KuCoin
تسجيل الدخول
language_currency
الصفحة الرئيسية
المدونة
Crypto Report
التفاصيل
img

لعبة أسواق التنبؤ: اكتشاف ألفا، اللاعبين البارزين، المخاطر الرئيسية، ومشهد البنية التحتية

2025/11/10 08:36:02

المؤلفون: KuCoin Ventures ( كلود، ميا، وواحة )

مخصص
 
بدأت حرب معلومات بقيمة مئات المليارات من الدولارات. عندما توقعت Polymarket، بذكائها الجماعي المصقول بمليارات الدولارات، نتائج الانتخابات الأمريكية بدقة أكبر من جميع استطلاعات الرأي الرئيسية؛ وعندما حولت Kalshi السؤال "هل سيخفض البنك المركزي الفائدة؟" إلى عقد يمكن للناس العاديين التداول به مثل الأسهم؛ أُطلق مسار جديد من هوامش Web3 إلى قلب عالمي المعلومات والمال. هذه هي أسواق التنبؤ، بنية تحتية مالية معلوماتية ناشئة تعيد تشكيل كيفية اكتشاف الحقيقة، وتسعير المخاطر، واتخاذ القرارات في نهاية المطاف.
 
لكن تحت هذا الازدهار يكمن فوضى ومخاطر هائلة بنفس القدر. تعاني مشاريع اليوم من مشاكل في حوكمة أوراكل، مسارات تنظيمية غير واضحة، وسيولة مجزأة. لذا، بالنسبة لصناع القرار ورواد الأعمال والمستثمرين الراكبين موجة Web3، هل أسواق التنبؤ فقاعة أم منجم ذهب؟
 
نأمل أن نقدم لكم دليلاً مفصلاً حول مشهد أسواق التنبؤ. بعد قراءة هذه المقالة، ستحصلون على فهم واضح لـ:
 
  • تحليل قطاع أسواق التنبؤ: ما هو العرض الأساسي الذي تقدمه أسواق التنبؤ؟ وما الفرق الجوهري بينها وبين القمار؟
  • أسرار نجاح المشاريع الكبرى: ماذا فعل العملاقان Polymarket و Kalshi بشكل صحيح للتفوق؟ وما الذي يمكننا تعلمه من استراتيجيات GTM ونهج المنتجات المختلفة تمامًا لديهما؟
  • المخاطر والتحديات الحالية: ما هي الأسباب الجذرية للثلاثة عوائق الأساسية التي تواجه القطاع—التنظيم، الحوكمة، والسيولة؟ وما هي التحذيرات التي يحملها لنا "حقيبة زيلينسكي" وقضية " Crypto.com "؟
  • الفرص المستقبلية: ما وراء بناء منصة أخرى، أين المحيط الأزرق الحقيقي لرواد الأعمال؟ الجيل التالي من تقنيات *oracles*، بروتوكولات السيولة، أدوات التوزيع الاجتماعي، وتقنيات الامتثال—ما هي "المجارف والمعاول" الذهبية؟
 
الآن، دعونا نبدأ من اللحظة التي دفعت أسواق التنبؤ إلى دائرة الضوء...
 

### 1. ما هي أسواق التنبؤ؟ وكيف تختلف عن القمار؟

#### 1.1 أسواق التنبؤ تستخدم أسعار السوق لاستكشاف الذكاء الجماعي والاحتمالات الحقيقية

منذ العصور القديمة وحتى يومنا هذا، كان "التنبؤ بالمجهول" أحد أعمق رغبات البشرية. بدءاً من ربط العقد للتنبؤ ومراقبة النجوم في العصور القديمة إلى الأساليب الأكثر منهجية مثل كتاب *I Ching*، علم التنجيم، وقراءة بطاقات التاروت، لم نتوقف أبداً عن استكشاف المستقبل. أصبحت هذه الرغبة أكثر إلحاحاً في عالم اليوم الممتلئ بالمعلومات، حيث يصعب التمييز بين الحقيقة والزيف.
 
#### تخصيص
#### تخصيص
 
في أوائل نوفمبر 2024، اشتدت المنافسة على الانتخابات الرئاسية الأمريكية. وفقاً لموقع تجميع الاستطلاعات الشهير *FiveThirtyEight*، كان دعم دونالد ترامب عشية الانتخابات يشكل 46.8%، وهو أقل قليلاً من نسبة كامالا هاريس التي بلغت 48.0%. ومع ذلك، على تطبيق لامركزي يسمى *Polymarket*، كانت هناك توقعات مختلفة تماماً قيد التشكيل: ارتفعت احتمالية فوز ترامب إلى حوالي 59%، مما يشير إلى فرصة أكبر بكثير للنصر. وراء بيانات *Polymarket* كان هناك حكم جماعي لمستخدمين عالميين، مدعومين بأكثر من 3 مليارات دولار أموال حقيقية. في النهاية، عندما هدأت الأوضاع، ثبت مرة أخرى أن الاستطلاعات التقليدية غير دقيقة، بينما كانت الاحتمالات المقدمة من *Polymarket* قريبة بشكل مذهل من الحقيقة. تم انتخاب دونالد ترامب رئيساً جديداً للولايات المتحدة، وفي ليلة واحدة، سلطت الآلية القوية وراء *Polymarket*—سوق التنبؤ—الضوء على الساحة.
 
ومع ذلك، لم يظهر مفهوم أسواق التنبؤ فجأة في عام 2024. إنه علم ذو تاريخ طويل من التطور المستمر، وتقوم فكرته الأساسية على الإيمان بأنه في ظل آلية تحفيز مُصممة جيدًا، فإن الذكاء الجماعي المساهم من قبل جمهور يجمعه هدف مشترك يتفوق بكثير على ذكاء الخبراء.
 
بالنظر إلى تاريخ أسواق التنبؤ، نجد أنها كانت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ "الانتخابات" منذ بدايتها. يمكن تتبع نموذجها الأولي إلى القرن السادس عشر، حيث تشير السجلات التاريخية إلى أن الناس كانوا يراهنون على نتيجة الانتخابات البابوية في وقت مبكر من عام 1503. وبحلول أواخر القرن التاسع عشر في وول ستريت، انتشرت رهانات الانتخابات الرئاسية الأمريكية بشكل كبير، حيث تجاوزت حجم التداول والاهتمام العام بها سوق الأسهم في ذلك الوقت. ومع القرن العشرين، ومع ظهور أساليب استطلاع الرأي العلمية الحديثة مثل غالوب وتشديد القوانين على القمار، بدأ سوق رهان الانتخابات في الانخفاض تدريجيًا.
 
في عام 1988، أنشأت مجموعة من الأساتذة في جامعة آيوا أول سوق تنبؤ حديث بهدف صريح وهو "تقديم توقعات دقيقة" - وهو سوق آيوا الإلكتروني (IEM). سمحت آلية هذا السوق للمستخدمين باستخدام مبالغ صغيرة من المال (عادةً لا تزيد عن 500 دولار) لشراء "عقود أسهم" تمثل حصة تصويت مستقبلية لمرشح سياسي. على سبيل المثال، كانت القيمة النهائية لـ "عقد مرشح الحزب الجمهوري" مرتبطة بحصة أصواته الفعلية في الانتخابات العامة. فإذا حصل المرشح في النهاية على 55% من الأصوات، فإن كل عقد سيكون بقيمة 0.55 دولار عند التسوية. وبالتالي، فإن سعر تداول هذا العقد في الوقت الفعلي قبل الانتخابات - على سبيل المثال، 0.52 دولار - يعكس بشكل مباشر توقع السوق الجماعي لحصة الأصوات النهائية التي سيحصل عليها المرشح.
 
على مدار العقود اللاحقة، تفوقت أسواق التنبؤات (IEM) بشكل مستمر على استطلاعات الرأي التقليدية في توقع نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية، مما أثبت قوة هذا النموذج ببيانات لا تقبل الجدل. اليوم، تتحول أسواق التنبؤ تدريجياً من تجارب أكاديمية إلى تطبيقات تجارية، بدءاً من منصات مركزية (مثل Kalshi، PredictIt، IBKR ForecastTrader) إلى بروتوكول لأسواق التنبؤ اللامركزية بالكامل القائم على بلوكتشين، مثل Polymarket—والذي يُرمز كل حدث مستقبلي ويُسجل ويتم التداول عليه بشكل كامل على السلسلة (On-chain). على الرغم من أن شكل المنتج يتطور باستمرار، إلا أن السعي الأساسي وراء "الذكاء الجماعي" لم يتغير أبداً.
 

1.2 الفروقات الجوهرية بين أسواق التنبؤ، المقامرة، والخيارات الثنائية

 
رغم أن جميعها تتضمن ظاهرياً الرهان على أحداث مستقبلية، وفي العديد من الدول تعتبر أسواق التنبؤ شكلاً من أشكال المقامرة، إلا أنها تختلف جوهرياً عن المقامرة والخيارات الثنائية من حيث الهدف، الآلية، والقيمة. بدون فهم صحيح لهذه الفروقات، لن يستطيع المرء إدراك قيمتها الاستثمارية الحقيقية.
 
مخصص
 
ببساطة، الفروقات الأساسية هي:
 
الهدف: "ترفيه ذو حصيلة سلبية" مقابل "معلومات ذات حصيلة إيجابية." المقامرة التقليدية والخيارات الثنائية هي ألعاب استهلاكية ذات حصيلة سلبية بسبب آلية "اقتطاع المنزل". ناتجها الأساسي هو الترفيه والإثارة. في المقابل، الناتج الأساسي لسوق التنبؤ هو "منفعة عامة معلوماتية"—توقع احتمالي دقيق—يمثل قيمة خارجية للمجتمع ويولد تأثيراً إيجابياً.
الآلية: "رهانات مغلقة" مقابل "تداول ديناميكي." في المقامرة أو الخيارات الثنائية، يكون الرهان عادةً حدثاً لمرة واحدة. بمجرد التأكيد، لا يمكن تغييره، ويمكنك فقط انتظار النتيجة. أما في سوق التنبؤ، فيمكنك شراء "عقد" يمكن تداوله في أي وقت. يمكنك بيعه في أي لحظة قبل تسوية السوق لتحقيق أرباح أو تقليل الخسائر. هذه القدرة على إدارة المخاطر ديناميكياً تجعلها أقرب هيكلياً إلى سوق التداول المالي.
الطرف المقابل: في المقامرة أو الخيارات الثنائية، دائماً تراهن ضد "المنصة" أو الجهة التي تحدد القواعد وتملك ميزة معلوماتية. في سوق التنبؤ، تدخل في منافسة ندية بينك وبين متداولين آخرين يحملون آراء مختلفة. نظرياً، هذا ميدان أكثر عدالة وكفاءة حيث تعتمد العوامل الحاسمة غالباً على مهارات المستخدم، معرفته، وقنواته المعلوماتية.
 

2. لماذا نحتاج أسواق التنبؤ؟ ولماذا يجب أن تكون لامركزية؟

2.1 قيمة زمننا: لماذا أصبحت أسواق التنبؤ "مصدر الحقيقة" وسط تراجع الثقة في وسائل الإعلام الرئيسية الأمريكية

عندما يتم تضخيم السرديات من خلال الخوارزميات، تصبح الاحتمالات المستندة إلى الأسعار مع وجود رأس المال على المحك إشارة عامة أكثر قابلية للتحقق. وفقًا لاستطلاع جالوب السنوي، فإن الثقة العامة بأن "الصحف والتلفزيون والراديو تقدم الأخبار بشكل كامل ودقيق ومنصف" اتجهت إلى الانخفاض على مدار العقد الماضي—31٪ في عام 2024، وانخفضت أكثر إلى 28٪ في عام 2025—مما يعمق الاستقطاب في بيئة المعلومات. بالمقارنة مع التعليقات القائمة على المواقف والمشاعر، تجبر أسواق التنبؤ المشاركين على دفع ثمن الأخطاء، مما يضغط المعلومات المشتتة والمليئة بالضوضاء إلى أسعار احتمالية قابلة للقياس والاختبار، والتي تقدم مرجعًا شفافًا وقابلًا للمراجعة من قِبَل العامة وصنّاع القرار.
 
