حد ترميز الاتحاد الأوروبي منخفض جدًا: ناسداك تنضم إلى الدعوة لرفع حد برنامج تجريب DLT
يدخل جهد أوروبا لبناء سوق منظم لل securities المُرمَّزة مرحلة جديدة. لم يعد السؤال مجرد ما إذا كان يمكن إصدار وتسوية الأسهم والسندات والصناديق على تقنية الدفتر الموزع. بل أصبح النقاش بشكل متزايد حول ما إذا كان الإطار التنظيمي يمنح هذه الأسواق مساحة كافية لتصبح ذات معنى اقتصادي.
انضمت ناسداك وبورصة شتوتغارت ومشاركون آخرون في الأسواق المالية إلى جهود صناعية تدعو صناع السياسات الأوروبيين إلى إعادة التفكير في حدود حجم نظام التجربة الاستثنائية لتكنولوجيا الدفتر الموزع في الاتحاد الأوروبي. يسمح الإطار الحالي فقط بحوالي 6 مليارات يورو من الأدوات المالية المبنية على تكنولوجيا الدفتر الموزع على بنية السوق الفردية. وقد اقترحت المفوضية الأوروبية بالفعل رفع هذا السقف إلى 100 مليار يورو، لكن الصناعة تجادل بأن حتى هذا الرقم قد يكون محدودًا جدًا لعملية التوكنيزات على نطاق المؤسسات.
التوقيت ملحوظ. فقد كانت ناسداك قد اتسعت في نفس الوقت في استراتيجيتها الخاصة بالأسهم المُرمَّزة، بما في ذلك اتفاق استثمار جديد بقيمة 100 مليون دولار مع شركة باي وارد، الشركة الأم لشركة كراكن. وبالتالي، أصبح الجدل أقل تركيزًا على مشاريع البلوكشين التجريبية وأكثر تركيزًا على من سيبني البنية التحتية للجيل القادم من أسواق رأس المال.
ما هو نظام تجربة DLT في الاتحاد الأوروبي؟
عمل نظام تجريب DLT التابع للاتحاد الأوروبي منذ مارس 2023 كإطار تنظيمي يسمح للشركات المخولة بتجربة تداول وتسوية الأدوات المالية التقليدية باستخدام تقنية الدفتر الموزع. وهو يوفر استثناءات مستهدفة من أجزاء من قواعد أسواق الأوراق المالية الحالية، بحيث يمكن للمشغلين الخاضعين للتنظيم اختبار هياكل من الصعب تكييفها مع البنية التحتية السوقية التقليدية. في الممارسة العملية، يمكن لهذا أن يسمح بإصدار وتداول وتسجيل وتسوية أسهم وسندات ووحدات صناديق مُرمّزة باستخدام تقنية الدفتر الموزع بدلاً من الاعتماد الكامل على أنظمة تداول و ما بعد التداول تقليدية منفصلة.
تم إنشاء النظام عمداً مع حدود لأن الجهات التنظيمية أرادت اختبار تقنية DLT دون نقل حصة كبيرة من أسواق الأوراق المالية الأوروبية فوراً إلى بنية تحتية جديدة نسبياً. أحد أهم القيود هو السقف الإجمالي للقيمة السوقية. وفقاً للإطار الحالي، لا يمكن للبنية التحتية لسوق DLT عادةً الاستمرار في قبول أدوات جديدة بمجرد أن تصل القيمة الإجمالية إلى حوالي 6 مليارات يورو. هذا حد على قيمة الأوراق المالية المقبولة أو المسجلة على البنية التحتية، وليس ببساطة سقفاً على حجم التداول اليومي.
أصبح هذا التمييز أكثر أهمية بشكل متزايد. قد يكون بيئة تجريبية بقيمة 6 مليارات يورو كافية لإثبات المفاهيم والإصدارات الأصغر، لكن مشغلي السوق المؤسسية يجب أن يبرروا استثمارات كبيرة في التخزين، والمراقبة، والتسوية، والأمن السيبراني، والامتثال، وبنية تحتية السيولة. وتُقر المفوضية الأوروبية نفسها الآن بأن الحدود الحالية جعلت من الصعب على بعض المشاركين الكبار تطوير أعمال قابلة للحياة ضمن النظام التجريبي.
