تقرير KuCoin Ventures الأسبوعي: صدمة وارش تُثير "ثقبًا أسودًا في السيولة": التفريغ المتزامن في الذهب والفضة والعملات المشفرة، والقصة الجديدة لـ DeFi 3.0، والخطة الخفية وراء ميمات الذكاء الاصطناعي
2026/02/03 08:24:02
1. ملخصات السوق الأسبوعية
السرديّة "الدورة الكبيرة" مقابل واقع السيولة: ما زال BTC محدد النطاق بينما تبدأ الملاذات الآمنة في تقليل ديونها
في سياق السوق هذا الأسبوع، فإن تعليقات تشانغ تشي (CZ) الأخيرة في منتدى الاقتصاد العالمي حول إمكانية حدوث "دورة فائقة" أو انفصال عن الإيقاع التقليدي مدفوع بخفض المعروض كل أربع سنوات، تبدو أكثر كإطار على المدى الطويل من كونها عاملًا محفزًا فوريًا. ويرى أن القوى الهيكلية مثل التبني المؤسسي الأعمق والتنظيم الواضح بشكل متزايد قد تبدأ في فصل عملة البيتكوين بشكل متزايد عن الدورة القديمة "الخفض → النمو → التراجع". في الممارسة العملية، ومع ذلك، لم تكن الأسعار في الأسبوع الماضي مدفوعة بـ "قصة مشفرة" مستقلة، بل بثمن جديد أوسع ل Expectations of Monetary Policy و سيولة النظام على نطاق واسع.
ظهرت تلك واقعية السيولة لأول مرة في المعادن الثمينة. وبعد موجة قوية دفعتها زيادة في التحذير من المخاطر والوضعيّات المزدحمة، شهد الذهب والفضة عكسًا حادًا كأنه هاوية الأسبوع الماضي: تراجع الذهب مؤقتًا تحت 5000 دولار للأونصة مع انخفاض يومي يقترب من رقمين، بينما تراجع الفضة بشكل عدوانية أيضًا (حوالي النطاق ~30% يوميًا)، وهو تحرك نموذجي لـ "إعادة التوازن بعد التضخم المفرط". أحد المحفزات كان إعلان الرئيس ترامب عن نيته تعيين كيفين وارش كرئيس جديد لجهاز الاحتياطي الفيدرالي، مما أعاد بسرعة تخيّل السوق لنهج سياسة أكثر صرامة وزيادة أسرع في تضييق الميزانية. تسبب التغيير الناتج في الدولار وتوقعات الفائدة في تحرير ضغوط عبر المعادن.
مصدر البيانات: https://www.investing.com/commodities/metals
لم تحصل العملات المشفرة على تسعير "ملاذ آمن" من خلال هذا الفصل. حتى من حيث مؤشرات الندرة، ارتفع مؤشر تدفق المخزون (S2F) لبيتكوين إلى حوالي 121 بعد تقليل الكمية في عام 2024 (اعتبارًا من نهاية يناير)، وهو ارتفاع ملموس عن النطاق المذكور غالبًا لليورانيوم وهو حوالي 60 - وهو بيان رياضي مباشر يشير إلى أن تخفيف المعروض من البيتكوين الآن أقل. ومع ذلك، لم تكافئ حركة الأسعار هذه الفرضية. ظل نطاق البيتكوين الطويل الأمد منخفض التقلب حول مستوى 90 ألف دولار مستقرًا - حتى السبت الماضي، حيث زادت سوء السيولة في عطلة نهاية الأسبوع من الضغط الهابط وانخفضت البيتكوين مؤقتًا إلى أقل من 80 ألف دولار.
شهدت العملات الكبيرة مثل ETH وSOL تراجعات مزدوجة الأرقام معًا. بدلًا من الإجابة على سؤال ما إذا كان البيتكوين هو "الذهب الرقمي"، نقلت سلوك السوق رسالة أكثر فورية: في المدى القصير، لا تزال العملات المشفرة تُسعَر كخزانة مخاطر حساسة للسيولة، ومرنة بشكل كبير للتغيرات في توقعات التشديد/التشديد الكمي.
