انخفضت مخزونات النحاس في LME لـ 42 جلسة متتالية، أطول موجة منذ 2014
2026/08/18 11:13:00
يتقلص سوق النحاس بشكل حاد مع تراجع المخزونات العالمية بسبب مخاوف التعريفات الأمريكية وطلب الصين
تسجل أسواق النحاس أحد أشد تقلصات المخزونات لها في أكثر من عقد. فقد انخفضت مخزونات النحاس الأحمر في مستودعات بورصة لندن للمعادن لـ42 جلسة تداول متتالية، وهي أطول سلسلة غير متقطعة منذ أوائل عام 2014، لتصل إلى حوالي 204,975 طنًا. وقد تم تحديد ما يقارب نصف المعدن المتبقي بالفعل للسحب. وقد أدى هذا الانخفاض المستمر إلى أوسع فجوة بين السعر النقدي وسعر الثلاثة أشهر منذ الضغط في عام 2021، حيث وصلت العلاوات الفورية إلى 434 دولارًا للطن، ويتداول السعر النقدي بالقرب من مستويات قياسية تبلغ حوالي 14,500 دولار للطن.
يعكس هذا التحرك شحنات كبيرة إلى الولايات المتحدة قبل فرض رسوم محتملة على النحاس المكرر، واستمرار التدفقات إلى الصين، حيث حظيت الأسعار بعلاوات مقارنة بمستويات بورصة لندن للمعادن. إن الانهيار الحالي في المخزونات يعيد تشكيل اكتشاف الأسعار على المدى القريب، ويعزز إشارات شح المعادن الفعلية، ويدفع المتداولين الذين يحملون مراكز قصيرة إلى تقديم عروض تنافسية متزايدة للحصول على المعدن الفوري النادر، مع آثار واضحة على المستهلكين الصناعيين والمراكز الطموحة عبر البورصات الرئيسية.
سجلت واردات الولايات المتحدة تراجعًا في مخزونات LME نحو أدنى مستوياتها منذ خمس سنوات
استورد مستوردو الولايات المتحدة أكثر من 200,000 طن من النحاس المكرر في يوليو 2026، وهو أكبر حجم شهري خلال على الأقل 12 عامًا. وبالإضافة إلى المعدن المخزن بالفعل في مستودعات Comex ومخزون LME المسجل وتخزين الموانئ الخاصة، تجاوزت مخزونات النحاس الأمريكية الإجمالية مليون طن. وقد دفع هذا التراكم بشكل شبه كامل التصريف المسبق لرسوم جمركية مقترحة بنسبة 15 بالمئة على واردات النحاس المكرر المقررة للبدء في يناير 2027، وترتفع إلى 30 بالمئة في 2028. ولا يزال إجراء توصية وزارة التجارة غير محلول، ومع ذلك فقد أدى التدفق التوقعي للمعدن إلى المستودعات الأمريكية بشكل منتظم إلى تفريغ مخازن LME في أماكن أخرى.
انخفضت مخزونات LME من مستويات تزيد عن 400,000 طن في منتصف مايو إلى 204,975 طن فقط، حيث تمثل شهادات الإلغاء ما يقرب من 50 بالمئة من المخزون المتبقي. وقد استجاب النحاس النقدي بالتداول بعلاوة قدرها 434 دولارًا للطن مقابل العقد الثلاثي الشهر، وهي أكبر فجوة منذ الضغط في عام 2021 الذي احتاج إلى تدخل البورصة. وقد اقتربت الأسعار الفورية من 14,500 دولار للطن مع تسابق المشترين للحصول على تسليم فوري. إن حجم تراكم المخزونات الأمريكية يُغلق كمية كبيرة من المعدن خارج التداول العالمي المتاح للبقية، مما يضيق الظروف على LME ويعزز هيكل التخفيض الخلفي الذي يشير إلى ندرة حادة على المدى القريب.
الرسوم الجمركية غير المؤكدة تُسرّع إعادة توزيع مخزون النحاس وتشديد السوق المادي
يلاحظ المشاركون في السوق أن جدول التعريفات نفسه لا يزال غير مؤكد، حيث تضع بعض التقييمات احتمال فرض الرسوم المقترحة البالغة 15 بالمئة وفقًا للجدول الأصلي عند أقل بكثير من 20 بالمئة. ومع ذلك، فقد حدث بالفعل نقل فيزيائي للنحاس. وقد أعاد التجار والمنتجون توجيه الشحنات نحو الغرب، مما قلل من المخزون الذي توفره مستودعات LME تقليديًا كمصدر طوارئ. وقد تركت هذه إعادة التوزيع المخزونات المتاحة حسب الشهادات عند مستويات حرجة مقارنة بالاهتمام المفتوح والطلب الفعلي.