لماذا تريد الاتحاد الأوروبي رفع السقف إلى 100 مليار يورو؟
لقد خلصت المفوضية الأوروبية بالفعل إلى أن الإطار الأصلي يحتاج إلى التوسع. ضمن حزمة التكامل والإشراف على الأسواق الأوسع، اقترحت المفوضية رفع الحد الأقصى الإجمالي من 6 مليارات يورو إلى 100 مليار يورو. كما ترغب في إزالة الحدود المحددة حسب الأصل وتوسيع نطاق الأدوات المالية المؤهلة للنظام. وسيطبق إطار مبسط منفصل على البنية التحتية الأصغر التي تصل إلى 10 مليارات يورو من الأدوات المالية المُسجَّلة باستخدام تقنية DLT.
هذا إصلاح جوهري. الانتقال من 6 مليارات يورو إلى 100 مليار يورو سيزيد الحد الأقصى للحجم بأكثر من ستة عشر مرة ويجعل من الأسهل بكثير للمؤسسات المالية الراسخة تطوير أسواق مُرمّزة أكبر. كما يعترف اقتراح اللجنة بتغيير جوهري في الصناعة: إذ تنتقل الترميز بعيدًا عن عروض بلوكشين المعزولة نحو بنى تحتية قد تتعامل في النهاية مع إصدار وتسوية مؤسسية حقيقية.
لذلك، لا يُوصف النزاع بدقة على أنه صناعة داعمة للابتكار تواجه الاتحاد الأوروبي الذي يرفض التغيير. فقد وافقت بروكسل بالفعل على أن الحدود الحالية مفرطة في التقييد. يدور الخلاف حول ما مدى الكفاءة المطلوبة. بالنسبة للأسواق الصغيرة للعملات المشفرة، قد يبدو مبلغ 100 مليار يورو هائلاً. أما بالنسبة للمشغلين المعتادين على أنظمة الأسهم والسندات وأسواق المال التي تُقاس بمئات المليارات أو تريليونات اليورو، فقد لا يزال يبدو كحد اصطناعي.
لماذا تعتقد ناسداك أن 100 مليار يورو لا تزال منخفضة؟
في 8 سبتمبر 2026، أعلنت آدان أنها و27 شريكًا من القطاع المالي التقليدي وصناعة الأصول المُرمَّزة تطالب بإجراء مزيد من التغييرات على نظام تجربة DLT. الحل المفضل لديهن بسيط: إزالة الحد الأقصى الجماعي ضمن الإطار القياسي. إذا أصر صانعو السياسات على الاحتفاظ بالحدود الكمية، فإن التحالف يريد أن تُحدد هذه الحدود بشكل أعلى بكثير، مع آلية تسمح للمفوضية الأوروبية بزيادتها دون حد أقصى محدد مسبقًا.
تُشير التقارير الصادرة عن الرسالة الصناعية إلى أن المشاركين، بما في ذلك ناسداك وبورصة شتوتغارت، ناقشوا عتبة احتياطية قدرها 1.5 تريليون يورو في حال عدم إزالة السقف بالكامل. سيكون هذا خمسة عشر ضعف السقف المقترح من اللجنة البالغ 100 مليار يورو. حجم هذا الطلب يُظهر الفجوة بين مختبر تنظيمي وما تراه المؤسسات بنية تحتية لأسواق رأس المال قابلة للتطبيق تجاريًا.
