กลยุทธ์ล่าสุดที่เปิดเผยแสดงว่า บริษัทปัจจุบันถือครอง Bitcoin จำนวน 845,256 หน่วย ในขณะที่ราคา Bitcoin อยู่ใกล้เคียงกับ 61,410 ดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลที่บริษัทให้มาแสดงว่า อัตราผลตอบแทนของ BTC ภายในปีนี้อยู่ที่ 12.8% และอัตราผลตอบแทนของ BTC ในแต่ละไตรมาสอยู่ที่ 9.7%
เปิดเผยข้อมูลตำแหน่งและผลกำไร
บริษัทเปิดเผยว่าในปี 2025 อัตราผลตอบแทนของ BTC อยู่ที่ 22.8% คิดเป็นการเพิ่มขึ้นของ BTC จำนวน 101,873 เหรียญ และผลตอบแทนในหน่วยดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 8.915 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปิดเผยดังกล่าวสอดคล้องกับแนวทางการเปิดเผยของ Strategy ที่เน้นการจัดสรรสินทรัพย์หลักเป็นบิทคอยน์
ก่อนและหลังการเผยแพร่อัปเดตนี้ ราคาบิตคอยน์เคยฟื้นตัวชั่วคราว บางแพลตฟอร์มการซื้อขายมีราคาพุ่งเกิน 64,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงสุดสัปดาห์ แต่หลังจากนั้นก็ลดลงมาอยู่ใกล้ระดับ 62,600 ดอลลาร์สหรัฐ กล่าวคือ เมื่อ Strategy เปิดเผยอัตราผลตอบแทน BTC ที่สูงขึ้น ราคาสินค้าจริงยังไม่ได้อยู่ในระดับสูงของช่วงเวลานั้น
รูปแบบการระดมทุนถูกตั้งคำถามอีกครั้ง
การอภิปรายเกี่ยวกับ Strategy มุ่งเน้นไปที่ความสามารถในการระดมทุนต่อเนื่องเพื่อซื้อ Bitcoin ของบริษัท Peter Schiff ผู้มองbearish ต่อ Bitcoin ในระยะยาว ระบุว่า ราคา STRC ได้ต่ำกว่ามูลค่าตามหน้าตั๋ว และ MSTR ก็ต่ำกว่า “เกณฑ์การออกหุ้นเพิ่มทุนที่มีมูลค่าเพิ่ม” ตามที่เขาเรียก ซึ่งจะทำให้บริษัทยากขึ้นในการระดมทุนต่อไปโดยไม่ลดมูลค่าของผู้ถือหุ้น
เขาเชื่อว่ารูปแบบเริ่มต้นของกลยุทธ์นี้ได้ผลเพราะบริษัทสามารถขายหุ้นสามัญเมื่อราคาหุ้นมีส่วนต่าง หรือออกหุ้นบุริมสิทธิ์ด้วยต้นทุนเงินปันผลต่ำกว่าการเติบโตที่คาดหวังของบิตคอยน์ หากราคาหุ้นอ่อนตัวลงและตลาดบิตคอยน์ซบเซา ช่องทางการดำเนินการของวิธีนี้จะลดลง
สำหรับข้อสงสัยประเภทนี้ ทีมผู้บริหารของ Strategy ได้ให้คำอธิบายที่ต่างกัน Phong Le ระบุว่า เป้าหมายของการปรับเงินปันผลของ STRC คือการคงราคา ลดความผันผวนตามรอบ ปรับปรุงสภาพคล่อง และเพิ่มความต้องการในตลาด
ความต้องการบิตคอยน์ลดลงอย่างพร้อมกัน
การถกเถียงนี้ยังเกิดขึ้นในช่วงที่ความต้องการบิตคอยน์ลดลง รายงานอ้างข้อมูลว่า อัตราการเติบโตของความต้องการรวมระหว่างสินค้าจริงกับสัญญาถาวรในช่วง 30 วัน ได้ลดลงเหลือประมาณ -650,000 BTC ซึ่งเป็นครั้งที่สามนับตั้งแต่ปี 2019
สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือ ความต้องการสินค้าจริงและสัญญาถาวรต่างก็ลดลงพร้อมกัน ซึ่งแสดงว่าแรงกดดันไม่ได้มาแค่จากนักเทรดที่ใช้เลเวอเรจสูง แต่ยังรวมถึงการซื้อสินค้าจริงและตำแหน่งอนุพันธ์ที่กำลังหดตัว
ในอดีต การอ่านค่าที่คล้ายกันเคยปรากฏก่อนช่วงที่ตลาดมีความผันผวนเพิ่มขึ้น รวมถึงการร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงการระบาดของโรค และช่วงขาลงในตลาดหมีปี 2022 แม้ว่าบิทคอยน์จะฟื้นตัวขึ้นประมาณ 4% ในวันอาทิตย์และเคยพุ่งเกิน 64,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่หลังจากนั้นการฟื้นตัวก็ชะลอตัวลง
ข้อมูลเพิ่มเติม: “ผลตอบแทน BTC” ในบทความนี้เป็นตัวชี้วัดที่ Strategy ใช้แบบกำหนดเอง เพื่อวัดการเปลี่ยนแปลงของตำแหน่งที่สัมพันธ์กับบิตคอยน์ต่อหุ้น ไม่ได้เท่ากับอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์สเปกต์