تقرير KuCoin Ventures الأسبوعي 20250421-0427
2025/04/29 01:13:17
تقرير KuCoin Ventures الأسبوعي: ارتفاع احتياطيات SOL المؤسسية، تهدئة التوترات الجمركية، تدفق يومي على صندوق ETF لعملة BTC يصل إلى أعلى مستوى في 3 أشهر، والصراع والتطور في سلاسل البلوكشين والبنية التحتية لـ DeAI
1. ملخصات السوق الأسبوعية
من BTC إلى SOL: تزيد الشركات التقليدية من إضافة سولانا إلى استراتيجياتها المالية الشركاتية بشكل متزايد
إن دمج الأصول المشفرة في ميزانيات الشركات العمومية لم يعد مفاجأة. ومن بعد مثال بتكوين، قادت شركة مايكروستراتجيز هذا التحرك من خلال شرائها لكمية كبيرة من البيتكوين كأصل احتياطي أساسي، بل وقامت بتمويل عمليات شراء إضافية من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل. خلال دورة سوقية معينة، لم تكن هذه الاستراتيجية مجرد تحوط ضد التضخم أو سعي لتحقيق عوائد مالية أعلى، بل ساعدت أيضًا في رفع سعر سهم الشركة بشكل كبير، مما أدى إلى تفاعل متبادل بين البيتكوين وقيمة الشركة. وقد ساعد هذا في وضع الأسس لقبول أوسع للأصول المشفرة في إدارة الأصول الشركاتية.
ومع ذلك، ومع اكتساب BTC اعترافًا متزايدًا بكونه "الذهب الرقمي" وتحول حركات أسعاره إلى كونها أقل تقلبًا، تقلصت إمكانية تحقيق عوائد ألفا كبيرة، مما دفع إلى تحول دوره أكثر نحو توفير تغطية بيتا متوافقة مع الاتجاهات الأوسع نطاقًا في الاقتصاد الكلي والمشاعر السوقية. في ظل هذا الوضع، ظهر سولانا (SOL)، بقدرته الأعلى على المخاطرة والنمو، كمفضل جديد للشركات التي تسعى لتحقيق ربحية أعلى.
القوى الجديدة: احتضان مزدوج من المؤسسات الاستثمارية والشركات التقليدية
قبل دخول شركات التشغيل الرئيسية إلى هذا المجال، كانت شركات الاستثمار التي تتمتع بروابط أوثق مع صناعة العملة المشفرة قد بدأت بالفعل في اتخاذ إجراءات. كانت صناديق الاستثمار الكندية مثل SOL Global Investments و Sol Strategies قد امتلكت بالفعل مجموعات كبيرة من SOL - أكثر من 260,000 رمز لكل منهما بحلول عام 2025. وعلاوة على امتلاكها لـ SOL، شاركت بشكل نشط في التسويق والاستثمار في النظام البيئي الأوسع لـ Solana. تعكس هذه المشاركة المبكرة تصويتًا قويًا على الثقة من المستثمرين المحترفين في القيمة طويلة المدى لـ Solana.
النقطة المحورية الحقيقية التي أشارت إلى دخول عملة SOL إلى وعي الشركات الرئيسية، جاءت مع مشاركة شركات خارج قطاع العملات المشفرة. أعلنت شركة Upexi للسلع الاستهلاكية (Nasdaq: UPXI) عن تخصيص خاص بقيمة 100 مليون دولار، بقيادة عملاق التداول في العملات المشفرة GSR Markets، مع خطط لاستثمار 94.7 مليون دولار في شراء عملة SOL وإنشاء احتياطي مالي للشركة. وبالمثل، أعلنت شركة Janover التكنولوجية المالية (Nasdaq: JNVR)، التي واجهت سوق عقارات بطيء، عن خطط لزيادة محفظتها بحوالي 164,000 من رموز SOL، مما يرفع إجمالي محفظتها إلى حوالي 317,000 رمز. وشملت مصادر تمويلها احتياطيات نقدية وسندات قابلة للتحويل التي جمعتها من Pantera Capital وKraken وغيرها من المؤسسات المشهورة في مجال العملات المشفرة. هذا التحرك عبر الصناعات يشير إلى أن SOL تتوسع من العالم الأصلي للعملات المشفرة إلى مناخ تخصيص الأصول أوسع نطاقًا في الشركات.