Custom
 
تحويل "قول الحقيقة" إلى سلوك يتم مكافأته هو الجوهر المؤسسي لأسواق التنبؤ. يؤطر فيتاليك هذا على أنه جزء من مفهوم أوسع يُعرف بـ "التمويل المعلوماتي" : سوق ثلاثي الأطراف—يضع المراهنون رهانات ويولدون تنبؤات، يستهلك القراء هذه التنبؤات كأخبار، ويخرج السوق نفسه احتمالات واستنتاجات قابلة لإعادة الاستخدام كمنفعة عامة للصحافة والمراجعة العلمية والحكم. بعبارة أخرى، فإن تصميم الآلية يؤدي إلى مواءمة المكافآت مع تقديم معلومات صحيحة وتوقعات دقيقة، مع زيادة تكلفة المعلومات المضللة؛ ومع دوران الموضوعات عبر دورة "لقطة شاشة → انتشار → إعادة المراهنة" على منصات التواصل الاجتماعي، تجذب الاحتمالات المفاجئة الاهتمام والسيولة، مما يخلق عجلة تداول معلوماتية متكررة.
 
يجعل كل من المعايرة والمساءلة أسعار الاحتمال أكثر تفوقًا من الشعارات الخطابية. على خلاف الآراء غير المدروسة على وسائل التواصل الاجتماعي، فإن مسارات أسعار أسواق التنبؤ والتسويات النهائية تكون بطبيعتها قابلة للتسجيل والتقييم بأثر رجعي (مثل درجات Brier أو اللوغاريتمية). تُظهر مجموعة متزايدة من الأبحاث أن أسواق المراهنة/التنبؤ (مثل Polymarket) يمكنها قياس الأحداث السياسية الكبرى بشكل أكثر سرعة وقابلية للاختبار، مكونة سجلًا قابلًا للتسجيل والمراجعة للمساءلة العامة.
 
الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 تعد مثالًا واضحًا: وسط حرارة الجدل والمناقشات، أصبحت أسواق التنبؤ بمثابة مكمل كمي في الوقت الفعلي للإعلام والمتداولين. حول تسلسل "انسحاب بايدن" وتغيرات احتمالات فوز المرشحين، تم الاستشهاد بأسعار السوق على نطاق واسع لتوضيح الاتجاه الفوري وحجم الصدمات. وفي الوقت نفسه، أثارت المراكز المركزة من قبل "الحيتان" نقاشات حول التلاعب والتحيز (على سبيل المثال، تقارير حول لاعب فرنسي كبير يدعم ترامب بشكل كبير على Polymarket). بشكل عام، على الرغم من الجدل والحدود التنظيمية، قدمت سرعة التفاعل والمعايرة عند نقاط التحول الرئيسية وسيلة قياس قابلة للمقارنة مع الاستطلاعات والتحليلات، مما دفع إلى مزيد من التقييم الأكاديمي للقوة التنبؤية النسبية وحدود التطبيق.
 
CustomCustom
 
من خلال مقارنة احتمالات التوقعات مع النتائج المحققة، أثبتت أسواق التنبؤ الممثلة بـ Polymarket أنها دقيقة في معظم الحالات؛ يظهر تحليل Brier-score ونوافذ الزمن مزايا واضحة في توقع الاحتمالات، خاصة مع اقتراب التسوية. كلما اقتربت قيمة Brier score من 0، كلما زادت دقة التوقع. سجل Polymarket Brier هو 0.05–0.06 خلال يوم واحد من التسوية؛ على النقيض، تكون النماذج الرياضية للمراهنات الرياضية الثنائية عادةً في حدود 0.21–0.22. بناءً على احتمالات الرهان قبل الموسم كاحتمالات للتوقع مقابل النتائج المحققة ثلاثية (فوز/تعادل/خسارة)، يبلغ سجل Brier في الدوري الإنجليزي الممتاز لموسم 2024/25 0.2378. بالإضافة إلى ذلك، في صناديق التنبؤ عالية الثقة، تتداخل الأشرطة الثلاثة لأسواق Polymarket قرب التسوية (4h / 12h / 1d) تقريبًا، مما يشير إلى استقرار المعايرة مع اقتراب التسوية. بمعنى آخر، أسعار ما قبل التسوية قد استوعبت تقريبًا جميع المعلومات المتاحة، مما يثبت كفاءة المعلومات العالية.
 

2.2 لماذا أسواق التنبؤ اللامركزية؟

سهولة الوصول، توفر عالمي، تكلفة تحويل أقل: الطبيعة المفتوحة لطبقة العقود تزيل الاعتماد على نظام حساب منصة واحدة أو سياسة الوصول الجغرافي لإنشاء الأسواق والمشاركة فيها. يتفاعل المستخدمون مباشرة مع المحفظة؛ الواجهات الأمامية قابلة للاستبدال والعقود تبقى موجودة، لذا تبقى المشاركة والتسوية ممكنة ومستدامة حتى تحت أنظمة امتثال مختلفة في العالم الحقيقي. على سبيل المثال، في Omen (المبني على Gnosis Conditional Tokens) و Augur، يتم تنفيذ إنشاء الأسواق، صناعة السوق، ومنطق التداول بواسطة العقود الذكية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة والخروج دون الحاجة إلى إيداع أصول في حساب منصة وصاية.
 
الحفظ الذاتي والقابلية للتدقيق من البداية حتى النهاية تقلل من الصناديق السوداء وتجنب السعي وراء الريع:### Translation into Arabic: الأموال مؤمنة ذاتيًا، ويتم تسجيل كل خطوة من التداول والتسوية على السلسلة بشكل علني وقابل للتحقق—يتم الانتقال من "الثقة بالمنصة" إلى "التحقق من الكود". بدءًا من وضع الطلبات والمطابقة وصولًا إلى التسوية وتوزيع الرسوم، يمكن تتبع كل خطوة حرجة. بالنسبة للمستهلكين الخارجيين، تشكل أسعار الأحداث والبيانات القابلة للحل المتاحة علنًا طبقة بيانات قابلة لإعادة الاستخدام. باستخدام Gnosis Conditional Tokens، يمكن ترميز نتائج الأحداث ومن ثم تركيبها في هياكل شرطية أكثر تعقيدًا، مما يتيح واجهة مباشرة لإعادة الاستخدام والتشغيل الآلي في المستقبل.
 
يمكن تركيبها محليًا كـ "أوراكل المعلومات" للتمويل اللامركزي: لا توفر أسواق التوقعات اللامركزية الأسعار فقط، بل أيضًا حالة معلومات يمكن للعقود الذكية استهلاكها مباشرة. يمكن للتطبيقات تغذية احتمالات الأحداث أو الحلول في التأمين، المشتقات، إدارة الخزانة، أو إجراءات الحوكمة (مثل: التحوط التلقائي، تعديل الرسوم، أو تفعيل قواعد الحوكمة عند تجاوز عتبة احتمالية معينة)، مما يحول المعلومات إلى شروط مالية قابلة للتنفيذ.
 

3. مشهد القطاع وخطة نجاح اللاعبين الرائدين

3.1 الحالة الحالية للسوق وتحليل البيانات الرئيسية

بعد أكثر من عام من التطوير، انتقلت أسواق التوقعات من أداة متخصصة وموجهة للترفيه إلى طبقة ناشئة من التمويل المعلوماتي. لم يعد السوق مدفوعًا بمنصة واحدة فقط؛ بل تشكلت ثنائية من Polymarket و Kalshi، مع تنافس العديد من الوافدين الجدد بجانبهم.
 
مخصص
 
بناءً على بيانات حجم التداول، يمكن تقسيم تطور القطاع إلى أربع مراحل:
  1. المرحلة الناشئة التي يقودها الترفيه: بشكل أساسي في الربع الرابع من عام 2024 وما قبله، حيث ظلت أسواق التوقعات ملعبًا للمراهنات القائمة على الفضول.
  2. ذروة انتخابات الولايات المتحدة في الربع الرابع من عام 2024: ظهرت أول ذروة رئيسية في نوفمبر 2024 خلال الانتخابات الأمريكية. ارتفع الطلب على التوقعات السياسية والكلية بشكل كبير. جذبت Polymarket الانتباه الواقعي مع الأسواق التي امتدت من الرئاسة إلى المكاتب المحلية، وحول التسلسل "خروج بايدن → دخول هاريس → ارتفاع فرص ترامب"، ظهرت بشكل متكرر في تغطية التلفزيون السائد.
  3. فترة ركود ما بعد الانتخابات وفجوة الطلب: بمجرد انتهاء الحدث السياسي الضخم، لم تملأ الموضوعات الكلية، على السلسلة، والترفيه الفجوة على الفور؛ انخفضت أحجام التداول بشكل حاد، وكان القطاع بحاجة إلى محركات نمو جديدة من جانب العرض.
  4. إعادة التسعير والمؤسساتية: بعد صيف عام 2025، ومع ارتفاع تقييمات السوق الأولية لـ Polymarket و Kalshi، ودفع قادة صناعة العملات المشفرة نحو هذا القطاع، انتعشت الأنشطة على جانب العرض. أعاد المضاربون والمستخدمون الأفراد تركيزهم على هذا المجال، وأصبح جانب الطلب ينظر بشكل متزايد إلى أسواق التوقعات كجسر مهم بين العملات المشفرة والعالم الحقيقي. بعد هذه إعادة التسعير، تعافت أحجام التداول الأسبوعية — من أقل من 500 مليون دولار في وقت سابق من هذا العام إلى مستوى قياسي جديد تجاوز 2 مليار دولار، وسط مشهد أكثر تنوعًا ومتعدد المنصات. <br>

Custom <br>

 
تغير سلوك المستخدم أيضًا. عبر المواضيع المختلفة، تجاوزت الرهانات على الرياضة والسياسة تلك المتعلقة بالعملات المشفرة نفسها. طورت المنصات المختلفة ملفات تعريف مميزة حول هذه السلوكيات. منصة Polymarket متوازنة نسبيًا، حيث ترتكز على السياسة والرياضة، وهي تتوسع بشكل مستمر في أسواق أسعار العملات المشفرة قصيرة الأفق لتعزيز التنويع. أما Kalshi، فتتميز بتركيزها الملحوظ على الرياضة، حيث يشكل هذا القطاع أكثر من 85% من حجمها. <br>
 
Custom <br>
مصدر البيانات: <br> https://dune.com/dunedata/kalshi-overview <br>
 
انتقلت التداولات في Kalshi من السياسة والانتخابات نحو الرياضة. حوالي 90% من حجم التداول على المنصة يتركز الآن في الأحداث الرياضية، مما يخلق تأثيرًا ملحوظًا في عطلة نهاية الأسبوع بسبب جدولة الدوريات الرئيسية لتعظيم الجمهور في عطلة نهاية الأسبوع. واستنادًا إلى أسواق NFL وغيرها من الرياضات، تمكنت Kalshi بسرعة من جذب حركة مرور كبيرة؛ وفي بعض الأحيان، تجاوزت أحجام تداولها الأسبوعية تلك الخاصة بـ Polymarket، مما أوجد نمط تنافسي مباشر بين المنصتين. <br>
 
بالإضافة إلى ذلك، فإن المنصات ذات الطابع "الدافع + التردد العالي" مثل Opinion Labs، Limitless، و Myriad، سجلت في بعض الأيام أحجام تداول على السلسلة تجاوزت Polymarket (على سبيل المثال، في 25 أكتوبر، وصلت حجم التداول خلال يوم واحد على منصة Opinion إلى 169 مليون دولار، متجاوزًا Polymarket في اليوم نفسه). يشير هذا إلى أن الذيل الطويل يمكن أن يخلق اضطرابات قصيرة الأجل للقادة، وأن القطاع لم يعد يمكن اختزاله إلى "لاعبين فقط". <br>

3.2 <br> مقارنة بين Polymarket و Kalshi — التحليل التقني والمنتجات <br>

 
في أكتوبر 2025، أعلنت شركة Intercontinental Exchange (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك (NYSE)، عن استثمار يصل إلى 2 مليار دولار أمريكي في منصة Polymarket، مما يشير إلى تقييم بعد التمويل بحوالي 8 مليارات دولار أمريكي. بعد بضعة أيام، أعلنت منصة Kalshi، وهي سوق توقعات منظّم في الولايات المتحدة، عن جولة تمويلية بقيمة 300 مليون دولار أمريكي، مما رفع تقييمها إلى 5 مليارات دولار أمريكي. تستحوذ المنصتان الآن على الحصة الكبرى من أحجام التداول في هذا القطاع، مع تبادل القيادة الأسبوعية بينهما.
 