النتيجة هي سوق يواجه فيه حاملو المراكز القصيرة في العقود الآجلة ضغوطًا متزايدة للحصول على المعدن قبل استحقاق العقود، مما يزيد من خطر ارتفاعات إضافية في الأسعار في السوق النقدي. فالمستخدمون الصناعيون في أوروبا وآسيا يواجهون بالفعل علاوات أعلى للتسليم الفوري، بينما تعكس منحنى الأسعار العام التحول البنيوي في موقع المخزون وليس أي تغيير مفاجئ في إمدادات المناجم العالمية.
تزداد مكافآت النقدية لمستويات قصوى على مدار خمس سنوات بسبب ندرة فورية
لقد اتسع فارق النقد مقابل النحاس لثلاثة أشهر في بورصة لندن ليصل إلى 434 دولارًا للطن، مساويًا المستويات التي شوهدت آخر مرة خلال الضغط في عام 2021. كما ارتفعت الأقساط الشهرية الأولى فوق عقود سبتمبر فوق 370 دولارًا للطن في الأيام الذروة، مما يؤكد شدة الطلب على المعدن الفوري. تعمل هذه الفروق كمؤشر فوري للضيق المادي: عندما تتداول العقود القريبة بأسعار أعلى بكثير من العقود المؤجلة، فإن السوق يُشير إلى أن المخزون المتاح غير كافٍ مقارنة بالاستهلاك قصير الأجل والالتزامات التعاقدية. ومع إلغاء ما يقرب من نصف الكمية المتبقية البالغة 204,975 طنًا بالفعل للسحب، فإن العرض الحر الفعلي أصغر بكثير.
يجب على حاملي المراكز القصيرة بالتالي التنافس بشراسة للحصول على شهادات أو التسليم الفعلي، مما يخلق الظروف لعملية عطاء ذاتية التقوية. وقد تداولت الأسعار النقدية بالقرب من 14,500 دولار للطن، وفي بعض الجلسات، اقتربت التسوية النقدية من أو تجاوزت السجلات السابقة. وقد ظل العقد الثلاثي الشهري مرتفعًا، متداولًا فوق 14,100 دولار للطن ومسجلاً مكاسب منذ بداية العام تبلغ حوالي 14 بالمئة.
تناقص مخزونات LME يُشِدّ من شح النحاس الفعلي
هذا التكوين يختلف عن موجة تداول طموحة بسيطة لأن هيكل السعر يُدفع بواسطة حركات مخزون قابلة للتحقق بدلاً من التدفقات المالية البحتة. يخدم المعدن المخزن كآلية التسليم النهائية للعقود الآجلة المنتهية؛ عندما يتقلص هذا المخزون بسرعة، ترتفع تكلفة ضمان التسليم الفعلي. يلاحظ المحللون الذين يتبعون السوق أن التراجع الحالي قد أجبر بعض المشاركين على تعديل مراكزهم مبكرًا أكثر من المخطط له. إن مزيج الشهادات الملغاة والتدفقات المستمرة خارجًا قد قلل من العازل الذي كان يمتص سابقًا الطلب الناتج عن تغطية المراكز القصيرة.
نتيجةً لذلك، عززت كل جلسة متتالية من انخفاض المخزون من العلاوة على المعدن الفوري. يواجه المستهلكون المعتمدون على أسعار بورصة لندن للمعادن لعقود الشراء تكاليف فعالة أعلى، بينما يستفيد المنتجون والتجار القادرون على توريد المعدن إلى السوق النقدية من عوائد مرتفعة. يشير استمرار هذه الفروق على مدار عدة أسابيع إلى أن التوتر هو هيكلية وليس مؤقتًا، وهو متأصل في التحويل المستمر للمعدن نحو المناطق ذات الأسعار الأعلى.
