ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية مع دعم أرباح نيفيديا لتوقعات الذكاء الاصطناعي، لكن مخاطر التضخم لا تزال قائمة
2026/08/27 17:36:00
استعادت أسواق الأسهم الأمريكية زخمها مع عودة التفاؤل حول الذكاء الاصطناعي إلى وول ستريت، حيث عادت نيفيديا إلى مركز اهتمام السوق. وقد ارتفعت أسهم التكنولوجيا قبل إصدار تقرير الشركة الربع سنوي، ثم قدمت نيفيديا إيرادات وأرباح وتوجيهات مستقبلية تفوق توقعات وول ستريت، مما عزز الرأي القائل بأن الطلب على بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً بشكل استثنائي.
لكن السياق الكلي لا يزال أقل راحة بكثير. لا يزال التضخم الأمريكي أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، وتشهد عوائد السندات ارتفاعًا، ويصبح المستهلكون أكثر حذرًا بشأن الأسعار وال outlook الاقتصادي. والنتيجة هي سوق عالق بين قوتين قويتين: أرباح تتعلق بالذكاء الاصطناعي تتوسع بسرعة، و أسعار فائدة قد تبقى مرتفعة لفترة أطول. بالنسبة للمستثمرين، لم يعد السؤال المركزي هو ما إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي لا يزال حيًا. بل ما إذا كان يمكن للأرباح الشركات أن تنمو بسرعة كافية لتعويض ضغط التقييم الناتج عن التضخم المستمر.
ارتفعت أسهم الولايات المتحدة مع عودة التفاؤل حول الذكاء الاصطناعي
تحركت المؤشرات الرئيسية في وول ستريت للأعلى في 25 أغسطس مع تعافي أسهم التكنولوجيا من موجة بيع حديثة وتموضع المستثمرين استعدادًا لإعلان أرباح Nvidia. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.30٪، وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.32٪، وتقدم مؤشر ناسداك المجمع بنسبة 0.66٪. ارتفع Nvidia بنسبة 2.2٪، وكسب Meta ما يقرب من 2٪، وقفز AMD بنسبة 4.9٪، وصعد مؤشر فيلادلفيا للأشباه الموصلات بنسبة 1.4٪.
لم يكن الارتداد ناتجًا عن Nvidia وحدها. فقد قدم انخفاض أسعار النفط والعوائد الأقل للسندات دعمًا إضافيًا للأسهم النامية من خلال تخفيف بعض ضغوط التضخم والتقييم التي كانت تثقل كاهل الأسهم. ومع ذلك، أصبحت Nvidia نقطة التركيز لأن المستثمرين كانوا ينتظرون أدلة على أن الكم الهائل من رأس المال المستثمر في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لا يزال يتحول إلى نمو حقيقي في الإيرادات. ووصلت تلك الأدلة في المساء التالي عندما أبلغت Nvidia عن ربع آخر تجاوز التوقعات بشكل كبير.
| عامل السوق | التأثير المحتمل على أسهم الولايات المتحدة |
| أرباح قوية لشركة Nvidia | يعزز توقعات نمو الذكاء الاصطناعي |
| استمرار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي | يدعم طلب أشباه الموصلات ومراكز البيانات |
| انخفاض عوائد الخزانة | يقلل الضغط على تقييمات أسهم النمو |
| انخفاض أسعار النفط | يخفف مؤقتًا من مخاوف التضخم |
| التضخم اللزج | يُبقي مخاطر الفيد والأسعار مرتفعة |
أرباح نيفيديا تفوق توقعات وول ستريت
قدمت نتائج الربع الثاني من السنة المالية لشركة Nvidia تأكيدًا قويًا على أن الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي لم يتباطأ بشكل ذي معنى بعد. أبلغت الشركة عن إيرادات ربع سنوية بلغت 96.22 مليار دولار، بينما وصلت الأرباح المعدلة إلى 2.22 دولار للسهم. وارتفعت إيرادات مركز البيانات إلى حوالي 89 مليار دولار، بزيادة قدرها 117% مقارنة بالعام السابق. كما توقعت Nvidia إيرادات الربع الثالث عند حوالي 108 مليار دولار، وهي أعلى من توقعات وول ستريت.