تظهر الفجوة بشكل أكبر عند قياسها على أساس رأس المال السوقي. تقدر CompaniesMarketCap رأس المال السوقي للذهب بحوالي 34.1 تريليون دولار. وبالتالي، يشير يوم واحد يتراوح فيه الذهب بين 4% إلى 5% إلى تذبذب يتراوح بين 1.4 إلى 1.7 تريليون دولار - وهو ما يكفي لـ "مطابقة" مقياس البيتكوين بالكامل. عندما تتغير التوقعات الكبيرة، يمكن أن تنتهي كل من المعادن الثمينة والعملات المشفرة متصلة بقصة السيولة نفسها، مما ينتج عنه أيام تقليل ديون متزامنة تغمر قصص الأصول المحددة.
من هذا المنظور، يُفهم "الدورة الفائقة" على أتم وجه كإطار سردي يمتد من 5 إلى 10 سنوات للمشاركة الهيكلية - وليس كمحرك للأسعار على المدى القصير. في هذه المرحلة، لا يزال اتجاه السوق على المدى القصير يُهيمن عليه المثلث المألوف من توقعات الفائدة، وسياسة سجل الميزانية، وشهية المخاطرة.
قد تكون السؤال الأكثر عملياً في الأسابيع القادمة أقل تركيزاً على ما إذا كانت الندرة ستُقنع الأسواق، وأكثر تركيزاً على متى تعود متغيرات السيولة مرة أخرى: ما إذا أصبحت مواقف السياسة النقدية لـ Warsh وتحيزها للتقليل من التحفيز (QT) أكثر وضوحاً، اتجاه الدولار والأسعار الحقيقية، وما إذا كانت الأصول عالية المخاطر (بما في ذلك العملات المشفرة) يمكن أن تستعيد استمرارية التداول والتدفقات التدريجية بعد التقليل من الاقتراض.
2. إشارات السوق المختارة أسبوعيًا
صدمة السيولة: تهاوي العملات المشفرة مع تأثر المعادن الثمينة بأكبر انهيار في 40 عامًا
في هذه الأثناء، شهدت الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع حدثاً تاريخياً "ثقباً في السيولة". وقد تم تعيين دونالد ترامب رسمياً كي فوكس وارش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي القادم. وبإضافة عوامل اقتصادية عديدة، أدى ذلك إلى حدث كبير في التخلص من المراكز المعدة عبر الأصول المختلفة. وتحت دفع من قوة الدولار المتزايدة واندفاعة كبيرة من صفقات طويلة مزدحمة، استمرت عمليات البيع في المعادن الثمينة من الأسبوع الماضي إلى جلسة التداول الصباحية في آسيا يوم الاثنين 2 فبراير. وانخفضت الفضة الفورية أكثر من 7% في وقت من الأوقات في التداولات المبكرة، بينما تراجعت الذهب الفورية بنسبة تصل إلى 4%.
تُعزى الأسباب الجذرية بشكل كبير إلى اعتبار وارش "عصفورًا"، حيث تُفسر مواقفه السياسية من قبل السوق على أنها دعم قوي للدولار الأمريكي. وفي أعقاب تسمية ترامب له علنًا، ارتفع مؤشر الدولار، مما كبح مباشرة جاذبية الأصول المقومة بالدولار. وفي الوقت نفسه، زاد مديرو الأصول الكبيرة الذين يقومون بإعادة توازن محفظاتهم في نهاية الشهر (بإغلاق المراكز القصيرة بالدولار والطويلة بالمعادن الثمينة) من هذه التقلبات بشكل أكبر في ظل ارتفاع مفاجئ لمؤشر الدولار.
بعد المعادن الثمينة، دخل سوق العملات المشفرة وضع "الأحد الأسود"، مع تجفيف السيولة السوقية بشكل أكبر في ظل الذعر. تعرضت عملة البيتكوين لبيع عشوائي خلال استدعاءات الهامش عبر الأصول الناتجة عن انهيار الذهب والفضة. وفي أعقاب التراجع الكبير يوم الجمعة، تراجعت البيتكوين بشكل حاد مرة أخرى يومي السبت والأحد، لتسجل أدنى مستوى قرب $75,700، العودة إلى المستويات التي شهدتها آخر مرة في أبريل 2025.