تُظهر أسواق الأسهم العالمية تباينًا إقليميًا حادًا
بينما تراجعت مخزونات LME، ارتفعت مخزونات النحاس المسجلة لدى Comex إلى حوالي 667,000 طن متري، مما يمثل زيادة تقارب 700 بالمئة منذ أن اكتسبت مقترحات التعريفات زخماً أولياً. كما تراجعت مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة، مما أسهم في جعل المجموع الكلي لـ LME وSHFE الآن أقل من 30 بالمئة من المجموع الكلي للبورصات الثلاث. وقد انخفضت المخزونات المراقبة بشكل عام عبر LME وSHFE وComex لعدة أسابيع متتالية، لكن التكوين قد تحوّل بشكل كبير نحو الولايات المتحدة. هذا الخلل الإقليمي يعني أن الرقم الظاهري العالمي للمخزونات يبالغ في تقدير كمية المعدن المتاحة للتسليم خارج أمريكا الشمالية. يلاحظ التجار الذين يراقبون البورصات الثلاث أن المعدن "المقفل" في مستودعات الولايات المتحدة قد أُزيل فعلياً من التداول الدولي، مما يترك الأسواق الأوروبية والآسيوية تتنافس على كمية أصغر بكثير.
يُحدث هذا الانفصال آثارًا عملية على التسويق واللوجستيات. النحاس الذي ينتقل إلى مستودعات كومكس أو التخزين الخاص في الولايات المتحدة لم يعد متاحًا بسهولة لتسوية عقود لندن للمعادن أو تلبية الطلب الفعلي في الصين دون تكاليف نقل إضافية وتأخيرات زمنية. ظلت الأقساط في الصين مرتفعة مقارنة بسوق لندن للمعادن، مما شجع على مواصلة شحنات نحو الشرق حتى مع امتصاص الولايات المتحدة لحجوم قياسية. والنتيجة الصافية هي تراجع متزامن على جانبي المحيط الأطلسي والمحيط الهادئ بينما تتراكم المخزونات في أمريكا الشمالية. وقد عجّل هذا النمط بانخفاض سوق لندن للمعادن وأبقى على أطول سلسلة متواصلة من تخفيض المخزون منذ عام 2014. ويُبلغ المشاركون في السوق الذين يتابعون شهادات الإلغاء على سوق لندن للمعادن أن معدل الإلغاء المرتفع يشير إلى مزيد من التدفقات الخارجة في الجلسات القادمة ما لم يتم تسليم معدن جديد إلى النظام بوتيرة كافية. حتى الآن، كانت التسليمات متواضعة مقارنة بمعدل السحب، مما ترك الرصيد المتاح تحت ضغط مستمر.
توقعات الإنتاج التشيلي تضيف ضغوطًا من جانب العرض
لقد توقعت لجنة النحاس في تشيلي انخفاضًا سنويًا بنسبة 2.6 بالمئة في الإنتاج الوطني إلى 5.3 مليون طن بحلول عام 2026، مشيرةً إلى أداء أضعف في كوديلكو وبعض عمليات بي إتش بي. وباعتبارها أكبر منتج للنحاس في العالم، فإن أي تقليل مستمر في العرض التشيلي يزيل حجمًا كبيرًا من السوق العالمية في وقت تتقلص فيه المخزونات بسرعة كبيرة. ويزيد التوقع من تأثير إعادة توزيع المخزونات من خلال تقييد معدل تجديد مخزونات المستودعات بالمعادن المكررة الجديدة. وقد قيدت الاضطرابات على مستوى المناجم وانخفاض درجات الخام نمو الإنتاج في السنوات الأخيرة، وتشير أحدث التوجيهات إلى أن هذا التقييد سيستمر خلال السنة التقويمية الحالية. ويشير التجار الذين يأخذون بيانات الإنتاج في حسبانهم عند نمذجة الأسعار إلى أن مزيج انخفاض العرض التشيلي وسحب المخزونات من المستودعات بشكل متسارع يترك هامشًا ضئيلًا لأي قوة طلب غير متوقعة أو ازدحام لوجستي إضافي.
يُعد نقص الإنتاج ذا صلة خاصة لأن النحاس المكرر هو الشكل الذي يدخل مستودعات LME وComex. كما يمكن أن تؤثر شحنات التركيزات وقدرات الصهر في مراحل لاحقة على توفر النحاس المكرر، لكن التأثير الفوري على مخزونات البورصات يعتمد على الإنتاج المكرر. عندما يُشير منتج كبير إلى انخفاض الحجم، تتوقع السوق توازنات أضيق للنحاس المكرر في وقت لاحق من العام. ويدعم هذا التوقع هيكل الربح الحالي ويشجع حاملي المخزون على الاحتفاظ بالمعادن بدلاً من تسليمها إلى نظام البورصة. وبالتالي، يجب على المستهلكين الصناعيين في قطاعات البناء، ونقل الطاقة، وسلاسل توريد المركبات الكهربائية تأمين عقود طويلة الأجل بأسعار مرتفعة أو مواجهة مخاطر ارتفاعات إضافية في السوق النقدي. ويعزز التوقعات التشيلية الرأي القائل بأن سحب المخزون الحالي يحدث في خلفية إمداد أولي محدود بدلاً من تدمير الطلب البحت.
