Serenity ชี้จุดเด่นหุ้นไต้หวัน 9 ตัวในห่วงโซ่อุปทาน AI

ผู้เขียน: Ada, Shenchao TechFlow

บน X เจ้าของชื่อเสียงจากหุ้นใหม่ Serenity เพิ่งเปิดเผยมุมมองเชิงระบบเกี่ยวกับห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของไต้หวัน เขาได้ระบุหุ้นไต้หวัน 9 ตัวที่ครอบคลุมสามแนวหลัก ได้แก่ CPO (Co-Packaged Optics), ASIC (Application-Specific Integrated Circuit) และกึ่งตัวนำประกอบ ซึ่ง CPO ถูกเขาจัดให้เป็น “หัวข้ออุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดในระยะต่อไป” โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่าตลาดทั่วโลกของ Optical TAM จะเติบโตอย่างก้าวกระโดดจาก 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 เป็น 154 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2028 โดยสัดส่วนของ CPO จะเพิ่มขึ้นจาก 164 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เขายังได้แสดงท่าทีชัดเจนว่า ห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของไต้หวันไม่มีฟองสบู่ และความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่两岸 แต่อยู่ที่การใช้จ่ายทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษ

จุดอ้างอิงเวลาที่แน่นอนที่สนับสนุนการวิเคราะห์หลักของ Serenity CPO คือการเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ของแพลตฟอร์ม COUPE (Compact Universal Photonic Engine) ของ TSMC ในปี 2026

ตามข้อมูลจาก TrendForce เมื่อวันที่ 1 เมษายน อ้างอิงคำแถลงของ Hou Shang-Yu หัวหน้าฝ่ายบูรณาการแพ็กเกจขั้นสูงของ TSMC ที่ SEMICON Taiwan ระบุว่า COUPE ใช้เทคโนโลยี SoIC เพื่อบูรณาการแบบไม่เหมือนกันระหว่างวงจรรวมอิเล็กทรอนิกส์และวงจรรวมโฟตอน โดยมีแผนจะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในปี 2026 Hou Shang-Yu ยังชี้ให้เห็นถึงอุปสรรคสามประการหลักในการขยายขนาด CPO ได้แก่ การทดสอบระดับวเฟอร์ การบูรณาการหน่วยอาร์เรย์ไฟเบอร์ออปติก (FAU) และการประกอบแพ็กเกจแสงความเร็วสูง หุ้นไทย 5 ตัวที่ Serenity ระบุ ตรงกับขั้นตอนอุปสรรคทั้งสามนี้และส่วนประกอบสนับสนุนที่เกี่ยวข้อง

ตัวแรกคือ FOCI (Shangpin Optoelectronics, 3363.TWO) มีมูลค่าตลาดประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ FOCI เป็นพันธมิตรหลักของ NVIDIA และ TSMC ในด้าน FAU และเป็นซัพพลายเออร์หลักภายในโครงสร้าง COUPE Serenity บน X ระบุว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันของ FOCI ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐยัง “ไม่ได้สะท้อนตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของบริษัทในห่วงโซ่อุปทานอย่างเพียงพอ” แมคกี้สแตนลีย์ประเมินว่ารายได้จากธุรกิจ FAU ของ FOCI อาจสูงถึงประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ไต้หวันในปี 2028 โดยปัจจุบันแทบจะเป็นศูนย์ Hunterbrook Media และ Citrini Research ได้ยืนยันความสัมพันธ์ “ระดับลายนิ้วมือ” ระหว่าง FOCI, Himax และ TSMC ในเทคโนโลยี FAU 22 ช่องทางตั้งแต่เดือนมีนาคม โดยการเปรียบเทียบสิทธิบัตรที่ข้ามกันของทั้งสามบริษัท ซึ่งเป็นหลักฐานภายนอกที่แข็งแกร่งที่สุดว่า FOCI เข้าสู่ห่วงโซ่อุปทานหลักของ COUPE

อันที่สองคือ Shunsin Technology (6451.TWSE) ซึ่งมีมูลค่าตลาดประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Shunsin เป็นบริษัทย่อยของ Foxconn Group ที่ดำเนินธุรกิจการแพ็กเกจและทดสอบระบบสื่อสารด้วยแสง Serenity เคยระบุ Shunsin บน X ว่าเป็น “ไอเดียซัพพลายเชน Taiwan NVDA CPO อันดับหนึ่ง” โดยอ้างว่า “Foxconn เป็น ODM ของ NVIDIA เหมือนกับ Celestial ที่ได้รับการขึ้นทะเบียนโดยไม่เสียค่าใช้จ่ายจาก MRVL” เขาให้การประมาณการส่วนตัวว่า P/E ล่วงหน้าของ Shunsin ในปี 2027 จะอยู่ที่ประมาณ 20 เท่า