يُظهر مشروع فيثاغورس أن المشكلة أعمق من كونها نظرية. تعمل مصرف فرنسا وEuroclear على تحويل سوق الورق التجاري الأوروبي القابل للتداول. عند الإطلاق، وصف مصرف فرنسا هذا السوق بأنه يحتوي على حوالي 310 مليار يورو مستحقة، بينما أشار ورقة سياسة Adan لاحقًا إلى حجم يقارب 350 مليار يورو. أي رقم من هذين الرقمين أكبر ببضعة أضعاف من الحد الأقصى المقترح من قبل اللجنة البالغ 100 مليار يورو. إذا أرادت أوروبا أن تدعم DLT أسواق الأصول الكاملة المنشأة وليس شرائح مختارة منها فقط، فإن الصناعة تجادل بأن البنية التحتية تحتاج إلى مساحة تنظيمية أكبر بكثير.
ناسكاد تalready تراهن على الأسواق المُرمزَة
إن مشاركة ناسداك مهمة لأنها لا تتعامل مع الترميز كمسألة ضغط فقط. في 10 سبتمبر، وافقت ناسداك فنتشرز على استثمار 100 مليون دولار في باي وارد، الشركة الأم لشركة كراكن. وتقوم الشركتان بتوسيع التعاون حول إطار ناسداك للأسهم المُرمَّزة، أو NETs، فضلاً عن مراقبة السوق والبنية التحتية للأسهم المُرمَّزة والأسواق ذات الوصول المستمر.
كما قامت ناسداك ببناء بنية تحتية للتوكين في أوروبا. وفي مارس، أعلنت عن شراكة مع سيتوريون التابعة لمجموعة بورس شتوتغارت، وهي منصة تسوية أوروبية شاملة للأصول المُوَكَّلة. ومن المتوقع أن تتصل منصات تداول ناسداك الأوروبية بسيتوريون بحيث يمكن تداول الأوراق المالية المُوَكَّلة من خلال هذه المنصات وتسوية المعاملات من خلال منصة مشتركة بعد إتمام التداول. وقد صُممت سيتوريون لدعم كلاً من DLTs العامة والخاصة، فضلاً عن التسوية مقابل أموال البنوك المركزية والنقد على السلسلة.
تساعد هذه الخطوات في تفسير سبب أصبحت فيه السقف التنظيمي مهمًا تجاريًا. إذا ظلت الأوراق المالية المُرمَّزة فئة تجريبية صغيرة، فإن حدًا قدره 100 مليار يورو يوفر مساحة كبيرة. لكن إذا اعتقدت البورصات أن الترميز يمكن أن يصبح في النهاية جزءًا رئيسيًا من البنية التحتية العادية للأسهم والسندات، فإن بناء أنظمة مطلوب قانونيًا أن تتوقف عن التوسع عند مستوى محدد مسبقًا يصبح من الصعب تبريره. يشير الاستثمار الأخير لشركة ناسداك إلى أنها ترى الترميز بشكل متزايد كجزء من تحديث أسواق رأس المال وليس كموضة مؤقتة في عالم العملات المشفرة.
أوروبا تتسابق مع الولايات المتحدة في توكينيزيشن المؤسسي
لا تزال أوروبا تتمتع بميزات مهمة في هذه السباق. فهي تمتلك بالفعل نظامًا تنظيميًا مصممًا خصيصًا للبنية التحتية المالية القائمة على تقنية DLT، وتنقل البنك المركزي الأوروبي النقاشات السياساتية إلى عمليات التسوية الفعلية. تم تصميم مشروع Pontes الخاص به لربط منصات DLT السوقية بخدمات TARGET التابعة للنظام الأوروبي، بحيث يمكن تسويات معاملات الأوراق المالية المُمَثَّلة برموز باستخدام أموال البنك المركزي. يخطط البنك المركزي الأوروبي لتشغيل مشروع Pontes في عام 2026 وتوسيع قدراته تدريجيًا.