استمرار الطلب الصيني على امتصاص المعدن على الرغم من اتجاهات المخزون المحلي
تظل الصين وجهة رئيسية لتدفقات النحاس، حتى مع انخفاض مخزونات البورصات المحلية. وواجهت المصانع قيودًا أشد في إمدادات الخام بعد فرض قيود تصدير في جمهورية الكونغو الديمقراطية، مما دعم الطلب على الواردات المكررة. وقد ظلت الأقساط المادية في الأسواق الصينية مرتفعة مقارنة بأسعار بورصة لندن للفترة الطويلة، مما خلق حافزًا ثابتًا للتجار لشحن المعادن شرقًا. وقد دعمت الجمع بين الاستهلاك الصناعي في البنية التحتية للطاقة والتصنيع، إلى جانب الحاجة إلى استبدال إمدادات الخام المحدودة، اهتمام الواردات. وعلى الرغم من أن بيانات مستودعات الصين الرسمية المربوطة قد تكون متأخرة، فإن التقارير السوقية تشير إلى أن السحب من مخزونات بورصة لندن كان جزئيًا موجهًا لتلبية هذا الطلب.
المساهمة الصينية في انخفاض LME تختلف عن التراكم الناتج عن التعريفات الأمريكية. عادةً ما يدخل المعدن المتجه إلى الصين في سلسلة التصنيع الفعلي بدلاً من البقاء في التخزين التخميني. هذا الفرق يعني أن المعدن أقل احتمالاً للعودة بسرعة إلى مستودعات LME إذا تغيرت الظروف. نتيجةً لذلك، فإن تقليل المخزون أكثر ديمومة من تجارة إعادة توزيع بحتة. يلاحظ المحللون الذين يتبعون الأسواق الفعلية الآسيوية أن هيكل الأرباح المستمر قد شجع على تسليمات متواصلة من مستودعات LME الآسيوية، مما عجّل بالانخفاض العام. وبما أن مخزونات LME الآسيوية تمثل حصة كبيرة من التخفيضات السابقة، فقد لعبت قناة الطلب الصينية دوراً قابلاً للقياس في إطالة سلسلة الـ42 جلسة. وبالتالي، فإن التفاعل بين المتطلبات الفعلية الصينية وموقف التعريفات الأمريكية أنشأ تدريجاً مزدوجاً أثبت صعوبة تعويضه من قبل نظام البورصة على المدى القصير.
المراكز الطموحة تدعم مستويات الأسعار المرتفعة
زاد مديرو الأموال من المراكز الطويلة الصافية في النحاس الخاص بـ Comex إلى مستويات لم تُرَ منذ أوائل عام 2021، وأضافوا أكثر من 3,000 عقد في فترات الإبلاغ الأخيرة للوصول إلى حوالي 80,880 عقد. ويعكس هذا التمركز ثقة في أن ضيق المخزون وعدم اليقين الجمركي سيستمران في دعم الأسعار. وقد عززت التدفقات التكهنية استجابة السعر للانخفاض الفعلي، مما ساعد على دفع نحاس لندن للمدة الثلاثة أشهر فوق 14,100 دولار للطن، ودعم الأسعار النقدية بالقرب من مستويات قياسية. وقد أنتج التوافق بين التمركز المالي والندرة الفعلية موجة صعودية أكثر ديمومة مقارنة بفترات التكهن البحتة. وتحتل مكاسب العام حتى الآن التي تبلغ حوالي 14 إلى 16 بالمئة النحاس بين الأداء الأقوى في مجموعة المعادن الأساسية.
المخاطر المتأصلة في هذا الموقف هي أن أي حل غير متوقع لعدم اليقين بشأن التعريفات أو عمليات توصيل كبيرة مفاجئة إلى مستودعات LME يمكن أن تُحفز تفكيكًا سريعًا. لكن حاليًا، توفر بيانات المخزون ونسب الشهادات الملغاة تبريرًا أساسيًا للانحياز الطويل. لاحظ المتداولون الذين يراقبون تقارير التزامات المتداولين أن الزيادة في المراكز الطويلة الصافية حدثت بالتوازي مع انخفاض المخزون وليس بشكل منعزل، مما يقلل من احتمال أن يكون الارتفاع تقنيًا بحتًا. وبالتالي، فقد عزز التفاعل بين الطلب الطموح والندرة المادية التراجع الخلفي ورفع تكلفة الحفاظ على المراكز القصيرة. يجب على المُحَدِّين الصناعيين والمنتجين الآن التنقل في سوق يتنافس فيه المشاركون الماديون والماليون على العرض المحدود على المدى القريب.