مخصص
 

3.2.1 Polymarket كممثل متكامل لويب3

 

تُعد Polymarket واحدة من الأسواق التوقعية الرائدة المبنية على Polygon. تتيح المنصة للمستخدمين شراء USDC عبر MoonPay باستخدام طرق الدفع التقليدية أو إيداع USDC من محفظة ذاتية الحفظ لإجراء التداولات. لا توجد حاجة لربط محفظة جديدة أو التعامل مع مفاهيم مثل رسوم الغاز أو التوقيعات أثناء الاستخدام، مما يجعل المنتج أكثر سهولة للمستخدمين غير الملمين بتقنيات ويب3.
 
يعتمد حل الأسواق على أوراكل UMA التفاؤلي، حيث يقدم مقدم الاقتراح في البداية نتيجة السوق؛ إذا لم يتم الطعن خلال فترة النزاع، يتم اعتماد النتيجة. في حال الطعن، يتم تصعيد النزاع إلى آلية التحقق من البيانات (DVM) التابعة لـ UMA للتحكيم، مما يتيح حل الأحداث الذاتية أو غير المنظمة تحت قيود اقتصادية. لا تفرض Polymarket حاليًا رسوم تداول؛ ولكنها تفرض رسوم أداء بنسبة 2% على الأرباح الصافية عند تسوية السوق (تُستخدم جزئيًا لدعم مقدمي السيولة). كما لوحظ أن المنصة قد تحقق إيرادات غير مباشرة من خلال توفير سيولتها الخاصة وإدارة الفروق السعرية، ومن الممكن أن تقدم رسوم تداول في المستقبل.
 
على الرغم من أن Polymarket اعتمدت في البداية نموذج AMM لمعالجة سيولة البداية الباردة، إلا أنها انتقلت إلى نموذج CLOB (دفتر الأوامر المركزي) في أواخر عام 2022 لتوسيع استراتيجيات توفير السيولة وتقديم تجربة تداول أكثر احترافية. يدعم هذا المسار التقني والمنتج ميزة تنافسية منهجية عبر التسوية القابلة للتحقق، وطبقة بيانات مركبة، والتنفيذ الاحترافي. لتشجيع المستخدمين على تقديم سيولة دفتر الأوامر، أطلقت Polymarket برنامج مكافآت سيولة الطلبات المحددة: إذا قام المستخدمون بنشر عروض أو طلبات بالقرب من السعر الوسطي (بفعالية يعملون كصانعي سوق)، يمكنهم كسب مكافآت يومية.
 
مخصص
مصدر البيانات: الموقع الرسمي لـ Polymarket
 
بجانب الحوافز المتعلقة بالسيولة، تقدم منصة Polymarket أيضًا عائدًا طويل الأمد لحاملي العقود بهدف تحقيق استقرار الأسعار في الأسواق طويلة الأجل. ولأسواق محددة، توفر المنصة مكافآت "Holding Rewards" السنوية بنسبة 4%. بالنسبة للمستخدمين الذين يحتفظون بمراكز في هذه الأسواق، تقوم المنصة بأخذ عينات الأرصدة كل ساعة ودفع الفوائد يوميًا. بالإضافة إلى ذلك، استجابةً للضغوط التنظيمية، قامت Polymarket في عام 2025 بالاستحواذ على منصة تداول المشتقات QCEX، التي تحمل ترخيص هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، مقابل 112 مليون دولار أمريكي للحصول على مسار تشغيل قانوني داخل الولايات المتحدة، وأعلنت عن خططها للعودة إلى السوق الأميركية.
 

3.2.2كالشي كممثل يركز أولاً على الامتثال

 
على عكس نهج Polymarket القائم على البلوكشين، تتبع منصة Kalshi مسارًا يرتكز على الامتثال. حصلت على حالة السوق المعتمد لتداول العقود (DCM) من هيئة تداول السلع الآجلة CFTC في عام 2020، وسجلت كمنظمة لتصفية المشتقات (DCO) في أغسطس 2024، وتلقت في يناير 2025 أمر تعديل يسمح لها بتقديم عقود الأحداث—مكتملة بذلك دورة الامتثال للتداول، التصفية، الحفظ، والتدقيق. هذا يجعل Kalshi أول منصة لتداول توقعات السوق ذات تنظيم اتحادي في الولايات المتحدة. عقود الأحداث تعادل اقتصاديًا العقود الآجلة الثنائية: إذا حدث الحدث، يتم تسوية العقد عند 1 دولار أمريكي؛ وإذا لم يحدث، يتم تسويته عند 0 دولار أمريكي.
 
في الجانب التقني والمنتجات، تستخدم Kalshi نظامًا مركزيًا للمطابقة وحفظ الحسابات، وتدعم الإيداعات بالدولار الأمريكي (USD) وتمويل USDC، وتُركز على تجربة المستخدم. وضعها التنظيمي وقابليتها للتدقيق يوفران ميزة "اليقين" التي تُقدرها المؤسسات والمستخدمون العاديون، مما يساعد Kalshi على التميز وسط التدقيق التنظيمي. في عام 2025، عززت شراكات مع وسطاء كبار مثل Robinhood و Webull تداول عقود الأحداث كمركز "توقعات السوق" ضمن واجهات منصات الوساطة للأفراد، مما حسن بشكل كبير الوصول للمستثمرين العاديين. بينما واجهت عقود الرياضة بعض التحديات على المستوى الفيدرالي ومستوى الولاية (مثل الإزالة المؤقتة للأسواق المتعلقة بـSuper Bowl بناءً على طلب هيئة تداول السلع الآجلة CFTC وقيود بعض الولايات على أحداث NCAA)، الصورة العامة تعكس توازنًا ديناميكيًا بين توسع الامتثال ونطاق المنتجات.
 
نموذج إيرادات Kalshi أقرب إلى نموذج الوساطة:يتقاضى ما يقارب 0.7%–3.5% من القيمة الاسمية لكل تنفيذ (مع اختلاف حسب السعر)، ولا يشارك مباشرة في أرباح وخسائر المستخدمين. لا تترتب رسوم على أوامر الحد المستقرة، وعادةً ما تكون أوامر الميكر المنفذة معفاة من الرسوم—حوافز الميكر التي تساهم في الحفاظ على دفاتر أوامر عميقة. ضمن هذه السياسة الخاصة بالرسوم، يمكن للمستخدمين تقليل تكاليف التداول بوضع أوامر سلبية، مما قد يؤدي بدوره إلى تعزيز الأحجام المعلنة برأس مال محدود نسبيًا. ونتيجة لذلك، يُعد عمق السوق في Kalshi من الركائز الأساسية للأداء، مع متوسط انزلاق أقل من 0.1%، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع.
 
بالإضافة إلى ذلك، يتم الحكم على النتائج في Kalshi باستخدام مصادر بيانات معتمدة مسبقًا (مثل إصدارات حكومية أو نتائج رياضية رسمية)، مما يترك مجالًا ضئيلًا للنزاع عند التسوية. بالنظر إلى البيئة التنظيمية الفيدرالية الحالية في الولايات المتحدة، تُعتبر العقود الرياضية الأسهل شرحًا وتوزيعًا، مما قد يعزز تركيز أعمال Kalshi في مجال الرياضة.
 

3.3 مقارنة بين Polymarket و Kalshi — خطة النجاح للمنصات الرائدة

 
تتبع المنصتان مسارات متعامدة—"التحقق على السلسلة + التوافقية" مقابل "اليقين التنظيمي + قنوات التوزيع"—ولكنهما تشتركان في نفس الهدف: تحقيق اكتشاف أسعار عالي الجودة وحل النتائج بأقل احتكاك. تشير البيانات التاريخية إلى أن ثلاثة متغيرات تؤدي إلى قمم وتناوب الحصص: توسع الجانب العرضي (خلق أسواق جديدة)، دورات الأحداث الكبرى (توسع الفئات الأساسية)، واختراقات التوزيع (الترخيص/الشراكات).
 

3.3.1 عجلة النمو الأولى لـ Polymarket

 
يمكن تلخيص مسار Polymarket بـ "إشعال المواضيع الساخنة → قيادة المنتج → التضمين الاجتماعي".
أولاً، تستحوذ المنصة على تدفق عضوي مستدام عبر المواضيع التي تحظى بمشاهدة عالية (الانتخابات الأميركية، السياسة الاقتصادية، الرياضة/الترفيه) مستغلةً دورات الأخبار والتوزيع الاجتماعي.
ثانيًا، أدى التحول من AMM إلى CLOB في المنتج إلى تحسين كبير في العمق وكفاءة المطابقة؛ ومع إضافة USDC وشفافية التسوية على السلسلة، انخفضت تكلفة التعلم والثقة للمستخدمين غير المتخصصين في العملات المشفرة.
ثالثًا، خاصية "الرهان كتصريح" الاجتماعية تُنشئ حلقة عرض → موقف → توزيع؛ وبالاقتران مع Substack، X، وغيرها من وسائل الإعلام، يُحفّز إنشاء أسواق طويلة المدى على الجانب العرضي ويدفع نطاقًا أوسع.
 
في أكتوبر 2025، سجلت المنصة 35,500 سوقًا جديدة تم إنشاؤها (رقم قياسي تاريخي)، بزيادة تقارب 2,000 عن سبتمبر—دليل واضح على توسع الجانب العرضي. يوضح هذا المحرك "توسع العرض + دورة الأحداث" المزدوج سبب بقاء النشاط مرتفعًا حتى في ظل المنافسة القوية.
 
مخصص
 

3.3.2 مسار النمو المتأخر لـ Kalshi

 
يتم وصف مسار Kalshi بشكل أفضل بأنه "أولوية الامتثال + توزيع B2B2C ".
أولاً، يساهم الحصول على وضع DCM + DCO في ضمان إمكانية الاستخدام واليقين التنظيمي داخل الولايات المتحدة، مما يخلق منصة قياسية يمكن الوصول إليها، تدقيقها، وتنظيمها للمؤسسات والأفراد، مما يعزز الثقة.
ثانياً، يعزز التكامل مع وسطاء نقاط الدخول مثل Robinhood الوصول المباشر إلى قواعد مستخدمين واسعة غير متعلقة بالعملات المشفرة، مما يقلل من دورات التعليم ويحسن من معدلات الاحتفاظ والانتقال.
 
تُظهِر البيانات أن حجم تداول Kalshi الأسبوعي تجاوز 500 مليون دولار في الأسبوع الثاني من سبتمبر، مع حصة سوقية تُقدر بـ 62%، بما أدى إلى تجاوز Polymarket مؤقتاً. وفي الأسبوع الثالث من أكتوبر، تجاوز حجم التداول الأسبوعي لهذا القطاع مبلغ 2 مليار دولار بفضل كِلا المنصتين، مما أرسى احتكاراً مزدوجاً فعلياً في القمة.
 