كانت النتائج مهمة لأن التوقعات كانت مرتفعة للغاية بالفعل. لقد أصبحت نيفيديا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بدورة الاستثمار العالمية في الذكاء الاصطناعي، لدرجة أن تحقيق نمو محترم لم يعد كافيًا. يبحث المستثمرون عن مفاجآت إيجابية مستمرة، وتوجيهات قوية، ودليل على أن العملاء لا يزالون على استعداد لزيادة الإنفاق على البنية التحتية. تحرك السهم أولًا للأسفل بعد الإعلان، لكنه عكس مساره لاحقًا وارتفع بنسبة حوالي 4.2٪ في التداول الممتد، مما يشير إلى أن المستثمرين اعتبروا في النهاية الأرقام كافية لدعم سرد نمو الذكاء الاصطناعي.
الأهم من ذلك، أشارت نيفيديا إلى أن هذا التوسع قد يظل مستمرًا لسنوات وليس لأرباع. وتتوقع الشركة أن يتوسع الطلب ليتجاوز الشركات السحابية الكبرى في الولايات المتحدة ليشمل مختبرات الذكاء الاصطناعي، والشركات، والمشترين السياديين، والعملاء الصناعيين. وهذا يجعل التقرير ليس مجرد لقطة واحدة عن شركة واحدة للأشباه الموصلات، بل اختبارًا مهمًا لمدى قدرة الاقتصاد العالمي على مواصلة بناء قدرات الحوسبة.
لماذا تهم نيفيديا سوق الأسهم بأكمله
يتجاوز أهمية نيفيديا مساهميها الخاصين لأن الشركة أصبحت فعليًا مقياسًا لإنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي. إن شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت وأمازون وميتا وألفابيت تنفق مبالغ ضخمة على مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات ومعدات الشبكات والبنية التحتية للطاقة. وتقدر رويترز أن شركات التكنولوجيا الكبرى قد تنفق أكثر من 730 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي في عام 2026، وهو أكثر من ضعف المستوى المسجل في العام السابق.
هذا الإنفاق يخلق سلسلة من الآثار الاقتصادية. عندما تزيد الشركات الضخمة من إنفاقها الرأسمالي، يرتفع الطلب ليس فقط على وحدات تسريع Nvidia، بل أيضًا على شرائح الذاكرة، ومعدات الشبكات، ومعدات تصنيع أشباه الموصلات، وتكنولوجيا التبريد، وتوليد الكهرباء، وبنية تحتية سحابية. وبالتالي، يمكن أن تحسن نتائج Nvidia القوية توقعات الأرباح لمجموعة أوسع بكثير من شركات التكنولوجيا والصناعات.
أصبح الارتباط بمؤشر S&P 500 مهمًا بشكل خاص. أفادت رويترز أن شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي شكّلت حوالي ثلث نمو الأرباح لكل سهم في المؤشر خلال الربع الثاني. كانت الأرباح الإجمالية لمؤشر S&P 500 تسير بنسبة 52% فوق العام السابق، أو حوالي 33% أعلى بعد استبعاد المكاسب الكبيرة من تقييم الاستثمارات حسب السوق. وبعبارة أخرى، لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد موضوع استثماري شائع؛ بل يصبح مساهمًا ذا معنى في نمو أرباح الشركات الأمريكية بشكل عام.
هل لا يزال ازدهار الذكاء الاصطناعي يزداد قوة؟
تشير أحدث الأرقام الخاصة بـ Nvidia إلى أن مرحلة البنية التحتية لازدهار الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية. ويتم دفع الطلب بشكل متزايد من خلال أشياء أكثر من تدريب نماذج اللغة الكبيرة. إن الاستنتاجات الخاصة بالذكاء الاصطناعي—الحوسبة المطلوبة عندما يتفاعل المستخدمون فعليًا مع النماذج—تصبح مصدرًا رئيسيًا لنمو الحمل، بينما من المتوقع أن تتطلب أنظمة الذكاء الاصطناعي الوكيلة الجديدة قدرة حوسبية أكبر حتى، حيث تقوم بمهام أكثر تعقيدًا نيابة عن المستخدمين.
مصدر آخر للنمو هو توسع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي خارج شركات الحوسبة الضخمة التقليدية في الولايات المتحدة. تقوم الحكومات ببناء قدرات ذكاء اصطناعي سيادية، وتختبر الشركات البنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وتضيف مزودو السحابة خدمات حوسبة متخصصة، وتستمر مختبرات الذكاء الاصطناعي في السعي للوصول إلى أنظمة أكثر قوة بشكل متزايد. كما تستعد نيفيديا لإطلاق منصتها من الجيل التالي فيرا روبين، والتي يمكن أن تساعد في تمديد دورة الاستبدال والترقية ما وراء منتجاتها الحالية.