السياق التاريخي يُبرز ندرة سلسلة من 42 جلسة
إن انخفاضات المخزون المستمرة التي تستمر 42 جلسة نادرة في تاريخ النحاس في بورصة لندن للمعادن. آخر موجة مماثلة حدثت في أوائل عام 2014. معظم التراجعات تعود إلى الارتفاع خلال بضعة أسابيع بمجرد أن تجذب الحوافز السعرية معادن جديدة إلى شبكة المستودعات. استمرت هذه الحالة الحالية لأن إشارات الأسعار التي تجذب عادةً المعادن مرة أخرى إلى مستودعات بورصة لندن للمعادن تتنافس مع حوافز أقوى في الولايات المتحدة والصين. وقد انخفض الذروة في منتصف مايو فوق 400,000 طن تقريبًا إلى النصف في أقل من ثلاثة أشهر، وهو معدل يُصنف بين أسرع التخفيضات متعددة الأسابيع المسجلة. بقاء الشهادات الملغاة قريبة من 50 بالمائة من إجمالي المخزونات يشير إلى أن العملية لم تنتهِ بعد.
إن المقارنات مع ضغط عام 2021 مفيدة. فقد شهدت تلك الفترة أيضًا تراجعًا شديدًا واحتاجت إلى تدخل البورصة لإدارة ضغوط التسليم. إن الوضع الحالي يشارك نفس الطابع المدعوم بالمخزون، لكن السبب الأساسي هو إعادة توزيع جغرافي متعمد وليس صدمة إنتاجية مفاجئة أو تكتيك احتكار تداولي. إن غياب تدخل مماثل حتى الآن يشير إلى أن LME ترى أن هذا التحرك منظم، رغم أنه شديد. لاحظ المشاركون في السوق الذين يتتبعون بيانات المستودعات التاريخية أن المخزونات على المستويات الحالية لا تزال أعلى بكثير من أدنى مستويات مطلقة سُجّلت في الدورات السابقة، لكن سرعة الانخفاض ونسبة الإلغاء العالية تخلق ظروفًا يمكن أن تتدهور بسرعة إذا استمرت التدفقات الخارجة. إن ندرة سلسلة مكونة من 42 جلسة تخدم كتحذير بأن افتراضات العودة إلى المتوسط المستندة إلى فترات تاريخية أقصر قد لا تنطبق حتى تهدأ عوامل التعريفات والطلب الصيني.
يواجه المستهلكون الصناعيون ارتفاعًا في تكاليف الشراء
تواجه شركات الطاقة، وشركات البناء، وصانعي المعدات الكهربائية أسعارًا فعالة أعلى للنحاس الفوري. إن العلاوة النقدية التي تزيد عن 400 دولار للطن تضيف زيادة ذات أهمية إلى المعيار الثلاثي الشهور المرتفع بالفعل. وتضم الآن العقود المُسعرة مقابل النقد أو العقود الآجلة القريبة من LME هذه العلاوة الناتجة عن الضيق، مما يرفع تكاليف المدخلات للمشاريع التي لا يمكنها بسهولة استبدال مواد بديلة. وتتعرض سلاسل توريد المركبات الكهربائية والطاقة المتجددة، التي تعتمد بشكل كبير على النحاس في التوصيلات والمكونات، بشكل خاص. ويبلغ مديرو المشتريات أن تأمين المعدن الفعلي للتسليم القريب يتطلب إما دفع العلاوة النقدية الكاملة أو قبول فترات تأخير أطول من مصادر غير البورصة.
يتمدد تأثير التكلفة ليتجاوز عمليات الشراء الفوري. يُستخدم العديد من المستخدمين الصناعيين العقود الآجلة للتحوط؛ وعندما تكون المنحنى متأخرًا بشكل حاد، يصبح تدوير التحوطات قصيرة الأجل أكثر تكلفة. وبالتالي، فإن مزيج الأسعار المطلقة الأعلى والأقساط القصيرة الأجل الأشد حدة قد زاد من التكلفة المطلقة والنسبية للتعرض للنحاس. وقد استجابت بعض المستهلكات بتسريع عمليات الشراء لتأمين الإمدادات قبل مزيد من انخفاض المخزونات، وهو ما يساهم بدوره في ضغط الطلب على المخزونات المتبقية. وبحث آخرون عن عقود طويلة الأجل بأسعار ثابتة مع المنتجين، ناقلين المخاطر إلى جانب العرض. والنتيجة الصافية هي سوق تُنقل فيه الشحنة المادية مباشرة إلى هياكل التكاليف الصناعية بدلاً من البقاء محصورة في حسابات التداول الطموح.