ตัวที่สามคือ Xintec (3374.TWO) ซึ่งมีมูลค่าตลาดประมาณ 47.6 พันล้านดอลลาร์ไต้หวัน Xintec เป็นบริษัทลูกของ TSMC ที่ดำเนินธุรกิจการแพ็คเกจและทดสอบระดับวุ้น โดยมี CH Chen เป็นประธานกรรมการ ดำเนินธุรกิจหลักในด้านการแพ็คเกจชิปขนาดระดับวุ้นและการทดสอบวุ้น ตามรายงานของ DIGITIMES เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 Xintec กำลังเตรียมกำลังการผลิตเพื่อขยายธุรกิจการทดสอบในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 Serenity ได้จัดให้ Xintec อยู่ในกลุ่ม “ผู้ได้รับประโยชน์จากธุรกิจการทดสอบที่เกี่ยวข้องกับ COUPE” ในบทสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้

บริษัทที่สี่คือ Mean Well (MSSCorps, 6830.TWO) มีมูลค่าตลาดประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Serenity ได้แสดงความชัดเจนบน X ว่าได้เริ่มสะสมหุ้น Mean Well และให้การวิเคราะห์ที่แข็งแกร่งว่า: “ดูเหมือนจะเป็นการผูกขาดเชิงฟังก์ชันในด้านการตรวจจับ CPO ตลาดอาจสับสนกับผู้ผลิตวัสดุ/การวิเคราะห์ความล้มเหลวอย่าง MA-tek และ iST” เขาอ้างอิงคำแถลงของ Mean Well เองที่ว่า “เป้าหมายของบริษัทคือครองส่วนแบ่งตลาดการตรวจจับ CPO ที่ 90%” เพื่อยืนยันข้อความนี้ ลูกค้าของ Mean Well ได้แก่ TSMC, NVIDIA, AAPL, AMAT เป็นต้น ในสามข้อจำกัดหลักของ TSMC สำหรับ CPO “การทดสอบระดับวุ้น” เป็นขั้นตอนที่ Mean Well ครอบครองโดยตรง

บริษัทที่ห้าคือ Nextronics (8147.TWO) มีมูลค่าตลาดประมาณ 210 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Serenity ลงทุนใน Nextronics เนื่องจากบริษัทนี้จัดหา “CPO connectors และ Cage Thermal Modules” ให้กับซัพพลายเชนของ NVIDIA Serenity เป็นบริษัท CPO รายที่มีมูลค่าตลาดต่ำที่สุดในจำนวนหุ้น 5 ตัวของไต้หวัน ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบการเลือกหุ้นของ Serenity ที่เน้น “มูลค่าตลาดต่ำ + ไม่มีผู้วิเคราะห์ติดตาม + อยู่ในจุดจำกัดทางกายภาพ”

หุ้นไต้หวัน 5 ตัวที่เรียงตามขั้นตอนของห่วงโซ่อุปทานคือ FAU (FOCI), การห่อหุ้มและทดสอบการสื่อสารด้วยแสง (Hsin Chieh-KY, Jing Cai), การตรวจสอบอัตราการผลิตที่ผ่าน (Jun Hua), และตัวเชื่อมต่อและระบบระบายความร้อน (Shin Chuang) ลูกค้าปลายทางของห่วงโซ่นี้มีความกระจุกตัวสูงอยู่ที่ NVIDIA และ TSMC เท่านั้น

นอกเหนือจาก NVIDIA GPU การเพิ่มปริมาณอย่างต่อเนื่องของ ASIC ที่พัฒนาขึ้นเองโดยผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ เช่น AWS Trainium, Google TPU และ Microsoft Maia ได้สร้างเส้นทางที่สองของรายการหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ไต้หวันของ Serenity

世芯-KY (Alchip, 3661.TWSE) 是这条产业链上最具代表性的标的。世芯成立于 2003 年，总部位于台北，专注于先进 CMOS ASIC 的设计与制造。根据 Global Tech Research 整理的产业链数据，世芯主要协助亚马逊旗下的 Annapurna Labs 负责 AWS Trainium 和 Inferentia 系列芯片的后端设计，目前手上的项目包括 Trainium 1 和 Inferentia 2。Serenity 近期表示，世芯有望在 AWS Trainium 3 的设计份额中获得更多市场，尤其是亚马逊近期对世芯的私募投资被市场视为重要信号。世芯与 Ayar Labs 在 CPO 领域的合作，也代表其潜在市场空间的进一步拓展。

