الزراعة العائدية في Web3: المقايضة الدقيقة بين محرك العائد والخسارة غير الدائمة

في عالم التمويل اللامركزي (DeFi) لـ Web3، الزراعة العائدية أصبحت استراتيجية رئيسية لإدارة الأصول. فهي تقدم لحاملي العملات الرقمية فرصة غير مسبوقة: بدلاً من الاكتفاء بـ "الاحتفاظ" (HODL) بأصولهم على المدى الطويل، يمكنهم استثمار رأس مالهم الخامل في الشبكات اللامركزية ليصبحوا "مزارعين رقميين"، ويكسبون عوائد من خلال توفير السيولة. هذه الاستراتيجية تمثل جوهر الابتكار في DeFi وتوازن دقيق بين المخاطرة والمكافأة.

في قلب الزراعة العائدية يوجد مجمع السيولة. يمكن اعتبار مجمع السيولة بمثابة "آلة صرف عملات آلية" تعمل بواسطة كود لا ينام أبدًا. لا يعتمد المجمع على دفتر الأوامر التقليدي؛ بل يعتمد على نموذج صانع السوق الآلي (AMM) الذي يستخدم معادلة رياضية لتحديد الأسعار.
لكي تعمل هذه المجمعات، فهي تحتاج إلى مزودي السيولة (LPs) . يقوم مزودو السيولة بإيداع رمزين بقيمة متساوية (على سبيل المثال، 50% Ethereum (ETH) و50% USD Coin (USDC)) في المجمع. يشبه ذلك ضخ احتياطيات العملة في آلة الصرف، مما يسمح للمستخدمين الآخرين بالتداول بسلاسة. كدليل على توفير السيولة، يتلقى مزودو السيولة رمز مزود السيولة (LP Token) الذي يمثل حصتهم في المجمع.

في المقابل، يكسب مزودو السيولة نوعين رئيسيين من المكافآت، يشكلان معًا "محرك العائد" الخاص بهم:

- رسوم المعاملات: في كل مرة يقوم المستخدم بتبديل رموز في المجمع، يدفع رسوم معاملة (على سبيل المثال، 0.3% على Uniswap). يتلقى مزودو السيولة تلقائيًا حصة من هذه الرسوم بما يتناسب مع حصتهم في المجمع. يؤدي حجم التداول العالي في المجمع إلى ارتفاع مكافآت الرسوم.

- مكافآت رموز إضافية: لتحفيز المشاركين الأوائل وتعزيز السيولة بسرعة، تقوم العديد من البروتوكولات أيضًا بتوزيع رموز الحوكمة الخاصة بمنصاتهم على موفري السيولة (LPs). يمكن أن تكون هذه المكافآت مربحة للغاية وغالبًا ما تكون الدافع الرئيسي وراء معدل العوائد السنوية المرتفع (APY) في الزراعة بالعوائد، مما يشكل خطوة رئيسية في نموذج الاقتصاد الرمزي للبروتوكول.

المخاطر الخفية وراء العوائد: تحليل خسارة غير دائمة

بينما تبدو آلية العوائد جذابة للغاية، يجب على موفري السيولة مواجهة خطر فريد وهام: خسارة غير دائمة.
ببساطة، الخسارة غير الدائمة هي الخسارة المؤقتة للأموال التي يواجهها موفر السيولة عندما يتغير سعر الأصول المودعة مقارنةً بحفظها في المحفظة. هذه الخسارة ناتجة عن آلية صانع السوق الآلي (AMM) .
لنستخدم مثالاً عمليًا لشرح الآلية:
تخيل أنك تودع 1 ETH و 1000 USDC في تجمع، حيث سعر ETH هو $1000.

- السيناريو الأول: يبقى سعر ETH ثابتًا. قيمة أصولك تظل 1 ETH + 1000 USDC.

- السيناريو الثاني: يتضاعف سعر ETH ليصل إلى $2000. في هذه المرحلة، يصبح ETH في التجمع أقل قيمة مقارنة بالسوق الخارجي. يتدخل المراجحون، ويودعون USDC لشراء ETH من التجمع حتى يتم دفع سعر ETH ليصل إلى $2000. هذه العملية تتسبب في أن يحتفظ التجمع بكمية أقل من ETH وكمية أكبر من USDC. في النهاية، يعيد التجمع التوازن ليحتوي تقريبًا على 0.707 ETH و 1414 USDC. تصبح قيمة أصولك الإجمالية حوالي 0.707 ETH (بقيمة $1414) + 1414 USDC، بإجمالي يقارب $2828.

- المقارنة: إذا كنت قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و 1000 USDC في محفظتك دون المشاركة في الزراعة بالعوائد، ستكون قيمة أصولك الإجمالية 1 ETH (بقيمة $2000) + 1000 USDC، بإجمالي $3000.
الخسارة غير الدائمة هي الفرق: $3000 - $2828 = $172.

تُسمى هذه الخسارة بـ "غير الدائمة" لأن إذا عادت أسعار الرموز إلى نسبتها الأصلية، تختفي الخسارة. ولكن إذا لم يتعاف السعر واخترت سحب أموالك، تصبح هذه الخسارة "غير الدائمة" خسارة دائمة.

المقايضة الدقيقة: حكمة مستثمري Web3

يُعتبر **الزراعة بالعائد** توازناً دقيقاً بين المخاطرة والمكافأة. يجب أن تكون فرص تحقيق العوائد المرتفعة، خاصة من خلال المكافآت الإضافية بالرموز الرقمية، كافية لتعويض المخاطر المحتملة لفقدان القيمة المؤقت. لذلك، يتخذ المستثمرون الأذكياء في **الويب 3** الخطوات التالية لإدارة هذا الخطر:

- **اختيار أزواج العملات المستقرة:** أزواج التداول مثل USDC/DAI، التي تتميز بتقلبات سعرية منخفضة جداً، تحمل مخاطر شبه معدومة لفقدان القيمة المؤقت.
- **تقييم حجم التداول:** الأحواض ذات الحجم الكبير من التداول تُنتج رسوم معاملات أكبر، مما يساعد على تعويض فقدان القيمة المؤقت بشكل أسرع.
- **التركيز على مكافآت الرموز الرقمية:** في أزواج العملات عالية التقلب، يكون من المجدي فقط تحمل مخاطر فقدان القيمة المؤقت إذا كانت المكافآت الإضافية بالرموز الرقمية (مثل العائد السنوي APY) مرتفعة بما يكفي.

تُعد **الزراعة بالعائد** عنصراً رئيسياً في ابتكارات **الويب 3**، حيث إنها تفتح آفاقاً جديدة للمشاركة في العالم المالي. ومع ذلك، فإن فهم وإدارة المخاطر الأساسية—فقدان القيمة المؤقت—هي الدرس الأول الذي يجب على كل "مزارع رقمي" تعلمه.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.