إلى جانب بونتس، تتعامل أبينيا مع البنية التحتية على المدى الطويل لنظام مالي أوروبي مُرمَّز. ويشمل المبادرة المعايير، والتوافق بين الأنظمة، والضمانات، والمعاملات العابرة للحدود، والهياكل القانونية، وبنية تحتية مستقبلية للنقود المركزية، مع توقع خطة أوسع في عام 2028. هدف البنك المركزي الأوروبي ليس فقط نقل الأوراق المالية الحالية إلى سلاسل الكتل، بل منع أوروبا من إعادة إنتاج هيكلها التقليدي المجزأ في شكل تقني جديد.
لكن السوق الأمريكي يتحرك بسرعة أيضًا، وهذا يخلق إلحاحًا لدى صانعي السياسات الأوروبيين. حجم الفجوة يوضح السبب. تُقدّر تقديرات البنك المركزي الأوروبي الأصول المُرمَّزة على السلاسل العامة بحوالي 38 مليار يورو في فبراير 2026، بزيادة من 7.4 مليار يورو في بداية عام 2024. هذا يبدو نموًا سريعًا، لكن الأصول المالية التقليدية العالمية تُقدّر بحوالي 241 تريليون يورو في نهاية عام 2025. وبالتالي، لا تزال الترميز صغيرة نسبيًا مقارنة بالأسواق التي تأمل في تحديثها في النهاية.
لماذا تحتاج الأسواق المُرمَّزة إلى أكثر من حدود أعلى
إزالة الحد الأقصى لن تخلق تلقائيًا سوقًا أوروبيًا ناجحًا للرأس المال المُرمَّز. التنظيم يحدد المؤسسات المسموح لها بالبناء، لكن السيولة تحدد ما إذا كانت هذه الأسواق تعمل فعليًا. لاحظ البنك المركزي الأوروبي أن النشاط في الأسواق الثانوية لل securities المُرمَّزة لا يزال محدودًا. إصدار أصل على سلسلة الكتل يمكن أن يجعله قابلًا للتحويل الرقمي، لكنه لا يخلق تلقائيًا مشترين أو بائعين أو وسطاء سوق أو كتب أوامر عميقة.
التكامل بين الأنظمة هو تحدي كبير آخر. إذا طورت كل بنك وسوق ومؤسسة إيداع مركزية وشركة تكنولوجيا مالية منصة ترميز منفصلة، فقد تعيد أوروبا ببساطة تكرار التجزئة التي تؤثر بالفعل على أسواق الأوراق المالية التقليدية. فقد لا تكون الأسهم المُرمَّزة على دفتر واحد قادرة على الانتقال بكفاءة إلى دفتر آخر، بينما قد تظل عمليات التسوية النقدية منقسمة بين أموال البنك المركزي والإيداعات المُرمَّزة والعملات المستقرة. لهذا السبب فإن Pontes وAppia مهمتان إلى جانب إصلاح برنامج DLT Pilot: فالسوق تحتاج إلى بنى تحتية ومعايير تسوية مشتركة بنفس القدر الذي تحتاجه إلى حدود تنظيمية أعلى.
الهدف النهائي أكثر طموحًا من قواعد بيانات أسرع. يمكن لتقنية DLT أن تجمع بشكل محتمل بين الإصدار والتجارة والتسوية والاحتفاظ بالودائع والخدمات على بنية تحتية متصلة، بينما تقوم العقود الذكية بأتمتة أجزاء من دورة حياة الأصل. يمكن للتسوية الذرية أن تسمح بتحويل الأصل النقدي والجزء النقدي في نفس الوقت أو لا شيء على الإطلاق، مما قد يقلل من مخاطر التسوية والطرف المقابل. وقد أظهر مشروع Agorá بالفعل التسوية الذرية عبر احتياطيات البنوك المركزية المُرمَّزة وودائع البنوك التجارية في بيئة عبر الحدود.