ومع ذلك، فإن السوق ليست تمامًا سلبية. وعلى الرغم من أن التوترات في الشرق الأوسط ما زالت مرتفعة، أعرب ترامب عن أمله في 1 فبراير لتحقيق "اتفاق" مع إيران. وقد أضعف هذا الإشارة المحتملة لتخفيف التوترات إلى حد ما الشراء المتعلق بالتحوط ضد الحرب، مما أعاد تركيز السوق على منطق تightening السيولة. وقد أشارت بعض البنوك الكبرى إلى أنه ما لم يحدث حدث أكثر تدميرًا من السرد الكلي الحالي، فإن منطق السوق الصاعد لمعادن الثمينة المدعوم بتخفيض قيمة العملة ما زال قويًا، على الرغم من أن التحذير مطلوب بشأن مخاطر تحرير السيولة في النصف الأول من العام.
مصدر البيانات: SoSoValue
من حيث تدفق رؤوس الأموال، سجل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بالولايات المتحدة عمليات سحب صافية شهريًا على مدى ثلاثة أشهر متتالية. ويُعد هذا أطول فترة لانسحاب رؤوس الأموال منذ إطلاق الصناديق، مع انخفاض إجمالي قيمة الأصول تحت الإدارة في صناديق البيتكوين إلى 106.96 مليار دولارأثرت ضربة مزدوجة من انهيارات الأسعار والعمليات الاستردادية على صافي الأصول تحت الإدارة الإجمالي لصناديق صناديق تداول إيثريوم، حيث تراجع من أكثر من 18 مليار دولار في بداية الشهر إلى 15.86 مليار دولار.
من المرجح أن تكون هذه التراجع في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ناتجًا عن كسر عملة البيتكوين مستوى الدعم الرئيسي عند 85,000 دولار، مما أدى إلى تنفيذ عمليات سحب هائلة للرافعة المالية المفروضة، مما تسبب في عمليات استرداد تلقائية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF). تتدفق الأصول المالية الحالية "وراء السعر" بدلًا من "التحكم في السعر"، وقبل أن يستقر السعر، تظل الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) هشة للغاية.
مصدر البيانات: DeFillama
في الأسبوع الماضي، أظهرت السيولة على السلسلة إشارة تحذيرية أكثر وضوحًا حتى من تراجع الأسعار. عانت قطاع العملات المستقرة المطابقة للوائح، التي كانت تُعتبر سابقًا "مقياسًا للعائد التدريجي"، من انكماش كبير في المعروض المتداول خلال تراجع السوق، مما يشير إلى أن رؤوس الأموال تتدفق فعليًا خارج النظام البيئي للعملات المشفرة. تُظهر البيانات أن USDC، بعد تقليل صافي قدره حوالي 6.5 مليار دولار في يناير، سجلت خروجات صافية إضافية كبيرة الأسبوع الماضي، مع تراجع إصدارها بـ 2.98%مع بقاء عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل مرتفعة، أصبح الاحتفاظ بالعملات المستقرة (مثل USDC و PYUSD) "مكلفًا". تفضل المؤسسات تحويل رؤوس الأموال غير المستخدمة مرة أخرى إلى السندات الحكومية أو صناديق السوق النقدية بدلًا من الاحتفاظ بها على السلسلة.
مصدر البيانات: أداة CME FedWatch
من ناحية السيولة الكبيرة، لماذا ردت الأسواق الخطرة بشكل كبير على كييفين وارش؟ لأن السوق مضطر لتحليل تجميع سياسات نادرة جدًا وخطيرة—"النقودية العملية." في الماضي، كان السوق معتادًا على اعتبار "التسهيل" مساويًا لـ "خفض سعر الفائدة + توسيع الميزانية العمومية"، ولكن النموذج الجديد الذي أحضره Warsh هو "خفض سعر الفائدة + تقليل م激进的资产负债表 (QT)."
للموافقة على مطالب إدارة ترامب بخفض معدلات الفائدة ودعم الاقتصاد الحقيقي، وفقاً لأحدث بيانات FedWatch، لا يزال السوق يتوقع 2 خفضان في المعدل بحلول نهاية عام 2026. ولكن هذا لا يعني تحسّن السيولة. فقد انتقد وارش منذ فترة طويلة النظام الحالي "للاحتياطيات الكافية" لسماحه للبنوك "بتحقيق أرباح من دون بذل جهد" ولإبعاد الأموال عن الاقتصاد الحقيقي.
