على تمويل بقيمة تقارب 30 مليون دولار، لم يلقَ حماسًا يذكر بعد إطلاقه الرمزي (TGE).
-
يُنظر إلى BTCFi بشكل متزايد على أنه "لعبة الغرور في TVL": سواء تعلق الأمر بـ BTC L2، أو Restaking، أو Liquidity Staking، فإن معظم الأنشطة تُشبه الآن تجمعات تعظيم العوائد المُهيمن عليها من قِبل الحيتان. وعادةً ما يتبع المستخدمون السلوك النموذجي وهو الإيداع → السحب → البيع، دون إشراك المستخدمين الأفراد أو إنشاء استخدامات حقيقية لنظام DeFi القائم على البيتكوين.
**مصدر البيانات:** https://defillama.com/chain/bitcoin
تعكس هذه الاتجاهات القيود الهيكلية في النظام البيئي وإعادة تقييم السوق لحالات الاستخدام العملية لـBTCFi. لا تحتاج بيتكوين، مع دورها المثبت كـ"ذهب رقمي"، إلى تطبيقات معقدة لتبرير قيمتها. وقد واجهت حالات الاستخدام التقليدية لـBTCFi صعوبة في تحقيق نشاط مستدام على السلسلة أو توفير فائدة حقيقية.
ما يستحق المزيد من الاهتمام الآن ربما يكون السرديات التي تتماشى بشكل أفضل مع الهوية الأساسية للبيتكوين—مثل التكامل مع الأصول الواقعية (RWA) أو البنى المالية الأولية مثل الخزائن المرتبطة بالأسهم أو الآليات القائمة على الخزينة. يمكن لهذه النهج أن تقدم مقترحات قيمة أكثر استدامة وتعيد بناء زخم النظام البيئي على المدى الطويل، بدلاً من الاعتماد على التدفقات المضاربية ومقاييس TVL المرتفعة.
عن KuCoin Ventures
تعتبر KuCoin Ventures الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin للتبادل، والتي تحتل مكانة بين أفضل 5 منصات تبادل للعملات الرقمية عالميًا. تهدف إلى الاستثمار في المشاريع الأكثر اضطرابًا في مجال العملات الرقمية وتقنيات البلوكشين في عصر ويب 3.0، حيث تقدم KuCoin Ventures الدعم المالي والاستراتيجي لبناة العملات الرقمية وويب 3.0 مع رؤى عميقة وموارد عالمية. كجهة استثمارية صديقة للمجتمع ومبنية على البحث، تعمل KuCoin Ventures عن قرب مع مشاريع المحفظة طوال دورة حياتها بالكامل، مع التركيز على البنية التحتية لـويب 3.0، الذكاء الاصطناعي، التطبيقات الاستهلاكية، التمويل اللامركزي (DeFi)، والتقنيات المالية المرتبطة بالدفع (PayFi).
إخلاء المسؤولية هذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر طرف ثالث أو تجارية أو مدفوعة، ليست نصيحة مالية أو استثمارية أو عرض أو طلب أو ضمان. نحن نخلي مسؤوليتنا عن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها أو أي خسائر ناجمة عنها. تعتبر الاستثمارات/التداولات محفوفة بالمخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يجب على المستخدمين البحث بعناية، والحكم بحكمة، وتحمل المسؤولية الكاملة.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.