สรุปสั้น
- Bitfinex Securities ดำเนินการออกพันธบัตรแล้วสี่ครั้งตั้งแต่ปี 2023 โดยจ่ายเงินมากกว่า 1.1 ล้านดอลลาร์
- การเสนอขายพันธบัตรที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมีเป้าหมายเพื่อระดมทุนมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์
- ผู้ซื้อส่วนใหญ่เป็นบุคคลที่มีทรัพย์สินสูงและกองทุนคริปโตจากยุโรปและเอเชีย
ผลตอบแทนจาก Stablecoin กลายเป็นหนึ่งในหัวข้อที่ถกเถียงกันมากที่สุดในวงการการเงินดิจิทัลในปี 2026 และ Bitfinex Securities จึงเลือกช่วงเวลาที่มีการถกเถียงนี้เพื่อกลับสู่ตลาดด้วยสิ่งที่เป็นรูปธรรม: พันธบัตรที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ที่มีมูลค่าเป็น USDt ซึ่งชำระเงินทั้งหมดบน Liquid Network, sidechain ของ Bitcoin
ตั้งแต่ปี 2023 ได้ดำเนินการออกพันธบัตรสี่ครั้ง รวมมูลค่า 6.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสามครั้งในจำนวนนี้ครบกำหนดและคืนทุนให้กับนักลงทุนตามกำหนดเวลา ตลอดวงจรเหล่านี้ ผู้ถือพันธบัตรได้รับเงินคูปองมากกว่า 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระจายผ่านการทำธุรกรรมบนโซ่จำนวน 20 รายการ
ตัวเลขเหล่านี้มีขนาดเล็กเมื่อพิจารณาในเชิงสัมบูรณ์ แต่แสดงให้เห็นสิ่งที่โครงการที่คล้ายกันส่วนใหญ่ไม่เคยสามารถพิสูจน์ได้: แบบจำลองนี้ดำเนินการ จ่ายผลตอบแทน และครบกำหนดโดยไม่ล้มเหลว
รอบถัดไปมุ่งเป้าไปที่ตัวเลขที่ใหญ่กว่า การออกหุ้นใหม่ของกองทุนการจัดสรรสินทรัพย์ที่มีสำนักงานใหญ่ในลักเซมเบิร์ก ALTERNATIVE มีเป้าหมายระดมทุนมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ — เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าของยอดรวมสะสมจากสองปีที่ผ่านมาในเพียงครั้งเดียว โครงสร้างยังคงเหมือนเดิม: ระยะเวลา 11 เดือน การได้รับสัมผัสกับสินเชื่อเอกชนในตลาดเกิดใหม่ โดยเงินทุนจะถูกนำไปสนับสนุนธุรกิจขนาดเล็กและกิจการที่ผู้หญิงเป็นผู้นำในประเทศกำลังพัฒนา
เจสส์ นุตสัน หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการของ Bitfinex อธิบาย ฐานนักลงทุนว่าส่วนใหญ่เป็นยุโรปและเอเชีย: บุคคลที่มีทรัพย์สินสูงและกองทุนที่เน้นคริปโตที่ต้องการใช้เงิน USDt ที่ไม่ได้ใช้งานให้เกิดผลตอบแทน โดยไม่ต้องออกจากสภาพแวดล้อมบนโซ่ ไม่ใช่ผู้ลงทุนรายย่อย ไม่ใช่ผู้จัดสรรทั่วไป แต่เป็นทุนที่อยู่ภายในโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตอยู่แล้ว และต้องการสถานที่ในการสร้างผลตอบแทนจากภายในนั้น
กฎหมาย GENIUS เปิดประตูไว้ที่ไม่มีใครปิด
กฎหมาย GENIUS Act ที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 ห้ามผู้ออก Stablecoin จ่ายผลตอบแทนโดยตรงให้กับผู้ถือโทเค็น อย่างไรก็ตาม กฎหมายนี้ไม่ได้ขยายข้อจำกัดนี้ไปยังบุคคลที่สามที่จัดทำผลิตภัณฑ์แยกต่างหากที่สร้างผลตอบแทนที่คำนวณเป็น stablecoins ความแตกต่างนี้ไม่ได้รับการมองข้าม
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและระบบต่างๆ ที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อเติมช่องว่างนั้นโดยเฉพาะ: เครื่องมือที่ได้รับการกำกับดูแลซึ่งให้ผลตอบแทนบน USDt โดยไม่มี Tetherในฐานะผู้ออกทำการจ่ายดอกเบี้ยใดๆ เอง ภายนอกดูเหมือนเป็นเรื่องทางกฎหมายที่ละเอียดอ่อน แต่ภายในอุตสาหกรรม นี่คือสิ่งที่แยกแยะระหว่างการดำเนินงานกับการไม่ดำเนินงาน
ธนาคารแบบดั้งเดิมอ่านสถานการณ์ต่างกันอย่างมาก
ซีอีโอของธนาคารอเมริกา ไบรอัน มอยนิฮัน คำนวณในเดือนมกราคมว่า ผลิตภัณฑ์ Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนอาจดึงเงินฝากได้ถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐออกจากระบบธนาคารทั่วไป เหตุผลนี้ชัดเจน: หากผู้ออมเงินได้รับผลตอบแทนจากดิจิทัลดอลลาร์นอกธนาคารแบบดั้งเดิม ทุนจะย้ายไป และพร้อมกับความสามารถในการให้กู้ที่ธนาคารพึ่งพาเพื่อการดำเนินงาน
การชนกันของผลประโยชน์นี้ส่งผลโดยตรงต่อการอภิปรายเกี่ยวกับ CLARITY Act ร่างกฎหมายที่มุ่งสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา
ซีอีโอของ Coinbase ไบรอัน อาร์มสตรอง ถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายเมื่อวันที่ 14 มกราคม โดยระบุว่าผลตอบแทนจาก Stablecoin เป็นหนึ่งในจุดที่ยังค้างค่าอยู่ที่ขัดขวางความคืบหน้า วุฒิสมาชิกเบอร์นี มอรีโน แสดงความหวังในวันที่ 18 กุมภาพันธ์เกี่ยวกับการผลักดันร่างกฎหมายให้ก้าวหน้าก่อนเดือนเมษายน แพลตฟอร์มการพนันทำนายผล Polymarket ปัจจุบันให้ความน่าจะเป็น 70% ว่า CLARITY Act จะกลายเป็นกฎหมายก่อนสิ้นปี 2026
Bitfinex Securities ถือใบอนุญาตที่ยังมีผลอยู่ในศูนย์การเงินระหว่างประเทศอาสตานาของคาซัคสถาน และในเอลซัลวาดอร์ โดยแพลตฟอร์ม Hadron ของ Tether จัดการชั้นโทเค็นสำหรับผลิตภัณฑ์ทั้งหมดของแพลตฟอร์ม แพลตฟอร์มนี้มีหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นภายใต้การกำกับดูแลประมาณ 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่วอชิงตันยังคงอภิปรายว่าจะใช้กฎใด แพลตฟอร์มยังคงออกหลักทรัพย์ภายใต้กรอบที่มีอยู่แล้ว — และนักลงทุนยังคงซื้ออยู่