مخصص
 

4. استراتيجيات مفصلة للقوى الحالية والناشئة

4.1 استراتيجيات الشركات الحالية: Coinbase، Kraken، Binance، و Robinhood

 
بالإضافة إلى المنصات الأصلية لسوق التوقعات، تسعى منصات تداول العملات المشفرة مثل Coinbase، Kraken، Binance، و Robinhood إلى اتخاذ مواقع نشطة في هذا المجال. إن دخول هذه اللاعبين الكبار يؤكد على أن أسواق التوقعات تُعتبر فئة مستقلة، كما يؤدي إلى إدخال متغيرات جديدة في المنافسة بين المنصات.
 
تعمل منصة التداول المنظمة في الولايات المتحدة، Coinbase، على بناء "منصة شاملة" تغطي الأسهم المُرمّزة، وأسواق التوقعات، والأصول على البلوكشين. نظرًا لأن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تشرف على أسواق التوقعات في الولايات المتحدة، فمن غير المرجح أن تطلق Coinbase منصة جديدة ومستقلة بالكامل؛ وبدلاً من ذلك، من المحتمل أن يتم دمج أسواق التوقعات كفرع ضمن هدف "المنصة الشاملة" لتحقيق تغطية كاملة على البلوكشين. حتى الآن، لم تعلن Coinbase عن شريك محدد. وتُعتبر شركتا Kalshi، المعروفة بموقفها المتوافق مع القوانين الأمريكية، وPolymarket، التي تستعد للعودة إلى السوق الأمريكية من خلال الاستحواذ على منصة مرخصة، من المرشحين المحتملين. ومن الجدير بالذكر أن Coinbase Ventures شاركت في جولة تمويل بقيمة 150 مليون دولار لشركة Polymarket تم الإعلان عنها في يناير 2025، وذلك بقيمة سوقية بلغت 12 مليار دولار؛ ومع الانخفاض الحالي لقيمة Polymarket إلى حوالي 9 مليارات دولار، يُعتبر هذا الاستثمار مُربحًا للغاية على الورق. في لحظة خفيفة خلال اجتماع الأرباح للربع الثالث، قام الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، براين أرمسترونغ، بفتح سوق توقعات وقرأ الكلمات التي راهن المستخدمون أنه سيقولها. <br>
 
منصة تداول أمريكية أخرى منظمة، وهي Kraken، استحوذت على سوق العقود المحددة (Designated Contract Market) Small Exchange، الخاضع لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بمبلغ 100 مليون دولار في أكتوبر. تُعزز هذه الصفقة جهود Kraken لإكمال مجموعة المشتقات الأمريكية الخاصة بها؛ حيث استحوذت Kraken في وقت سابق من هذا العام أيضًا على شركة NinjaTrader لتوسيع عروضها المتعلقة بعقود العملات المشفرة الآجلة المدرجة في CME. ومن خلال استحواذها على Small Exchange، تحصل Kraken على الهيكل التنظيمي اللازم لإطلاق عقود الأحداث/أسواق التوقعات في المستقبل. <br>
 
مخصص <br>
 
أكبر منصة تداول خارجية في العالم، Binance، تستثمر عبر مشاريع محلية على BNB Chain. وقد أطلقت YZi Labs صندوقًا بقيمة مليار دولار أمريكي تحت اسم "صندوق BNB Builder" لدعم المشاريع من خلال الاستثمار، والحاضنات، والهكاثونات. وأول موضوع حدودي مُدرج هو "التوقعات والفوتاركية". كما وجهت الشريك المؤسس لـ Binance، يي هي، دعوة علنية إلى "المطورين المناسبين" لإطلاق أسواق التوقعات على BNB Chain، مع إمكانية دعمها من YZi Labs. وبدفع من جهود Binance، جذبت منصة Opinion المدعومة من YZi اهتمامًا كبيرًا من المتداولين الأفراد خلال مرحلة الدعوات، حيث تجاوزت التداولات في اليوم الأول 100 مليون دولار.
 
لوبينهود اتبعت نهجًا آخر كبنية مرجعية: بدلاً من الاستثمار في، أو الاستحواذ على، أو إنشاء منصة جديدة، قامت لوبينهود بعقد شراكة مع Kalshi. أطلقت عقود أحداث متعلقة بالانتخابات في أكتوبر من العام الماضي، وفي مارس من هذا العام، أطلقت مركز سوق التوقعات – قسم داخل التطبيق لتداول الأحداث المستقبلية. المركز نفسه لا يقوم بتشغيل سوق توقعات كامل؛ بل يعتمد على البنية التحتية المتوافقة لـ Kalshi لتقديم العقود، وإدارة المستخدمين، وواجهة المستخدم، مع أخذ عمولة. وفي مكالمة الأرباح للربع الثاني، قال المدير المالي لـ لوبينهود إن العملاء تداولوا حوالي 1 مليار دولار (القيمة الاسمية 1 دولار لكل عقد) على Kalshi في الربع الثاني، مما أدى إلى تحقيق حوالي 10 ملايين دولار كإيرادات – أي حوالي 0.01 دولار لكل عقد كعمولة. ومن خلال استنتاج تقريبي، هذا يشير إلى أن حجم التداول الاسمي الأسبوعي لـ Kalshi يصل إلى حوالي 1 مليار دولار، وحجم التداول الاسمي السنوي يقارب 52 مليار دولار. إذا كانت لوبينهود تشكل 10% من ذلك، فإن أسواق التوقعات قد تسهم بحوالي 52 مليون دولار كإيرادات سنوية لـ لوبينهود. ستعتمد النسبة الدقيقة على الإفصاحات المستقبلية.
 
عائلة ترامب، التي يُقال إنها حققت أكثر من 1 مليار دولار من الإيرادات المتعلقة بالعملات المشفرة هذا العام، تهتم أيضًا بهذا المجال. في 28 أكتوبر، أعلنت شركة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (TMTG) عن دخولها أسواق التوقعات عبر منصة Truth Social، حيث أطلقت "Truth Predict." سيتمكن المستخدمون من الرهان على عقود ثنائية تشمل السياسة، الرياضة، والترفيه. TMTG تتعاون مع الذراع المشتقات الأميركي لـ Crypto.com لضمان إشراف CFTC، مما يمكن المستخدمين من تداول عقود التوقعات مباشرةً داخل Truth Social دون الحاجة إلى مغادرة التطبيق.
 

4.2 متنفسون جدد ونظام أسواق التوقعات

 
المشاركون الآخرون يتطورون على خطين: (1) إطلاق أسواق جديدة عبر سلاسل متعددة والتوسع بدعم من أنظمة L1 وصناديق لمنافسة الجهات القائمة؛ و(2) البناء حول الأسواق الناضجة – واجهات أمامية، بوتات تلغرام، ومنصات تجميع.
 

4.2.1 ممثل سلسلة BNB: Opinion Labs

مخصص

مصدر البيانات: https://dune.com/kucoinventures/opinion
 
منذ إطلاق الشبكة الرئيسية المدعوة فقط في 24 أكتوبر، أصبحت Opinion بسرعة ثالث أكبر سوق توقعات. حتى 31 أكتوبر، تجاوز الحجم التراكمي 500 مليون دولار، مع أكثر من 30 مليون دولار في الفائدة المفتوحة. Opinion تظهر كأقوى منافس خارج Polymarket وKalshi. مكاسبها السريعة ليست صدفة ولكن نتيجة لتوقيت سردية موائمة، استراتيجية دخول السوق، دعم رأسمالي، حوافز المستخدمين، وخيارات المنتج:
 
  1. ازدهار القطاع بشكل عام وفر أرضًا خصبة. تزامن توقيت الإطلاق مع أحجام قياسية في Polymarket وKalshi، مما ركّز انتباه المستخدمين.
  2. استفادت من نافذة لم يكن فيها أي من Polymarket أو Kalshi يخطط للتوكن القادمة؛ مع أصول قليلة قابلة للرهان رغم ارتفاع الاهتمام، كان نظام النقاط على طريقة التوزيع عبر الإيردروب لـ Opinion فعالًا بشكل خاص.
  3. تمويل قوي برأس المال: يتم تمويل Opinion بواسطة YZi Labs. خلال الشهر، قام YZi Labs ومؤسس منصة Binance، Yi He، بالترويج المفتوح لأسواق التنبؤ، مما جذب المستخدمين وشجعهم على اعتبار Opinion النسخة "سوق التنبؤ لـ Aster".
  4. النشر القائم على النقاط وحوافز التداول، برامج الإحالة عبر KOL، تفاعل المؤسسين المباشر مع المستخدمين، حادثة "المتدرب الفيروسي" على الحساب الرسمي، بالإضافة إلى قبول المستخدمين الجدد لفترة محدودة—كل ذلك ساهم في خلق حالة من FOMO العضوي.
  5. تشمل أبرز المنتجات استخدام Oracle بالذكاء الاصطناعي للقرارات لتقليل الاعتماد على القرارات اليدوية وتخفيف تأثير الأطراف الثالثة على Oracle من قبل حاملي الأسهم الكبار. يوفر نموذج ديناميكي للرسوم بنسبة 0-2% تدفقًا ماليًا للفريق منذ اليوم الأول؛ بناءً على إجمالي القيمة الاسمية والرسوم، تعتبر معدل الاستقطاع الفعلي لـ Opinion حوالي 0.14%.
 
يُظهر مسار Opinion فهمًا عميقًا لديناميكيات سوق Web3. مع التوقيت، رأس المال، الاهتمام، المنتج، والسيولة المتوازنة، تمكن من إدارة ديناميكية أدت إلى اختراق سريع بعد إطلاق الشبكة الرئيسية.
 

4.2.2 ممثلون شبكة Base: Limitless و PredictBase

 
قبل Opinion، كانت منصة Limitless تعتبر المنافس الأكثر احتمالية لمعادلة هيمنة Polymarket–Kalshi الثنائية.
 
مخصص
 
بالمقارنة مع المنصات الناضجة، تقدم Limitless تجربة تعتمد على العملات المشفرة تركز على توقع الأسعار قصير الأفق للأصول المشفرة الرئيسية. توفر أسواقًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تتسوى كل أربع ساعات عبر أصول متعددة، مما يجذب المستخدمين الذين يهتمون بالمضاربة والتداول المشتق. مدعومة بحوافز النقاط ومبيعات رموز Kaito، حققت Limitless اعترافًا قويًا في السوق لفترة. من منتصف سبتمبر وحتى نهاية فترة نقاط S1، وضع آلاف المستخدمين رهانات يومية على Limitless؛ خلال فترة بيع LMTS العامة مع Kaito، قام أكثر من 32,000 مودع بتقديم مليار دولار، مما تخطى الاكتتاب بمقدار 200×.
 
مخصص
 
Limitless، كونه الـ “ecosystem singleton” الأساسي بدعم من Coinbase Ventures و Base Eco Fund، كان يتمتع بظروف مواتية على الورق. ومع ذلك، سلسلة من الأخطاء في استراتيجية السوق وتنفيذ ما بعد TGE قوضت هذه الميزات. أولاً، قام المؤسس بتسريب رسائل خاصة في مجموعة مغلقة علنًا لاتهام رسوم الإدراج، مما أثار نزاعًا مفتوحًا مع Binance وتصعيد التوترات بين منصتي Coinbase و Binance. لاحقًا، قامت Coinbase بتخفيف الأجواء عبر إدراج BNB الخاص بـ Binance، لكن Limitless تعرضت لضرر دائم في العلامة التجارية. أطلقت LMTS مباشرة على منصات DEXs بدون دعم من منصات CEXs الرئيسية. بعد الإطلاق، واجهت استراتيجية الفريق لـ "on-chain MM" انتقادات من المجتمع بسبب سلوك البيع المرتفع/الشراء المنخفض. بعد هذه الخلافات، تراجع الحجم اليومي من $5–10 مليون إلى ما يزيد قليلاً عن $1 مليون.
 