السؤال الأصعب هو ما إذا كانت الشركات التي تنفق مئات المليارات من الدولارات على الذكاء الاصطناعي ستتمكن في النهاية من تحقيق إيرادات كافية لتبرير هذا الاستثمار. لقد تجاوز السوق إلى حد كبير سؤال ما إذا كان إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي سيزداد؛ فخطط الحالية تجعل ذلك واضحًا نسبيًا. ويركز المستثمرون بشكل متزايد على العائد على هذا الإنفاق، بما في ذلك ما إذا كانت منتجات الذكاء الاصطناعي يمكنها توليد إيرادات كافية من الاشتراكات أو الإعلانات أو الإنتاجية أو السحابة لدعم حجم بناء البنية التحتية.
لماذا ترتفع أسهم التكنولوجيا مع نيفيديا
يمكن أن ترفع نتائج نيفيديا القوية أسهم التكنولوجيا الأخرى لأن مبيعاتها توفر معلومات حول الطلب عبر سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي بأكملها. إذا استمرت نيفيديا في بيع كميات قياسية من وحدات التسريع، فقد يفترض المستثمرون أن بناء مراكز البيانات، وطلب الذاكرة المتقدمة، ومتطلبات الشبكات، وقدرات السحابة ستظل قوية أيضًا.
هذا يساعد على تفسير سبب تحرك شركات مثل AMD وMicron وشركات أشباه الموصلات الأخرى غالبًا جنبًا إلى جنب مع Nvidia، على الرغم من اختلاف أعمالها بشكل كبير. يمكن تطبيق نفس المنطق على مزودي السحابة، وشركات الكهرباء التي تزود مراكز البيانات بالطاقة، وصانعي معدات الرقائق، وشركات الشبكات. يستخدم المستثمرون فعليًا قائمة طلبات Nvidia كإشارة واحدة حول مدى سرعة توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
مع ذلك، من غير المرجح أن تتوزع الفوائد بالتساوي. إن إضافة ملصق "الذكاء الاصطناعي" إلى شركة لا يضمن أرباحًا مستدامة. مع ارتفاع التقييمات، سيطالب المستثمرون بشكل متزايد بأدلة على نمو الإيرادات، هوامش الربح، والتدفقات النقدية. قد يظل ارتفاع سوق الذكاء الاصطناعي واسعًا، لكن الأداء المالي سيصبح أكثر أهمية في تحديد الشركات التي يمكنها الحفاظ على تقييمات متميزة.
التضخم لا يزال أكبر خطر على الموجة الصاعدة
تصادم قصة الأرباح الصاعدة فورًا مع إشارة اقتصادية كليّة أقل إيجابية. ارتفع التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصية الأمريكية بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يوليو، متجاوزًا قليلاً التوقعات، بينما ظل التضخم الأساسي حول 3.3%. وقد ظل التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لـ 65 شهرًا متتاليًا.
هذا مهم لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه تبني سياسة نقدية بناءً على أرباح نيفيديا. قد تدعم الأرباح القوية للشركات أسعار الأسهم، لكن التضخم المستمر يقلل من قدرة البنك المركزي على خفض أسعار الفائدة ويمكنه حتى إعادة فتح نقاشات حول مزيد من التشديد. بعد تقرير PCE، ارتفعت توقعات السوق لزيادة أخرى في أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، على الرغم من أن الاحتمال لا يزال حساسًا للبيانات الواردة والاتصالات السياسة.
الصراع واضح. نيفيديا تعزز جانب الأرباح في تقييم الأسهم، بينما تهدد التضخم المضاعف الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل تلك الأرباح. طالما ظلت ضغوط الأسعار أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، من المرجح أن يظل هذا التوتر أحد القوى الأساسية في أسواق الولايات المتحدة.
لماذا تؤدي العوائد الأعلى للخزانة إلى إلحاق الضرر بأسهم الذكاء الاصطناعي
الشركات التكنولوجية ذات النمو العالي حساسة بشكل خاص لمعدلات الفائدة لأن تقييمها الكبير يعتمد إلى حد كبير على الأرباح المتوقعة على مدى سنوات قادمة. عندما تكون عوائد السندات منخفضة، تُخصم تلك الأرباح المستقبلية بمعدل منخفض نسبيًا، وبالتالي يكون لها قيمة حالية أعلى. وعندما ترتفع العوائد، يحدث العكس: يطبق المستثمرون معدل خصم أعلى، مما يقلل من القيمة التي ينسبونها للتدفقات النقدية المستقبلية.