يدافع عن العودة إلى "نظام احتياطيات نادرة" قبل الأزمة، مما يعني أن الفيدرالي الأمريكي سيقوم بخفض حاد لمسندته المالية البالغة 6.6 تريليون دولار من خلال التقسيط الكمي (QT). وبالتالي، حتى لو انخفضت أسعار الفائدة الاسمية، فإن انخفاض كمية "الماء" في النظام سيؤدي حتمًا إلى تحول مركز تقييم أسعار الأصول إلى الأسفل. كما يفسر هذا أيضًا سبب ارتفاع الدولار بشكل غير طبيعي الأسبوع الماضي—لأن الدولار، بصفته المال الأساسي، من المقرر أن يصبح أكثر "ندرة".
الفعاليات المهمة التي يجب متابعتها هذا الأسبوع:
من المتوقع أن تصدر شركات مثل أمازون وغوغل وAMD وPalantir تقارير أرباحها. في الآونة الأخيرة، أصبحت الأسواق المالية حذرة مرة أخرى من شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى، ويصبح المستثمرون أكثر انتقائية حول من يمكنه حقًا النجاة من الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي، خاصة تلك الأسهم الشهيرة التي ارتفعت سابقًا بناءً على توقعات الأرباح المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يجب الآن على الشركات التي تتمتع ب Expectations السوقية المرتفعة أن تقدم نتائج حقيقية لإثبات نفسها. حتى لو حققت نموًا، يمكن أن تُعاقب أسعار الأسهم إذا لم تحقق توقعات السوق.
-
2 فبراير: تُصدر الصين ومنطقة اليورو مؤشر PMI ليناير؛ وتُصدر الولايات المتحدة مؤشر إنتاجية ISM ليناير.
-
4 فبراير: تُصدر Google تقرير الأرباح.
-
5 فبراير: أعلنت ECB عن قرارها بشأن سعر الفائدة؛ وأصدرت Amazon تقرير أرباحها.
-
8 فبراير: يُجري اليابان انتخابات مجلس النواب.
ملاحظة التمويل في السوق الأول:
مصدر البيانات: CryptoRank
ظل السوق الأول مقطباً بشكل رئيسي الأسبوع الماضي: حيث تم تأمين التمويل الجديد بشكل رئيسي من قبل الشركات المُدرجة التي تقوم بتجديد التمويل أو من خلال مشاريع القطاع الصاعد والنازل التي تسرع من تنفيذها عبر التمويل الجديد، مثل:
-
تالوس، النسخة المشفرة من تيرمينال بلومبيرغ، حصلت على جولة تمويل بقيمة 45 مليون دولار من السلسلة B دور، مما يرفع قيمتها التقديرية بعد التمويل إلى 1.5 مليار دولاربالإضافة إلى زيادة المساهمين الحاليين a16z crypto وBNY وFidelity حصصهم، شارك مستثمرون جدد مثل Robinhood وSony Innovation Fund وIMC وQCP Capital أيضًا. كوحدة تحكم مركزية للتداول في العملات المشفرة للمؤسسات التقليدية، يصبح Talos مركزًا أساسيًا يربط TradFi والعملات المشفرة.
-
Propy، مشروع RWA رائد، أفاد بأنه حصل على تسهيل ائتماني بقيمة 100 مليون دولار من مجموعة شركاء المدن. سيتم استخدام هذا الرأس المال بشكل خاص لدعم استراتيجية الدمج والاستحواذ الكبيرة لشركة Propy. تخطط Propy لشراء شركات التقديم التقليدية والشركات الوسيطة وتحويلها رقميًا باستخدام تقنيتها في الذكاء الاصطناعي وسلسلة الكتل.
من ناحية أخرى، استقبل قطاع DeFi أخيرًا تمويلًا لمشروع من الطراز الأوّل.
تُكمل Tulip التمويل من السلسلة A بقيمة تقييم مليار دولار
أكملت Tulip حديثًا عملية الطيران. جولة خاصة بعملات بقيمة 25.5 مليون دولار من السلسلة A، الوصول إلى تقييم مخفف بالكامل (FDV) من 1 مليار دولارقادت هذه الدورة Amber Group وFasanara Digital وPaper Ventures.