BTC كبيتا، SOL كألفا: منطق جديد لتخصيص الأصول الشركاتية
لشركات أصغر نسبيًا وذات تحمل أعلى للمخاطر مثل Upexi وJanover، فإن امتلاك SOL يمثل استراتيجية Alpha الكلاسيكية: الرهان على توسع 생태 النظام Solana عبر DeFi وDePIN وقطاعات أخرى، في محاولة لتحقيق مرونة سعرية أكبر وإيجاد عوائد أعلى مقارنة بـ BTC. من الناحية الجوهرية، يمثل هذا رهانًا على إمكانات النمو المستقبلية لـ Solana، وربط جزء من القيمة المستقبلية للشركة بالنجاح الذي تحققه الشبكة، في أمل تحقيق عوائد أفضل للمستثمرين.
ومع ذلك، فإن تعيين SOL كأصل في الخزينة المؤسسية يحمل أيضًا مخاطر كبيرة. أولاً، تتفوق تقلبات سعر SOL بشكل كبير على تقلبات BTC، مما يثير مخاطر كبيرة على استقرار المالي. ثانيًا، واجهت شبكة Solana انقطاعات سابقة وتحديات أخرى في البنية التحتية. بالإضافة إلى ذلك، ما زالت سياسات تنظيم العملات المشفرة العالمية غير مؤكدّة، مما يجعل الشركات عرضة للمخاطر المحتملة في الامتثال. عمليًا أكثر، قد تفتقر الشركات التقليدية إلى القدرات الداخلية اللازمة لإدارة هذه الأصول المتقلبة بشكل آمن واستخدامها بشكل فعال، مما يعرضها للمخاطر التشغيلية والتنفيذية.
بشكل عام، يُعد زيادة الشركات التقليدية لحصصها من العملة SOL مؤشرًا على اتجاه جديد ومثير للانتباه. فهو يعكس الثقة المؤسسية المتزايدة في إمكانات أنظمة الطبقات الأساسية الناشئة (Layer 1) ويُظهر بحثًا أوسع عن محركات نمو جديدة تتجاوز السرد المُستقر لعملة BTC. ومع ذلك، في هذه المرحلة، لا يزال هذا الاتجاه تجربة عالية المخاطر وعالية العائد، وليس اتجاهًا رئيسيًا مؤكدًا بعد، وهو ما سيحتاج إلى وقت إضافي، أمثلة أكثر، ووضوح تنظيمي أكبر ليصل إلى نضجه الكامل.
2. إشارات السوق المختارة أسبوعيًا
يرتفع BTC مرة أخرى إلى 95,000 دولار، في ظل تخفيف التعريفة الجمركية، والتدفق على صناديق الاستثمار في BTC، ونشر أخبار كاذبة عن M2...
خلال الأسبوع الماضي، ارتفع سعر BTC حوالي 10,000 نقطة، واستعاد مؤقتًا مستوى 95,000 دولار. السبب الرئيسي هو تهدئة التوترات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، وانخفاض التصعيد المتصور في الحرب التجارية. بعد جولات من فرض الرسوم الجمركية الترقيبية، أشار مسؤولون أمريكيون الأسبوع الماضي إلى احتمال تخفيف الرسوم الجمركية، حيث صرّح الخزانة أن الوضع الجمركي المتعارض مع الصين غير مستدام، وعبّر عن عدم النية لفصل العلاقات مع الصين. أشار البيت الأبيض إلى تقدم نحو اتفاق بين الولايات المتحدة والصين، وصرّح ترامب أنه لا ينوي إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول. ساعدت هذه التطورات في تعزيز الدولار الأمريكي وعقود الأسهم المستقبلية، مع تأثر سعر BTC بالإيجابية الناتجة. ومع ذلك، فإن "التهدئة" و"انخفاض التصعيد" لا تعني حل المشكلة. رغم إشارة الولايات المتحدة إلى أخبار جمركية إيجابية، فإن الصين نفت باستمرار مشاركتها في المفاوضات، مما ترك عدم اليقين طويل الأمد بشأن الرسوم الجمركية والتجارة كما هو. يستمر BTC في التصرف كأصل مخاطرة، متصلًا ارتباطًا وثيقًا بأسهم الولايات المتحدة.