يصبح التأثير أكثر أهمية عندما تكون التقييمات مرتفعة بالفعل. كما أن سندات الخزانة تنافس الأسهم على رأس المال. إذا كان بإمكان المستثمرين الحصول على عائد جذاب من أوراق مالية حكومية أمريكية طويلة الأجل، فقد يتطلبون عائدًا متوقعًا أعلى قبل قبول تقلبات أسهم التكنولوجيا باهظة الثمن. ووصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا مؤخرًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، مما ساهم في الضغط على أسهم أشباه الموصلات قبل أحدث موجة انتعاش.
هذا هو السبب في أن حتى الشركة الاستثنائية يمكن أن ترى أسهمها تنخفض على الرغم من ارتفاع أرباحها. لا تتحرك دائمًا نمو الأرباح ومضاعفات التقييم في نفس الاتجاه. قد تستمر نيفيديا في زيادة إيراداتها بسرعة، ولكن إذا ارتفعت أسعار الفائدة على المدى الطويل بما يكفي، فقد يصبح المستثمرون أقل استعدادًا لدفع أسعار مرتفعة جدًا مقابل كل دولار من الأرباح المستقبلية.
انخفاض أسعار النفط وعوائد السندات منح الأسهم بعض الراحة
ساعدت المراجعة في رأس المال في 25 أغسطس بسبب تحسن مؤقت في أسواق النفط والسلع. انخفضت أسعار النفط بشدة، حيث هبط خام برنت إلى ما دون 90 دولارًا للبرميل، كما انخفضت عوائد السندات الحكومية. وقد قللت هذه التطورات من اثنين من أبرز الضغوط التي تواجه مستثمري الأسهم.
يمكن أن تؤدي انخفاض أسعار النفط إلى تقليل تكاليف النقل والطاقة المتوقعة، مما قد يخفف من ضغوط التضخم المستقبلية. وفي الوقت نفسه، فإن انخفاض عوائد السندات الحكومية يجعل بيئة التقييم أكثر ملاءمة للأسهم النامية. وبالتالي، فإن هذا المزيج ينتج تأثيرًا قصير الأجل قويًا: قلق أقل بشأن التضخم وضغط أقل على معدلات الخصم للأسهم.
قد لا يستمر التخفيف إذا ظلت التضخم الأساسي مستمرًا. يمكن أن تنقلب أسعار النفط بسرعة بسبب التطورات الجيوسياسية، بينما تبقى عوائد السندات حساسة للاقتراض الحكومي وتوقعات التضخم وسياسة الفيدرالي. بالنسبة للمستثمرين في التكنولوجيا، فإن انخفاض العوائد يدعم السوق، لكن الحل الأكثر ديمومة سيكون وجود دليل مستمر على أن التضخم نفسه يعود نحو الهدف.
ثقة المستهلك تُرسل تحذيرًا
يبدو أن صورة الأرباح الشركاتية قوية، لكن الأسر الأمريكية ترسل رسالة أكثر حذراً. انخفض مؤشر ثقة المستهلكين من مجلس المؤتمرات إلى 89.4 في أغسطس، منخفضاً من 90.2 مُعدّلة في يوليو وأدنى مستوى في سبعة أشهر. وتباطأت توقعات المستهلكين بشأن ظروف الأعمال وسوق العمل، بينما ارتفعت توقعات التضخم على المدى القصير للمستهلكين إلى 5.8% من 5.6%.
هذا يخلق فجوة مهمة بين وول ستريت ومين ستريت. فشركات الذكاء الاصطناعي تُبلغ عن نمو استثنائي، ومستمرة الشركات الكبرى في إنفاق أموال طائلة على البنية التحتية، لكن الأسر تظل قلقة بشأن الوظائف والقدرة الشرائية وتكاليف المعيشة. لا يزال إنفاق المستهلكين محركًا رئيسيًا للاقتصاد الأمريكي، لذا يمكن أن يؤثر الضعف المستمر في الثقة في النهاية على الطلب التجزئي، والعقارات، والسفر، والنفقات التقديرية.
هذا لا يعني أن انكماشًا اقتصاديًا وشيك. لا تزال أرباح الشركات قوية ولم تنهار ظروف سوق العمل. لكن هذا التناقض يبرز سبب عدم قدرة المستثمرين على الاعتماد فقط على أرباح الذكاء الاصطناعي عند تقييم سوق الأسهم الأوسع. فالتوسع الصحي يتطلب في النهاية دخلاً وطلبًا خارج مجموعة ضيقة نسبيًا من شركات التكنولوجيا.