في الوقت نفسه، أعلنت المشروع أنها جمعت تمويلاً إضافياً 50 مليون دولار على منصة Impossible Finance المختارة ويخطط لإطلاق بيع علني على CoinList في 3 فبراير. تجاوزت التزامات الاستثمار بالفعل 1.36 مليار دولاربسبب السقف الأقصى المحدد لمنع التخفيف المفرط، فإن القدرة المتبقية تبلغ حوالي 400 مليون دولار فقط، مما يدل على حالة طلب زائد بشكل كبير.
تستند الابتكارات الخاصة بالمشروع بشكل أساسي إلى مجالين:
الاقتصاديات الرمزية والتمويل:
-
آلية الحماية الأساسية: هذا هو أكبر ابتكار في المشروع. يحتفظ المستثمرون بحق "الاسترداد على السلسلة"، مما يسمح لهم بحرق الرموز واسترداد رأس المال في أي وقت. توفر هذه الآلية حماية قوية جدًا من الانخفاض، مما يحد من المخاطر إلى "تكلفة الفرصة الضائعة".
-
الاستردادات الممولة بالعائد: لن يتم إنفاق الأموال المُجمعة مباشرة من قبل الفريق، بل سيتم توظيفها في استراتيجيات منخفضة المخاطر على السلسلة (مثل Aave، Ethena) لتحقيق عائد سنوي قدره ~4%. سيتم استخدام جزء من الفائدة الناتجة عن الخزينة تلقائيًا لشراء وحرق الرموز على السوق المفتوح. وهذا يعني أن قيمة الرمز مدعومة بدخل رأسمالي حقيقي.
-
الإلغاء الأولي للصفر لرمز الفريق: لا يوجد فك قفل أولي لحصة الفريق؛ حيث يمكنهم الحصول على الرموز فقط من خلال عمليات الشراء من السوق المفتوح، مما يتوافق بشكل كبير مع مصالح الفريق مع المجتمع.
مستوى المنتج: الديفي الحالي مجزأ: تذهب إلى Uniswap للتداول الفوري، وAave/Compound للإقراض، وHyperliquid للعقود الدائمة. تظل الأصول عاطلة بين البروتوكولات المختلفة، مما يؤدي إلى انخفاض الكفاءة. يقترح Tulip Flying المفهوم التالي: "الفوري كعمود أسعاري."
-
السيولة الموحّدة: يُعد التداول الفوري العمود الفقري لسعر النظام بأكمله، حيث يدعم حوض سيولة مباشرةً الإقراض والอนشئات المشتقة. هذا التصميم يحسّن بشكل كبير كفاءة رأس المال، مما يسمح لضمانة واحدة دعم أنشطة مالية متعددة.
-
الآلية التكيفية: ستستخدم المشروع آلية تمويل السوق التكيفية AMM + CLOB التي تُعدّل بشكل ديناميكي بناءً على تقلبات السوق. عندما تكون التقلبات منخفضة، يركز الخوارزمية على السيولة مثل Curve لتقليل الانزلاق؛ عندما تكون التقلبات مرتفعة، تنتشر السيولة مثل Uniswap لحماية LPs وتقليل الخسارة المؤقتة.
-
الอนاشيد المشتقة من دون أوراكل: تستخدم منتجات العقود الدائمة الخاصة بها أسعار الفوري الداخلية مباشرة، مما يلغي الاعتماد على المراقبين الخارجيين ويحذف مخاطر هجمات المراقبين الشائعة في DeFi التقليدية.
-
العملة المستقرة الأصلية ftUSD: تم إنشاؤها باستخدام استراتيجيات محايدة لـ Delta (على سبيل المثال، طويل فوري + قصير دائم)، فإنها لا تحافظ فقط على استقرار القيمة، بل تولد عوائد للمالكين من خلال تجارة الفوائد (sftUSD).
قد تشير تطورات Flying Tulip إلى الانتقال من DeFi 2.0 إلى DeFi 3.0. تهدف خططها إلى بناء عملاق مالي على السلسلة مستدام وقليل المخاطر وعالي الكفاءة في استخدام رأس المال من خلال نموذج "حماية رأس المال + عائد حقيقي + تكامل متعدد الطبقات". تعكس المراهنات الكبيرة من قبل المؤسسات أيضًا رغبة السوق في هذا النهج العملي النسبي الذي يركز أكثر على توليد الدخل.