أدى إشارات السياسة الإيجابية إلى تحويلها إلى قوة شراء حقيقية، مع دفع الاستثمار المؤسسي عبر صناديق ETFs لعملة البيتكوين (BTCETFs) بشكل كبير إلى ارتفاع الأسعار. في الخميس والجمعة الماضيين، سجلت صناديق ETFs لعملة البيتكوين أعلى تدفق يومي صافي في الأشهر الثلاثة الماضية.
يُلاحظ أن، وسط الاتجاه الصعودي، تداولت على CT رسمة بيانية من TradingView، تُظهر ارتفاعًا حادًا في المعروض النقدي العالمي M2 إلى جانب اتجاه سعر BTC، وانتشرت بشكل واسع. أفاد المؤثرون أن BTC قد يعود قريبًا إلى 100 ألف دولار أو حتى يرتفع إلى 200 ألف دولار، مما أثار حماسة في المجتمع. تشير البيانات التاريخية إلى وجود علاقة إيجابية بين المعروض النقدي العالمي M2 (النقود العالمية الإجمالية + الودائع المصرفية + الأموال القابلة للوصول بسهولة) وسعر BTC، مع تأخر سعر BTC عادةً بحوالي شهرين. يُعزى ذلك إلى زيادة السيولة التي تتدفق تدريجيًا وترفع من سعر BTC ذي المعروض الثابت. ومع ذلك، جاءت الزيادة المُبلغ عنها في المعروض النقدي العالمي M2 مدفوعة بارتفاع بنسبة 1000% في معروض النقود M2 في الهند، والذي تبين أنه خطأ في البيانات على TradingView.
أُعلن هذا الأسبوع عن ثلاثة مشاريع حققت جولات تمويل تزيد عن 10 ملايين دولار، مشروع واحد في كل من منظومات Ethereum وBitcoin وSolana.
أبرم Symbiotic جولة تمويل من السلسلة A بقيمة 29 مليون دولار بقيادة Pantera Capital، مع مشاركة من Coinbase Ventures
بعد هذه الجولة، وصلت التمويلات المعلنة علنًا من قبل Symbiotic إلى 34.8 مليون دولار، حيث كانت جولتها السابقة من التمويل بقيادة Paradigm. قدمت Symbiotic إطارًا عامًا للاستثمار بالعملات الرقمية يهدف إلى تحسين الأمان من خلال الاستثمار، مما يسمح باستخدام عملات L1 أو L2 كضمان. في الوقت الحالي، تبلغ قيمة الأصول المُستثمرة (TVL) لدى Symbiotic 880 مليون دولار، مما يجعلها من أبرز البروتوكولات الثالثة في قطاع إعادة الاستثمار، على الرغم من أنها تتخلف بشكل كبير عن EigenLayer بقيمة 7.98 مليار دولار وBabylon بقيمة 4.68 مليار دولار. يشبه إطار الاستثمار لدى Symbiotic إطار AVS لدى EigenLayer، حيث يوفر في الأساس أمانًا على مستوى الشبكة الرئيسية لـ Ethereum للمشاركات الأخرى أو البروتوكولات مقابل دخل إيجار، مما يضعه في فئة البنية التحتية. ومع ذلك، توجد مشكلة ملحوظة تتمثل في التشبع الزائد والتشابه بين سلاسل الكتل العامة لـ L2. تتمثل التحدي الآخر في أن عملات البروتوكولات الخاصة بإعادة الاستثمار والبروتوكولات المختلفة لـ LST ما زالت في الغالب بلا فائدة، وبدأ المستخدمون يشعرون بالملل من الألعاب التي تعتمد على قيمة الأصول المُستثمرة (TVL).