อูนิมิครอน (Unimicron, 3037.TWSE) เป็นผู้ได้รับประโยชน์จาก ASIC จากมุมมองของ ABF substrate และ PCB ตามรายงานการวิจัยของ Bernstein วันที่ 4 พฤษภาคม ที่อ้างโดย Gotrade News อูนิมิครอนคาดว่าจะได้ส่วนแบ่งตลาด ABF substrate ประมาณ 35% จาก GPU ระดับสูงของ NVIDIA และมากกว่า 50% ของส่วนแบ่งตลาดสำหรับ ASIC เช่น Google TPU และ AWS Trainium Bernstein ได้จัดให้ TSMC และอูนิมิครอนเป็น “หุ้นรายใหญ่สองตัวที่เป็นตัวแทนที่สุดในวัฏจักร AI Capex ของตลาดเอเชีย” อูนิมิครอนมีรายได้เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 18%

ข่าวความร่วมมือระหว่าง MediaTek (2454.TWSE) กับ Google TPU ได้แพร่กระจายอย่างกว้างขวางในตลาด ตามการวิเคราะห์ของ Global Tech Research MediaTek มีโอกาสในอนาคตที่จะมีส่วนร่วมในการสนับสนุนการออกแบบด้านหลังของ Google TPU V7e/V7p Serenity ระบุเมื่อเร็วๆ นี้ว่าแม้ปัจจัยเชิงบวกเหล่านี้จะถูกสะท้อนบางส่วนในราคาหุ้นแล้ว แต่เขายังคงมองว่าควรติดตามอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการเติบโตของธุรกิจ ASIC ของ MediaTek ในอนาคต ภายในไม่กี่ปีข้างหน้า MediaTek มีโอกาสกลายเป็นส่วนสำคัญยิ่งในซัพพลายเชนขนาดใหญ่ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ของสหรัฐฯ

บริษัทไต้หวันสามแห่งได้เชื่อมโยงกับขั้นตอนหลักของการพัฒนาชิปเองของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษ ในมิติที่แตกต่างกันสามด้าน ได้แก่ บริการออกแบบ แพ็คเกจบอร์ด และการออกแบบ SoC

Serenity มีการถือครองที่มั่นคงและชัดเจนที่สุดในตลาดหุ้นไต้หวันคือ Win Semiconductor (3105.TWO)

Win Semiconductors เป็นหนึ่งในผู้ผลิตวัสดุเซมิคอนดักเตอร์เชิงซ้อนรายใหญ่ที่สุดของโลก ร่วมกับ GlobalFoundries ถือเป็นคู่แข่งรายหลักในธุรกิจรับจ้างผลิต InP (Indium Phosphide) และ GaAs (Gallium Arsenide) ภาพลักษณ์ดั้งเดิมของ Win Semiconductors ในตลาดมาจากการเป็นซัพพลายเออร์ในห่วงโซ่อุปทานของ SpaceX Starlink และ Broadcom (AVGO)

คำแถลงล่าสุดของ Serenity บน X คือ: 「Win จะชนะ ดังนั้นฉันจึงถือยาว Win」 การวิเคราะห์หลักของ Serenity คือ Win เป็นหนึ่งในคู่แข่งรายใหญ่สองรายในธุรกิจรับจ้างผลิต InP และ GaAs และในอนาคต 产能 การผลิตของ Win จะถูกใช้สำหรับดาวเทียม LEO เช่น SpaceX Starlink เลเซอร์ต่อเนื่อง (CW laser) และแหล่งกำเนิดแสงสำหรับกล้องและเรดาร์ของหุ่นยนต์รูปคน

เขาให้การประเมินมูลค่าว่า ราคา P/E ล่วงหน้าของ Win Semiconductors สำหรับปี 2027 อยู่ที่ประมาณ 35 เท่า แม้ดูเหมือนจะไม่ถูก แต่เขาเชื่อว่า “ฝ่ายบริหารมีเจตนาลดค่าเป้าหมายผลกำไร เพื่อให้เมื่อผลกำไรจริงถูกปลดปล่อยในอนาคต ราคา P/E จะดูถูกมาก” ธุรกิจที่ Win Semiconductors ช่วยบริษัทฟอตอนิกส์บนซิลิคอนขยายขีดความสามารถในการผลิตเลเซอร์เชิงพาณิชย์ ถือเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักในอนาคตตามมุมมองของ Serenity และส่วนนี้ยังไม่ได้รับการกำหนดราคาอย่างเพียงพอโดยตลาด