PredictBase هو “منصة صغيرة ولكنها قوية” على Base. كانت واحدة من أوائل الفرق التي استكشفت التنبؤ على Base، حيث أطلقت في مايو. تشمل ميزاتها الرئيسية LMSR AMM، إنشاء الأسواق بدون إذن مع سيولة أولية (بحد أدنى $10، قابلة للاسترداد عند نهاية السوق)، وتقسيم الرسوم الذي يسمح للمبدعين بالحصول على 1% من الحجم بينما يأخذ البروتوكول 1% لإعادة شراء PREDI. بالنسبة لعملية الحسم، تعتمد على نهج هجين — حيث يتم إعطاء الأولوية لوكلاء PredictBot AI، مع مراجعة بشرية عند الحاجة. أطلقت PredictBot رمز PREDI عبر Virtuals Genesis في أوائل يوليو. بدون تمويل VC، تميزت PredictBase بقدرتها على الاستفادة من توزيع نظام Base البيئي: كانت من أوائل من قاموا بدمج تطبيق Base كقناة وحتى تصدرت لفترة وجيزة قوائمها الشائعة. اعتبارًا من 28 أكتوبر، سجلت PredictBase حوالي $1.3 مليون في الحجم التراكمي، أكثر من 3,600 سوق مُنشأة من قبل المستخدمين، وأكثر من $12,600 دُفعت للمبدعين.
 

4.2.3 ممثل Solana: PMX Trade

 
PMX Trade evolved from Polycule, Polymarket's largest TG bot, and later launched its own prediction market on Solana. Polycule had been backed by AllianceDAO, the accelerator that invested in projects such as Pump.fun and Believe. PMX Trade runs an AMM-style market and borrows from Pump.fun’s token-launch mechanics, adding a "Presales" internal pool to validate community interest and feasibility. Creators and users can contribute base liquidity in tiers of $10,000–$50,000 or $50,000–$100,000. Once a tier’s hard cap is reached, PMX migrates liquidity to Meteora and lists two tokens—Yes and No. For a $50,000 pool, combined Yes+No fully diluted value is $1 million; for a $100,000 pool, Yes+No FDV is $10 million. These tokens are freely tradable across Solana DEXs. Presale participants act as LPs, earning 1% of each trade as fees after launch, with 60% of fees distributed to LPs. An embedded automated-arbitrage system manages roughly 99% of Yes/No supply via "Option Wallets," functioning as an automated market maker to maintain target market caps ($5 million or $10 million).
 
القرار يتم يدويًا : يتم تحديد النتيجة بناءً على حدث العالم الحقيقي بواسطة الفريق، وليس عبر محرك Oracle. عند انتهاء السوق، يتم سحب سيولة Yes/No ويتم وقف التداول؛ وبعد تحديد النتيجة، يتم توزيع المدفوعات الثابتة لحاملي الرموز الفائزة عبر الإنزال الجوي - $0.001 USDC لكل رمز في فئة الـ $10–50k و $0.01 USDC في فئة الـ $50–100k (على سبيل المثال، الاحتفاظ بـ 1,000 رمز Yes ينتج عنه 1 أو 10 USDC إذا فازت Yes). يمكن لـ LPs سحب رأس المال وحصتهم في الرسوم فقط بعد انتهاء السوق وتحديد النتيجة. في حالات خاصة (مثل عدم وجود أطراف مقابلة كافية أو ظروف السوق غير الطبيعية)، يقوم PMX بتخصيص تعويض للأطراف المشاركة في السيولة بطريقة متناسبة بناءً على شروط الحوض للحفاظ على العدالة.
 

4.2.4 نظام توقع السوق: روبوتات التداول

 
أسواق التوقعات تعد أدوات تجميع معلومات ومحركات سيولة في آن واحد. المنافسة بمفردك أمر صعب؛ فقط عبر جذب المطورين والمتداولين ورؤوس الأموال والذكاء الاصطناعي والبيانات والتأثير خارج السلسلة يمكن للمنصات بناء حماية قوية على نطاق واسع. كل من Polymarket و Kalshi طرحا برامج شراكة لدعم الوصول للمتداولين وتطبيقات النظام البيئي المبكرة. تتجمع مكونات النظام البيئي إلى ثلاث مجموعات: روبوتات التداول (واجهات التداول الأمامية وروبوتات TG)، وكلاء الذكاء الاصطناعي، ولوحات بيانات لتحليل السوق، والتحكيم، وتتبع التداول.
 
مخصص
 
في الوقت الحالي، يبدو أن نظام Polymarket البيئي هو الأكثر نشاطًا - خاصةً فيما يتعلق بـ Trading Bots. يعمل المطورون الخارجيون على بناء أدوات متنوعة باستخدام Polymarket API و Polygon. أطلقت Polymarket مؤخرًا برنامج Polymarket Builders لدعم أدوات الواجهة الأمامية، حيث يتم منح المطورين النشطين على أساس أسبوعي. توجد حاليًا سبع مشاريع مدرجة في قائمة المنح، ومن بينها Betmoar.fun الذي حقق أعلى حجم تداول يومي، حيث اقترب أحيانًا من 5 ملايين دولار. ومع ذلك، فإن معظم Trading Bots على منصة Polymarket تسجل أحجام تداول يومية أقل من 200,000 دولار، وهو ما يمثل أقل من 1% من إجمالي حجم التداول اليومي لـ Polymarket. تقدم العديد من الأدوات عروضًا مثل رسوم صفرية وإسقاطات مجانية محتملة لجذب المستخدمين، ولكن يبقى تحقيق النجاح الفعلي قيد الانتظار.
 
Custom
مصدر البيانات:https://builders.polymarket.com/
 
على عكس روبوتات التداول القائمة على الميمات، التي تركز على سرعة التنفيذ، تعمل أسواق التنبؤ بتردد أقل نسبيًا. إذا كان Trading Bot يقتصر دوره على "إعادة تخصيص زر التداول"، سرعان ما سيتم تجاوزه - خاصةً مع وجود منصات/روبوتات الميمات المتقدمة التي يمكنها جمع مصادر التنبؤ في أي وقت (كما تفعل Axiom مع Hyperliquid Perp). لذا، ستحتاج روبوتات أسواق التنبؤ إلى التوجه نحو عمليات دقيقة تشمل:
 
  1. **الألفا الاجتماعية:** تتبع ومتابعة تحركات الحيتان/الأموال الذكية. نظرًا لأن التداولات شفافة عبر Polymarket، يمكن للروبوتات مراقبة الطلبات الكبيرة، ومتابعتها، وإغلاقها عند تقارب الاحتمالات. كان Polycule من بين أولى روبوتات Telegram التي مكنت التداول الآلي وتم دمجه وترويجه بواسطة Polymarket Analytics.
  2. **المراجحة بين المنصات:** مع إطلاق المزيد من المنصات، ستحتاج الروبوتات إلى قدرات متعددة الأسواق. بالنسبة لنفس الحدث، يمكن أن تختلف الاحتمالات على Polymarket، Kalshi، وغيرها بنسبة تتراوح بين 3-5%. يجب أن تكتشف الروبوتات هذه الفروقات وتتصرف بناءً عليها. اليوم، يُعد okbet من بين عدد قليل من روبوتات Telegram التي تدمج Polymarket، Kalshi، و Limitless.
  3. **صنع السوق للأسواق الجديدة:** مراقبة القوائم الجديدة، دمج الفعاليات الجديدة بسرعة، وتقديم عروض Yes/No على الجانبين لتوليد الأرباح من الفروقات وربما الحصول على دعم المنصات.
  4. **التشغيل التلقائي المدفوع بالأحداث:** على غرار "القناصين" لعناوين العقود في عالم الميم، يجب على الروبوتات استخراج الأخبار، منشورات X، والإشارات على السلاسل لتنفيذ تغييرات الاحتمالات في الوقت الفعلي وإجراء الطلبات بناءً على محفزات محددة.
 
روبوتات تداول الميمات تحقق النجاح بسبب السرعة؛ بينما تحقق روبوتات التداول على نمط Polymarket النجاح بسبب التفوق على مستوى المعلومات - من خلال تغطية المزيد من المنصات ومساعدة المستخدمين في تحقيق ألفا مستندة إلى المعلومات. يجب أن تتطور روبوتات أسواق التنبؤ لتصبح بوابات جديدة لحركة المرور والتوزيع، تمامًا مثل Axiom ومنصات تداول الميمات الأخرى.
 

**5. التحديات الأساسية الحالية: عنق الزجاجة بانتظار الحلول**

 
مع انتقال أسواق التنبؤ إلى الاتجاه السائد، لم تعد المخاطر الداخلية التي تواجهها مقتصرة على المشكلات التقنية الشائعة على السلاسل مثل الأخطاء البرمجية أو الاختراقات. بل تمتد الآن إلى مستوى يمس القانون وعلم الاجتماع وفلسفة الحوكمة.
 

5.1 المخاطر الداخلية: من "المشكلات التقنية" إلى "معضلات الحوكمة"

 
أكبر نقاط القوة في أسواق التنبؤ هي تنوعها—يمكن التنبؤ بأي شيء. على منصة مفتوحة بدون إذن مثل Polymarket، شهدت أنشطة إنشاء الأسواق انفجاراً في عام 2025. من حالة مستقرة تتراوح بين بضع مئات إلى ألف سوق جديد شهرياً في عام 2024، ارتفعت إلى وتيرة محمومة بلغت أكثر من 10,000 سوق جديد شهرياً في النصف الأخير من عام 2025. يُظهر هذا مستوى عالياً من النشاط على المنصة وتفاعل مجتمع المستخدمين، حيث يقوم المستخدمون بتحويل الأحداث الواقعية إلى أسواق قابلة للتداول بمعدل غير مسبوق.
 
لكن هذه القوة نفسها تجلب التحدي الأكبر: التجزئة الشديدة للسيولة. يمكن أن تجذب الانتخابات الرئاسية مليارات الدولارات من رأس المال، لكن سوقًا موضوعه "مبيعات iPhone للربع القادم" أو "ما إذا كانت شركة معينة ستستمر في شراء BTC الأسبوع المقبل" قد يسجل فقط حجم تداول يبلغ بضعة عشرات آلاف الدولارات. تأثير السوق الرئيسي في سحب السيولة يظهر بوضوح. في هذه الأسواق الكبرى، السيولة ممتازة، واكتشاف الأسعار فعال، وتجربة التداول سلسة. ومع ذلك، تواجه آلاف الأسواق العمودية المتخصصة نقصاً حاداً في السيولة.
 
تخصيص
 
السيولة الضعيفة لها نتيجتان قاتلتان. أولاً، نظراً لأن أوامر كبيرة من قِبل عدد قليل من الأفراد يمكنها بسهولةً التلاعب بالأسعار، فلا يمكن للأسعار في الأسواق طويلة الذيل أن تمثل "الذكاء الجماعي"، مما يجعل قيمتها الأساسية كـ"محرك للحقائق" تختفي. ثانياً، تجربة المستخدم تكون سيئة للغاية. الانزلاق السعري العالي ودفاتر الأوامر الرقيقة يمنعان المتداولين من الدخول والخروج بسلاسة، مما يؤدي إلى فقدان السوق جاذبيته للتداول. كيف يمكن توجيه السيولة بشكل فعال وتجميعها لتوفير عمق كافٍ لآلاف الأسواق طويلة الذيل هو تحدٍ مستمر لجميع المنصات.
 