المحفزات المحتملة لاستقرار المخزون لا تزال محدودة
يمكن أن تبطئ أو تقلب الانخفاض عدة عوامل: قرار واضح ضد التعريفات الأمريكية المقترحة، أو ارتفاع مفاجئ في التسليمات إلى مستودعات LME، أو تليين ذي مغزى في الأقساط المادية الصينية. حاليًا، لا يبدو أن أيًا من هذه العوامل وشيك. لا يزال عدم اليقين بشأن التعريفات يفضل التراكم في الولايات المتحدة، وتبقي الأقساط الصينية على تدفقات نحو الشرق، وكانت التسليمات الجديدة إلى نظام LME غير كافية لتعويض الإلغاءات. يلاحظ المحللون أن النسبة العالية من الشهادات الملغاة تعني أن عمليات خروج إضافية مخططة بالفعل. حتى ينخفض حجم المعدن المخصص للسحب وتنشأ شهادات جديدة بمعدل أعلى، من المرجح أن يظل اتجاه المخزون هابطًا.
غياب حافز مُستقر فوري يحافظ على ارتفاع خطر موجات أسعار إضافية. يمكن أن تزداد الطلبية على تغطية المراكز القصيرة إذا ظل المبلغ المفتوح في العقود القريبة كبيرًا مقارنة بالشهادات المتاحة. على العكس، يمكن لأي تسليم غير متوقع كبير أن يخفف من الهامش النقدي ويساعد على تسطيح المنحنى. لذلك، يراقب المشاركون في السوق تقارير مخزون LME اليومية وبيانات الإلغاء بانتباه متزايد. التكوين الحالي يترك مساحة محدودة للرضا؛ فكل جلسة إضافية من الانخفاض تمدد السلسلة التاريخية وتقلل أكثر من العرض الحر المتاح للتسليم.
التوقعات السعرية تعكس مخاطر الصعود الناتجة عن استمرار الضيق
رفعت مكاتب البحث توقعات أسعارها المتوسطة لعام 2026 استجابةً لتطورات المخزون. وقد رفعت مراجعة حديثة المتوسط السنوي إلى نحو 13,500 دولار للطن من 12,700 دولار سابقًا، مشيرةً إلى مخاطر صعودية قوية إذا استمر الانخفاض في المخزون. إذ تتجاوز أسعار_spot الحالية التي تتداول قرب 14,500 دولار العديد من المتوسطات السنوية السابقة، مما يوضح مدى سرعة تغيير التوتر الفعلي لتوقعات الأسعار. وتدعم مزيج الإنتاج المحدود في تشيلي، وانحسار الطلب الإقليمي المزدوج، والمراكز الطموحة للمضاربين، الحجة لارتفاع إضافي إذا استمرت المخزونات في الانخفاض.
هذه التعديلات في التنبؤات مبنية على بيانات مخازن ملموسة وليست سرديات تكهناتية. إن انخفاض فترة الـ42 جلسة ومعدل الإلغاء البالغ 50 بالمائة يوفران دليلاً ملموسًا على الندرة يمكن للنماذج دمجه. في الوقت نفسه، فإن ارتفاع مخزون الولايات المتحدة يخلق فائضًا محتملاً في حال تغيّر سياسة التعريفات. لذلك، تتضمن نطاقات التنبؤ كلًا من الضيق قصير الأجل والغموض متوسط الأجل المتعلق بالسياسة. يجب على التجار والمستخدمين الصناعيين موازنة هذه القوى المتنافسة عند وضع استراتيجيات الشراء والتحوط. بيئة السعر الحالية تكافئ أولئك الذين يمكنهم تأمين المعدن الفعلي فورًا، بينما تعاقب أولئك الذين يعتمدون على التسليم المؤجل بمستويات أقل.
أنماط لمجمع المعادن الأساسية والأسواق السلعية الأوسع
يحدث انهيار مخزون النحاس بالتوازي مع انخفاضات في مخزون المعادن الأخرى في بورصة لندن للمعادن، على الرغم من أن سلسلة النحاس الممتدة لـ 42 جلسة تبرز من حيث مدتها. كما شهدت الألمنيوم والزنك انخفاضات ملحوظة، مما ساهم في تعزيز الشعور العام بالضيق في مجموعة المعادن الأساسية. نظرًا لكون النحاس مؤشرًا رائدًا للنشاط الصناعي، فإن سعره وإشارات المخزون تتلقى اهتمامًا خاصًا من المستثمرين الكليين. تعزز هذه الحالة الحالية الرأي القائل بأن الأسواق المادية يمكن أن تصبح أكثر ضيقًا بسرعة حتى عندما يبدو الإنتاج العالمي كافيًا، ببساطة لأن المعدن يُنقل بدلاً من استهلاكه.