InP เป็นส่วนที่ Serenity สร้างตำแหน่งแรกใน AXTI ซึ่งเป็นสินทรัพย์แบบ "ช่องแคบฮอร์มุซ" บนตลาดหุ้นสหรัฐฯ เขาเปรียบเทียบซับสตรีท InP กับ "น้ำมันของยุคการสื่อสารด้วยแสง AI ในอนาคต" ตำแหน่งของ Win Semiconductor บนตลาดหุ้นไต้หวันคือจุดรับจ้างผลิตในห่วงโซ่อุตสาหกรรมนี้

Serenity ที่ระบุถึงหุ้นไต้หวัน 9 ตัวที่มุ่งเน้นไปที่ขั้นตอนกลางของ CPO และ ASIC สำหรับภาพรวมของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของหุ้นไต้หวัน วัสดุระดับต้นและส่วนพลังงาน/การระบายความร้อนด้วยของเหลวในระดับท้ายก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ส่วนเนื้อหานี้ Serenity ไม่ได้กล่าวถึงโดยตรงในการพูดสาธารณะ แต่ไม่สามารถละเลยได้สำหรับการเข้าใจอย่างสมบูรณ์เกี่ยวกับห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ของหุ้นไต้หวัน

ในส่วนวัตถุดิบด้านบน ต้าจี๋ได้เอง (ต้าจี๋ได้, 2330.TWSE) เป็นจุดศูนย์กลางของภาพรวมทั้งหมด ตามการคาดการณ์ของ Bernstein กำไรของต้าจี๋ได้จะเติบโตประมาณ 40% ในปี 2026 และอัตราการเติบโตแบบรวมรายปีอยู่ที่ประมาณ 20% ในช่วงปี 2027-2028; บริษัทได้กำหนดค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับปี 2026 ไว้ที่ช่วงสูงสุด 520-560 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในห่วงโซ่การถ่ายทอดค่าใช้จ่ายด้าน AI ต้าจี๋ได้ทำหน้าที่เป็นตัวขยายสัญญาณและข้อจำกัด การใช้จ่ายด้านทุนของมันจะกำหนดจังหวะการสั่งซื้อของบริษัทไทยทั้งหมดในภาคการปิดผนึก การทดสอบ การตรวจจับ และตัวเชื่อมต่อ

ในด้านพลังงานและระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว ศูนย์ข้อมูล AI ของไต้หวันกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านการจัดหาพลังงานอย่างมีนัยสำคัญ ตามคำแถลงของ Yi Hsu-chuan หัวหน้าแผนกวางแผนระบบของ Taipower ที่อ้างโดย Reccessary ในเดือนธันวาคม 2025 อุปกรณ์หลักของกริดไฟฟ้าทั่วโลก เช่น เครื่องแปลงไฟฟ้าและเครื่องกังหันก๊าซ ต่างอยู่ในภาวะขาดแคลน โดยระยะเวลาการจัดส่งเครื่องกังหันก๊าซได้ยืดจาก 2-3 ปีเป็น 7-8 ปี และราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า “ความเร็วในการสร้างกริดไฟฟ้าไม่สามารถตามทันได้” ข้อจำกัดด้านอุปทานนี้ได้สร้างโอกาสเชิงโครงสร้างสำหรับหุ้นไต้หวันสามตัว

ก่อนอื่น ดาลตา อิเล็กทรอนิกส์ (Delta Electronics, 2308.TWSE) ซึ่งเป็นผู้นำด้านการจัดการพลังงานและโซลูชันการระบายความร้อนด้วยของเหลว ได้แทรกซึมเข้าสู่ทั้งพื้นที่สีขาว (IT ประมวลผล) และพื้นที่สีเทา (พลังงานและการระบายความร้อน) ของศูนย์ข้อมูล AI ต่อมา คือ ชีอี้ (AVC, 3017.TWSE) ผู้นำระดับโลกด้านโซลูชันการระบายความร้อน ครอบคลุมเทคโนโลยีแบบเต็มสแต็กทั้งแบบแผ่นระบายความร้อนและแบบจุ่ม immersion สุดท้าย ซวงหง (Auras Technology, 3324.TWSE) ซึ่งเชี่ยวชาญในการผลิตโมดูลระบายความร้อนด้วยของเหลว และเป็นซัพพลายเออร์ระดับหนึ่งของ NVIDIA ตามการคาดการณ์ของโกลด์แมน แซคส์ ขนาดตลาดรวมทั่วโลกสำหรับระบบระบายความร้อนเซิร์ฟเวอร์ในปี 2025-2027 จะเติบโตขึ้นตามลำดับ 111%、77%、26% โดยจะแตะระดับ 17.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 เส้นโค้งการเติบโตนี้จะเคลื่อนตัวไปพร้อมกับเส้นโค้งการเติบโตของ CPO ในช่วงวงจรการใช้จ่ายทุนด้าน AI