مشكلات الغموض في الأوراكل والقواعد

 
إذا كانت العقود الذكية هي "المنفذون" للأسواق التنبؤية، فإن الأوركل هي "الحكام النهائيون" الذين يشغلون موقعًا ذا أهمية قصوى في تشغيل النظام. ومع ذلك، عندما يكون موضوع حكم الأوركل ليس بيانات واضحة على السلسلة (مثل أسعار BTC/ETH أو عدد المحافظ) بل أحداث غامضة من العالم الواقعي، فإن خطر الحسم يتصاعد من مجرد قضية أمنية تقنية إلى نزاع حول الحوكمة والحق في تحديد الحقيقة.
 

دراسة حالة 1: قضية "بدلة زيلينسكي" في يونيو 2025

تخصيص

 
جذب سوق شهير في Polymarket طرح سؤال "هل سيرتدي زيلينسكي بدلة قبل يوليو؟" حجم تداول يصل إلى 240 مليون دولار. أثارت التسوية النهائية لهذا الحدث جدلًا هائلًا، مما كشف عن ضعف أنظمة حوكمة الأوركل الحالية عند مواجهة غموض القواعد.
 
  • الحدث: في 25 يونيو 2025، ظهر الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي في قمة الناتو مرتديًا زيًا رسميًا أسود.
  • حجة أحد الأطراف: وصفت بعض وسائل الإعلام الدولية والمحلية الرئيسية، بما في ذلك BBC و Kyiv Post ، هذا الزي بأنه "بدلة". وفقًا لقواعد السوق - التي تشير إلى "إجماع تقارير موثوقة" - اعتقد المستخدمون الذين راهنوا بـ"نعم" بأن النتيجة قد استقرت.
  • الحجة المضادة: جادل أعضاء آخرون من وسائل الإعلام والمجتمع بأنه كان يرتدي "جاكيت على طراز البدلة" وليس بدلة تقليدية كاملة تتضمن ربطة عنق وقميصًا رسميًا وسروالًا وجاكيت، وبالتالي لا يفي بتوقعات السوق.
  • حكم الأوركل: الأوركل المتفائل UMA المسؤول عن التسوية، بعد اقتراح أولي بـ"نعم"، تعرض للتحدي من خلال رهانات ضخمة من رموز UMA (بقيمة تقارب 25 مليون دولار). وبعد التصويت، تم تحديد التسوية النهائية بـ"لا"، مما تسبب في انخفاض قيمة المراكز التي راهنت بـ"نعم" إلى الصفر فورًا.

تخصيصتخصيص

مصدر البيانات: https://www.kyivpost.com/post/55194
 
جوهر هذا النزاع يكمن في كيفية تعامل آلية الحوكمة مع تضارب المصالح عند اتخاذ قراراتها، خاصة عندما يكون تعريف مفهوم واقعي مثل "الدعوى" غامضًا بحد ذاته. في حالات كهذه، فإن قرار حكم صادر عن أوراكل يعاني من مثل هذه التناقضات سيحيد حتمًا نحو التفسير الذي يصب في مصلحة الأطراف الأكثر قوة. بعبارة أخرى، غموض القاعدة وفّر لحيتان UMA الذين يحملون مراكز "لا" كبيرة شكًا معقولًا، مما سمح لهم باستخدام قوة تصويتهم لتوجيه النزاع لصالحهم. التعريف غير الدقيق للقواعد يخلق خطرًا كبيرًا مخفيًا على نزاهة الحوكمة.
 

دراسة حالة 2: "قضية الانتخابات الفنزويلية" في يوليو 2024

 
إذا كانت "قضية دعوى زيلينسكي" تتعلق بغموض القواعد، فإن "قضية الانتخابات الفنزويلية" البالغة قيمتها 6.1 مليون دولار تطرح سؤالًا أكثر عمقًا: عندما يتعارض "إجماع المجتمع" الخاص بأوراكل مع "القواعد الموضوعية" المكتوبة صراحة في السوق، أي منهما يجب أن تكون له الأسبقية؟
 
مخصص
مخصص
 
  • قواعد السوق والحدث: تنص قواعد سوق Polymarket بشأن "نتيجة الانتخابات الرئاسية الفنزويلية لعام 2024" بوضوح على ما يلي: "سيكون الإعلان الرسمي من فنزويلا المصدر الأساسي للمعلومات لهذا السوق، ولكن الإجماع الذي يتشكل من تقارير موثوقة يُعتبر أيضًا صالحًا." في يوم الانتخابات، على الرغم من أن استطلاعات الخروج أظهرت تقدم المرشح المعارض، إلا أن سعر السوق استمر في تفضيل الرئيس الحالي، نيكولاس مادورو، حيث تراوحت احتمالية فوزه بين 75-80%. بعد الانتخابات، أعلنت المجلس الوطني الانتخابي الفنزويلي (CNE) رسميًا أن مادورو فاز بنسبة 51.2% من الأصوات. وفور انتشار هذا الخبر، قفزت احتمالية فوز مادورو على Polymarket إلى 95%، بل إن Polymarket غردت احتفالًا بتوفير المنصة لمعلومات انتخابية دقيقة في الوقت الفعلي. بالنسبة للمتداولين الذين راهنوا على مادورو، بدا النصر مؤكدًا.
  • حجة أحد الأطراف: جادل المستخدمون الذين راهنوا على مادورو بأن الأوراكل يجب أن يلتزم بصرامة بقاعدة استخدام "الإعلان الرسمي كمصدر أساسي" وحل السوق لصالح مادورو بناءً على نتائج المجلس الوطني الانتخابي.
  • الحجة المضادة:حاملو رموز UMA الذين صوتوا لصالح غونزاليس جادلوا بأن "إجماعاً موثوقاً" قد تشكل بالفعل بناءً على البيانات التي أصدرتها المعارضة والأسئلة التي أثارتها وسائل الإعلام الدولية، وأن هذا الإجماع كان "أكثر موثوقية من 'نتيجة رسمية متلاعب بها'، وبالتالي يتجاوز المصدر الأساسي." وأكدوا أن مرشح المعارضة، إدموندو غونزاليس، يجب أن يُعلن فائزا.
  • حكم الأوراكل: بعد نقاش مجتمعي مكثف وتصويت، كانت النتيجة النهائية لمجتمع UMA انقلاباً كاملاً لنتائج الانتخابات الرسمية في فنزويلا، حيث أعلنوا مرشح المعارضة غونزاليس فائزاً. سعر الرموز المرتبطة بفوز مادورو انهار من حوالي $1.00 إلى الصفر.
 
السؤال المركزي في هذا النزاع هو ما إذا كان مجتمع UMA يفسر القواعد أو يعيد كتابتها. عبر التصويت، اختار حاملو رموز UMA تفسير "الإجماع الموثوق"، مجادلين بأن إجماعاً يستند إلى بيانات المعارضة وتمحيص وسائل الإعلام الدولية كان أكثر موثوقية من "نتيجة رسمية متلاعب بها" وبالتالي يمكن أن يتجاوز المصدر الأساسي. هنا، لعب أوراكل UMA دوراً ثلاثياً كقاضٍ وهيئة محلفين ومنفذ، حيث تحول من وسيط محايد إلى مُقرر يعتمد على الحكم الذاتي لمجتمعه.
 
هذه الحالات تكشف بعمق العيوب الهيكلية في البنية الحالية لأسواق التنبؤات. وتشير بوضوح إلى أضعف—ومن ثم الأكثر قيمة—حلقتين في المشهد الحالي: تسوية الحقيقة وتعريف القواعد. بالنسبة للمستثمرين ورواد الأعمال، قد يعني هذا أن الأرض الأكثر خصوبة لا تكمن في المنافسة المباشرة مع Polymarket و Kalshi، بل في تمكين النظام البيئي بأكمله من خلال توفير "أدوات البناء". كل تحسين وابتكار مطلوب لمعالجة النقاط الضعيفة في أسواق التنبؤ يمثل فرصة سوقية ضخمة.
 

5.2 المخاطر الخارجية: عدم اليقين التنظيمي العالمي

 
بالنسبة لأي قطاع في مجال التكنولوجيا الناشئة، فإن التعامل مع الإطار التنظيمي الحالي يشكل التحدي الأكبر والاختبار الأساسي لتحقيق النضج. بالنسبة لرواد أعمال أسواق التوقعات، فإن وجود بيئة تنظيمية واضحة ليس عائقًا أمام الابتكار، بل هو شرط أساسي لاعتمادها على نطاق واسع وكسب ثقة المستخدمين في السوق الرئيسية. المشهد التنظيمي العالمي الحالي يتسم بالتجزئة الشديدة: حيث تعمل بعض الولايات القضائية على تشديد قبضتها، بينما تبقى الأخرى منفتحة ومحددة نسبيًا. يتمثل الاعتبار الأساسي للجهات التنظيمية في طرح سؤال نوعي جوهري: هل تُعد أسواق التوقعات اللامركزية شكلاً من أشكال الابتكار المالي على السلسلة، أم أنها مجرد صورة من صور القمار غير المُرخص؟ إن فهم القوانين واللوائح المحلية والالتزام بها يمثلان الواجب الأهم لجميع الممارسين في هذا المجال.
 
باعتبار الولايات المتحدة أكبر سوق رأسمالي في العالم وأهم مركز للابتكار، فإن موقفها التنظيمي له تأثير حاسم على القطاع بأكمله. ومع ذلك، فإن النظام التنظيمي في الولايات المتحدة ليس موحدًا؛ بل يتميز بنظام مزدوج المسار يجمع بين الاستكشاف والتنافسية المتوازية بين السلطات الفيدرالية وسلطات الولايات، وكذلك بين الوكالات المختلفة.
 
 
**المستوى الفيدرالي: تصنيف "الأداة المالية" للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)**
 
تُعد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الجهة التنظيمية الفيدرالية الرئيسية. تميل اللجنة إلى اعتبار "عقود الأحداث" في أسواق التوقعات كفئة واسعة من المشتقات المالية، وتسعى إلى إخضاعها لإطارها التنظيمي. يستند الأساس القانوني لذلك إلى قانون تداول السلع (CEA)، الذي يحتوي على تعريف واسع للغاية لمصطلح "السلعة".
 
  • **مسار الامتثال:** توفر لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسارًا واضحًا لأسواق التوقعات: التقدم بطلب للحصول على وضع سوق عقود محددة خاضعة للتنظيم (DCM). وقد اتبعت Kalshi هذا المسار للحصول على الوضع القانوني للعمل في الولايات المتحدة، مما أتاح لها تقديم خدماتها للمستخدمين الأمريكيين في بيئة منظمة.
  • **إجراء تنفيذي:** بالنسبة للمنصات غير المرخصة، تتخذ لجنة تداول السلع الآجلة موقفًا صارمًا. ففي إجراء تنفيذي ضد Polymarket، وصفت اللجنة عقودها بأنها "مقايضات غير مسجلة" و"خيارات ثنائية"، وفرضت عليها غرامة. وردًا على ذلك، قامت Polymarket في عام 2025 بالاستحواذ على QCEX، وهي سوق عقود محددة (DCM) جديدة مرخصة، في محاولة للعودة إلى السوق الأمريكية.
 
**المستوى الولائي: تعريف "القمار عبر الإنترنت" وأسبابه الأساسية**
 
على عكس المنظور المالي الفيدرالي، تتمتع الولايات الأمريكية بسلطة تشريعية مستقلة فيما يتعلق بالقمار. ومن منظور حماية المستهلك والمصالح المالية على مستوى الولايات (مثل الإيرادات الضريبية)، تميل لجان الألعاب في الولايات إلى اعتبار أسواق التوقعات شكلًا من أشكال القمار عبر الإنترنت.
 