-
Project Spotlight
مأساة إعادة تسمية Clawdbot: من "الانقضاض على المواضيع" إلى فخ سيولة الخروج في السوق الثانوي
لم تبدأ أحداث "الاختطاف الاسمي إلى الرمز المميز" حول Clawdbot كقصة تشفيرية من الأساس. Clawdbot كانت في الأصل وكيل الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر المصمم للتشغيل محليًا، مما يساعد المستخدمين على تنفيذ المهام العملية من خلال واجهات المحادثة مثل WhatsApp وTelegram - من تنظيف صندوق الوارد وإرسال البريد الإلكتروني إلى إدارة التقويمات وحجز السفر. بعد أن انتشرت على GitHub (وصلت ذروتها بـ 80 ألف نجمة)، واجهت نزاعًا في العلامة التجارية: لأن الاسم يشبه بشكل وثيق علامات Anthropic التجارية المرتبطة بـ Claude/Clawd، طُلب من المؤسس بيتر شتاينبيرغر إعادة العلامة.
خلال الهجرة السريعة لمنظمة GitHub وحساب X، استغل المحتالون فجوة قصيرة الأمد—عندما تم إصدار الاسم القديم والحساب الجديد لم يتم تأمينه بشكل كامل—للاستيلاء عليه واحتلال الحسابات. ثم تروج الحساب المُخترق لرمز تابع لعملة ميمية غير مرتبطة على سلسلة Solana بنفس الرمز، $CLAWD. دفعت التدفقات التكهنات رأس المال السوقية إلى أكثر من 16 مليون دولار في غضون ساعات قبل أن ينهار بسرعة—دورة رمزية نموذجية لـ "رحلة يوم واحد". على الرغم من تدخل X بسرعة، ظل الحساب في حالة مُخترقة لمدة 20 دقيقة تقريبًا، وهو ما يكفي، من منظور عملة ميمية، لإشعال التوزيع وتمكين البيع في المراحل المبكرة.
بشكل مهم، لم تنتهِ النتائج السلبية مع إعادة التسمية مرة واحدة. بعد نزاع العلامة التجارية، واحتياج الحساب، والتقمص، والارتباك الأوسع، مر المشروع بعملية إعادة تسمية ثانية وانتهى الأمر بـ OpenClaw، مع تحديث الموقع الرسمي إلى openclaw.aiكانت هناك تأثيرات أمنية متعددة أيضًا تفاقمت، وتشمل حملات التقمص والانتشار الضار، واستغلال فرصة هندسة اجتماعية كلاسيكية ناتجة عن "تغييرات متعددة في الأسماء + تأخر اعتراف المستخدمين." بمعنى آخر، لم تقتصر مهمة الفريق على إعادة التسمية فحسب؛ بل دفعته إلى تعزيز السرعة في تحسين مسارات العمل غير المتعلقة بالمنتج: أمن الحساب، والتحقق من القنوات الرسمية، والاتصالات المتعلقة بمخاطر سلسلة التوريد.
على السطح، يبدو أن هذا حادثة مؤسفة ومفردة. في الواقع، فهو يسلط الضوء على ميزة هيكلية في سوق العملات المشفرة الثانوي اليوم. في مرحلة تتميز ندرة فيها المواقع الساخنة الجديدة وتقلص فيها عرض القصص، فإن أسرع "استراتيجية رمزية" ليست دائمًا هي بناء منتج جديد أو اختراع قصة جديدة، بل هي التقاط الموضوع الرئيسي الجديد وتحويل الانتباه خارج السلسلة إلى سيولة على السلسلة بأسرع ما يمكن.
الذكاء الاصطناعي، والرياضات، والتحديثات التجارية، والأخبار الصحفية المهمة—أي شيء يمكن أن يخلق تصورًا مؤقتًا للسلطة أو عدم تناسق المعلومات القصير الأمد يمكن تعبئته كأصل قابل للتداول على السلسلة. في هذا السياق، فإن الآليات ليست مختلفة جوهريًا عن العملات المشهورة أو الدورات التقليدية للرسائل الترفيهية: كلاهما يستعير الانتباه الخارجي لملء فجوة في القصة الداخلية.
الاختلاف الرئيسي هو النية. تعمل عملات المشاهير تحت توقع عام من التحويل إلى أرباح؛ بينما لا ينوي معظم مؤسسي الذكاء الاصطناعي إصدار رموز، لكنهم في النهاية يتحملون تكاليف حقيقية—تضرر السمعة، وارتباك المستخدمين، وحتى التحرش. نأى ستاينبيرجر بنفسه علنًا عن الرمز، وعبر عن غضبه، وحذّر من أن هذا السلوك يضر بالمشروع، ملاحظًا الضغط والتحرش الذي تبع ذلك.