ماذا يمكن أن يعني هذا لأسواق RWA والعملات المشفرة؟
لقطاع الأصول الواقعية، يمكن أن يكون نظام تجريبي موسّع لتقنية سلسلة الكتل مهمًا من الناحية الهيكلية. سيعطي إطار عمل أوسع للمؤسسات الخاضعة للتنظيم مساحة أكبر لإصدار وتجارة السندات المُرمَّزة، والأسهم، وصناديق الاستثمار، وأدوات السوق النقدية، وسائر الأوراق المالية. كما يمكن أن يجعل من الأسهل اقتصاديًا للبورصات ووكلاء الحفظ ومزودي التسوية الاستثمار في البنية التحتية، لأن سوقهم المستهدف لن يُقيّد بعد الآن بمقياس تجريبي.
لكن هذا لا يعني أن زيادة سقف تجزئة العملات في الاتحاد الأوروبي تترجم تلقائيًا إلى ارتفاع في أسعار الإيثيريوم أو السولانا أو الاستيلار أو رموز RWA الفردية. لا يشترط نظام التجربة الرائدة للـ DLT استخدام سلاسل كتل عامة غير مخولة من قبل الأوراق المالية المؤسسية. يمكن للمشغلين الأوروبيين اختيار سلاسل DLT خاصة أو شبكات مخولة أو شبكات عامة أو هياكل هجينة. على سبيل المثال، تصف ناسداك وستوريون البنية التحتية المصممة لاستيعاب كلا من سلاسل DLT العامة والخاصة.
لذلك، فإن الاستنتاج الأساسي من السوق هو أن توسيع التنظيم يعزز سرد البنية التحتية لتوسيط الأصول المؤسسية. ويعتمد ما إذا كانت هذه القيمة ستتراكم في النهاية على رمز بلوكشين معين على المكان الذي يتم فيه إصدار الأصول الخاضعة للتنظيم، ومكان تطوير السيولة، والتكنولوجيا التي تتبناها المؤسسات، وكيفية ربط التسوية بالمال الخاضع للتنظيم. يمكن أن يوسع التحول السياسوي السوق ككل دون أن يحقق فائدة متساوية لكل أصل مشفر مرتبط بموضوع RWA.
هل يمكن لأوروبا أن تصبح مركزًا رئيسيًا للتوسيم؟
يتمتع أوروبا الآن بعدة قطاعات من البنية التحتية المطلوبة لتصبح مركزًا رئيسيًا للتمويل المُرمّز. تسعى المفوضية إلى توسيع نظام تجربة DLT، ويبني البنك المركزي الأوروبي نظام تسويات نقد مركزي من خلال Pontes، وتعمل Appia على تطوير بنية تحتية على المدى الطويل، بينما تقوم مؤسسات مثل Euroclear وBörse Stuttgart وNasdaq ببناء أنظمة تجارية حول الأوراق المالية المُرمّزة.
ما زال غير مُحَلَّ هو ما إذا كان الإطار التنظيمي سيسمح لهذه الأنظمة بالنمو بما يكفي للمنافسة عالميًا. النظام الحالي يبدأ فعليًا عند 6 مليارات يورو. ترغب اللجنة في 100 مليار يورو. أما الصناعة فتفضل عدم وجود حد أقصى معياري على الإطلاق، بينما تشير التقارير عن أحدث اقتراح إلى حوالي 1.5 تريليون يورو كخيار بديل محتمل إذا أصر المشرعون على الحفاظ على حدٍّ ما.
سيظهر الإجابة النهائية من خلال العملية التشريعية في الاتحاد الأوروبي، لكن اتجاه النقاش واضح بالفعل. لقد تجاوزت أوروبا سؤال ما إذا كان ينبغي السماح بال securities المُرمزَة. السؤال الأصعب هو ما إذا كانت الجهات التنظيمية مستعدة للسماح لها بالنمو من تجارب مُحكمة إلى بنية تحتية حقيقية لأسواق رأس المال.