  • **المنطق الأساسي:** لجان الألعاب الحكومية ليست غافلة عن الفروقات بين أسواق التوقعات والكازينوهات التقليدية. ومع ذلك، تختار تعريفها على أنها قمار عبر الإنترنت بناءً على السلوك الأساسي للمستخدم، حيث أن نموذجها الأساسي يتطابق تمامًا مع تعريف "المخاطرة بشيء ذو قيمة (مال) على نتيجة يتم تحديدها أساسًا بالصدفة وتكون خارج سيطرة الفرد".
  • الإجراءات القضائية: العديد من الولايات، بقيادة نيفادا ونيوجيرسي وماريلاند، تعمل بنشاط على الطعن في شرعية أسواق التوقعات عبر دعاوى قضائية - حتى أنها تستهدف منصات مرخصة اتحاديًا مثل Kalshi. أظهر حكم صادر من قاضٍ اتحادي في نيفادا بتاريخ 8 أكتوبر تفسيرًا دقيقًا للنصوص القانونية على مستوى الولاية. قرر القاضي أنه على الرغم من أن Crypto.com قد استحوذت على Nadex، وهي كيان مرخص من DCM، إلا أن عقودها الرياضية تعتمد على "نتيجة" لعبة وليس على "واقعة" (حدث نعم/لا) التي قد تشكل "مقايضة" بموجب قانون تبادل السلع. وبالتالي، اعتبر القاضي أنها تقع خارج نطاق اختصاص CFTC. تداعيات هذا الحكم عميقة، مما يوضح أن ترخيص DCM من CFTC ليس حلاً نهائيًا؛ إذ لا يزال التحديد قيد النزاع داخل النظام الأمريكي. لا تزال المحاكم في الولايات يمكنها الطعن في القانون الفيدرالي من زاوية فنية للغاية.
 
الصراع التنظيمي في الولايات المتحدة ليس حالة معزولة بل هو صورة مصغرة لمعضلة شائعة تواجهها الاقتصادات المتقدمة حول العالم. بالنظر عالميًا، نجد أن الغالبية العظمى من الدول والمناطق تميل إلى تصنيف أسواق التوقعات مباشرة على أنها "قمار عبر الإنترنت"، مما يفرض عليها الامتثال لقوانين الألعاب الوطنية المستقلة والصارمة. هذا ما يخلق تحديات للعمليات العالمية ولكنه يقدم أيضًا إرشادات وفرصًا للفرق التي تفهم الأسواق المحلية بعمق وتتكيف معها. الجدول أدناه، باستخدام Polymarket كمثال، يوضح بوضوح الفروقات في المواقف التنظيمية عبر المناطق العالمية الرئيسية:
 
Custom
 
إستراتيجية الامتثال الأولية لـ Polymarket تم تصميمها للاستفادة من بنيتها التقنية لتجنب التدقيق التنظيمي. كانت الفكرة الرئيسية هي الفصل القانوني بين "شركة التشغيل" المركزية و"البروتوكول التقني" اللامركزي. شمل ذلك تقسيم الكيان إلى كيانات قانونية منفصلة ومقرها في ولايات قضائية خارجية، مع منع صارم للمستخدمين من المناطق عالية المخاطر من خلال إجراءات تقنية مثل حجب IP، والإصرار على أن تبقى أموال المستخدمين ذاتية الحفظ في المحافظ الشخصية. من خلال هذه السلسلة من الإجراءات، حاول Polymarket أن يضع نفسه كمزود تقني فقط، مدعياً أن الشركة ذاتها لا تقدم خدمات مالية خاضعة للتنظيم مباشرة، وأن واجهة المستخدم الخاصة بها تعمل فقط كـ "متصفح" لتسهيل الوصول إلى البروتوكول الأساسي.
 
ومع ذلك، في أمر التسوية مع Polymarket، قدمت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الأمريكية وجهة نظر قوية كافية لاختراق هذا الجدار القانوني، مما شكل تحذيراً عميقاً للصناعة بأكملها في عالم التمويل اللامركزي (DeFi). جادلت CFTC بأنه حتى إذا كان البروتوكول الأساسي لامركزيًا، فإن أي فريق مشروع يدير واجهة ويب لتسهيل وصول المستخدمين والتداول فإنه يشارك في نشاط منظم يتحمل مسؤوليته. يعني هذا المنطق في التنفيذ أن الدفاع البسيط القائم على "حيادية التكنولوجيا" قد لا يصمد أمام المنظمين، مما يضع مشغلي واجهات المستخدم مباشرة تحت الضوء التنظيمي.
 
في الوقت الحالي، هناك ثلاثة مسارات رئيسية لكل منها تنازلات واضحة: الامتثال التنظيمي (نموذج Kalshi)، التهرب التقني (نموذج Polymarket قبل الاستحواذ)، أو التشغيل في مناطق رمادية خارجية. يجب على رواد الأعمال تقييم الإيجابيات والسلبيات بعناية واختيار المسار بحكمة، مع إدراك واضح أن كل مسار يأتي مع مجموعة من الفرص والتحديات الخاصة به. بالنسبة لأي فريق يأمل في تشغيل منصة سوق توقعات بشكل قانوني وعلى المدى الطويل، يجب أن تكون إستراتيجية الامتثال جزءًا أساسيًا من التصميم الرئيسي، يتم تحديدها قبل إطلاق المشروع. سيحدد هذا القرار في النهاية الحمض النووي للمشروع، سقفه، ومصيره.
 

6. الفرص المستقبلية: ما الذي يمكن لرواد الأعمال فعله؟

 
بعد الغوص العميق في معضلات الحوكمة الداخلية وضباب التنظيم الخارجي لأسواق التوقعات، نحن لا نرى فقط سلسلة من التحديات المرهقة، بل أيضًا محيطًا واسعًا من الفرص الناتجة عن "العيوب". بالنسبة لرواد الأعمال والمستثمرين، فإن العقبات التي واجهتها المنصات الرئيسية تشكل أرضًا خصبة للجيل القادم من الشركات. لم تعد الفرصة تتعلق فقط "ببناء منصة أخرى مثل Polymarket"، بل بخدمة النظام البيئي بالكامل من منظور أكثر واقعية لحل اختناقات القطاع الأساسية.
 

6.1 المنافسة المميزة على مستوى المنصة

 
للتنافس مع العمالقة مثل Polymarket و Kalshi، يجب على المنصات الجديدة أن تجد طريقًا مميزًا للبقاء. هذا يعني أن رواد الأعمال بحاجة إلى اتخاذ خيارات استراتيجية تختلف عن العمالقة في ثلاثة أبعاد رئيسية: مسار الامتثال، السوق المستهدف، والنظام التقني البيئي.
 
  • تحديد الموقع في الأنظمة البيئية المختلفة على سلاسل البلوكتشين: يرتبط نجاح Polymarket بشكل وثيق بالنظام البيئي لـ Ethereum/Polygon. بالنسبة للمنصات الجديدة، بدلاً من التنافس في "الميدان الرئيسي" للعمالقة، من الأفضل اختيار نظام بلوكتشين جديد وعالي الإمكانيات لتحقيق منافسة مميزة. على سبيل المثال، منصة Opinion Labs تعمل على BNB Chain، بينما منصة Limitless تعمل على Base، ومنصات Jupiter و Drift و PMX Trade تعمل على Solana. لا شك أن الأنظمة البيئية الناشئة من الطبقة الأولى والثانية (L1/L2) تدعم أيضًا أسواق التنبؤ الخاصة بها.
 
  • تعميق الأسواق المتخصصة: تكمن قوة Polymarket و Kalshi في اتساع نطاقهما، حيث تغطيان موضوعات شعبية مثل السياسة، الرياضة، والاقتصاد الكلي. قد تكون الفرصة للمنصات الجديدة في التوجه نحو مجالات متخصصة وعميقة. من خلال التركيز على مجال معين، يمكن للمنصة الجديدة إنشاء حاجز دفاعي قوي. على سبيل المثال، قد تختار منصة جديدة التركيز بشكل حصري على الفعاليات الترفيهية (الجوائز، شباك التذاكر، قوائم الموسيقى) وتجذب قاعدة مستخدمين أساسية من خلال إدارة مجتمع متخصصة وتصميم منتجات مميز.
 
  • الابتكار في التفاصيل والخدمات المقدمة في المنتجات: على سبيل المثال، اتبعت منصة Limitless نهجًا يركز على المنتج من خلال تقديم الرافعة الديناميكية واستخدام منحنى التسعير المشابه للعقود الدائمة، مما جعل السوق أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي التردد العالي. نموذج صانع السوق الآلي (AMM) في المنصة مدمج مع بروتوكولات خارجية تحمل عوائد، مما يسمح لرأس مال مزودي السيولة بجني العوائد أثناء توفير السيولة للسوق، بهدف تحسين كفاءة رأس المال ومشاركة مزودي السيولة. تسعى منصة functionSPACE إلى بناء نظام سوق معلومات عالمي وموحد، بالإضافة إلى البنية التحتية الأساسية، من خلال إنشاء مجموعة سيولة موحدة لتوفير السيولة للأسواق طويلة الأمد. كما تهدف إلى إنشاء أسواق احتمالية مستمرة تتجاوز الأسئلة البسيطة "نعم/لا"، مما يسمح للمستخدمين بالتداول بناءً على توزيع الاحتمالات المستمر.
 

6.2 فرص متنوعة في طبقة البنية التحتية

 
الصراع بين سلاسل الكتل العامة والمنصات هو مجرد قمة جبل الجليد. تحت السطح، هناك سباق تسلح يدور منذ فترة طويلة حول البنية التحتية. بغض النظر عن مسار التمايز الذي يتم اختياره، تواجه جميع منصات سوق التنبؤ نفس الأسئلة المصيرية: من يحدد الحقيقة؟ من أين تأتي السيولة؟ وكيف يمكن البقاء في ظل الفجوات التنظيمية؟
 
بدلًا من البحث عن المنافس القادم في طبقة المنصات المكتظة، من الأفضل أن نوجه اهتمامنا إلى الأعمال التمكينية التي تقدم البنية التحتية لجميع المنصات. نجد أن هذه الفرص يمكن تصنيفها بشكل منهجي إلى المجالات التالية، والتي سيكون لها تأثير عميق على تطوير نظام سوق التنبؤ على المدى الطويل.
 

6.2.1 الحقيقة والقواعد

 
تُعتبر الـ oracles الأساس لنظام سوق التنبؤ بالكامل وهي من بين الروابط الأكثر هشاشة حاليًا، حيث إنّها تحدد ما إذا كان موضوع التنبؤ مُعرّفًا بشكل واضح وما إذا كان يمكن الحكم على النتيجة النهائية بشكل عادل. كما ذكرنا في تقريرنا، فإن "قضية البدلة Zelenskyy" و"قضية الانتخابات في فنزويلا" كشفتا عن غموض القواعد وتضارب المصالح في الحوكمة، مما يعكس العيوب الجوهرية في حوكمة الـ oracles الحالية. تكمن فرصة ريادة الأعمال الأساسية في هذا المجال في إعادة تشكيل آلية إنتاج وتحكيم "الحقيقة".
 
