Felix, перша платформа HIP-3 на Hyperliquid, оголошує про припинення роботи

Розцінка нової IPO-компанії на ринку США та рух ринкових коштів, що продовжували торгувати після вихідних, призвели до епічного виявлення ціни для Hyperliquid. Новий рекорд HYPE привернув увагу глобальних трейдерів до цієї платформи 7x24 та команди під назвою TradeXYZ.

Hyperliquid — це високопродуктивний блокчейн, розроблений спеціально для деривативів, з повністю ончейн-орієнтованим ордербуком. HIP-3 — це третій пропозиційний покращення: будь-хто, хто зарезервує приблизно 500 000 HYPE як депозит, може створити власний ринок перпетуальних ф’ючерсів на цьому блокчейні, торгуючи акціями США, індексами, сировиною та навіть компаніями, які ще не провели IPO. Hyperliquid забезпечує зіставлення, маржу та ончейн-розрахунки, а розробник сам визначає, які пари додавати, які оракули використовувати та який рівень плеча встановити.

TradeXYZ — це перша платформа для торгівлі, яка була розгорнута за рамками HIP-3. За допомогою ціноутворення на ринку в вихідні та угод до відкриття IPO, TradeXYZ привернула увагу Волл-стріт протягом менше року після запуску.

Крім TradeXYZ, інші платформи торгівлі HIP-3 послідовно запроваджено, намагаючись відтворити успіх HIP-3 за допомогою власних переваг.

Однак результат не виправдав очікувань.

Недавно проект екосистеми Hyperliquid Felix оголосив, що його платформа HIP-3 буде відключена 19 червня, і всі ринки будуть поступово ліквідовані.

Felix став першою платформою HIP-3, яка запустила пари срібла та нафти на Hyperliquid; пари OIL, GOLD, SILVER принесли їй значні комісії та обсяг у близько 30 мільярдів доларів США з грудня минулого року по січень цього року. Зараз вона стала першою платформою HIP-3, яка офіційно вийшла з ринку.

Чому один із колишніх лідерів закрився першим?

Засновник Felix 0xBroze проаналізував цю невдалу спробу.

Спочатку було неправильно вибрано актив для котирування. Платформа HIP-3 для перпетуальних контрактів мала вибрати стабільну монету; TradeXYZ, який був першим, вибрав USDC, що не було особливо обдуманим рішенням, оскільки Hyperliquid ще не запустив конкурс стабільних монет, а Felix, який вийшов пізніше, прийняв логічне рішення вибрати USDH, оскільки використання USDH дає знижку на комісії.

Однак вони не передбачили, що пізніше Hyperliquid увімкнув Growth Mode, і торгівельні комісії були значно знижені, через що перевага USDH майже зникла, перетворившись на «навантаження від фрагментації ліквідності». Користувачі мали USDC і, щоб скористатися Felix, їм спочатку потрібно було обміняти їх на USDH, а маркет-мейкери не бажали надавати ліквідність для ринків, пов’язаних з USDH. За поглядом 0xBroze після подій, USDH був більше схожий на фішку, яку Hyperliquid використовував, щоб змусити Circle поділитися прибутком.

Друге, TradeXYZ з’явився найпершим. Він відкрився в день запуску HIP-3, що на місяць раніше за Felix. Цей місяць — це не просто різниця у часі; ранній брендинг зайняв усвідомлення користувачів і мав достатньо часу, щоб послідовно розгорнути наступну хвилю ринкових ініціатив.

Крім того, у TradeXYZ більше торгowych пар. Як єдиний платформа, що використовує USDC, TradeXYZ швидко створила бар’єр за рахунок кількості торгowych пар. 0xBroze вважає, що за цим, швидше за все, стоїть перевага балансу. TradeXYZ може дозволити собі витрати на аукціон тікерів та витрати на ліквідність, тоді як у Felix обмежений капітал, і він повинен бути обережнішим у виборі торгowych пар.

Нарешті — «наміки на аірдроп». Ранні користувачі TradeXYZ припускали, що вони випустять токен, оскільки команда, що стоїть за TradeXYZ, раніше купила спот-тикери UNIT на аукціоні Hyperliquid. Очікування аірдропу поступово піднімало кількість ранніх користувачів TradeXYZ, обсяги торгів, незакриті позиції та ліквідність, створюючи колесо, яке Фелікс ніколи не зміг наздогнати.

Ми провалилися, бо не були TradeXYZ.

Спочатку подивімося на обсяги торгів. На тиждень до початку червня TradeXYZ мала 95,85% обсягу торгів HIP-3. Решта семи платформ разом становили менше 5%: друге місце зайняв dreamcash з 2,75%, третє — Kinetiq’s Markets з 0,64%, і HyENA з 0,49%.

ASXN

Концентрація незакритих контрактів вища, TradeXYZ становить 96,81%.