أطلقت شبكة Arch 13 مليون دولار في جولة Series A بقيادة Pantera Capital بقيمة 200 مليون دولار
بعد هذه الجولة، وصلت التمويلات المعلنة علنًا من قبل شبكة Arch إلى 20 مليون دولار، حيث كانت جولتها السابقة من التمويل بقيادة Multicoin. تهدف شبكة Arch إلى بناء منصة على مستوى L1 من Bitcoin تسمح بتنفيذ التطبيقات دون الحاجة إلى العمليات عبر السلاسل. وتتكون مكوناتها الأساسية، ArchVM، من فرع eBPF الخاص بـ Solana وتم تنفيذها بلغة Rust. تُعد ArchVM، إلى جانب BitVM لـ Bitcoin و AVMS لـ Atomicals، مفهومًا مشابهًا لكنها تختلف في الأساليب المستخدمة لتفعيل العقود الذكية أو تفاعلات التطبيقات على مستوى L1 من Bitcoin. وعلى الرغم من أن الرؤية طموحة، إلا أن التحديات التقنية كبيرة. فقد تلاشت فكرة BitVM المثيرة للإعجاب سابقًا من النقاش، وانسحبت معظم مطوري Atomicals الأساسية، مع أن المشروع في حالة CTO (الاستيلاء من قبل المجتمع). ما إذا كان يمكن لـ Arch تحقيق رؤيتها المعلنة يبقى موضع ترقب.
أبرمت Nous Research تمويلاً قدره 50 مليون دولار في جولة Series A بقيادة Paradigm بقيمة تقييمية مليار دولار
بعد هذه الجولة، وصلت التمويلات المعلنة علنًا من قبل Nous Research إلى 70 مليون دولار، حيث كانت جولتها السابقة من التمويل بذرة مدعومة من Distributed Global و Delphi Digital وغيرها. تأسست في عام 2022، هي منظمة DAO للبحث مفتوحة المصدر تتألف من باحثي الذكاء الاصطناعي، وبعض أوراقها البحثية قد تم الاستشهاد بها من قبل Meta و DeepSeek. هدفها هو تطوير نماذج مفتوحة المصدر، واستخدام Solana كعنصر رئيسي لتدريب هذه النماذج من خلال أساليب التدريب الموزع المحفزة بالعملات. تمتلك مستودع Nous على GitHub أكثر من 2.5k نجمة. على الرغم من أن من المرجح أن Nous لن تصدر عملة، إلا أنها كمنظمة بحثية في الذكاء الاصطناعي ذات تأثير ملحوظ في Web2، فإن استكشافها لدمج الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة يحمل وعودًا. يبقى لمعرفة ما إذا كانت ستتمكن من إضافة نشاط وابتكار جديد إلى هذه التقاطع، والسعي نحو فائدة عملية حقيقية.
3. Project Spotlight
الإطلاق الأول: هل إعادة إحياء المفاهيم المعيارية؟ معالجة تشتت سيولة Rollup
في السوق الحالي، أصبح من غير الكافي إطلاق سلسلة بلوكشين L1 أو حل L2 Rollup آخر. عادةً ما يحتاج المشاركين في السوق إلى دمج قصص إضافية، سواء من خلال الابتكار في آليات السيولة، كما هو الحال مع Berachain، أو توسيع الإطارات المفاهيمية عبر قصص مثل سلاسل الذكاء الاصطناعي أو سلاسل الأصول الواقعية. ما هي العوامل التي ساعدت في نجاح إصدار Initia الشبكة الرئيسية وقائمتها اللاحقة على Binance؟
تُكمن القيمة الأساسية في نهجها المباشر لمعالجة قضايا الصناعة. في مواجهة تحديات التجزئة التي يواجهها المطورون عند التنقل بين الآلات الافتراضية المختلفة (EVM، MoveVM، CosmWasm، إلخ) والسلسلة الأدوات، قدمت Initia ما يُعرف بـ Interwoven Stack. هذا الإطار لا يوفر فقط دعمًا لمختلف بيئات التنفيذ، بل يوفر أيضًا أداة متكاملة مصممة لتبسيط بشكل كبير بناء Rollup ونشرها. هذا يسمح للمطورين بالتركيز على الابتكار في التطبيقات بغض النظر عن لغة البرمجة أو البيئة، مع ضمان تكامل سلس بين Rollups و Initia L1.