  • الـ Oracles من الجيل الجديد: تُعتبر الـ oracles السائدة مثل Chainlink و Pyth أكثر كفاءة في تقديم بيانات الأسعار الموضوعية، بينما تعاني الـ oracles اللامركزية التي تعتمد على التصويت البشري مثل بروتوكول UMA، من تضارب المصالح وعيوب الحوكمة. وعلى الرغم من أن جميع مشاريع الـ oracles الرائدة تعمل على تحسين منتجاتها لتلبية المتطلبات الجديدة لأسواق التنبؤ، إلا أنه لا يزال هناك حاجة كبيرة إلى شبكات oracles جديدة تتمتع بحوكمة مبتكرة صُممت خصيصًا لأسواق التنبؤ. بالنسبة للقادة الحاليين ورواد الأعمال الجدد، فإن من يحقق اختراقًا في مجال الـ oracles سيتمكن من الاستحواذ على قيمة كبيرة. حاليًا، هناك مشاريع مثل Nubila و APRO و XO Market تحاول معالجة هذه التحديات. قد يتمكنون من حل عيوب "الحكم البشري" عبر آليات اقتصادية ونظرية ألعاب مبتكرة (مثل أنظمة المحاكم أو فصل المصالح)، أو قد يستخدمون الوسائل التقنية (مثل نماذج الذكاء الاصطناعي أو الإثباتات التشفيرية) لإزالة العنصر البشري من عملية الحكم، مما يحقق "الحقيقة المحسوبة".
  • بروتوكولات إنشاء الأسواق والتحكيم: نقطة ضعف حالية تواجه المنتجات هي مركزية عملية "إنشاء الأسواق". ففي منصتي Polymarket و Kalshi، إنشاء الأسواق الجديدة يعتمد على إذن ومراجعة المنصة. بالرغم من أن Polymarket تتيح للمستخدمين تقديم اقتراحات، إلا أن الكلمة الأخيرة تعود للمنصة. أما Kalshi، فتدرج الأسواق بناءً على تقييمها الخاص لمتطلبات التنظيم. الاتجاه المستقبلي بلا شك سيكون "إنشاء الأسواق بدون إذن"، حيث يمكن لأي مستخدم إنشاء أي سوق يرغب في التنبؤ به بحرية. إذًا، كيف يمكننا ضمان وضوح قواعد الأسواق المنشأة؟ وكيف يمكن تسوية النزاعات بشكل عادل؟ إنشاء بروتوكولات غير مركزية لإنشاء الأسواق والتسوية سيكون ضروريًا.
 

6.2.2 رأس المال والسيولة

 
إذا كانت "الحقيقة والقواعد" هي روح أسواق التنبؤ، فإن "رأس المال والسيولة" هما شريان حياتها. في ظل النمو المتسارع للأسواق والاحتياجات المتنوعة للتنبؤات العالمية المتخصصة، ضمان أن كل سوق طويل الذيل ذو قيمة يمتلك عمقًا وكفاءة كافية في التداول هو المشكلة الاقتصادية الأساسية التي ستحدد ازدهار النظام الإيكولوجي ككل. نقص السيولة في الأسواق طويلة الذيل لا يضعف فقط قيمتها الجوهرية في اكتشاف الأسعار، ولكنه أيضًا يردع المستخدمين بشكل مباشر. لذلك، حل مشكلة السيولة بشكل منهجي هو المهمة الوحيدة لهذه الطبقة التحتية.
 
  • السيولة كخدمة: بروتوكولات توفر سيولة مستدامة ومؤتمتة للأسواق الجديدة. يمكن أن يتضمن ذلك تطوير نماذج AMM أكثر كفاءة في رأس المال مصممة خصيصًا لأسواق التنبؤ أو بناء "بروتوكولات ميتا" أو "طبقات سيولة" يمكنها توجيه السيولة ومشاركتها ديناميكيًا عبر منصات وأسواق مختلفة.
  • محطات التداول / روبوتات التحكيم:كما ذُكر سابقاً، هناك بالفعل فرق تعمل على تطوير منصات تداول قادرة على تجميع السيولة من عدة منصات مثل Polymarket و Kalshi و Drift. يمكن لهذه المنصات أن توفر للمستخدمين أفضل الاحتمالات وتجربة تداول شاملة، بالإضافة إلى مساعدة متداولي المراجحة في التقاط فروقات الأسعار بين المنصات وقفل الأرباح تلقائيًا. من خلال الجمع بين التداول وأدوات البيانات والميزات الاجتماعية وتوزيع الحركة، تهدف هذه الفرق إلى أن تصبح مراكز الحركة الجديدة في عصر أسواق التنبؤ.
 

6.2.3 تجميع الحركة وتوزيعها

 
بالمقارنة مع معظم المفاهيم الغامضة الأخرى في عالم العملات المشفرة، تتمتع أسواق التنبؤ بإمكانية جوهرية لتبني واسع النطاق. المشكلة التي يحتاج القطاع إلى حلها الآن هي كيفية جعل قاعدة المستخدمين الأوسع تكتشف وتصل إلى أسواق التنبؤ وتستفيد منها. أحد النهج الممكنة هو تحويل أسواق التنبؤ من "وجهة" يجب على المستخدمين زيارتها بشكل فعال إلى وظيفة فورية وشاملة من خلال التكنولوجيا والمنتج والعمليات. يجب التركيز على تحسين تجربة المستخدم وقنوات التوزيع. الاتجاهات التالية تستحق المزيد من الاستكشاف:
 
  • أدوات التوزيع الاجتماعي: بوتات تدمج وظائف التداول بعمق في منصات التواصل الاجتماعي، مما يسمح بإجراء التداولات داخل المحادثات.
  • خدمات التلعيب: استخدام لوحات الصدارة، المواسم، النقاط، والشارات لتحويل محتوى التنبؤ إلى ألعاب ممتعة وتنافسية للجمهور العام. يمكن أن تخدم هذه الخدمات أيضًا الأسواق المتخصصة ذات الطلبات طويلة الأمد وتخترق مجالات أكثر تخصصًا.
  • التطبيقات المدمجة SDKs/APIs: توفير أدوات تطوير "أسواق التنبؤ كخدمة" التي تسمح لأي تطبيق (مثل وسائل الإعلام الإخبارية، مجتمعات الرياضة/الحياة اليومية/التكنولوجيا، أو منصات المحتوى) بإنشاء سوق تنبؤ ذي صلة بجوار محتواها بسهولة، تماماً مثل دمج زر الدفع.
 

6.2.4 الامتثال والأمان

 
مع تشديد التنظيم، سيتحول الامتثال من خيار إلى ضرورة لتشغيل منصات أسواق التنبؤ بأمان على المدى الطويل. مساعدة منصات أسواق التنبؤ على البقاء قانونياً في بيئة تنظيمية عالمية معقدة هو مسار يستحق التفكير فيه واستكشافه.
 
  • تقنيات الامتثال: تطوير أدوات الامتثال التي تلبي الاحتياجات الجديدة لأسواق التنبؤ، مثل خدمات الحظر الجغرافي IP المتقدمة، حلول KYC/AML أكثر اقتصاداً وأتمتة تحافظ على خصوصية المستخدم، وأدوات لإنشاء تقارير الامتثال لمختلف الولايات القضائية.
 

6.2.5 تمكين الذكاء الاصطناعي والابتكار

 
الذكاء الاصطناعي هو المسار الأكثر قدرة على تحسين الإنتاجية في الوقت الحالي. الجمع بينه وبين أسواق التنبؤ سيخلق عجلة إيجابية قوية، ويأخذ أسواق التنبؤ إلى بُعد أكثر تأثيرًا.
 
  • الذكاء الاصطناعي كمتداول خارق في أسواق التنبؤ: قامت Kalshi بالفعل بدمج Grok من شركة xAI التابعة لإيلون ماسك في واجهة التداول الخاصة بها لتزويد المستخدمين بتحليل فوري لخلفيات الأحداث، وتقييم الاحتمالات، واتجاهات البيانات. كما تستكشف مشاريع مثل PolyTrader AI إمكانية مشاركة الذكاء الاصطناعي مباشرة في التداول بأسواق التنبؤ. سيصبح الذكاء الاصطناعي متداولًا خارقًا يقوم بتحليل المعلومات على مدار الساعة، مما يعزز كفاءة السوق وعمقه بشكل كبير.
  • أسواق التنبؤ كميدان تدريب للذكاء الاصطناعي: إضافة الذكاء الاصطناعي كمساعد في أسواق التنبؤ ليست مجرد إضافة ميزة بسيطة، بل هي بداية دائرة تغذية راجعة: يساعد الذكاء الاصطناعي المتداولين البشريين في تحقيق تنبؤات أفضل، وتقوم نتائج أسواق التنبؤ بدورها بتدريب الذكاء الاصطناعي في الألعاب الواقعية، مما يساعده على فهم كيفية توقع البشر للأحداث بشكل أفضل. قد تصبح أسواق التنبؤ الميدان التدريبي لاختبار، اختيار، وتحفيز نماذج الذكاء الاصطناعي "الصادقة". في المستقبل، قد لا يتم تحديد القيمة الحقيقية لنموذج الذكاء الاصطناعي بناءً على المقاييس الأكاديمية أو تقييمات المستخدمين، بل وفقًا لقدرته على تحقيق أرباح مستمرة في أسواق التنبؤ المفتوحة من خلال المنافسة النقدية الحقيقية.
 
بالنظر إلى تقلبات أسواق التنبؤ، نرى ليس فقط النمو الجامح لقطاع ناشئ، ولكن أيضًا تجربة اجتماعية عميقة حول المعلومات، السلطة، والحقيقة. من أبراج أكاديمية آيوا العاجية إلى الحماسة العالمية التي أثارتها Polymarket، وصولًا إلى الرؤى المختلفة للجمع بين الذكاء الاصطناعي وأسواق التنبؤ، يستخدم هذا المجال الأموال الحقيقية ليُظهر لنا القوة المذهلة للذكاء الجماعي عندما تتوافق المصالح.
 
نحن نؤمن بشدة أن الفائزين في المستقبل لن يكونوا عمالقة منصة واحدة، بل نظامًا إيكولوجيًا مزدهرًا ومرنًا يتألف من البنية التحتية والتطبيقات والمنصات. قد لا تكون الغاية النهائية لأسواق التنبؤ هي ولادة منصة أكبر من Polymarket، ولكن أن تصبح طبقة "تفاعل المعلومات والآراء" الشاملة والمدمجة في جميع جوانب الحياة الرقمية. ستكون مثل زر "الإعجاب" - وظيفة أساسية للطريقة التي نتفاعل بها مع العالم المعلوماتي، مما يتيح للجميع المشاركة في تسعير المستقبل. عندما يصبح الذكاء الاصطناعي مدمجًا بعمق كـ "مشارك فائق"، ستتطور هذه الطبقة التفاعلية إلى نظام معقد مدفوع بكل من البشر والآلات، ومنه ستبرز "الذكاء الجماعي".
 
في الأساس، إن الحماس لأسواق التنبؤ يمثل أملًا لعالم أكثر شفافية وعقلانية وقابلية للتنبؤ. ومع ذلك، فإن تحقيق هذه الرؤية يتطلب أن يعالج القطاع أولاً تحدياته الأساسية في الحوكمة والامتثال والسيولة، مما يجعلها في الوقت الحالي تجربة اجتماعية كبرى. إذا تم تجاوز هذه العقبات من خلال موجة الابتكار القادمة في البنية التحتية، سنشهد تحولها من أطراف مجتمع محدود إلى التيار الرئيسي.
 

حول KuCoin Ventures

KuCoin Ventures هي الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin Exchange، وهي منصة عالمية رائدة للعملات المشفرة مبنية على الثقة، تخدم أكثر من 40 مليون مستخدم عبر أكثر من 200 دولة ومنطقة. تهدف إلى الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة وتقنيات البلوكشين ابتكاراً في عصر Web 3.0، حيث تقدم KuCoin Ventures دعمًا ماليًا واستراتيجيًا لبناة Web 3.0 والعملات المشفرة مع رؤى عميقة وموارد عالمية. باعتبارها مستثمراً صديقاً للمجتمع ومدفوعاً بالبحث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع مشاريع محفظتها طوال دورة حياتها الكاملة، مع التركيز على بنى Web3.0 التحتية، الذكاء الاصطناعي، التطبيقات الاستهلاكية، التمويل اللامركزي (DeFi) وPayFi.
 
تنويه هذه المعلومات السوقية العامة، التي قد تكون من مصادر طرف ثالث، تجارية أو برعاية، ليست نصيحة مالية أو استثمارية، أو عرض، أو طلب، أو ضمان. نحن نخلي مسؤوليتنا عن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها أو أي خسائر ناتجة عنها. الاستثمارات / التداول ينطوي على مخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يجب على المستخدمين البحث بعناية، الحكم بحكمة، وتحمل المسؤولية الكاملة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.