Bitcoin, BOJ Faiz Artışına Yaklaşırken Makro Teste Girmiyor

Japonya Merkez Bankası'nın beklenen faiz artışı, bitcoin [BTC] yatırımcıları için küresel likidite koşullarını yeniden ön plana çıkarıyor.

CryptoQuant'taki XWIN Japonya'ya göre, piyasalar faiz oranlarının %0,75'ten %1,0'a yükselmeyi bekliyor, USD/JPY ise 160 civarında kalırken, 10 yıllık Japon tahvil getirileri yaklaşık %2,64 seviyesinde işlem görüyor.

Bu koşullar, on yıllar boyunca neredeyse sıfır faiz oranlarının ardından daha sıkı finansman piyasalarına işaret ediyor. Kredi maliyetleri arttıkça, küresel piyasalardaki kaldıraçlı pozisyonlar ek baskı ile karşı karşıya kalabilir.

Bitcoin, küresel likidite ile olan korelasyonu hâlâ yüksek olduğu için özellikle hassas kalıyor. Yen ile finanse edilen carry işlemlerinin geri çekilmesi başlarsa, risk tutumu daha da zayıflayabilir. Bu ortam, likidite koşulları küresel olarak sıkışırken Bitcoin’in direncini test edebilir.

Dikkat Japonya Merkez Bankası'nın beklenen faiz artırımı üzerinde kalırken, kredi piyasaları da aynı dikkatli mesajı güçlendirmeye başlamış olabilir.

Aslında, ICE BofA Yüksek Getirili Opsiyon Düzeltilmiş Spread'in yıllık değişiminde, düşük seviyelerinden itibaren keskin bir artış yaşanmış ve pozitif bölgeye yaklaşmıştır. Bu ölçüt, yatırımcıların daha riskli korporatif borçları tutmak için talep ettikleri ek ödemenin izlenmesini sağlar.

Bu premium arttıkça, genellikle riske karşı artan dikkatli bir tutumun işareti olur. Benzer değişimler tarihsel olarak spekülatif varlıklara olan talebin zayıflamasıyla eş zamanlı olmuştur.

Basın saati itibarıyla bitcoin 63.700 dolar civarında işlem görmesine rağmen, son kredi spread artışları, risk istekliliğinin giderek daha kırılgan hale gelebileceğini gösteriyor ve piyasaları ek likidite baskısına karşı daha hassas hale getiriyor.

Piyasalar daha savunmacı hale geldikçe, bitcoin’in türev yapısı, trader’ların değişen ortama zaten uyum sağlamaya başladığını gösterebilir.

Makro baskılar artarken, bitcoin bu dönemde döngünün daha erken dönemlerinde taşıdığından çok daha az kaldıraçla giriyor. Örneğin, birkaç ay önce, trader'lar yönlenme marjını artırdıkça Açık Pozisyon 40 milyar doların üstüne çıktı.

O zamandan beri, açık pozisyon, 21–25 milyar dolar aralığına doğru düştü ve bu, spekülatif pozisyonların büyük bir kısmının zaten kaldırıldığını gösteriyor. Bu tür bir değişim, önceki düşüşleri kuvvetlendiren likidasyon odaklı satışları azaltır.

Sonuç olarak, makro koşullar, kaldıraç kapanmalarından ziyade kurumsal akışlar ve likidite yoluyla bitcoin'i etkileyebilir.

• Bitcoin [BTC], daha düşük kaldıraçla daha sıkı bir likidite ortamına giriyor ve büyük likidasyon zincirlemelerinin riskini azaltıyor.
• Bitcoin, küresel piyasalardaki risk istekliliği zayıfladıkça kredi ve finansman koşullarıyla giderek daha çok bağlantılı kalıyor.