من منظور السيولة، فإن برنامج Initia للسيولة المضمونة وبرنامج المصلحة المُرتبطة، والذان يشبهان إلى حد ما برنامج سيولة البروتوكول (POL) الخاص بـ Berachain، يجمّعان السيولة على مستوى L1. توزع هذه البرامج الموارد على تطبيقات DApps وحلول الطبقات العليا من خلال حوافز مشاركة السوق، مما يخلق ديناميكية متوازنة نظرية الألعاب بين المطورين وأصحاب تطبيقات DApp ومالكي/مُستثمري رموز INIT لتحقيق الكفاءة والتوازن بين العرض والطلب.
ومع ذلك، تواجه Initia تحديات كبيرة. أصبحت المشاريع التي تستخدم آليات تحفيز على مستوى السلسلة أمرًا شائعًا؛ حتى البروتوكولات المعروفة مثل Uniswap تحتاج إلى دعم مالي كبير لجذب السيولة بعد إطلاق UniChain. تحت استراتيجية داعمة لعدة بيئات افتراضية (VMs) في وقت واحد، يظل التأكد من توفر الموارد الكافية والتحسين لكل بيئة تحديًا مستمرًا. بالإضافة إلى ذلك، التنافس على أفضل المطورين داخل النظام البيئي Cosmos وبيئات VM الأخرى، مع تطوير المواهب الناشئة، يمثل صعوبات مستمرة.
يُبرِر النهج الابتكاري لشركة Initia الانتباه، نظرًا لاعتبارها مشكلات السيولة وتجربة المطورين، مما يعكس مخاوف تشمل الصناعة بأكملها. ومع ذلك، فإن الرحلة من الفكرة إلى تنفيذ النظام البيئي الناجح لا تزال طويلة وشاقة. ومن الملاحظ أن فريق Initia يتضمن أعضاء سابقين في شركة Terraform Labs هما Zon وStan Liu—مشروع يحمل إنجازات أسطورية ودروسًا تحذيرية. ما إذا كان بإمكان Initia قيادة شركاء نظامها البيئي واستعادة Cosmos إلى العصر الذهبي المزدهر الذي عاشته خلال ذروة LUNA، يبقى مسألة معلقة.
FLock.io تتعاون مع نموذج الذكاء الاصطناعي Qwen من علي بابا لتوفير قوة الحوسبة والبنية التحتية
أعلنت منصة تدريب الذكاء الاصطناعي اللامركزية FLock.io عن شراكة استراتيجية مع Alibaba Cloud لتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بالقطاعات والذكاء الاصطناعي العام، وذلك بالاعتماد على نموذج لغة Alibaba Qwen الضخم وبنية Alibaba السحابية. تمثل هذه الشراكة حالة نادرة نسبيًا لشراكة تنفيذية رسمية بين مشروع الذكاء الاصطناعي لـ Web3 ونموذج لغة كبير لـ Web2، مما أثار مناقشة سوقية كبيرة.
Flock.io هي منصة ذكاء اصطناعي موزعة تجمع بين التعلم المشترك، وتقنية البلوكشين، ونماذج مشاركة المجتمع لموازنة الكفاءة والخصوصية والتعاون في تطوير الذكاء الاصطناعي. تُشكل أساس التكنولوجيا الخاص بالمنصة هو التعلم المشترك، والذي من خلال عميل FL Alliance يسمح لأطراف متعددة بتدريب النماذج على مجموعات بيانات محلية، مع تبادل معلمات النموذج فقط بدلًا من البيانات الخام، مما يحافظ على خصوصية البيانات. فعلاً، فإن منهجية Flock من خلال التعلم المشترك تتماشى بشكل جيد مع قدرة البلوكشين على معالجة قضايا الثقة عندما تكون القوة الحاسوبية والبيانات موزعة. وقد ساعد هذا التوافق على تمكين Flock.io من الحصول على تمويل بقيمة 9 ملايين دولار من مستثمرين مؤسسيين بارزين على مدار العام الماضي.