تتابع أسواق السلع الأوسع حالة النحاس بحثًا عن مؤشرات حول تأثيرات سياسات التجارة على توزيع المخزون. إن تراكم الولايات المتحدة للنحاس يعكس أنماطًا شوهدت في مواد استراتيجية أخرى عندما تظهر مخاطر التعريفات أو الحصص. إن تجربة النحاس تُظهر مدى سرعة انتقال مخزونات البورصات وكيف يمكن لهذه الانتقالات أن تعيد تشكيل منحنيات الأسعار في البورصة الأصلية. بالنسبة للمستثمرين في محفظة متنوعة من السلع، فإن الدرس هو أن عدم اليقين السياسي الإقليمي يمكن أن يخلق ندرة محلية حتى في وجود مخزونات عالمية وافرة. إن التكوين الحالي للنحاس يقدم دراسة حالة حية لهذا الديناميكية.
تتزايد مخاطر هيكل السوق على المراكز القصيرة
يواجه حاملو المراكز القصيرة في العقود الآجلة بيئة أكثر صعوبة. مع انخفاض المعادن المتاحة في LME وتقريباً نصفها تم إلغاؤه بالفعل، فإن الحجم الذي يمكن تسليمه مقابل العقود المنتهية محدود. وهذا يزيد من احتمالية إجبار المراكز القصيرة على تقديم عروض عدوانية في السوق النقدي أو تدوير المراكز بفروق غير مواتية. لقد أظهرت عملية الضغط في عام 2021 كيف يمكن أن تتدهور هذه الظروف بسرعة إلى تحركات أسعار فوضوية. وعلى الرغم من أن LME لم تتدخل بعد، فإن مزيج الانخفاض في العرض الحر وارتفاع معدلات الإلغاء يحافظ على ارتفاع هذا الخطر.
تتكيف ممارسات إدارة المخاطر وفقًا لذلك. بعض المشاركين يقللون من التعرض القصير في العقود القريبة أو يؤمنون المخزون الفعلي مسبقًا. آخرون يراقبون بيانات المخزون اليومي والشهادات بشكل أكثر دقة من المعتاد. لقد تغير هيكل السوق نفسه: لم يعد المعدن المخزن مخزونًا موثوقًا يمكنه امتصاص تدفقات كبيرة من تغطية المراكز القصيرة دون تأثير كبير على السعر. حتى يستقر المخزون أو ينخفض معدل الإلغاء، ستظل عدم التوازن بين المراكز الطويلة والقصيرة لصالح من يحملون أو يستطيعون تسليم المعدن الفعلي.
الأسئلة الشائعة
ماذا يعني بالضبط انخفاض المخزون في 42 جلسة بالنسبة لتوفر النحاس؟
انخفاض مستمر لمدة 42 جلسة يعني أنه في كل يوم تداول منذ أكثر من ثمانية أسابيع، سجّلت مخزونات النحاس في بورصة لندن للمعادن انخفاضًا صافيًا. وقد انخفض المجموع من أكثر من 400,000 طن في منتصف مايو إلى حوالي 205,000 طن، مع إلغاء ما يقارب نصف الكمية المتبقية للسحب. وهذا يترك كمية تداول حرة أصغر بكثير متاحة للتسليم الفوري مقابل عقود المستقبل أو التسليم المادي. ويمثل هذا الطول أطول فترة منذ عام 2014، ويشير إلى أن معدل مغادرة المعدن من نظام المستودعات تجاوز باستمرار معدل التسليمات الجديدة.
لماذا تصل واردات النحاس الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ 12 عامًا بينما تنخفض مخزونات LME؟
أدخل مستوردو الولايات المتحدة أكثر من 200,000 طن من النحاس المكرر في يوليو، وهو أكبر حجم شهري خلال على الأقل 12 عامًا، لأن مشاركي السوق يضعون مراكزهم استعدادًا للرسوم الجمركية المحتملة على الواردات المكررة. ستبدأ الرسوم المقترحة بنسبة 15٪ في عام 2027 وترتفع لاحقًا. وبالتالي، يتم تخزين المعدن داخل الولايات المتحدة، مما دفع المخزونات الأمريكية الإجمالية إلى ما يزيد عن مليون طن. هذا المعدن لم يعد متاحًا لمستودعات LME، مما أدى إلى الانخفاض الملحوظ في بورصة لندن.