هل يمكن للفيدرالي رفع الأسعار مرة أخرى؟
أدى التضخم المستمر إلى إعادة إدخال زيادة أخرى في أسعار الفائدة إلى النقاش. بعد بيانات PCE لشهر يوليو، زاد المتداولون من احتمالية تعيينهم لزيادة في سبتمبر، على الرغم من أن الأسواق لا تزال منقسمة ويمكن أن تتغير التوقعات بسرعة قبل الاجتماع. لذلك، يُراقب خطاب كيفين وارش، رئيس الفيدرالي، القادم في جاكسون هول عن كثب للبحث عن إشارات حول كيفية توازن صانعي السياسة بين التضخم وعلامات النمو الأبطأ.
إذا ظلت التضخم قريبًا من المستويات الحالية أو بدأ تسارعه مرة أخرى، فقد تستمر الفيدرالي في الحفاظ على سياسة مقيدة لفترة أطول أو تنظر في زيادة أخرى. على العكس، فإن ضعف الطلب على العمالة، واستقرار الاستهلاك، وبيانات التضخم المحسنة قد تقلل من الحاجة إلى تشديد إضافي. بالنسبة للأسهم، قد يكون الفرق بين زيادة فعلية وموقف "أعلى لفترة أطول" ممتدًا أقل أهمية مما يبدو في البداية: فكلاهما يمكن أن يحافظ على عوائد طويلة الأجل مرتفعة ويقيّد توسع التقييم.
لذلك تمثل الفيدرالية الأمريكية العامل المضاد الكلي لازدهار الذكاء الاصطناعي. يمكن للشركات التحكم في الاستثمار والابتكار وكفاءة التشغيل، لكنها لا يمكنها التحكم في معدل الخصم الذي تطبقه الأسواق المالية.
هل يمكن للإيرادات القوية تعويض أسعار الفائدة المرتفعة؟
هذا هو السؤال المركزي الذي يواجه أسواق الأسهم الأمريكية. تتأثر أسعار الأسهم بشكل عام بمتغيرين اثنين: كمية الأرباح التي تولدها الشركات ومدى استعداد المستثمرين لدفع ثمن تلك الأرباح. إن نيفيديا والازدهار الأوسع للذكاء الاصطناعي يدفعان الأرباح للارتفاع، في حين أن التضخم والعوائد المرتفعة للسندات تهدد بدفع مضاعفات التقييم للانخفاض.
| السيناريو | أرباح الذكاء الاصطناعي | التضخم وأسعار الفائدة | التأثير المحتمل على السوق |
| صاعد | قوي | التبريد | كلا من الأرباح والتقييمات تتلقى دعماً |
| مختلط | قوي | ابقَ مرتفعًا | نمو الربح يُعوّض جزءًا من ضغط التقييم |
| هبوطي | تباطؤ | ابقَ مرتفعًا | تضعف الأرباح والمضاعفات معًا |
| غولديلوكس | قوي | التخفيف التدريجي | الخلفية الأكثر دعماً للأسهم |
يُشبه البيئة الحالية بشكل أكبر السيناريو المختلط. إن أرباح الشركات قوية بشكل استثنائي — تقدّر رويترز نمو أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثاني بنحو 33% حتى بعد استبعاد المكاسب الاستثمارية غير العادية — لكن التضخم لا يزال مستمرًا. وهذا يعني أن الشركات قد تحتاج إلى الاستمرار في تقديم أرباح قوية فقط لمنع ارتفاع الأسعار من أن يصبح عبئًا أكبر.
النتيجة المثالية لمشتري الأسهم ستكون مزيجًا "غولديلوكس" حيث تستمر الأرباح المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في النمو بينما تنخفض التضخم تدريجيًا وتستقر عوائد السندات الأمريكية. هذا سيسمح للأرباح بالارتفاع دون إجبار المستثمرين على تقليل مضاعفات التقييم التي هم على استعداد لدفعها بشكل كبير.
هل تصبح تقييمات الأسهم التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا؟
لا تُزيل الأساسيات القوية مخاطر التقييم. تم تسعير Nvidia ومستفيدين آخرين رئيسيين من الذكاء الاصطناعي بالفعل بناءً على افتراضات أن الطلب سيظل قويًا لسنوات، وسيستمر المُشغلون الكبار في الإنفاق بقوة، وستولد منتجات الذكاء الاصطناعي عائدات اقتصادية كبيرة في النهاية. عندما تكون التوقعات بهذا الارتفاع، يكون لدى الشركات مساحة أقل للإخفاق.
هذا يخلق موقفًا غير معتاد حيث قد لا يكون تجاوز توقعات المحللين كافيًا دائمًا. يبحث المستثمرون بشكل متزايد عن مزيج من إيرادات أعلى من المتوقع، هوامش قوية، توجيهات متزايدة، ودليل على استمرارية الطلب المستقبلي. واجهت نتائج نيفيديا جزءًا كبيرًا من هذا الاختبار، لكن الشركة تواجه أيضًا ارتفاع تكاليف الذاكرة، وقيود العرض، وعدم اليقين حول المبيعات في الصين.