🔥 خلف العناوين الرئيسية: ما الذي يعنيه KuCoin 5.0 لك
الأخبار السوقية تتحرك بسرعة — لكن المكان الذي تتخذ فيه إجراءاتك مهم بنفس القدر. هذا أكتوبر، تطلق KuCoin KuCoin 5.0، وتحول KuCoin إلى منصة مُعاد بناؤها. إليك ما يتغير فعليًا بالنسبة لك:
-
حساب واحد لكل شيء. كانت المنصات الأقدم تقسم أموالك بين حسابات منفصلة "نقدي" و"هامش" و"آجلة" وتتوقع منك فهم السبب. يزيل الحساب الموحّد في KuCoin 5.0 ذلك بالكامل — قم بالإيداع مرة واحدة، وكل شيء سيكون متاحًا ببساطة.
-
الأسهم، المؤشرات، والسلع. KuCoin 5.0 تتوسع خارج التشفير إلى الأسواق العالمية. عندما تتذبذب التشفير وترتفع الأسهم (أو العكس)، يمكنك التحويل في دقائق بدلاً من فتح حساب وساطة والانتظار أيامًا لخطوط العملات التقليدية.
-
الأصول الواقعية (RWA). تعرض مُرمّز لأصول تقليدية مثل السلع، مباشرة داخل حساب التشفير الخاص بك. أحد أسرع القطاعات نموًا في المالية العالمية لم يعد محصورًا للمؤسسات — يمكنك الوصول إليه من نفس الرصيد الذي تتداول به.
-
اكتسب أثناء التعلم. لست مستعدًا للتداول؟ KCUSD يسمح لعملاتك المستقرة بتحقيق عائد يومي مركب تلقائيًا. أسهل طريقة لاستثمار إيداعك غير النشط بعائد قدره 4%.
-
مساعد ذكي بلغة بسيطة. اطرح أسئلة، احصل على سياق السوق، وافهم ما تراه — مدمج في المنصة، ولا حاجة لأي مصطلحات تقنية.
-
تطبيق لا يُثقل عليك. أسرع، أنظف، وأكثر اتساقًا — بديهي من أول نقرة، وليس بعد شرح تعليمي.
-
الأمان الذي يمكنك التحقق منه، وليس مجرد الثقة. كيان أوروبي مرخص وفقًا لـ MiCAR، وإثبات الاحتياطيات الذي يمكنك التحقق منه بنفسك، وأمان معتمد دوليًا (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022).
أنشئ حسابك في دقائق — وابدأ على المنصة المبنية للمستقبل الذي تتجه إليه العملات المشفرة، وليس الماضي الذي كانت فيه.
الاستنتاج
تم تصميم نظام تجربة DLT التابع للاتحاد الأوروبي في وقت كانت فيه التوقيع المنظم لا تزال تجريبية إلى حد كبير، لذا كانت الحدود الصارمة منطقية أثناء اختبار الجهات التنظيمية لهيكل سوق جديد. بعد ثلاث سنوات، يبدو البيئة مختلفة. فالأصول المُوَقَّعة تنمو، ويبذل البنك المركزي الأوروبي جهودًا لتقريب التسوية بالنقود المركزية إلى أسواق DLT، وتستعد Euroclear لتوسيم سوق ورقة تجارية مُستقرة، وتدعم Nasdaq رأس المال الحقيقي في الأسهم المُوَقَّعة والبنية التحتية المالية المستمرة دائمًا.
رفع الحد الأقصى الإجمالي من 6 مليارات يورو إلى 100 مليار يورو سيكون خطوة كبيرة، لكن ناسداك ومشاركون آخرون في السوق يجادلون بأن الأسواق المؤسسية تحتاج إلى مساحة أكبر بكثير للنمو.
هذا يجعل النقاش الحالي أقل تركيزًا على ما إذا كان ينبغي لأوروبا تخفيف التنظيم لتقنية سلسلة الكتل، وأكثر تركيزًا على نوع السوق المالي الذي ترغب في بنائه. ستُحَدَّد المرحلة التالية من ترميز أوروبا ليس من خلال ما إذا كانت تقنية DLT تعمل، بل من خلال ما إذا كانت التنظيمات، وبنية التسوية، والسيولة تسمح لها بالنمو بما يكفي لتصبح ذات أهمية.