في مقارنة مع مشاريع الذكاء الاصطناعي مثل MEME AI أو مشاريع هيكلية للذكاء الاصطناعي التي تركز على المفاهيم والتدفق المروري للمستخدمين، تميزت FLock.io من خلال تنفيذات عملية وشراكات. فبالإضافة إلى شراكتها الخارجية مع علي بابا، فقد تعاونت مع مشاريع مولودة بالكامل في عالم العملات المشفرة مثل Io.net (وهي تقدم PoAI لتأكيد صحة/كاملية قوة الحوسبة) وشبكة Akash (وهي توفر حلول نشر عقد مبسطة). كما أن FLock.io عملت من خلال منتجات مثل Web3 Agent و Text2SQL Agent على تنفيذ مفهوم الشبكة التعاونية DeAI. هذه التنفيذات والشراكات لا تمتد فقط إلى قاعدة عملائها، بل تمثل أيضًا منهجية عملية لجذب انتباه السوق، وهي استراتيجية تستحق التقليد من قبل مشاريع أخرى.
في البيئة الحالية التي تفتقر إلى تركيز السوق، يستخدم فرق المشاريع طرقًا متنوعة لجذب اهتمام المستخدمين. بينما تروّج العديد من المشاريع لمفاهيم قصص الذكاء الاصطناعي اللامركزي (DeAI)، إلا أن عددًا قليلاً نسبيًا من هذه المشاريع ركز على التنفيذ التقني وبناء شراكات فعالة. ما زال قطاع الذكاء الاصطناعي اللامركزي في مراحله المبكرة. بناءً على الوضع الحالي، قد تظهر انتباهات واسعة النطاق وتطبيقات البنية التحتية الأساسية في هذا المجال فقط بعد ظهور تطبيقات DeAI المستهلكة على نطاق واسع حقًا. في تلك المرحلة، ستكون القدرات التقنية والقيمة الخدمية والشبكات التعاونية التي أنشأتها مشاريع البنية التحتية المختلفة - خارج المفاهيم والقصص - عوامل تمييز حاسمة لمواقدها في السوق.
تُعتبر شراكة FLock.io مع Alibaba Cloud حالة دراسية تستحق الذكر، على الرغم من أن رحلة طويلة ما زالت تفصل بين المفهوم والتطبيق على نطاق واسع. من منظور طويل الأمد، سيقوم السوق في النهاية ب평가 هذه المشاريع على أساس الأداء الفعلي للمشاريع وقيمتها للمستخدمين، وليس على أساس التكهنات المفاهيمية.
حول KuCoin Ventures
KuCoin Ventures هي الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin Exchange، وهي من بين أفضل خمس منصات تداول عملات مشفرة على مستوى العالم. تهدف KuCoin Ventures إلى الاستثمار في أبرز مشاريع العملات المشفرة والبلوك تشين المبتكرة في عصر الويب 3.0، حيث تدعم KuCoin Ventures المطورين في مجال العملات المشفرة والويب 3.0 من الناحية المالية والاستراتيجية من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية.
وبصفتها مستثمرة ودية مع المجتمع ومبنية على الأبحاث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع مشاريع محفظتها على طول دورة حياتها بأكملها، مع التركيز على البنية التحتية للويب 3.0، والذكاء الاصطناعي، والتطبيقات الاستهلاكية، وDeFi وPayFi.
إخلاء المسؤولية: يُقدّم هذا المحتوى لأغراض إعلامية عامة فقط، دون أي ضمان أو تعويض من أي نوع، ولا يُعتبر بمثابة نصيحة مالية أو استثمارية. لن تكون KuCoin Ventures مسؤولة عن أي أخطاء أو إغفالات، أو عن أي نتائج تنتج عن استخدام هذه المعلومات. يمكن أن تكون الاستثمارات في الأصول الرقمية محفوفة بالمخاطر.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.