لذلك، لا تثبت التقييمات العالية أن أسهم الذكاء الاصطناعي في فقاعة. بل إنها ببساطة ترفع عتبة الأداء. وكلما زاد التفاؤل المضمن مسبقًا في سعر السهم، زادت خطورة أي تباطؤ متواضع حتى.
ما الذي يمكن أن يدفع أسهم الولايات المتحدة للارتفاع من هنا؟
ستصبح المكاسب الإضافية أسهل في الاستدامة إذا حدثت عدة تطورات داعمة في نفس الوقت. أولاً، سيحتاج نيفيديا وقادة التكنولوجيا الآخرون إلى مواصلة تحويل الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح بدلاً من الاعتماد على وعود طويلة الأجل. وسيعزز الإنفاق الرأسمالي المستمر من مايكروسوفت وميتا وأمازون وألفابيت التوقعات بأن دورة البنية التحتية لا تزال لديها مساحة إضافية للنمو.
ثانيًا، سيكون من الضروري أن تُظهر التضخم انخفاضًا أكثر إقناعًا. يمكن أن تقلل قراءات أبطأ لمؤشر PCE وCPI من توقعات مزيد من التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتساعد على استقرار عوائد السندات الأمريكية. كما أن مشاركة أقوى من قطاعات غير التكنولوجيا ستُحسّن من جودة الارتفاع. لقد كانت الأرباح الأخيرة إيجابية بالفعل خارج قطاع التكنولوجيا، مع تسجيل نمو في الأرباح في سبعة من قطاعات S&P 500 الأحد عشر.
لذلك، فإن أقوى موجة صعود في سوق الأسهم ستكون أوسع من نيفيديا وحدها: تظل أرباح الذكاء الاصطناعي قوية، ويتراجع التضخم تدريجيًا، وتتوقف أسعار الفائدة عن الارتفاع، ويستمر المستهلكون في الإنفاق. هذا المزيج سيقلل من اعتماد السوق على عدد قليل من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة.
ما الذي يمكن أن يُحفز التصحيح التالي في سوق الأسهم؟
أكبر خطر فوري سيكون مفاجأة أخرى في التضخم الصاعد. إذا بدأت بيانات CPI أو PCE في التسارع، فقد تُسعر الأسواق سياسة أكثر حدة من قبل الفيدرالي، مما يدفع عوائد السندات الأمريكية إلى الارتفاع. وبما أن تقييمات التكنولوجيا لا تزال حساسة لمعدلات الطويلة الأجل، فقد يضغط هذا على مؤشر ناسداك حتى لو ظلت أرباح الشركات قوية.
سيأتي الخطر الثاني من دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي نفسه. أي إشارة إلى أن الشركات العملاقة تقلل من إنفاق رأس المال، أو تؤجل مشاريع مراكز البيانات، أو تشكك في عوائد إنفاق الذكاء الاصطناعي، يمكن أن تؤثر بسرعة على نيفيديا وقطاع أشباه الموصلات الأوسع. كما يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر لكيفية تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لأن تزايد حجم وتعقيد ترتيبات التمويل قد يجعل من الصعب تحديد أين تنتهي الطلب الحقيقي من المستخدمين النهائيين وأين يبدأ إعادة تدوير رأس المال.
أصعب توليفة ستكون تباطؤ أرباح الذكاء الاصطناعي، والتضخم المستمر، وارتفاع عوائد السندات الحكومية. في هذا البيئة، يمكن أن تتدهور كل من توقعات الأرباح ومضاعف التقييم في آنٍ واحد.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك
ستظل توجيهات نيفيديا أحد أوضح المؤشرات على طلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتتوقع الشركة حاليًا إيرادات بقيمة حوالي 10.8 مليار دولار في الربع الثالث، لذا ستُظهر النتائج المستقبلية ما إذا كان هذا المعدل من النمو لا يزال قابلاً للتحقيق. إن إنفاق التكنولوجيا الكبرى على رأس المال مهم بنفس القدر، لأن نمو نيفيديا يعتمد في النهاية على استمرار العملاء في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي.
ستوفر البيانات الكلية النصف الآخر من معادلة السوق. ستُحدد التضخم PCE وCPI، وعوائد الخزانة، واتصالات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كان خلفية التقييم تتحسن أو تصبح أكثر تقييدًا. كما تستحق ثقة المستهلكين والنفقات الاهتمام، لأن سوقًا يُدفع فقط باستثمار رأس المال في الذكاء الاصطناعي سيكون أقل توازنًا من سوق مدعوم بطلب اقتصادي واسع.