การประเมินความเสี่ยงโดยรวมของซัพพลายเชน AI ของตลาดหุ้นไต้หวันของ Serenity ขัดแย้งกับเรื่องเล่าหลักของตลาด

เขาเพิ่งระบุว่า ห่วงโซ่อุปทาน AI ของไต้หวันในปัจจุบันไม่มีฟองสบู่ และการประเมินมูลค่าของบริษัทไต้หวันหลายแห่งยังต่ำกว่าบริษัทประเภทเดียวกันในตลาดแนสแด็กของสหรัฐฯ; ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ถูกตลาดขยายเกินจริง เพราะไต้หวันได้กลายเป็นส่วนสำคัญที่ขาดไม่ได้ในห่วงโซ่อุปทานเทคโนโลยีระดับโลก “ไม่มีประเทศใดเลือกที่จะทำลายห่วงโซ่อุปทานแบบผลลัพธ์ศูนย์” ในมุมมองระยะยาว 7-10 ปี สหรัฐอเมริกากำลังสร้างห่วงโซ่อุปทานในประเทศผ่านบริษัทอย่างอินเทล แต่ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าไม่มีความเสี่ยงเชิงระบบใดที่ร้ายแรงเป็นพิเศษ

เขาชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงที่ควรติดตามอย่างแท้จริงคือค่าใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ เช่น Microsoft, Amazon, Google, Meta, Oracle ซึ่งการขยายการลงทุนอย่างต่อเนื่องของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เหล่านี้คือแรงขับเคลื่อนหลักของความเฟื่องฟูของอุตสาหกรรม AI ในปัจจุบัน “ตราบใดที่บริษัทเหล่านี้ยังคงเพิ่มการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ซัพพลายเชนของไต้หวันจะยังคงได้รับประโยชน์ต่อไป; แต่หากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่เริ่มลดค่าใช้จ่ายด้านทุน ซัพพลายเชน AI ของไต้หวันอาจเผชิญกับการปรับลดมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ”

การทดสอบความเครียดของการตัดสินใจนี้เริ่มแสดงสัญญาณเบื้องต้น

การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่เพิ่งเกิดขึ้นในตลาดควรได้รับการติดตามเป็นข้อมูลเชิงสังเกต วันที่ 3 มิถุนายน Broadcom เปิดเผยผลประกอบการไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2026 โดยคาดการณ์รายได้จากชิป AI ในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 ที่ 16,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของผู้ให้คำแนะนำจากตลาดโดยรวมของ LSEG ซึ่งอยู่ที่ 17,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประมาณ 1,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; ซีอีโอของ Broadcom คือ Chen Fuyang ยังคงคาดการณ์รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ทั้งปีที่ 56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐไว้เช่นเดิม โดยไม่ได้ปรับขึ้น ตลาดตีความว่า “ไม่ได้ปรับขึ้น” เป็นสัญญาณเชิงลบ วันที่ 5 มิถุนายน ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย (SOX) ร่วงลง 10.26% ในวันเดียว ซึ่งเป็นการร่วงลงรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020; ในวันเดียวกัน KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงลง 5.54% และวันที่ 8 มิถุนายน KOSPI เปิดตลาดร่วงลง 8.37% จนกระตุ้นระบบหยุดชั่วคราว

อย่างไรก็ตาม จุดอ้างอิงสำคัญที่สังเกตในขณะนี้คือ ค่าใช้จ่ายด้านทุนของ TSMC สำหรับปี 2026 ถูกตรึงไว้ที่ช่วงสูงสุด 52-56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยยังไม่มีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ คำชี้นำด้านค่าใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่เองก็ยังอยู่ในแนวโน้มการปรับขึ้น Serenity ต้องการดูว่า “ความเสี่ยงที่แท้จริง” ที่ประเมินไว้จะถูกกระตุ้นหรือไม่ โดยจะพิจารณาจากคำชี้นำด้านค่าใช้จ่ายด้านทุนของ Microsoft, Amazon, Google, Meta และ Oracle ในงบการเงินไตรมาสที่สองและสามของปี 2026 ซึ่งเป็นเงื่อนไขพื้นฐานหลักของการจัดทำรายการหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ไต้หวันของ Serenity และยังเป็นตัวแปรขอบเขตที่น่าติดตามมากที่สุดในไตรมาสถัดไป