ASXN

Така монопольна ситуація тривала майже постійно. З жовтня минулого року, коли було запущено пропозицію HIP-3, до травня цього року обсяг торгів TradeXYZ ніколи не опускався нижче 60%.

За перший тиждень червня загальний обсяг угод HIP-3 становив 4,8 млрд доларів США, з яких лише пара торгівлі TradeXYZ XYZ100/USDC згенерувала 4,53 млрд доларів США.

ASXN

Щоб зрозуміти, чому іншим розробникам так важко, потрібно детально розглянути фінансові рахунки відкриття платформи HIP-3.

У витратах дві статті вказані відкрито. Для розгортання платформи HIP-3 необхідно заблокувати 500 000 HYPE, що становить приблизно 30 мільйонів доларів США (за ціною HYPE 60 доларів).

HypurrScan

Друга витрата — це аукціон тікерів: кожен новий торгівельний пар повинен бути куплений через аукціон, середня ціна угоди на якому становить близько 500 HYPE, що дорівнює приблизно 30 000 доларів США. Наразі цей ринок аукціонів також монополізовано TradeXYZ, і з лютого кількість учасників, які не належать до TradeXYZ, все менше зацікавлена в участі в аукціонах.

Blockworks Research

Відкрити платформу для торгівлі HIP-3 коштує дорого і має низький прибуток.

Щоб зробити свої перпетуальні ф’ючерси конкурентоспроможними щодо ставок з традиційними брокерами, Hyperliquid ввів режим зростання (Growth Mode). Коли режим зростання увімкнено, ставки тейкерів знижуються до мінімуму — відкриття позиції NVDA тут дешевше, ніж у Interactive Brokers. За це розробники отримують лише приблизно десяту частину потенційного дохіду від комісій.

Якщо деплойер не запускає торгову платформу, а просто покладе 500 000 HYPE під стейкінг за річною доходністю приблизно 2,3%, він отримуватиме близько 60 000 доларів США щомісяця. Іншими словами, щоб просто відшкодувати втрачену можливість «нічого не робити», щомісячний дохід від комісій за торговлю повинен перевищувати 60 000 доларів США.

Це доходи платформ для торгівлі за травень: TradeXYZ — приблизно 3,1 млн доларів США, dreamcash — приблизно 89 тис. доларів США, Kinetiq — приблизно 21 тис. доларів США, HyENA — приблизно 16 тис. доларів США. Усі наступні платформи мають доходи нижче 5 тис. доларів США.

Крім TradeXYZ, лише dreamcash трохи відбила витрати. Всі інші інвестори не покрили навіть втрати від можливості вкласти 500 000 HYPE. Це ще не враховує більш важко вимірюваних витрат, таких як маркет-мейкінг, оракули, зарплати команди та стимули ліквідності.

Blockworks Research

Кілька платформ, які ще тримаються, мають свої власні способи виживання.

Резервним активом dreamcash є USDT0, який підтримується Tether. Tether щотижня надає їй приблизно 200 000 доларів США в торгівельних стимулах, що становить близько 867 000 доларів США на місяць — набагато більше, ніж дохід від комісій платформи. Додавши до цього очікування аірдропу, dreamcash міцно закріпилася на другому місці за обсягом торгів.

Kinetiq Markets має новаторський «механізм краудфандінгу». Kinetiq розробила платформу під назвою Launch. Засновник Omnia описує її як поєднання «Shopify + Kickstarter», яке дозволяє іншим використовувати 500 000 HYPE, зібраних за допомогою краудфандінгу, для розгортання власних налаштованих торгових платформ HIP-3. Markets сама по собі є зразком цієї моделі, щоб довести, що модель Launch працює, а не для конкуренції з TradeXYZ за обсяги торгів.

Felix, мабуть, не буде останньою платформою, яка припинить роботу за HIP-3, оскільки іншим учасникам залишилося мало простору для налаштування.

Можливо, можна займатися непопулярними або новими ринками, яких TradeXYZ уникатиме, але Фелікс вже перевірив за всіх — на кінці цього шляху чекає «одразу після створення обсягу TradeXYZ копіює та висмоктує прибуток».

Або виберіть інший канал розповсюдження, щоб створити власну базу користувачів на нових ринках, обійшовши червоне море вихідних трейдерів Hyperliquid; запуск Kinetiq — це спроба саме цього напрямку, але вона ще не пройшла повністю.

Але якщо витрати не знизяться, нинішня ситуація з домінуванням однієї компанії, швидше за все, залишиться незмінною.

У спільноті вже було запропоновано знизити мінімум стейкінгу з 500 000 HYPE до нижчого рівня, а також встановити ціну аукціону, яка буде залежати від ціни HYPE, але буде нижчою. З цієї точки зору падіння ціни HYPE не обов’язково є поганим явищем — воно дозволяє більшій кількості проектів будувати на Hyperliquid з меншими витратами.