أخيرًا، يجب على المستثمرين مراقبة مدى أرباح مؤشر S&P 500. إذا انتشر النمو القوي خارج الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا ليشمل الصناعات والخدمات المالية والرعاية الصحية وشركات المستهلكين، فسيصبح الارتفاع أقل اعتمادًا على Nvidia وقادة الكابيتال الكبيرة الآخرين.
هل يمكن للتفاؤل بالذكاء الاصطناعي الحفاظ على ارتفاع أسهم الولايات المتحدة؟
لا يزال الحجة الصاعدة كبيرة. إن إيرادات نيفيديا ونمو مركز البيانات وتوجيهاتها تُظهر أن طلب حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال يتوسع بسرعة، بينما تستمر الشركات التقنية الكبرى في تخصيص كميات استثنائية من رأس المال للبنية التحتية. تمنح الأرباح القوية للشركات دعماً أساسياً للأسهم الأمريكية يصعب تجاهله.
لكن التضخم لا يزال عائقًا. معدل PCE البالغ 3.7% أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، وتساوي العوائد الطويلة الأجل المستثمرين أكثر حساسية تجاه التقييم. كما أن ثقة المستهلكين تضعف أيضًا، مما يشير إلى أن القوة المرئية في الأرباح الشركاتية لا تُشعر بها بالتساوي عبر الاقتصاد.
الاستنتاج الأكثر توازناً هو أن نمو الذكاء الاصطناعي قوي بما يكفي لدعم أسهم الولايات المتحدة، لكن المكاسب المستدامة ستكون أصعب إذا استمر التضخم في الحفاظ على أسعار الفائدة وعوائد السندات الحكومية مرتفعة. وقد أجابت نيفيديا على أحد أكبر أسئلة وول ستريت من خلال إظهار أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً. وستحدد بيانات الفيدرالي والتضخم الآن مدى استعداد المستثمرين لدفع ثمن هذا النمو.
الاستنتاج
أدت نتائج الأرباح الأخيرة لشركة Nvidia إلى تعزيز الحجة القائلة بأن طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال مستمرة. ووصلت الإيرادات إلى 96.22 مليار دولار، وازدادت مبيعات مراكز البيانات أكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، وأصدرت الشركة توجيهات أقوى من المتوقع. تدعم هذه النتائج ليس فقط Nvidia، بل أيضًا نظام البيئة التقني وشبه الموصلات الأوسع المرتبط باستثمارات الذكاء الاصطناعي.
التحدي هو أن الأرباح الشركات الممتازة تأتي جنبًا إلى جنب مع تضخم عنيد. طالما بقي نمو الأسعار أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، فقد تبقى أسعار الفائدة وعوائد السندات الحكومية مرتفعة بما يكفي للحد من توسيع التقييم.
بالنسبة للأسهم الأمريكية، قد يعتمد المرحلة التالية من الموجة الصاعدة على إمكانية تواجد حالتين معًا: استمرار نمو أرباح الذكاء الاصطناعي بسرعة بينما تبدأ التضخم أخيرًا في الانخفاض. قصة الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية. لكن التضخم لا يزال يحدد القواعد.
الأسئلة الشائعة
متى عادةً ما تُعلن نيفيديا عن أرباحها؟
تُعلن نيفيديا عادةً عن نتائجها أربع مرات سنويًا بعد انتهاء كل ربع مالي. يختلف التقويم المالي الخاص بها عن التقويم السنوي القياسي، لذا غالبًا ما ترى المستثمرون نيفيديا تشير إلى سنة مالية أو ربع مالي يبدو متقدمًا بسنة واحدة عن التاريخ التقويمي الحالي. تُعلن الشركة عن تواريخ الإفصاح الدقيقة قبل كل إصدار للأرباح.
ما هو عمل مركز بيانات نيفيديا؟
يشمل قسم مراكز بيانات Nvidia منتجات حوسبة وشبكات تُستخدم في البنية التحتية السحابية، وتدريب الذكاء الاصطناعي والاستنتاج، والحاسوب عالي الأداء والمهام ذات الصلة. وقد أصبح أكبر بكثير من عمل الشركة التقليدي في الألعاب، وهو الآن المحرك الرئيسي لنمو إيرادات الشركة.