ما مدى عمق التراجع الحالي للنحاس، ولماذا يهم ذلك؟
لقد تداول النحاس النقدي بعلاوة تقارب 434 دولارًا للطن فوق العقد الثلاثي، وهي أعلى علاوة منذ ضغط عام 2021. كما تجاوزت العلاوات الشهرية الأمامية 370 دولارًا للطن. إن التراجع يشير إلى أن العرض الفعلي الفوري نادر مقارنة بالطلب. وهذا يزيد من تكلفة تأمين المعدن الفوري للمستخدمين الصناعيين، ويدفع حاملي المراكز القصيرة في العقود الآجلة إلى التنافس على وثائق محدودة، مما يزيد من خطر موجات أسعار إضافية في السوق النقدي.
ما نسبة نحاس LME المتبقي المخصص مسبقًا للسحب؟
تم إلغاء ما يقرب من 50 بالمائة من حوالي 205,000 طن لا تزال موجودة في مستودعات LME، مما يعني أنها مجدولة للمغادرة من النظام. إن الشهادات الملغاة هي مؤشر رائد على مزيد من انخفاض المخزون. إن ارتفاع نسب الإلغاء يقلل من العرض الحر المتاح للتسليم ويزيد من المنافسة بين المشترين الذين يحتاجون إلى معدن فوري.
كيف يؤثر إرشاد الإنتاج التشيلي على حالة المخزون؟
تتوقع لجنة النحاس في تشيلي أن ينخفض الإنتاج الوطني بنسبة 2.6 بالمئة على أساس سنوي إلى 5.3 مليون طن في عام 2026 بسبب الأداء الأضعف في العمليات الكبرى. إن انخفاض الإنتاج الأولي يحد من كمية المعدن المكرر الجديد الذي يمكنه تعويض مخزونات المستودعات في وقت تتناقص فيه المخزونات الحالية بسرعة، مما يعزز الشحنة التي تظهر بالفعل في هيكل الأسعار.
هل يساهم الطلب الصيني وموقف التعريفات الأمريكية كلاهما في سحب LME؟
نعم، يتدفق المعدن إلى الولايات المتحدة لتخزينه بسبب التعريفات، وإلى الصين، حيث ظلت الأقساط المادية مرتفعة، وتم تقييد مخزونات التركيز. وقد عجّلت الوجهتان المزدوجتان من تقليل مخزونات LME أكثر مما كان سيحدثه أي عامل على حدة.
🔥 تقدم KuCoin خيارًا أكثر استقرارًا في سوق متقلب
إذا كنت قلقًا من التقلبات المتكررة في السوق، وتسعى لخيار أكثر استقرارًا لكسب المال بشكل سلبي، فإن KuCoin هو المكان المناسب للقدوم إليه:
Simple Earn: أودع واسحب الرموز في أي وقت واحصل على عوائد ثابتة.
KuCoin Earn: اكتسب أرباحًا مستقرة مع إدارة أصول احترافية.
الاحتفاظ لكسب المكافآت: اكسب مكافآت من خلال الاحتفاظ بالأصول في حسابات التمويل، التداول، الهامش، العقود الآجلة، التعدين، والحسابات الموحدة.
الاستيداع: فك قفل إمكانات الكسب للأصول على السلسلة.
الاستثمارات المتقدمة: تقدم الاستثمارات المتقدمة مجموعة متنوعة من المنتجات المهيكلة لمساعدة أموالك على النمو في أي سوق.
الزعانف القرشية: حماية الرأس المال وأرباح مضمونة
الاستثمار المزدوج: اشترِ منخفضًا وابيع مرتفعًا مع حسابات عوائد شفافة.
Snowball: عوائد عالية، مع حماية من السعر.
الشراء بخصم: اشترِ العملات المشفرة بأسعار مخفضة.
KCS Loyalty: رقّ مستوى للتمتع بمزايا حصرية عن طريق تجميد ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: اكتشف القيمة المستقبلية وابدأ رحلتك في الاستثمار الذكي.
فوائد KCS: احتفظ بـ KCS وقم بتعييده للوصول إلى المزايا عبر المنصة.
KCS Staking 2.0: شارك في حوكمة KCS على السلسلة لكسب عائد.
إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تستلزم استثمارات العملات المشفرة مخاطر. يرجى إجراء بحثك الخاص (DYOR).
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.