مصدر البيانات: X
يُلاحظ أن تسمية التداول "Clawd/Clawdbot" لم تبقَ محدودة بسولانا فحسب. على Base، ظهرت أزواج مُسمَّاة بشكل مشابه أو مُقترنة وانتشرت بسرعة. يزيد هذا النوع من التأثير العابر للسلسلة من خطر السوء في التسجيل بشكل كبير—خاصةً عندما لا تُصدر أو تُخوَّل الأصول من قبل المشروع نفسه. في تلك اللحظات، يميل السوق إلى معاملة الاسم المألوف كمُعَوِّض عن الشرعية، مما يزيد من هشاشة الوضع الناتج عن "الشراء دون التحقق" المُضاف إلى "سيولة الخروج الرفيعة".
في النهاية، تشير الحلقة إلى هشاشة هيكلية أصبحت من الصعب تجاهلها في السوق الثانوي الحالي: الجمع بين الشراء الفوري دون التحقق و سيولة الخروج غير الكافية يمكن أن يجعل الخطر غير خطي في اللحظة التي تصحح فيها القصة. بالنسبة للكثير من المشاركين، قد تُحفَّز قرارات الشراء من خلال إعادة نشر، أو معرفة مُستخدم، أو إشارة خاطئة تدل على التأييد. ومع ذلك، فإن الخسائر تأتي غالبًا ليس من "قراءة خاطئة للقصة"، بل من الانتهاء بوضع لا يمكن الخروج منه.
غالبًا ما تُظهر هذه الأصول "وهم سوق رأسمالي" كلاسيكي: يمكن أن ترتفع الأسعار ورأس المال السوقية مؤقتًا بفضل أحواض رقيقة جدًا، مما يخلق إيحاءً بالازدهار—حتى تختفي الانتباه، تتجمد التداولات، ويتحول السوق من "قابل للتداول" إلى "غير قابل للخروج". في التداولات المبنية على المواضيع في الميمات، غالبًا ما يكون "الميزة المعلوماتية المُدركة" مجرد رؤية عقد الانتشار المبكر. القيود الصعبة التي تحدد النتائج هي ما إذا كان للرمز ما يكفي من العمق، والانزلاق القابل للتحكم، والاستمرارية في التداول المستمر لدعم عمليات الخروج. في بيئة سوقية مليئة بهذا القدر من الضجيج، تكون السيطرة على المخاطر والتحقق الثانوي غالبًا أكثر أهمية من ملاحقة القصة نفسها.
حول KuCoin Ventures
KuCoin Ventures هي الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin، وهي منصة مشفرة عالمية رائدة تُبنى على أساس الثقة، وتخدم أكثر من 40 مليون مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. تهدف KuCoin Ventures إلى الاستثمار في أبرز مشاريع العملات المشفرة والبلوكشين المُحولة للكثير من الصناعات في عصر الويب 3.0، وتدعم KuCoin Ventures المطورين في مجال العملات المشفرة والويب 3.0 من الناحية المالية والاستراتيجية من خلال رؤى عميقة وموارد عالمية.
كمستثمر ودود مع المجتمع ومُحركه البحث، تعمل KuCoin Ventures بشكل وثيق مع مشاريع محفظتها على طول دورة حياتها بأكملها، مع التركيز على البنية التحتية لـ Web3.0، الذكاء الاصطناعي، تطبيقات المستهلك، DeFi و PayFi.
إخلاء المسؤولية تُقدَّم هذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر خارجية أو تجارية أو مُموَّلة، كمعلومات فقط، ولا تمثِّل نصيحة مالية أو استثمارية، ولا عرضاً أو دعوة أو ضماناً بأي شكل من الأشكال. نُنفي المسؤولية عن دقة أو اكتمال أو موثوقية هذه المعلومات، أو عن أي خسائر ناتجة عنها. إنَّ الاستثمار/التداول يحملان مخاطر؛ ولا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية. يجب على المستخدمين إجراء بحثهم الخاص، واتخاذ قراراتهم بحكمة، والمسؤولية الكاملة عن أفعالهم.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.