من هم أكبر عملاء Nvidia في مجال الذكاء الاصطناعي؟
تشمل شركات السحابة والتكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت وأمازون وميتا وألفابيت أحد أهم مشتريات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما يتوسع الطلب بشكل متزايد ليشمل مختبرات الذكاء الاصطناعي والشركات والحكومات والعملاء الصناعيين. يمكن أن تتغير مساهمات العملاء الدقيقة من ربع إلى ربع، ولا يتم الكشف عنها دائمًا بشكل فردي.
ما الفرق بين التضخم باستخدام مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر إنفاق المستهلكين الشخصيين (PCE)؟
مؤشر أسعار المستهلكين يقيس التغيرات في الأسعار التي يدفعها المستهلكون مباشرة مقابل سلة من السلع والخدمات. يستخدم مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي منهجية أوسع ويعمل على تعديل أسرع للتغيرات في سلوك المستهلكين. وتعطي الاحتياطي الفيدرالي أهمية خاصة للتضخم الناتج عن مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي عند تقييم التقدم المحرز نحو هدفها طويل الأجل المتمثل في استقرار الأسعار.
لماذا تستهدف الاحتياطي الفيدرالي التضخم بنسبة 2%؟
يرى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم بنسبة 2% على المدى الطويل متسق مع الاستقرار السعري، مع توفير مساحة كافية لتعديل الرواتب والأسعار خلال التغيرات الاقتصادية. يمكن أن يؤدي التضخم المرتفع باستمرار إلى تآكل القوة الشرائية، بينما يمكن أن يزيد التضخم المنخفض جدًا من خطر التضخم السلبي ويجعل إدارة الانكماشات الاقتصادية أكثر صعوبة.
لماذا تؤثر أسعار النفط على سوق الأسهم؟
يؤثر النفط على تكاليف النقل والتصنيع وطاقة المنازل، مما يجعله مدخلًا مهمًا في توقعات التضخم. يمكن أن تضغط أسعار النفط الأعلى على هوامش الشركات و الإنفاق الاستهلاكي وزيادة الضغط على أسعار الفائدة. ويمكن أن يكون لانخفاض أسعار النفط التأثير المعاكس، على الرغم من أن تأثيره يختلف حسب القطاع.
ما الفرق بين ناسداك وS&P 500؟
يضم مؤشر S&P 500 حوالي 500 شركة أمريكية كبيرة عبر العديد من الصناعات، بينما يحتوي مؤشر Nasdaq Composite على آلاف الشركات المدرجة في ناسداك وله تركيز أقوى بكثير على أسهم التكنولوجيا والنمو. وبما أن Nvidia هي شركة تكنولوجيا كبيرة، فإن التغيرات في سعر سهمها وقطاع الرقائق الإلكترونية بشكل عام غالبًا ما تؤثر بشكل ملحوظ على أداء مؤشر ناسداك.
🔥 تقدم KuCoin خيارًا أكثر استقرارًا في سوق متقلب
إذا كنت قلقًا من التقلبات المتكررة في السوق، وتسعى لخيار أكثر استقرارًا لكسب المال بشكل سلبي، فإن KuCoin هي المكان المناسب للقدوم إليه:
Simple Earn: أودع واسحب الرموز في أي وقت واحصل على عوائد ثابتة.
KuCoin Earn: اكسب أرباحًا مستقرة مع إدارة أصول احترافية.
الاحتفاظ لكسب المكافآت: اكسب مكافآت من خلال الاحتفاظ بالأصول في حسابات التمويل، التداول، الهامش، العقود الآجلة، التعدين، والحسابات الموحدة.
الاستثمار: فك قفل إمكانات الربح للأصول على السلسلة.
الاستثمارات المتقدمة: تقدم الاستثمارات المتقدمة مجموعة متنوعة من المنتجات المُهيكلة لمساعدة أموالك على النمو في أي سوق.
الزعانف القرشية: حماية الرأس المال وأرباح مضمونة
الاستثمار المزدوج: اشترِ منخفضًا وابيع مرتفعًا مع حسابات عوائد شفافة.
Snowball: عوائد عالية، مع حماية من السعر.
الشراء بخصم: اشترِ العملات المشفرة بأسعار مخفضة.
KCS Loyalty: رقّي مستواك للاستمتاع بمزايا حصرية من خلال تجميد ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: اكتشف القيمة المستقبلية وابدأ رحلتك في الاستثمار الذكي.
فوائد KCS: احتفظ بـ KCS وقم برهنه للوصول إلى المزايا عبر المنصة.
KCS Staking 2.0: شارك في حوكمة KCS على السلسلة لكسب العائد.
إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تستلزم استثمارات العملات المشفرة مخاطرة. يرجى إجراء بحثك الخاص (DYOR).
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.