الأسئلة الشائعة
هل ينطبق نظام التجربة البيانية للسجل الموزع على البيتكوين؟
لا. يهتم نظام التجربة الرائدة للتقنية الموزعة بشكل أساسي بالأصول المُرمَّزة التي تُصنف كأدوات مالية بموجب قانون الأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي. البيتكوين أصل مشفر أصلي وليس سهمًا أو صندوقًا أو وحدة صندوق مُرمَّزة، وبالتالي يقع خارج النطاق الأساسي للنظام.
هل نظام التجربة للتقنيات الموزعة للسجلات هو نفسه MiCA؟
لا. ينظم MiCA أساسًا الأصول الرقمية ومزودي خدمات الأصول الرقمية الذين يقعون ضمن نطاقه. تظل الأدوات المالية مثل الأوراق المالية المُمَثَّلة رقميًا خاضعة عادةً للتشريعات الأوروبية الحالية المتعلقة بالأوراق المالية، مع توفير نظام تجريبي لتقنية DLT لإطار متخصص للبنية التحتية للسوق القائمة على DLT. وتميّز البنك المركزي الأوروبي صراحةً بين الأدوات المالية التقليدية المُمَثَّلة رقميًا والأصول الرقمية مثل البيتكوين والعملات المستقرة.
ما هو نظام تداول وتسوية DLT؟
يمكن لمنظومة تداول وتسوية قائمة على تقنية DLT، أو DLT TSS، دمج الوظائف التي تفصلها عادةً القواعد الأوروبية التقليدية بين منصات التداول وأنظمة تسويات الأوراق المالية. ويمكن هذا أن يجعل من الممكن تداول وتسوية الأوراق المالية المُرمَّزة المؤهلة ضمن بنية تحتية متكاملة قائمة على DLT.
هل يمكن للعملات المستقرة تسويات الأوراق المالية المُرمَّزة في أوروبا؟
يمكنهم ذلك محتملاً في هياكل منظمة مناسبة، لكن أوروبا تشدد أيضًا على التسوية بعملة البنك المركزي للأسواق المؤسسية. تم تصميم بونتس خصيصًا لربط منصات DLT الخاصة بخدمات TARGET، بينما يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن تتعايش أصول التسوية الخاصة مثل العملات المستقرة والإيداعات المُرمَّزة مع عملة البنك المركزي بدلاً من استبدالها بالضرورة.
هل يضمن رفع السقف مزيدًا من الاستثمارات في الأصول الواقعية؟
لا. زيادة الرأس المال تزيل قيدًا تنظيميًا واحدًا لكنها لا تخلق طلبًا بذاتها. لا تزال الأسواق المُرمَّزة المستدامة تتطلب مُصدرين، مستثمرين، صانعي أسواق، خدمة حفظ، تفاعلية، تسويات موثوقة وسيولة في الأسواق الثانوية. وقد حدد البنك المركزي الأوروبي السيولة الثانوية غير الكافية كأحد العقبات الرئيسية أمام توسيع نطاق الأوراق المالية المُرمَّزة.
لماذا تعتبر عملية التسوية بالمال المركزي مهمة للتوسيم؟
الأموال الصادرة عن البنك المركزي لا تحمل أي مخاطر ائتمان من طرف مقابل تجاري وتُعدّ مرجعاً للتسوية في النظام المالي التقليدي. من خلال ربط معاملات DLT بخدمات TARGET، يُقصد بـ Pontes منح الأسواق المؤسسية المُرمّزة أصل تسويات موثوق به بنفس الطريقة، مع تمكين هياكل التسليم مقابل الدفع.
إخلاء المسؤولية: هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يمكن أن تتغير المقترحات التنظيمية ومشاريع التوكيز والبنية التحتية للأسواق المالية مع تطور التشريعات والتنفيذ. يجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة قبل اتخاذ قرارات مالية.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.